外匯基礎知識
1、外匯的概念
3、外匯的作用
5、匯率的種類(lèi)
7、國家外匯管理
2、外匯的分類(lèi)
4、匯率的標價(jià)方法
6、銀行外匯業(yè)務(wù)種類(lèi)
8、外匯交易70問(wèn)
外匯的概念
外匯:（ForeignExchange，或Forex）
作為國際支付手段的外匯必須具備三性：可支付性、可獲得性和可換性。
概括地說(shuō)，外匯指的是外幣或以外幣表示的用于國際間債權債務(wù)結算的各種支付手段。外匯的概念具有雙重含義，即有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分。
外匯的動(dòng)態(tài)概概論念，是指把一個(gè)國家的貨幣兌換成加外一個(gè)國家的貨幣，借以清償國際間債權、債務(wù)關(guān)系的一種專(zhuān)門(mén)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。它是國際間匯兌（ForeignExchange）的簡(jiǎn)稱(chēng)。
外匯的靜態(tài)概念，是指以外國貨幣表示的可用于國際之間結算的支付手段。這種支付手段包括以外幣表示的信用工具和有價(jià)證券，如：銀行存款、商業(yè)匯票、銀行匯票、銀行支票、外國政府庫券及其長(cháng)短期證券等。
國際貨幣基金組織的解釋為：“外匯是貧幣行政當局（中央銀行、貨幣管理機構、外匯平準基金組織和財政部）以銀行存款、財政部國庫券、長(cháng)短期政府債券等形式保有的、在國際收支逆差時(shí)可以使用的債權”。按照我國1997年1月修正頒的《外匯管理條例》規定：外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產(chǎn)：
（一）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；
（二）外幣支付憑證，包括票據、銀行存款憑證、公司債券、股票等；
（三）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；
（四）特別提款僅、歐洲貧幣單位；
（五）其他外匯資產(chǎn)。
人們通常所說(shuō)的外匯，一般都是就其靜態(tài)意義而言。
外匯的分類(lèi)
外匯有多種分類(lèi)法，按其能否自由兌換，可分為自由和記帳外匯；按其來(lái)源和用途，可分為貿易外匯和非貿易外匯；按其買(mǎi)賣(mài)的交割期，可分為即期外匯和遠期外匯。在我國外匯銀行業(yè)務(wù)中，還經(jīng)常要區分外匯現匯和現鈔。
外幣現鈔是指外國鈔票、鑄幣。外幣現鈔主要由境外攜入。
外幣現匯是指其實(shí)體在貨幣發(fā)行國本土銀行的存款帳戶(hù)中的自由外匯。所謂自由外匯，是指在國際金融市場(chǎng)上可以自由買(mǎi)賣(mài)，在國際結算中廣泛使用，在國際上可以得到承認，并可以自由兌換成其他國家貨幣的外匯。外匯現匯主要由國外匯入，或由境外攜入、寄入的外幣票據，經(jīng)銀行托收，收妥后存入。
各種外匯的標的物，一般只有轉化為貨幣發(fā)行國本土的銀行的存款帳戶(hù)中的存款貨幣，即現匯后，才能進(jìn)行實(shí)際上的對外國際結算。
外國鈔票不一定都是外匯。外國鈔票是否稱(chēng)為外匯，首先要看它能否自由兌換，或者說(shuō)這種鈔票能否重新回流到它的國家，而且可以不受限制地存入該國的任意一家商業(yè)銀行的普通帳戶(hù)上去。并其需要時(shí)可以任意轉帳，才能稱(chēng)之為外匯。
外匯的作用
（一）促進(jìn)國際間的經(jīng)濟、貿易的發(fā)展。用外匯清償國際間的債權債務(wù)，不僅能節省運送現金的費用，降低風(fēng)險，縮短支付時(shí)間，加速資金周轉，更重要的，是運用這種信用工具，可以擴大國際間的信用交往，拓寬融資渠道，促進(jìn)國際經(jīng)貿的發(fā)展。
（二）調劑國際間資金余缺。世界經(jīng)濟發(fā)展不平衡導致了資金配置不平衡。有的國家資金相對過(guò)剩，有的國家資金嚴重短缺的，客觀(guān)上存在著(zhù)調劑資金余缺的必要。而外匯充當國際間的支付手段，通過(guò)國際信貸和投資途徑，可以調劑資金余缺促進(jìn)各國經(jīng)濟的均衡發(fā)展。
（三）外匯是一個(gè)國家國際儲備的重要組成部分，也是清償國際債務(wù)的主要支付手段。它跟國家黃金儲備一樣，作為國家儲備資產(chǎn)，一但國際收支發(fā)生逆差時(shí)可以用來(lái)清償債務(wù)。
匯率的標價(jià)方法
匯率的標價(jià)方法（ExchangeQuotation)：
確定兩種不同貨幣之間的比價(jià)，先要確定用哪個(gè)國家的貨幣作為標準。由于確定的標準不同，于是便產(chǎn)生了幾種不同的外匯匯率標價(jià)方法。
（一）直接標價(jià)法（DirectQuotation）。
又稱(chēng)為應付標價(jià)法。是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為本國貨幣來(lái)表示其匯率。在直接標價(jià)法下，外國貨幣數額固定不變，匯率漲跌都以相對的本國貨幣數額的變化來(lái)表示。一定單位外幣折算的本國貨幣減少，說(shuō)明外幣匯經(jīng)下跌，即外幣貶值或本幣升值。我國和國際上大多數國家都采用直接標價(jià)法。我國人民幣匯率是以市場(chǎng)供求為基礎的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。中國人民銀行根據銀行間外匯市場(chǎng)形成的價(jià)格，公布人民幣對主要外幣的匯率。
間接標價(jià)法（IndirectQuotation）。
又稱(chēng)為應收標價(jià)法。是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數額的外國貨幣來(lái)表示其匯率。在間接標價(jià)法下，本國貨幣的數額固定不變，匯率漲跌都以相對的外國貨幣數額的變化來(lái)表示。一定單位的本國貨幣折算的外幣數量增多，說(shuō)明本國貨幣匯率上漲，即本幣升值或外幣貶值。反之，一定單位本國貨幣折算的外幣數量減少，說(shuō)明本國貨幣匯率下跌，即本幣貶值或外幣升值。英國一向使用間接標價(jià)法。
（二）、直接標價(jià)法和間接標價(jià)法所表示的匯率漲跌的含義正好相反，所以在引用某種貨幣的匯率和說(shuō)明其匯率高低漲跌時(shí)，必須明確采用哪種標價(jià)方法，以免混淆。
（三）美元標價(jià)法又稱(chēng)紐約標價(jià)法，是指在紐約國際金融市場(chǎng)上，除對英鎊用直接標價(jià)法外，對其他外國貨幣用間接標價(jià)法的標價(jià)方法。美元標價(jià)法由美國在1978年9月1日制定并執行，目前是國際金融市場(chǎng)上通行的標價(jià)法。
匯率的種類(lèi)
（一）從制定匯率的角度來(lái)考察：
1、基準匯率（BasicRate）。
通常選擇一種國際經(jīng)濟交易中最常使用、在外匯儲備中所占的比重最大的可自由兌換的關(guān)鍵貨幣作為主要對象，與本國貨幣對比，訂出匯率，這種匯率就是基本匯率。關(guān)鍵貨幣一般是指一個(gè)世界貨幣，被廣泛用于計價(jià)、結算、儲備貨幣、可自由兌換、國際上可普遍接受的貨幣。目前作為關(guān)鍵貨幣的通常是美元，把本國貨幣對美元的匯率作為基準匯率。
人民幣基準匯率是由中國人民銀行根據前一日銀行間外匯市場(chǎng)上形成的美元對人民幣的加權平均價(jià)，公布當日主要交易貨幣（美元、日元和港幣）對人民幣交易的基準匯率，即市場(chǎng)交易中間價(jià)。
2、交叉匯率。制定出基本匯率后，本幣對其他外國貨幣的匯率就可以通過(guò)基本匯率加以套算，這樣得出的匯率就是交叉匯率，(GossRate)又叫做套算匯率。
（二）從匯率制度角度考察：
1、固定匯率（FixedRate）
