Value》——2006年4月作者：藍虎
《Value》雜志經(jīng)常會(huì )介紹一些基金投資的知識，或許有些讀者會(huì )考慮買(mǎi)哪些基金和如何買(mǎi)基金。我建議投資者不要光考慮如何投資單個(gè)基金的問(wèn)題，最好還是從上而下綜合考慮，從投資組合開(kāi)始進(jìn)行分析，然后再選擇具體的基金。問(wèn)一下自己：我為什么要買(mǎi)這個(gè)基金？我的投資目標和策略是什么？只有將這些問(wèn)題搞清楚了，才會(huì )明白自己需要什么樣的基金，應該如何去投資基金。
想清楚你為什么而投資
你究竟為什么而投資？這個(gè)問(wèn)題聽(tīng)起來(lái)好像很簡(jiǎn)單，為了獲得收益啊。不錯，投資的目的是為了獲得一定的收益，從而改善自己的生活質(zhì)量，生活上什么樣的改善才能讓你感到滿(mǎn)意呢？買(mǎi)個(gè)大房子、買(mǎi)輛汽車(chē)、出國旅游或者買(mǎi)套新家具，哪一件事會(huì )讓你更滿(mǎn)意呢？為了這些目標，你需要準備多少錢(qián)呢？這些錢(qián)中有多少是你掙來(lái)的？哪些是你投資獲得的收益？在投資上，你可以投入多少資金呢？按照剛才計算的預期收益折算后，你的期望收益率是多少呢？
說(shuō)了這么多，讀者或許會(huì )有點(diǎn)暈，這么多的問(wèn)題，我怎么能樣樣都想得那么清楚呢？況且有些還可能是幾年后的事情呢。“我只是看到目前銀行存款利率太低，想略微多獲得一些收益而已啊，不用這么復雜吧？”
其實(shí)，讀者不用把這些問(wèn)題想得那么復雜，一些很簡(jiǎn)單的要求也可以作為你的投資目的，例如上面所說(shuō)的想獲得比銀行利率略微高一些的收益，就是一個(gè)很好很清晰的投資目的。關(guān)鍵是要想清楚你對投資的期望有多少，這樣才能在投資一段時(shí)間后采取相應的策略，而不是走一步看一步。
確定你的投資風(fēng)格
進(jìn)行投資之前，首先要根據你自身的情況以及風(fēng)險承受能力來(lái)決定你的投資風(fēng)格。風(fēng)險承受能力的確定可以根據一系列測試來(lái)分析你的投資偏好，《Value》 雜志曾經(jīng)刊登過(guò)投資偏好的測試問(wèn)卷，有興趣的讀者可以找出來(lái)做一下。
確定你的投資金額
首先分析一下你的資產(chǎn)情況，把你的負債和現金存款列出來(lái)，看你有多少凈現金類(lèi)資產(chǎn)。這里所說(shuō)的負債是指你需要近期償還的，不包括房貸、車(chē)貸等日常開(kāi)銷(xiāo)已經(jīng)涵蓋的債務(wù)，但你需要根據自己的日常開(kāi)銷(xiāo)和近期的預算留出一部分備用金，一般要保留６個(gè)月的日常開(kāi)銷(xiāo)作為備用金，這是為了應對家庭收入萬(wàn)一不穩定的情況，這樣你可以有充裕的時(shí)間來(lái)調節或換一份工作。若是有要個(gè)小寶寶或是要新購房屋、汽車(chē)、出國度假等非日常開(kāi)銷(xiāo)預算的話(huà)，這部分預算的錢(qián)最好也要預留出來(lái)。建議這兩筆錢(qián)不要混為一談，不能想若是我收入減少的話(huà)，大不了計劃就暫緩一下好了。買(mǎi)房買(mǎi)車(chē)或許能暫緩一下，但懷孕生孩子能暫緩嗎？當然，讓你留出這部分備用金不是說(shuō)你就必須存在銀行里不動(dòng)，而是說(shuō)這筆錢(qián)絕對不能用來(lái)投資高風(fēng)險的產(chǎn)品，只能投資于銀行存款、貨幣基金之類(lèi)的低風(fēng)險產(chǎn)品。
