財富創(chuàng )業(yè)板理論：市盈率是我們判斷公司估值底的一個(gè)重要方法，也是我們決定是否買(mǎi)賣(mài)股票的一個(gè)重要參考指標，一般而言，人們更愿意選擇市盈率低的股票買(mǎi)入，但是這種方法也是不盡然的，很多時(shí)候，市盈率的的股票買(mǎi)入后也不一定有投資價(jià)值，關(guān)鍵看業(yè)績(jì)和市場(chǎng)關(guān)注程度，市盈率不是買(mǎi)入的唯一因素和變量。

2012-12-10

　　財富創(chuàng )業(yè)板理論：市盈率是我們判斷公司估值底的一個(gè)重要方法，也是我們決定是否買(mǎi)賣(mài)股票的一個(gè)重要參考指標，一般而言，人們更愿意選擇市盈率低的股票買(mǎi)入，但是這種方法也是不盡然的，很多時(shí)候，市盈率的的股票買(mǎi)入后也不一定有投資價(jià)值，關(guān)鍵看業(yè)績(jì)和市場(chǎng)關(guān)注程度，市盈率不是買(mǎi)入的唯一因素和變量。

　　可靠的投資法則不過(guò)幾條而已。其中之一是，感知風(fēng)險與實(shí)際風(fēng)險往往是逆相關(guān)的，也就是說(shuō)，市場(chǎng)今天看上去越危險，明天就越有望產(chǎn)生越豐厚的回報?？謶忠恢笔桥嘤磥?lái)牛市的最佳養料。

　　作為判斷股市估值是否合理的常用指標是市盈率，市盈率指在一個(gè)考察期(通常為12個(gè)月的時(shí)間)內，股票的價(jià)格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值，或者用該指標在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。

　　但應用市盈率指標也有一個(gè)麻煩就是，被廣泛談及的市盈率要么是以分析師的預測為基礎，要么依據的是過(guò)去12個(gè)月的盈利情況計算出來(lái)的。而這恰恰不能反映出目前股市真實(shí)、合理的估值水平，因為分析師的預測往往會(huì )過(guò)于樂(lè )觀(guān)，而過(guò)去12個(gè)月的盈利代表不了目前經(jīng)濟的真實(shí)狀況。

　　以美國股市為例，在過(guò)去半個(gè)世紀，周期調整市盈率的歷史平均水平為19.5倍。而市盈率往往會(huì )隨不確定性的增加而下降。歷史上當恐懼演變?yōu)閺仡^徹尾的恐慌時(shí)，周期調整市盈率曾遠低于當前的水平。2009年3月、1982年8月、1974年12月和1932年6月時(shí)曾分別低達13.3倍、6.6倍、8.3倍和5.6倍。

　　此外，對于業(yè)績(jì)非常穩定的企業(yè)來(lái)說(shuō)，用當前市盈率來(lái)評估是簡(jiǎn)單易行的，而對于業(yè)績(jì)不穩定的企業(yè)來(lái)說(shuō)，當前市盈率是不可靠的，當前很低的市盈率也未必代表其估值就低，相反，很高的當前市盈率也未必代表被高估了。

　　對那些堅持逐步買(mǎi)進(jìn)的長(cháng)線(xiàn)投資者來(lái)說(shuō)，目前的股價(jià)確實(shí)是越來(lái)越便宜了，但有一點(diǎn)值得注意，就是一只便宜的股票，并不意味著(zhù)其價(jià)格便宜到了可以買(mǎi)入的水平。