是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，匯率波動(dòng)幅度很小。在金本位制度下，固定匯率決定于兩國金鑄幣的含金量，波動(dòng)的界限是引起黃金輸出入的匯率水平，波動(dòng)的幅度是在兩國之間運送黃金的費用。在二次大戰后到七十年代初的布雷頓森林貨幣制度下，國際貨幣基金組織成員國的貨幣規定含金量和對美元的匯率。匯率的波動(dòng)嚴格限制在官方匯率的上下個(gè)百分之一的幅度下。由于匯率波動(dòng)幅度很小，所以也是固定匯率。
2、浮動(dòng)匯率（FloatingRate）
是指一國貨幣當局不規定本國貨幣對其他貨幣的官方匯率，也無(wú)任何匯率波動(dòng)幅度的上下限，本幣聽(tīng)認外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，自由漲落。外幣供過(guò)于求時(shí)，外幣貶值，本幣升值，外匯匯率下跌；相反，外匯匯率上漲。本國貨幣當局在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行適當的干預，使本幣匯率不致波動(dòng)過(guò)大，以維護本國經(jīng)濟的穩定和發(fā)展。
（三）從銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度考察：
1、買(mǎi)入匯率（BuyingRate）
又叫做買(mǎi)入價(jià)，是外匯銀行向客戶(hù)買(mǎi)進(jìn)外匯時(shí)使用的價(jià)格。一般地，外幣折合本幣數較少的那個(gè)匯率是買(mǎi)入匯率，它表示買(mǎi)入一定數額的外匯需要付出多少本國貨幣。因其客戶(hù)主要是出口商，幫賣(mài)出價(jià)常被稱(chēng)作“進(jìn)口匯率”。
2、賣(mài)出匯率（sellingRate）
又稱(chēng)外匯賣(mài)出價(jià)，是指銀行向客戶(hù)賣(mài)出外匯時(shí)所使用的匯率。一般地，外幣折合本幣數較多的那個(gè)匯率是賣(mài)出匯率，它表示銀行賣(mài)出一定數額的外匯需要收回多少本國貨幣。因其客戶(hù)主要是進(jìn)口商，幫賣(mài)出價(jià)常被稱(chēng)作“進(jìn)口匯率”。
買(mǎi)入賣(mài)出價(jià)是根據外匯交易中所處的買(mǎi)方或賣(mài)方的地位而定的。買(mǎi)賣(mài)價(jià)之間的差額一般為1%~5%左右，這是外匯銀行的手續費收益。
3、中間匯率
它是買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)的平均數。報刊報導匯率消息時(shí)常用中間匯率
（四）從外匯交易支付通知方式角度考察：
1、電匯匯率。
電匯匯率是銀行賣(mài)出外匯后，以電報為傳遞工具，通知其國外分行或代理行付款給受款人時(shí)所使用的一種匯率。電匯系國際資金轉移中最為迅速的一種國際匯兌方式，能在一、三天內支付款項，銀行不能利用客戶(hù)資金，因而電匯匯率最高。
2、信匯匯率
信匯匯率是在銀行賣(mài)出外匯后，用信函方式通知付款地銀行轉會(huì )收款人的一種匯款方式。由于郵程需要時(shí)間較長(cháng)，銀行可在郵程期內利用客戶(hù)的資金，故信匯匯率較電匯匯率低。
3、標匯匯率
標匯匯率是指銀行在賣(mài)出外匯時(shí)，開(kāi)立一張由其國外分支機構或代理行付款的匯票交給匯款人，由其自帶或寄往國外取款。由于票匯匯率從賣(mài)出外匯到支付外匯有一段間隔時(shí)間，銀行可以在這段時(shí)間內占用客戶(hù)的資金，所以票匯匯率一般比電匯匯率低。
（五）從外匯交易交割期限長(cháng)短考察：
1、即期匯率（SpotRate）
是指即期外匯買(mǎi)賣(mài)的匯率。即外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，買(mǎi)賣(mài)雙方在當天或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內進(jìn)行交割所使用的匯率。即期匯率就是現匯匯率。即期匯率是由當場(chǎng)交貨時(shí)貨幣的供求關(guān)系情況決定的。一般在外匯市場(chǎng)上掛牌的匯率，除特別標明遠期匯率以外，一般指即期匯率。
2、遠期匯率（ForwardRate）
它是在未來(lái)一定時(shí)期進(jìn)行交割，而事先由買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂合同，達成協(xié)議的匯率。到了交割日期，由協(xié)議雙方按預訂的匯率、金額進(jìn)行交割。遠期外匯買(mǎi)賣(mài)是一種預約性交易，是由于外匯購買(mǎi)者對外匯資金需在的時(shí)間不同，以及為了避免外匯風(fēng)險而引進(jìn)的。
遠期匯率是以即期匯率為基礎的,即用即期匯率的“升水”、“貼水”、“平價(jià)”來(lái)表示。其中，如果遠期匯率比即期匯率貴，高出的差額稱(chēng)作升水（Premium）；如果遠期匯率比即期匯率便宜，低出的差額稱(chēng)作貼水（Discount）；如果遠期匯率與即期匯率相等，則沒(méi)有升水和貼水，稱(chēng)作平價(jià)（Par）。
即期匯率、遠期匯率與互換匯率的關(guān)系，可用如下計算公式表示：
在直接標價(jià)法下：
遠期匯率=即期匯率+升水
遠期匯率=即期匯率-貼水
在間接標價(jià)法下：
遠期匯率=即期匯率-升水
遠期匯率=即期匯率+貼水
（六）從外匯銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間的角度考察：
1、開(kāi)盤(pán)匯率：這是外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開(kāi)始營(yíng)業(yè)、進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)用的匯率。
2、收盤(pán)匯率：這是外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日的外匯交易終了時(shí)的匯率。
隨著(zhù)現代科技的發(fā)展、外匯交易設備的現代化，世界各地的外匯市場(chǎng)連為一體。由于各國大城市存在時(shí)差，而各大外匯市場(chǎng)匯率相互影響，所以一個(gè)外匯市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán)匯率往往受到上一時(shí)區外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率的影響。開(kāi)盤(pán)與收盤(pán)匯率只相隔幾個(gè)小時(shí)，但在匯率動(dòng)蕩的今天，也往往會(huì )有較大的出入。
（七）另外，人們常談?wù)摰膮R率種類(lèi)還有以下幾種：
現鈔匯率（BankNotesRate）
又稱(chēng)現鈔買(mǎi)賣(mài)價(jià)。是指銀行買(mǎi)入或賣(mài)出外幣現鈔時(shí)所使用的匯率。從理論上講，現鈔買(mǎi)賣(mài)價(jià)同外幣支付憑證、外幣信用憑證等外匯形式達餓買(mǎi)賣(mài)價(jià)應該相同。但現實(shí)生活中，由于一般國家都規定，不允許外國貨幣在本國流通，需要把買(mǎi)入的外幣現鈔運送到發(fā)行國或能流通的地區去，這就要花費一定的運費和保險費，這些費用需要由客戶(hù)承擔。因此，銀行在收兌外幣現鈔時(shí)使用的匯率，稍低于其他外匯形式的買(mǎi)入匯率；而銀行賣(mài)出外幣現鈔時(shí)使用的匯率則于外匯賣(mài)出價(jià)相同。
官方匯率
是由一個(gè)國家的外匯管理機構制定公布的匯率。在實(shí)行嚴格外匯管制的國家，一切外匯交易由外匯管理機構統一管理，外匯不能自由買(mǎi)賣(mài)，沒(méi)有外匯市場(chǎng)匯率，一切交易都必須按照官方匯率進(jìn)行。
黑市匯率
