資產(chǎn)配置是投資者穿越周期，進(jìn)行長(cháng)期投資的第一步。
金融市場(chǎng)中有許多種類(lèi)的資產(chǎn)，在經(jīng)濟周期的不同階段，它們漲跌不一。投資者只需遵循分散投資的簡(jiǎn)單邏輯，不斷平衡收益和風(fēng)險，在市場(chǎng)繁榮時(shí)，能夠分享上漲的收益；在市場(chǎng)蕭條時(shí)，能夠將損失控制在可承受的范圍內。從而穿越牛熊，實(shí)現家庭財富的長(cháng)期增長(cháng)。
做好資產(chǎn)配置并不難，這里有一個(gè)簡(jiǎn)單三步法。
第一步：哪些資產(chǎn)可以做配置
對個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，我們可以拿來(lái)做配置的資產(chǎn)，主要是以下三類(lèi)：
每類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險收益特征不同，在資產(chǎn)組合中發(fā)揮的作用也不同。
配置是為了實(shí)現投資目標，比如實(shí)現家庭財富保值增長(cháng)，為孩子積累教育基金，為退休積累資產(chǎn)。
股票資產(chǎn)長(cháng)期收益率最高，是我們實(shí)現投資目標的主要工具。但是股票資產(chǎn)的波動(dòng)率也最大，因此持有一定比例的債券資產(chǎn)，則能把遭受損失的風(fēng)險保持在可以承受的水平。
現金資產(chǎn)（貨幣市場(chǎng)基金）沒(méi)有升值空間，僅作應急之用，不應被視為長(cháng)期資本積累的投資。而且對投資者而言，收益率更高的短期債券型基金是貨幣市場(chǎng)基金一個(gè)更好的替代。
因此，下文在討論資產(chǎn)配置時(shí)，會(huì )忽略現金，僅討論股債兩類(lèi)資產(chǎn)。
股債資產(chǎn)配置是應用最為廣泛的配置方法，其核心原理是利用了股票和債券之間的負相關(guān)性。
股市一般被認為是經(jīng)濟的晴雨表，當經(jīng)濟高速增長(cháng)時(shí)，上市公司的盈利也會(huì )高速增長(cháng)，此時(shí)股市也會(huì )上漲，而經(jīng)濟衰退時(shí)，股市往往下跌。
而債券作為避險資產(chǎn)，經(jīng)濟衰退時(shí)會(huì )有大量資金買(mǎi)入債券避險，市場(chǎng)供不應求，導致債券價(jià)格上漲。
因此，經(jīng)濟衰退時(shí)往往是債券牛市，而經(jīng)濟繁榮時(shí)往往是股票牛市。這樣，股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的回報就呈現負相關(guān)性了。
當然，這種負相關(guān)性是時(shí)間拉長(cháng)后觀(guān)察到的現象，不是說(shuō)某天股票上漲，當天債券一定就會(huì )下跌，或者當天股票下跌，債券一定就會(huì )上漲。
股債之間的這種負相關(guān)性，被廣泛應用于各類(lèi)混合基金。按照不同的股債比例，形成了偏債型、平衡型、偏股型三類(lèi)基金。
那么，對投資者來(lái)說(shuō)，什么樣的股債比例才適合自己？如何打造自己的資產(chǎn)配置呢？
第二步：打造自己的資產(chǎn)配置
對個(gè)人投資者而言，最常用也是最被廣泛推薦的配置策略，就是生命周期策略。
這個(gè)策略是基于投資者的生命周期進(jìn)行配置，并隨著(zhù)年齡變化不斷動(dòng)態(tài)調整。基本方法是將投資者自己的年齡作為債券資產(chǎn)的配置比例，剩下的部分用來(lái)配置股票資產(chǎn)。
比如，某位投資者的年齡是30歲，則應該考慮將自己的資產(chǎn)配置為30%的債券和70%的股票；若投資者的年齡為60歲，則應考慮將自己的資產(chǎn)配置為60%的債券和40%的股票。
這個(gè)策略的要點(diǎn)，在于不同年齡和資產(chǎn)水平對風(fēng)險的敏感度不同。一個(gè)年輕的投資者在開(kāi)始積累財富時(shí)，自身資產(chǎn)很少，能夠承擔較大風(fēng)險，努力獲得股票投資的最大回報，并依靠時(shí)間熨平短期波動(dòng)。
而隨著(zhù)年齡的增長(cháng)，投資者往往擁有更多的財富需要保護，彌補一次嚴重損失的時(shí)間成本也會(huì )更高，因此應當追求更低風(fēng)險的回報，此時(shí)應增加對債券的需求。
第三步：資產(chǎn)配置的動(dòng)態(tài)調整
資產(chǎn)配置是長(cháng)期的事，需要在整個(gè)投資周期內動(dòng)態(tài)調整。除了根據年齡，比如每過(guò)5年或者10年，做一次大的調整，其他時(shí)間也可能需要適時(shí)“微調”。
例如，一位40歲的投資者，根據生命周期策略制定了初始配置——40%的債券和60%的股票。由于股債之間的負相關(guān)性，一場(chǎng)股市牛市（同時(shí)也是債券熊市）下來(lái)，投資者的資產(chǎn)配置可能變成75%或更多的股票，以及25%或更少的債券。這顯然偏離了最初的配置比例。
此時(shí)，投資者可以選擇“良性忽視”，對股債資產(chǎn)的比例聽(tīng)之任之。也可以選擇平衡自己的組合，即賣(mài)掉一些股票，并將這筆錢(qián)投資于債券，以保持初始配置比例固定不變。
采用固定比例的策略，其優(yōu)勢在于牛市鎖贏(yíng)，熊市補倉。當股價(jià)上升時(shí)，投資者賣(mài)出部分股票并購入債券，這將自動(dòng)鎖定盈利并減少股票風(fēng)險敞口；當股價(jià)下跌時(shí)，投資者將賣(mài)出部分債券并買(mǎi)入股票，從而提高持股比例，這將提升未來(lái)的潛在收益。和聽(tīng)之任之的策略相比，固定比例策略或將降低整個(gè)組合的波動(dòng)率，持有感受也會(huì )更好。
好的資產(chǎn)配置能夠幫助我們應對未知風(fēng)險，亦是長(cháng)期投資收益的源泉。決定長(cháng)期投資業(yè)績(jì)的關(guān)鍵因素，90%取決于大類(lèi)資產(chǎn)配置。從生命周期出發(fā)，打造屬于自己的資產(chǎn)配置，并不時(shí)地平衡投資組合，保持配置比例相對固定。長(cháng)期來(lái)看，合理的資產(chǎn)配置能夠抹平許多波動(dòng)，而投資者所要做的，就是堅持到底，把投資當成一輩子的事。
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