是在外匯黑市市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)外匯的匯率。在嚴格實(shí)行外匯管制的國家，外匯交易一律按官方匯率進(jìn)行。一些持有外匯者以高于官方匯率的匯價(jià)在黑市市場(chǎng)上出售外匯，可換回更多的本國貨幣，而這是黑市外匯市場(chǎng)的外匯供給者；另有一些不能以官方匯率獲得或獲得不足夠的外匯需求者便以高于官方匯率的價(jià)格從黑市外匯市場(chǎng)購買(mǎi)外匯，這是黑市外匯市場(chǎng)外匯的需求者。
名義匯率
也即市場(chǎng)匯率，與實(shí)際匯率對稱(chēng)，是一種貨幣能兌換另一種貨幣的數量。名義匯率通常是先設定一個(gè)特殊的貨幣如美元、特別提款權作為標準，然后確定與此種貨幣的匯率。匯率依美元、特別提款權的幣值變動(dòng)而變動(dòng)。名義匯率不能反映兩種貨幣的實(shí)際價(jià)值，是隨外匯市場(chǎng)上外匯供求變動(dòng)而變動(dòng)的外匯買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。
實(shí)際匯率
即法定匯率。實(shí)際匯率是按照鑄幣平價(jià)或黃金平價(jià)來(lái)制定的匯率。在金本位制度下，各國規定了每一鑄幣單位的含金量，兩種貨幣的含金量的對比稱(chēng)為鑄幣平價(jià)。這是在金本位制度下兩種貨幣實(shí)際價(jià)值的對比形成的匯率，是金本位制度下的實(shí)際匯率。在紙幣流通制度下，紙幣是黃金的價(jià)值符號，起初規定了紙幣的含金量，這種紙幣的含金量的對比稱(chēng)為黃金平價(jià)，以黃金平價(jià)作為匯率的決定基礎。后由于紙幣的法令含金量與紙幣的實(shí)際代表的巷金量脫節，因而紙幣匯率改由其實(shí)際價(jià)值的對比來(lái)確定其匯率?？傊?，無(wú)論是在金本位制度、紙幣流通制度下決定匯率的基礎都是貨幣實(shí)際價(jià)值的對比，實(shí)際匯率不依外匯市場(chǎng)供求波動(dòng)而波動(dòng)，不是市場(chǎng)實(shí)際外匯買(mǎi)賣(mài)的匯率而應是買(mǎi)賣(mài)外匯的基礎。外匯市場(chǎng)上實(shí)際買(mǎi)賣(mài)外匯的匯率總是偏離實(shí)際匯率。
外匯業(yè)務(wù)種類(lèi)
中國工商銀行從一九八四年底經(jīng)人民銀行批準開(kāi)辦外匯銀行業(yè)務(wù)以來(lái)，其業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)量發(fā)展迅速。當前開(kāi)辦的外匯業(yè)務(wù)，主要有：
（一）外匯存款；
（二）外匯貸款；
（三）外匯匯款；
（四）外幣兌換；
（五）國際結算；
（六）同業(yè)外匯拆借；
（七）款外匯票據的承競和貼現；
（八）外匯借款；
（九）外匯擔保；
（十）結匯、售匯；
（十一）發(fā)行或代理發(fā)行股票以外的外幣有價(jià)證券；
（十二）買(mǎi)賣(mài)或代理買(mǎi)賣(mài)股票以外的外幣有價(jià)證券；
（十三）自營(yíng)外匯買(mǎi)賣(mài)或代客戶(hù)外幣買(mǎi)賣(mài)；
（十四）外匯信用卡的發(fā)行和代理國外信用卡的發(fā)行及付款；
（十五）資信調查、咨詢(xún)、見(jiàn)證業(yè)務(wù)；
（十六）國家外管局批準的其他外匯業(yè)務(wù)。
外匯管理
外匯管理:
亦稱(chēng)為外匯管制，是指對外匯的收支、買(mǎi)賣(mài)、借貸、轉移以及國際間結算、外匯匯率和外匯市場(chǎng)所實(shí)施的一種限制性的政策措施。
目前，我國外匯管理體制基本上屬于部分外匯管制，即對經(jīng)常項目的外匯交易不實(shí)行或基本不實(shí)行外匯管制，但對資本項目的外匯交易進(jìn)行一定的限制。
我國外匯體制改革的目標是：在經(jīng)常項目下可兌換的基上，創(chuàng )造條件，逐步放開(kāi)，推進(jìn)資本項目下可兌換，從而實(shí)施人民幣的完全可兌換。
經(jīng)常項目可兌換:
指對屬于經(jīng)常項目下的各類(lèi)交易，包括進(jìn)出貨物、支付運輸費、保險費、勞務(wù)服務(wù)、出境旅游、投資利潤、借債利息、股息、紅利等，在向銀行購匯或從外匯帳戶(hù)上支付時(shí)不受限制。
1997年，國務(wù)院通過(guò)立法形式，明確了我國實(shí)行人民幣經(jīng)常項目可兌換，其中增加規定，國家對經(jīng)常性國際支付和轉移不予限制。
外債管理:
我國的外債管理范圍包括：向國外借款、發(fā)行外幣債券、國際金融租賃、貿易項目中的延期付款、買(mǎi)方信貸、境內金融機構吸收境外存款、補償貿易中以現匯償還的債務(wù)；向在中國境內注冊的外資銀行和中外合資銀行借入外匯資金。
外匯儲備:
指由各國官方持有的，可以自由支配和自由兌換的儲備貨幣，是一國國際儲備的主要組成部分和國家宏觀(guān)調控實(shí)力的重要標志。中國人民銀行履行持有、管理和經(jīng)營(yíng)我國外匯儲備的職責。
外匯儲備的主要功能：
1.調節國際收支，保證對外支付
2.干預外匯市場(chǎng)，穩定本幣匯率
3.維護國際信譽(yù)，提高對外融資能力
4.增強綜合國力和抵抗風(fēng)險的能力
黃金儲備:
指一國貨幣當局持有的，用以平衡國際收支，維持或影響匯率水平，作為金融資產(chǎn)持有的黃金。它在穩定國民經(jīng)濟、抑制通貨膨脹、提高國際資信等方面有著(zhù)特殊作用。
外 匯 管 理
1、外匯基本知識 2、經(jīng)常項目和資本項目外匯管理
3、外債管理 4、外匯存貸款業(yè)務(wù)管理
5、人民幣匯率管理 6、外匯和黃金儲備管理
7、中國外匯管理體制的沿革 8、國家外匯管理局機構設置
9、國家外匯管理局分局機構設置 10、國家外匯管理局的主要職能
一、 外匯基本知識
外匯概念
外匯（Foreign Exchange，或Forex ）是國際匯兌的簡(jiǎn)稱(chēng)，從本質(zhì)上講是以本國貨幣兌換成外國貨幣，從而相應地把這部分資金轉移到國外。
作為國際支付手段的外匯必須具備三性：可支付性、可獲得性和可換性。
我國的外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產(chǎn)，具體包括以下五項內容：⑴外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；
⑵外幣支付憑證，包括票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；
⑶外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權、歐洲貨幣單位；⑸其他外匯資產(chǎn)。
根據外匯的來(lái)源和用途不同，劃分為：
⑴貿易外匯。它是指進(jìn)出口貿易所收付的外匯，包括貨物及相關(guān)的從屬費用，是一個(gè)國家外匯的主要來(lái)源與用途。
⑵非貿易外匯。它是指除進(jìn)出口貿易和資本輸出入以外的其他各方面所收付的外匯，包括勞務(wù)外匯、僑匯、捐贈外匯和援助外匯等。
根據外匯的交割期限，劃分為：
⑴即期外匯，又稱(chēng)現匯。是指外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，在當日或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內辦理交割的外匯。
⑵遠期外匯，又稱(chēng)期匯。是指買(mǎi)賣(mài)雙方不需即時(shí)交割，而僅僅簽訂一紙買(mǎi)賣(mài)合同，預定將來(lái)在某一時(shí)間（在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后）進(jìn)行交割的外匯。
外匯常識
外匯匯率（Foreign Exchange Rate ）是一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率或比價(jià)，也可以說(shuō)是用一國貨幣所表示的另一國貨幣的價(jià)格。
匯率的標價(jià)方法（Exchange Quotation)：
直接標價(jià)法（Direct Quotation）。它是以一定單位（１個(gè)或１００個(gè)、萬(wàn)個(gè)單位等）的外國貨幣作為標準，折算成若干數額的本國貨幣來(lái)表示匯率。即用一定單位的外國貨幣為基準來(lái)計算應付多少本國貨幣，所以又叫應付標價(jià)法。如人民幣市場(chǎng)匯價(jià)。
間標標價(jià)法（Indirect Quotation）。它是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為若干數額的外國貨幣來(lái)表示匯率。即用一定單位的本國貨幣為基準來(lái)計算應收入多少外國貨幣。所以又叫應收標價(jià)法。如紐約外匯行市。
按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度劃分為：
⑴買(mǎi)入匯率，又稱(chēng)為買(mǎi)入價(jià)。
⑵賣(mài)出匯率，又稱(chēng)為賣(mài)出價(jià)。
?、侵虚g匯率，又稱(chēng)中間價(jià)，是買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)的平均數。
?、痊F鈔匯率，它是指銀行買(mǎi)賣(mài)外匯現鈔所使用的匯率，也有買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)之分。
按銀行外匯匯付方式劃分為：電匯匯率（T/T RATE）; 信匯匯率 (M/T RATE);票匯匯(D/D RATE)
二、 經(jīng)常項目和資本項目外匯管理
外匯管理，亦稱(chēng)為外匯管制，是指對外匯的收支、買(mǎi)賣(mài)、借貸、轉移以及國際間結算、外匯匯率和外匯市場(chǎng)所實(shí)施的一種限制性的政策措施。
目前，我國外匯管理體制基本上屬于部分外匯管制，即對經(jīng)常項目的外匯交易不實(shí)行或基實(shí)行外匯管制，但對資本項目的外匯交易進(jìn)行一定的限制。
我國外匯體制改革的目標是：在經(jīng)常項目下可兌換的基上，創(chuàng )造條件，逐步放開(kāi)，推進(jìn)資本項目下可兌換，從而實(shí)施人民幣的完全可兌換。
一、 經(jīng)常項目外匯管理
主要包括：經(jīng)常項目可兌換、經(jīng)常項目外匯收入管理和進(jìn)出口核銷(xiāo)制度。
（一） 經(jīng)常項目可兌換
指對屬于經(jīng)常項目下的各類(lèi)交易，包括進(jìn)出貨物、支付運輸費、保險費、勞務(wù)服務(wù)、出境旅游、投資利潤、借債利息、股息、紅利等，在向銀行購匯或從外匯帳戶(hù)上支付時(shí)不受限制。
1997年，國務(wù)院通過(guò)立法形式，明確了我國實(shí)行人民幣經(jīng)常項目可兌換，其中增加規定，國家對經(jīng)常性國際支付和轉移不予限制。
（二） 銀行結匯制
目前，我國對外經(jīng)常項目下的外匯收入實(shí)行銀行結匯制。97年10月起，逐步允許中資企業(yè)開(kāi)立外匯帳戶(hù)，保留一定限額的外匯收入。
外商投資企業(yè)經(jīng)常項目范圍的外匯收入，可以開(kāi)立外匯結算帳戶(hù)，由國家外匯管理局及其分局，對外商投資企業(yè)的外匯結算帳戶(hù)核定可保留外匯的最高金額，最高金額之內的外匯可以保留，也可以賣(mài)給外匯指定銀行或外匯調劑中心，超過(guò)最高金額的部分則必須賣(mài)給外匯指定銀行或外匯調劑中心。
（三） 出口收匯和進(jìn)口付匯核銷(xiāo)制度
出口收匯核銷(xiāo)，指貨物出口后，對相應的收匯進(jìn)行核銷(xiāo)。
進(jìn)口付匯核銷(xiāo)，指進(jìn)口貨款付出后，對相應的到貨進(jìn)行核銷(xiāo)。
實(shí)行這兩項制度的目的是為了監督企業(yè)出口貨物后必須及時(shí)、足額地收回貨款，付出貨款后必須及時(shí)、足額地收到貨物，從而堵塞套匯和逃匯等非法活動(dòng)。
二、 資本項目外匯管理
現階段我國國際收支中的資本項目主要是外商來(lái)華直接投資、對境外直接投資和借用外債三種形式。此處主要介紹前兩種形式：
（一） 對外商直接投資的外匯管理
分為外匯收入和支出管理兩個(gè)方面
外商投資企業(yè)的資本項目外匯收入，主要是外匯投資款、國內外外匯貸款或境外發(fā)行外幣債券等，對其管理主要有以下幾個(gè)環(huán)節：
一是外匯登記制度
二是外匯專(zhuān)用帳戶(hù)管理
三是外債登記
外商投資企業(yè)資本項目下的外匯支出主要是投資款的匯回和償還外債本金。投資款要轉移或匯出，須經(jīng)國家外匯管理局的批準。償還外債本金，需經(jīng)國家外匯管理局核準后方可在銀行或外匯調劑中心辦理。
（二） 對境外投資的外匯管理
目前，負責境外投資項目審批的主管部門(mén)是國家計委和對外貿易經(jīng)濟合作部及其授權的部門(mén)；境外投資的外匯管理機關(guān)是國家外匯管理局
在境內機構提出向境外投資的立項申請前，外匯管理部門(mén)要對以下內容進(jìn)行審查：
一、 審查投資者的資格
二、 審查境外投資的投資風(fēng)險
三、 審查境外投資的外匯來(lái)源
境外投資項目經(jīng)有關(guān)部門(mén)批準后，投資者要到國家外匯管理局登記建檔，并繳存境外投資利潤匯回保證金。
三、 外債管理
我國的外債管理范圍包括：向國外借款、發(fā)行外幣債券、國際金融租賃、貿易項目中的延期付款、買(mǎi)方信貸、境內金融機構吸收境外存款、補償貿易中以現匯償還的債務(wù)；向在中國境內注冊的外資銀行和中外合資銀行借入外匯資金。
一國對外舉債要取得良好的經(jīng)濟效益，首先必須保持適度的規模和增長(cháng)速度，并非越多越好。衡量一國外債是否適宜，國際上通常用償債率、債務(wù)率、負債率、長(cháng)短期債務(wù)比例等經(jīng)濟指標作判斷。
外債風(fēng)險管理
（一） 外債風(fēng)險種類(lèi)：匯率風(fēng)險；利率風(fēng)險；會(huì )計風(fēng)險
（二） 如何控制和防范外債風(fēng)險
在籌資階段：
1.從總體講，盡量使外債貨幣幣別與本國出口收匯、外匯儲備的幣別相一致。
2.選擇流通性較強的可兌換貨幣
3.原則上選擇“軟貨幣”，籌資貨幣應多樣化
4.把匯率和利率結合起來(lái)綜合考慮
5.合理安排籌資利率結構
6.應爭取將提前償還貸款的條款列入貸款協(xié)議
7.注意在借款協(xié)議中加入保護性條款
8.注意使籌資的市場(chǎng)結構和國別結構多元化
9.注意期限結構合理，控制中長(cháng)期和短期外債的比例，避免借入
大批期限相同的外債，以防止還債過(guò)于集中，出現償債高峰。
（三） 運用金融工具化解外債風(fēng)險
常用的有債務(wù)互換（利率互換、貨幣和利率交叉互換）、遠期合約（遠期外匯合約和遠期利率合約）、期貨（利率期貨和外
匯期貨）、期權（利率期權和外匯期權）、貨幣指數化和負債幣種多元化。
四、 外匯存貸款業(yè)務(wù)管理
金融機構經(jīng)營(yíng)外匯存貸款業(yè)務(wù)，必須另外申請，經(jīng)國家外匯管理局批準才可辦理，非銀行金融機構經(jīng)批準可以吸收外匯信托存款或特定企業(yè)的外匯存款。
外匯貸款除了與人民幣貸款一樣具有效益性、安全性、流動(dòng)性之外，還有以下特殊要求：
1.借什么貨幣，還什么貨幣
2.實(shí)行浮動(dòng)利率和收取承擔費
3.貸款發(fā)放的重點(diǎn)應為出口創(chuàng )匯的技術(shù)改造項目
4.貸款項目必須按程序保有關(guān)部門(mén)批準
5.國內配套設備和資金要落實(shí)
6.借款單位必須有可靠的外匯來(lái)源和按期償還本息的能力，并提
出有依據的歸還貸款本息的計劃。
目前，我國銀行辦理的外匯貸款業(yè)務(wù)有：現匯貸款、特種外
匯貸款、“三資”外匯貸款（買(mǎi)方信貸、政府貸款和混合貸款的
簡(jiǎn)稱(chēng)）、國際商業(yè)貸款和國際銀團貸款。
五、 人民幣匯率管理
１９７３－１９８０年，人民幣實(shí)行“一籃子貨幣”釘住匯率制度。
１９７３年按“一籃子貨幣”原則，確定對西方國家貨幣的匯價(jià)，即選擇我國在對外經(jīng)濟貿易往來(lái)中經(jīng)常使用的若干種貨幣，按其重要程度和政策上的需要確定權重，根據這些貨幣在國際市場(chǎng)的升降幅度，加權計算出人民幣匯率。從１９７３－１９８４年，選用的貨幣和權重曾作過(guò)七次調整。由于我國對外推行人民幣計價(jià)結算的目的是為了保值，所以在制訂人民幣匯價(jià)的指導思想上人民幣定值較高。
１９８１－１９８４年，實(shí)行貿易內部結算價(jià)
從１９８１年起，我國實(shí)行兩種匯價(jià)：一種是使用于非貿易外匯收支的對外公布的匯價(jià)；另一種是使用于貿易外匯收支的貿易外匯內部結算價(jià)。
在此期間，我國實(shí)際存在著(zhù)三種匯率：一是對外的，并適用于非貿易收支的官方牌價(jià)；二是適用于貿易收支的貿易內部結算價(jià)；三是調劑外匯市場(chǎng)的外匯調劑價(jià)。
１９８５－１９９３年底，實(shí)行以美元為基準的有限彈性匯率制
１９８５年１月１日，我國停止貿易內部結算價(jià)的使用，貿易收支與非貿易收支均按官方牌價(jià)結算。內部結算價(jià)雖然與官方牌價(jià)并軌，但調劑外匯市場(chǎng)仍然存在，實(shí)際上除官方牌價(jià)外，仍存在一個(gè)調劑外匯價(jià)。
１９９１年４月以后，外匯管理局根據國內物價(jià)上漲水平與美元匯率的漲落情況，經(jīng)常進(jìn)行微調，１９９２－１９９３年，大約保持在１美元＝５．８元左右的水平。
在此期間，由于需求的加大與其他因素的影響，到１９９３年底，官方牌價(jià)與外匯調劑價(jià)相差３元，即官方牌價(jià)１美元＝５．８元左右，調劑外匯價(jià)１美元＝８．７元左右。
?。保梗梗茨昶?，我國實(shí)行新的外匯管理體制。在這種新的體制下，人民幣匯率有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
⑴人民幣匯率不再由官方行政當局直接制定，而是由中國人
民銀行根據前一日銀行間外匯市場(chǎng)形成的價(jià)格公布當日人民幣匯率，各外匯指定銀行根據中國人民銀行公布的匯率和規定的浮動(dòng)范圍，自行確定和調整對客戶(hù)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。
⑵由外匯指定銀行制訂出的匯率是以市場(chǎng)供求為基礎的。這
是因為：第一，新體制實(shí)行外匯收入結匯制，所有經(jīng)常項目項下的外匯供給均進(jìn)入外匯市場(chǎng)；第二，實(shí)行銀行售匯制，取消經(jīng)常項目支付用匯的經(jīng)常性計劃審批，同時(shí)取消外匯收支的指令性計劃，這意味著(zhù)經(jīng)常項目的絕大部分外匯需求可以也必須通過(guò)外匯市場(chǎng)來(lái)滿(mǎn)足。
⑶以市場(chǎng)供求為基礎所形成的匯率是統一的。新的體制實(shí)施后，同時(shí)在結匯制和售匯制下，外匯的供求均以外匯指定銀行為中介，企業(yè)之間不得直接相互買(mǎi)賣(mài)外匯，外匯調劑市場(chǎng)也就完成了歷史使命，外匯調劑價(jià)也相應地演變成市場(chǎng)匯率，此即“匯率并軌”。由于匯率是各外匯指定銀行自行確定的，但外匯供求在各銀行的業(yè)務(wù)范圍內的分布又是不一致的，人民幣匯率的全國統一性就必須通過(guò)建立全國銀行同行業(yè)間的外匯交易市場(chǎng)來(lái)實(shí)現。
六、 外匯和黃金儲備管理 相關(guān)話(huà)題
一、 外匯儲備管理
外匯儲備，指由各國官方持有的，可以自由支配和自由兌換的儲備貨幣，是一國國際儲備的主要組成部分和國家宏觀(guān)調控實(shí)力的重要標志。中國人民銀行履行持有、管理和經(jīng)營(yíng)我國外匯儲備的職責。
外匯儲備的主要功能：
1. 調節國際收支，保證對外支付
2. 干預外匯市場(chǎng)，穩定本幣匯率
3. 維護國際信譽(yù)，提高對外融資能力
4. 增強綜合國力和抵抗風(fēng)險的能力
外匯儲備的經(jīng)營(yíng)原則是要考慮安全性、流動(dòng)性、增值性。但是，此三者不可能完全兼得，所以各國在經(jīng)營(yíng)外匯儲備時(shí)，往往各有側重，一般來(lái)說(shuō)，應盡可能兼顧這三項原則，采用“投資組合”、“不把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子中”的策略，實(shí)現外匯儲備的多元化經(jīng)營(yíng)，降低風(fēng)險，實(shí)現增值。
中國的外匯儲備主要由外匯經(jīng)營(yíng)中心負責投資增值，其投資策略以往比較保守，主要投資在美國的債券，直至近年，我國才有對外匯儲備進(jìn)行投資增值業(yè)務(wù), 側重于風(fēng)險低的美國債券市場(chǎng)，而較高風(fēng)險的外匯買(mǎi)賣(mài)的投資比例很低。
目前，中國是美國債券市場(chǎng)的第二大買(mǎi)家，僅次日本。九七年，中國在美國市場(chǎng)大量拋售美國長(cháng)期債券，轉而大量買(mǎi)入短期債券，中國這次行動(dòng)在美國債券市場(chǎng)引起矚目，反映了其投資策略愈趨靈活進(jìn)取。 同時(shí)，隨著(zhù)中國對國際金融市場(chǎng)的參與增加，中國近年亦培養了一批經(jīng)營(yíng)國際業(yè)務(wù)人才，對瞬息萬(wàn)變的國際金融市場(chǎng)的掌握增加，從而投資策略變得更加靈活。
二、 黃金儲備管理
黃金儲備，指一國貨幣當局持有的，用以平衡國際收支，維持或影響匯率水平，作為金融資產(chǎn)持有的黃金。它在穩定國民經(jīng)濟、抑制通貨膨脹、提高國際資信等方面有著(zhù)特殊作用。黃金儲
備的管理意義在于實(shí)現黃金儲備最大可能的流動(dòng)性和收益性。作為國際儲備的主要形式之一，黃金儲備在流動(dòng)性上有其自身存在局限性，因此應考慮其適度規模的問(wèn)題。
確定黃金儲備規模的參考因素：
1. 國際收支狀況
2. 外債水平
3. 外匯儲備水平
運用黃金儲備的形式主要分為：直接營(yíng)運、間接周轉、資產(chǎn)組合
1.直接營(yíng)運──一國貨幣當局利用國際金融市場(chǎng)的各種契機，采用各種營(yíng)運手段，直接參與黃金市場(chǎng)的交易活動(dòng)。
2.間接周轉──一國貨幣當局通過(guò)制售金幣，開(kāi)展黃金租賃，辦理黃金借貸等業(yè)務(wù)，間接地實(shí)現黃金儲備增值、保值的目的。
3.資產(chǎn)組合──將一定的黃金儲備按照流動(dòng)性、收益性的原則，及時(shí)轉換成收益性高、流動(dòng)性比較強的外匯儲備，并根據市場(chǎng)匯率的變動(dòng)情況，再進(jìn)行適當調整。
我國對黃金儲備的運用主要有兩種形式：
（一）通過(guò)國際黃金市場(chǎng)，采取現貨、期貨以及選擇權等交易方式，提高黃金儲備營(yíng)運的收益率。
（二）通過(guò)發(fā)行、經(jīng)銷(xiāo)各種金幣，實(shí)現庫存黃金的增值。
股票發(fā)行的成本如何計算？與銀行貸款相比誰(shuí)高誰(shuí)低？
企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，經(jīng)常遇到資金不足的問(wèn)題。為了籌集資金，企業(yè)需要對不同籌資方式的籌資成本進(jìn)行比較，從而實(shí)現成本最小化和利潤最大化的經(jīng)營(yíng)目標。
企業(yè)最常用的籌資方式是向社會(huì )發(fā)行股票、債券和向銀行申請貸款。企業(yè)發(fā)行債券和借銀行貸款，都屬于企業(yè)對外借債，其借債成本有相似之處。企業(yè)發(fā)行債券的成本是債券的利息和債券的發(fā)行費用，借銀行貸款的成本即貸款利息。
發(fā)行股票的成本較為復雜，它一般包括兩個(gè)方面：一是純粹的發(fā)行費用，即股票發(fā)行人在發(fā)行過(guò)程中支出的相關(guān)費用，如股票印刷費用、承銷(xiāo)費用、宣傳費用、其他中介服務(wù)機構的費用等：二是發(fā)行公司每年對投資者支付的股息。因此，發(fā)行股票的成本與實(shí)際籌資額的比率等于股息除以扣除純粹發(fā)行費用后的發(fā)行價(jià)格，用數學(xué)公式表示為：
發(fā)行股票成本比率=（股息）/（發(fā)行價(jià)格-發(fā)行費用）*100％
由于發(fā)行費一般相差不大，因此股票籌資的成本主要取決于發(fā)行價(jià)格和企業(yè)每年對投資者支付的股息。在實(shí)踐中，新股發(fā)行一般都以超過(guò)面值的價(jià)格溢價(jià)發(fā)行，在股利一定的情況下，這就大大降低了股票籌資的成本。如某家企業(yè)的股票面值為1元，發(fā)行過(guò)程中的費用支出折合為每股0.2元，公司對股東按每股0.1元支付股利，那么，按面值計算的股票籌資成本比率為12.5％＝0.1/(1-0.2)*100％。但如果該企業(yè)是以每股5元的價(jià)格溢價(jià)發(fā)行的。那么?？鄢兇獍l(fā)行費用后，企業(yè)實(shí)收資金為每股4．8元，故實(shí)際股票籌資成本比率尚不到2.1％。
從實(shí)際情況來(lái)看、股票籌資成本與銀行貸款成本相比誰(shuí)高誰(shuí)低，取決于各個(gè)國家的金融環(huán)境、利率政策、證券市場(chǎng)發(fā)育程度以及公司股權結構等很多因素。例如，日本在六七十年代曾大力實(shí)行低利率的信貸政策。在這一時(shí)期，股票籌資的成本要普遍高于銀行貸款的成本。而在90年代美國信息產(chǎn)業(yè)高速增長(cháng)的過(guò)程中，由于大部分高技術(shù)公司的股東希望將利潤留在公司進(jìn)行再投資，因此公司較少發(fā)放現金股息。在這種情況下，股票籌資的成本顯然比銀行貸款低。
從我國情況看，由于大部分上市公司規模較小，它們都希望擴張股本，增強公司抵抗外部沖擊的能力，因此，發(fā)放現金股息的較少、更多的是采用送紅股的形式來(lái)分配公司盈余。因此，發(fā)行股票的成本明顯低于銀行貸款的成本。
另一方面、從企業(yè)籌資的財務(wù)負擔看，發(fā)行股票的成本也要低于銀行貸款。因為接受銀行貸款對企業(yè)而言是負債，體現的是債權債務(wù)關(guān)系，必須按期還本付息，所以成為公司較重的財務(wù)負擔；而通過(guò)發(fā)行股票籌集的資金是企業(yè)的資本金，它反映的是財產(chǎn)所有權關(guān)系，沒(méi)有到期之日、一經(jīng)購買(mǎi)便不得退股，企業(yè)不用償還，因而財務(wù)負擔較輕。
當然，公開(kāi)發(fā)行股票也有其不利之處。如企業(yè)必須定期公布經(jīng)營(yíng)情況和財務(wù)狀況，接受證券主管機關(guān)和公眾投資者的監督，企業(yè)控制權也將發(fā)生分散和轉移。由于這些原因，國外一些家族企業(yè)往往不愿意對外公開(kāi)發(fā)行股票。所以說(shuō)，不是所有的企業(yè)都可以發(fā)行股票，也不是所有的企業(yè)都適宜發(fā)行股票。
股票發(fā)行價(jià)格是如何確定的？
股票發(fā)行價(jià)格的確定是股票發(fā)行計劃中最基本和最重要的內容、它關(guān)系到發(fā)行人與投資者的根本利益及股票上市后的表現。若發(fā)行價(jià)過(guò)低，將難以滿(mǎn)足發(fā)行人的籌資需求，甚至會(huì )損害原有股東的利益；而發(fā)行價(jià)太高，又將增大投資者的風(fēng)險，增大承銷(xiāo)機構的發(fā)行風(fēng)險和發(fā)行難度，抑制投資者的認購熱情。并會(huì )影響股票上市后的市場(chǎng)表現。因此發(fā)行公司及承銷(xiāo)商必須對公司的利潤及其增長(cháng)率、行業(yè)因素、二級市場(chǎng)的股價(jià)水平等因素進(jìn)行綜合考慮，然后確定合理的發(fā)行價(jià)格。
從各國股票發(fā)行市場(chǎng)的經(jīng)驗看，股票發(fā)行定價(jià)最常用的方式有累積訂單方式、固定價(jià)格方式以及累積訂單和固定價(jià)格相結合的方式。累積訂單方式是美國證券市場(chǎng)經(jīng)常采用的方式。其一般做法是，承銷(xiāo)團先與發(fā)行人商定一個(gè)定價(jià)區間，再通過(guò)市場(chǎng)促銷(xiāo)征集在每個(gè)價(jià)位上的需求量。在分析需求數量后，由主承銷(xiāo)商與發(fā)行人確定最終發(fā)行價(jià)格。固定價(jià)格方式是英國、日本、香港等證券市場(chǎng)通常采用的方式?；咀龇ㄊ浅袖N(xiāo)商與發(fā)行人在公開(kāi)發(fā)行前商定一個(gè)固定的價(jià)格、然后根據此價(jià)格進(jìn)行公開(kāi)發(fā)售。累積訂單和固定價(jià)格相結合的方式主要適用于國際籌資，一般是在進(jìn)行國際推薦的同時(shí)，在主要發(fā)行地進(jìn)行公開(kāi)募集，投資者的認購價(jià)格為推薦價(jià)格區間的上限，待國際推薦結束、最終價(jià)格確定之后，再將多余的認購款退還給投資者。
目前，我國的股票發(fā)行定價(jià)屬于固定價(jià)格方式，即在發(fā)行前由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人根據市盈率法來(lái)確定新股發(fā)行價(jià)。
新股發(fā)行價(jià)=每股稅后利潤*發(fā)行市盈率，因此目前我國新股的發(fā)行價(jià)主要取決于每股稅后利潤和發(fā)行市盈率這兩個(gè)因素：
?。?）每股稅后利潤，每股稅后利潤是衡量公司業(yè)績(jì)和股票投資價(jià)值的重要指標：
每股稅后利潤 = 發(fā)行當年預測利潤/發(fā)行當年加價(jià)平均股本數
= 發(fā)行當年預測利潤/（發(fā)行前總股本數 + 本次公開(kāi)發(fā)行股本數*（12 - 發(fā)行月份）/12）
?。?）發(fā)行市盈率。市盈率是股票市場(chǎng)價(jià)格與每股稅后利潤的比率，它也是確定發(fā)行價(jià)格的重要因素。發(fā)行公司在確定市盈率時(shí)，應考慮所屬行業(yè)的發(fā)展前景、同行業(yè)公司在股市上的表現以及近期二級市場(chǎng)的規模供求關(guān)系和總體走勢等因素，以利于一、二級市場(chǎng)之間的有效銜接和平衡發(fā)展。目前，我國股票的發(fā)行市盈率一般在13至15倍之間。
總的來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)好、行業(yè)前景佳、發(fā)展潛力大的公司，其每股稅后利潤多，發(fā)行市盈率高，發(fā)行價(jià)格也高，從而能募集到更多的資金；反之，則發(fā)行價(jià)格低，募集資金少。
什么叫做股票發(fā)行的路演？ 什么是股價(jià)指數？它是怎樣計算出來(lái)的？ 什么是股票指數期貨？股票指數期貨有什么特點(diǎn)？ 什么是道·瓊斯指數？什么是日經(jīng)指數？什么是倫敦金融時(shí)報指數？ 什么是恒生指數？什么是國企指數？什么是紅籌股指數？ 常見(jiàn)貨幣英文簡(jiǎn)寫(xiě) 歐元區12國各國貨幣與歐元的固定折算率表
路演（Road show）也有人譯做“路游”，是股票承銷(xiāo)商幫助發(fā)行人安排的發(fā)行前的調研活動(dòng)。一般來(lái)講，承銷(xiāo)商先選擇一些可能銷(xiāo)出股票的地點(diǎn)，并選擇一些可能的投資者，主要是機構投資者。然后，帶領(lǐng)發(fā)行人逐個(gè)地點(diǎn)去召開(kāi)會(huì )議，介紹發(fā)行人的情況，了解投資人的投資意向。有時(shí)，會(huì )計師和投資顧問(wèn)也參加這一活動(dòng)，而大多數情況下，一些基金經(jīng)理人會(huì )參加這一活動(dòng)。承銷(xiāo)商和發(fā)行人通過(guò)路演，可以比較客觀(guān)地決定發(fā)行量、發(fā)行價(jià)及發(fā)行時(shí)機。
股價(jià)指數是運用統計學(xué)中的指數方法編制而成的，反映股市總體價(jià)格或某類(lèi)股價(jià)變動(dòng)和走勢的指標。
根據股價(jià)指數反映的價(jià)格走勢所涵蓋的范圍，可以將股價(jià)指數劃分為反映整個(gè)市場(chǎng)走勢的綜合性指數和反映某一行業(yè)或某一類(lèi)股票價(jià)格上勢的分類(lèi)指數。例如、恒生指數反映的是香港股市整體走勢，而恒生國企指數反映的是在香港上市的H股價(jià)格走勢，恒生紅籌股指數則反映香港股市中紅籌股的價(jià)格走勢。
按照編制股價(jià)指數時(shí)納入指數計算范圍的股票樣本數量，可以將股價(jià)指數劃分為全部上市股票價(jià)格指數和成份股指數。前者是指將指數所反映出的價(jià)格走勢涉及的全部股票都納入指數計算范圍，如上海證券交易所發(fā)布的上海證券交易所綜合指數，就是把全部上市股票的價(jià)格變化都納入計算范圍，上海證券交易所工業(yè)股價(jià)格指數、商業(yè)股價(jià)格指數等則分別把全部的工業(yè)類(lèi)上市股票和商業(yè)類(lèi)上市股票納入各自的指數計算范圍。成份股指數，是指從指數所涵蓋的全部股票中選取一部分較有代表性的股票作為指數樣本，稱(chēng)為指數的成份股，計算時(shí)只把所選取的成份股納入指數計算范圍。例如，深圳證券交易所成份股指數，就是從深圳證券交易所全部上市股票中選取40種，計算得出的一個(gè)綜合性成份股指數。通過(guò)這個(gè)指數，可以近似地反映出全部上市股票的價(jià)格走勢。深圳證券交易所發(fā)布的工業(yè)股成份指數，是從深圳證券交易所上市的工業(yè)股中選取30家成份股為代表計算得出的。在編制成份指數時(shí)，為了保證所選樣本具有充分的代表性，國際上慣用的做法是，綜合考慮樣本股的市價(jià)總值及成交量在全部上市股票中所占的比重，并要充分考慮到所選樣本股公司的行業(yè)代表性。指數公布后，還要根據市場(chǎng)變化狀況定期或不走期地變換樣本股。
股價(jià)指數的計算方法，有算術(shù)平均法和加權平均法兩種。算術(shù)平均法，是將組成指數的每只股票價(jià)格進(jìn)行簡(jiǎn)單平均，計算得出一個(gè)平均值。例如：如果所計算的股票指數包括3只股票，其價(jià)格分別為15元、20元、30元，則其股價(jià)算術(shù)平均值為（15＋20＋30）／3=21.66元。加權平均法，就是在計算股價(jià)平均值時(shí)，不僅考慮到每只股票的價(jià)格，還要根據每只股票對市場(chǎng)影響的大小，對平均值進(jìn)行調整。實(shí)踐中，一般是以股票的發(fā)行數量或成交量作為市場(chǎng)影響參考因素，納入指數計算，稱(chēng)為權數。例如，上例中3只股票的發(fā)行數量分別為1億股、2億股、3億股，以此為權數進(jìn)行加權計算，則價(jià)格加權平均值為（15*1＋20*2＋30*3）／（1＋2＋3）=24．16元。
由于以股票實(shí)際平均價(jià)格作為指數不便于人們計算和使用，一般很少直接用平均價(jià)來(lái)表示指數水平。而是以某一基準日的平均價(jià)格為基準，將以后各個(gè)時(shí)期的平均價(jià)格與基準日平均價(jià)格相比較。計算得出各期的比價(jià)，再轉換為百分值或千分值，以此作為股價(jià)指數的值。例如：上海證券交易所和深圳證券交易所發(fā)布的綜合指數基準日指數均為100點(diǎn)，而兩所發(fā)布的成份指數基準日指數都為1000點(diǎn)。
在實(shí)踐中，上市公司經(jīng)常會(huì )有增資和拆股、派息等行為，使股票價(jià)格產(chǎn)生除權、除息效應，失去連續性，不能進(jìn)行直接比較。因此在計算股價(jià)指數時(shí)也要考慮到這些因素的變化，及時(shí)對指數進(jìn)行校正，以免股價(jià)指數失真。
股票指數期貨（以下簡(jiǎn)稱(chēng)股指期貨〕是一種以股票價(jià)格指數作為標的物的金融期貨合約。股市投資者在股票市場(chǎng)上面臨的風(fēng)險可分為兩種。一種是股市的整體風(fēng)險，又稱(chēng)為系統風(fēng)險，即所有或大多數股票的價(jià)格一起波動(dòng)的風(fēng)險。另一種是個(gè)股風(fēng)險，又稱(chēng)為非系統風(fēng)險，即持有單個(gè)股票所面臨的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。通過(guò)投資組合，即同時(shí)購買(mǎi)多種風(fēng)險不同的股票，可以較好地規避非系統風(fēng)險，但不能有效地規避整個(gè)股市下跌所帶來(lái)的系統風(fēng)險。進(jìn)入本世紀70年代以后，西方國家股票市場(chǎng)波動(dòng)日益加劇，投資者規避股市系統風(fēng)險的要求也越來(lái)越迫切。由于股票指數基本上能代表整個(gè)中場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢和幅度。人們開(kāi)始嘗試著(zhù)將股票指數改造成一種可交易的期貨合約并利用它對所有股票進(jìn)行套期保值，規避系統風(fēng)險，于是股指期貨應運而生。
利用股指期貨進(jìn)行套期保值的原理是根據股票指數和股票價(jià)格變動(dòng)的同方向趨勢，在股票的現貨市場(chǎng)和股票指數的期貨市場(chǎng)上作相反的操作來(lái)抵消股價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險。股指期貨合約的價(jià)格等于某種股票指數的點(diǎn)數乘以規定的每點(diǎn)價(jià)格。各種股指期貨合約每點(diǎn)的價(jià)格不盡相同，比如，恒生指數每點(diǎn)價(jià)格為50港元，即恒生指數每降低一個(gè)點(diǎn)、則該期貨合約的買(mǎi)者（多頭）每份合約就虧50港元，賣(mài)者每份合約則賺50港元。
比如，某投資者在香港股市持有總市值為200萬(wàn)港元的10種上市股票。該投資者預計東南亞金融危機可能會(huì )引發(fā)香港股市的整體下跌，為規避風(fēng)險，進(jìn)行套期保值，在13 000點(diǎn)的價(jià)位上賣(mài)出3份3個(gè)月到期的恒生指數期貨。隨后的兩個(gè)月，股市果然大幅下跌，該投資者持有股票的市值由200萬(wàn)港元貶值為155萬(wàn)港元，股票現貨市場(chǎng)損失45萬(wàn)港元，這時(shí)恒生指數期貨亦下跌至10 000點(diǎn)，于是該投資者在期貨市場(chǎng)上以平倉方式買(mǎi)進(jìn)原有的3份合約，實(shí)現期貨市場(chǎng)的平倉盈利45萬(wàn)港元［（13 000-10 000）*50*3］，期貨市場(chǎng)的盈利恰好抵消了現貨市場(chǎng)的虧損，較好地實(shí)現了套期保值。同樣，股指期貨也像其他期貨品種一樣，可以利用買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的差價(jià)進(jìn)行投機交易。
股指期貨除具有金融期貨的一般特點(diǎn)外，還具有～些自身的特點(diǎn)。股指期貨合約的交易對象既不是具體的實(shí)物商品，也不是具體的金融工具，而是衡量各種股票平均價(jià)格變動(dòng)水平的無(wú)形的指數。一般商品和其他金融期貨合約的價(jià)格是以合約自身價(jià)值為基礎形成的，而股指期貨合約的價(jià)格是股指點(diǎn)數乘以人為規定的每點(diǎn)價(jià)格形成的。股指期貨合約到期后，合約持有人只需交付或收取到期日股票指數與合約成交指數差額所對應的現金，即可了結交易。比如投資者在9000點(diǎn)的位置買(mǎi)入1份恒生指數期貨合約后，一直將其持有到期，假設到期日恒生指數為10 000點(diǎn)，則投資者無(wú)須進(jìn)行與股票相關(guān)的實(shí)物交割，而是采用收取5萬(wàn)元現金［（10000一9000）*50]的方式了結交易。這種現金交割方式也是股指期貨合約的一大特點(diǎn)。
道·瓊斯借數，即道·瓊斯股票價(jià)格平均指數，是世界上最有影響、使用最廣的股價(jià)指數。它以在紐約證券交易所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對象，由四種股價(jià)平均指數構成，分別是：①以30家著(zhù)名的工業(yè)公司股票為編制對象的道·瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數；②以20家著(zhù)名的交通運輸業(yè)公司股票為編制對象的道·瓊斯運輸業(yè)股價(jià)平均指數；③以6家著(zhù)名的公用事業(yè)公司股票為編制對象的道·瓊斯公用事業(yè)股價(jià)平均指數；④以上述三種股價(jià)平均指數所涉及的65家公司股票為編制對象的道·瓊斯股價(jià)綜合平均指數。在四種道·瓊斯股價(jià)指數中，以道·瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數最為著(zhù)名，它被大眾傳媒廣泛地報道，并作為道·瓊斯指數的代表加以引用。道·瓊斯指數由美國報業(yè)集團——道·瓊斯公司負責編制并發(fā)布，登載在其屬下的《華爾街日報》上。歷史上第一次公布道·瓊斯指數是在1884年7月3日，當時(shí)的指數樣本包括11種股票，由道·瓊斯公司的創(chuàng )始人之一、《華爾街日報》首任編輯查爾斯·亨利·道（Charles Henry Dow l851-1902年）編制。1928年10月1日起其樣本股增加到30種并保持至今，但作為樣本股的公司已經(jīng)歷過(guò)多次調整。道·瓊斯指數是算術(shù)平均股價(jià)指數。
日經(jīng)指數，原稱(chēng)為“日本經(jīng)濟新聞社道·瓊斯股票平均價(jià)格指數”，是由日本經(jīng)濟新聞社編制井公布的反映日本東京證券交易所股票價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均措數。該指數的前身為1950年9月開(kāi)始編制的“東證修正平均股價(jià)” 。1975年5月1日，日本經(jīng)濟新聞社向美國道·瓊斯公司買(mǎi)進(jìn)商標，采用修正的美國道·瓊斯公司股票價(jià)格平均數的計算方法計算，并將其所編制的股票價(jià)格指數定為“日本經(jīng)濟新聞社道·瓊斯股票平均價(jià)格指數”，1985年5月1日在合同滿(mǎn)十年時(shí)，經(jīng)兩家協(xié)商，將名稱(chēng)改為“日經(jīng)平均股價(jià)指數”（簡(jiǎn)稱(chēng)日經(jīng)指數）。日經(jīng)指數按其計算對象的采樣數目不同，現分為兩種：一是日經(jīng)225種平均股價(jià)指數，它是從1950年9月開(kāi)始編制的；二是日經(jīng)500種平均股價(jià)指數，它是從1982年1月開(kāi)始編制的。前一指數因延續時(shí)間較長(cháng)，具有很好的可比性，成為考察日本股票市場(chǎng)股價(jià)長(cháng)期演變及最新變動(dòng)最常用和最可靠的指標，傳媒日常引用的日經(jīng)指數就是指這個(gè)指數。
倫敦金融時(shí)報指數，是“倫敦《金融時(shí)報》工商業(yè)普通股票平均價(jià)格指數”的簡(jiǎn)稱(chēng)。由英國最著(zhù)名的報紙——《金融時(shí)報》編制和公布，用以反映英國倫敦證券交易所的行情變動(dòng)。該指數分三種；一是由30種股票組成的價(jià)格指數；是由100種股票組成的價(jià)格指數；三是由500種股票組成的價(jià)格指數。通常所講的英國金融時(shí)報指數指的是第一種，即由30種有代表性的工商業(yè)股票組成并采用加權算術(shù)平均法計算出來(lái)的價(jià)格指數。該指數以1935年7月1日為基期日，以該日股價(jià)指數為100點(diǎn)，以后備期股價(jià)與其比較，所得數值即為各期指數，該指數也是目際上公認的重要股價(jià)指數之一。
恒生指數、國企指數以及紅籌股指數是香港股票市場(chǎng)中三個(gè)不同的指數。
恒生指數，由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數服務(wù)有限公司編制，是以香港股票市場(chǎng)中的33家上市股票為成份股樣本，以其發(fā)行量為權數的加權平均股價(jià)指數，是反映香港股市價(jià)格趨勢最有影響的一種股價(jià)指數。該指數于1969年11月24日首次公開(kāi)發(fā)布，基期為1964年7月31日，基期指數定為1000。恒生指數的成份股具有廣泛的市場(chǎng)代表性，其總市值占香港聯(lián)合交易所市場(chǎng)資本額總和的90％左右。為了進(jìn)一步反映市場(chǎng)中各類(lèi)股票的價(jià)格走勢，恒生指數于1985年開(kāi)始公布四個(gè)分類(lèi)指數，把33種成份股分別納人工商業(yè)、金融、地產(chǎn)和公共事業(yè)四個(gè)分類(lèi)指數中。恒生捐數成份股的選取原則如下。
?。?）按股票市值大小選擇，必須屬于占聯(lián)交所所有上市普通股份總市值90％的排榜股票之列（市值指過(guò)去12個(gè)月的平均值）。
?。?）按成交額大小選擇，必須屬于占聯(lián)交所上市所有普通股份成交額90％的排榜股票之列（成交額乃指過(guò)去24個(gè)月的成交總額）。
?。?）必須在聯(lián)交所上市滿(mǎn)24個(gè)月以上。
根據以上標準初選出合格股票后、再按以下準則最終選定樣本股：
?。?）公司市值及成交額之排名。
?。?）四個(gè)分類(lèi)指數在恒生指數內各占的比重需大體反映市場(chǎng)情況。
?。?）公司在香港有龐大業(yè)務(wù)。
?。?）公司的財政狀況。
恒生指數計算公式是：
現時(shí)指數 = （現時(shí)成份股的總市值）/（上日收市時(shí)成份股的總市值）*上日收市指數
國企指數，又稱(chēng)H股指數，全稱(chēng)是恒生中國企業(yè)指數，也是由香港恒生指數服務(wù)有限公司編制和發(fā)布的。該指數以所有在聯(lián)交所上市的中國H股公司股票為成份股計算得出加權平均股價(jià)指數。設立恒生中國企業(yè)指數的目的，是要為投資者提供一個(gè)反映在香港上市的中國H股企業(yè)的股價(jià)表現的指標。該指數的計算公式與恒生指數相同。
國企指數于1994年8月8日首次公布，以上市H股公司數目達到10家的日期，即1994年7月8日為基數日，當日收市指數定為1000點(diǎn)。指數追溯計算至1993年7月6日，亦即首家中國企業(yè)在聯(lián)交所上市的日期。
紅籌股指數，指香港恒生指數服務(wù)有限公司編制和發(fā)布的恒生紅籌股指數。該指數于1997年6月16已正式推出，樣本股包括32只符合其選取條件的紅籌股，而非所有紅籌股。指數以1993年1月4日為基日，基日指數定為1000點(diǎn)。紅籌股指數成份股選取標準是：
?。?）內陸國有機構、省市單位直接或間接待有該紅籌股不少于三成半權益。
?。?）在聯(lián)交所上市滿(mǎn)12個(gè)月。
?。?）被內陸國有機構、省市單位或有關(guān)機構收購滿(mǎn)12個(gè)月。
?。?）在過(guò)去一年內，除非公司停牌交易，否則不可超過(guò)20個(gè)交易日無(wú)成交。
?。?）不是國企H股。
恒生紅籌股指數的計算公式與恒生指數相同。
貨幣名稱(chēng) 英文簡(jiǎn)寫(xiě) 貨幣名稱(chēng) 英文簡(jiǎn)寫(xiě)
人民幣 RMB 愛(ài)爾蘭鎊 IEP
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德國馬克 DEM 西班牙比塞塔 ESP
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