其次是分析一下你的現金流。你可以自己計算一下自己每月的收入及支出，看一下每個(gè)月能節余多少，有多少能用來(lái)投資。若你是個(gè)“月光族”的話(huà)，你的問(wèn)題就不是投資的問(wèn)題，而是如何合理使用資金的問(wèn)題了。
確定你的資產(chǎn)配置
你對自身的資產(chǎn)情況、現金流情況以及投資偏好的分析完畢后，就可以確定你的投資資產(chǎn)配置了。切記不要急著(zhù)買(mǎi)基金，而是要先進(jìn)行資產(chǎn)配置，分析一下你應該在股票類(lèi)資產(chǎn)、債券類(lèi)資產(chǎn)、現金類(lèi)資產(chǎn)上各配置多少比例，然后再按照這個(gè)比例去做投資。
一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險承受能力越低的人，在現金、債券類(lèi)資產(chǎn)上就應該配置得越多一些。我經(jīng)常在報紙上看到一些老年人把退休金都投入股市，結果是血本無(wú)歸?？吹竭@些，我感到很難過(guò)，這些老年人本應該用這筆錢(qián)來(lái)頤養天年。作為老年人，比較合適投資于低風(fēng)險產(chǎn)品，而不宜把較多資產(chǎn)都配置在高風(fēng)險的股票類(lèi)資產(chǎn)上。
當然，我也不是鼓勵年輕人把絕大部分資金都配置在高風(fēng)險資產(chǎn)上，而是要根據你自己的投資偏好以及自身的經(jīng)濟條件來(lái)決定。我以前看過(guò)一篇講買(mǎi)保險的文章，文章中說(shuō)目前買(mǎi)保險的大多是收入相對較高的人，但作者認為最應該買(mǎi)保險的其實(shí)是低收入階層。道理很簡(jiǎn)單，高收入者的抗風(fēng)險能力相對較強，萬(wàn)一出了什么問(wèn)題，自身還能應付。但是低收入者呢？或許一場(chǎng)小病就能讓他們的生活陷入困境。我建議月現金凈流入較少的投資者，在高風(fēng)險資產(chǎn)上也應配置得少一些，多配置一些低風(fēng)險的投資產(chǎn)品（這里指的當然是資產(chǎn)配置比例，而不是指絕對金額）。要注意，我這里用的是月現金凈流入而不是月收入，因為你的月收入不是你實(shí)際可以動(dòng)用的資金，只有扣除各種開(kāi)支后的余額，才是你可以支配的資金。若一個(gè)投資者每月收入上萬(wàn)，但除去日常開(kāi)銷(xiāo)、還貸等支出，每月實(shí)際結余只有2,000元; 另一個(gè)投資者雖然每月收入只有5,000元，但不需要還貸，日常開(kāi)支也比較節省，每月能結余3,000元。在我看來(lái)，后一個(gè)投資者在其他條件相同的情況下，在高風(fēng)險資產(chǎn)上可以比第一個(gè)投資者配置得更多一些。
另外，各類(lèi)資產(chǎn)配置的比例確定后，切忌看到某一類(lèi)資產(chǎn)的收益率出現重大變化就急著(zhù)修改各類(lèi)資產(chǎn)配置的比例，例如，從去年年底開(kāi)始，股市出現一波不小的上漲行情，不少股票基金的收益率也頗為可觀(guān)，有的投資者就想在股票基金上多配置一些。你可以略微調整一下比例，但是不能調整得太多，除非你對于大盤(pán)的走勢有著(zhù)良好的判斷。在投資上要保持良好的心態(tài)，貪婪和恐懼是投資的大忌，會(huì )讓你的心態(tài)失衡，進(jìn)而會(huì )影響你的操作。
投資現金類(lèi)資產(chǎn)首先要考慮的是安全性和流動(dòng)性，而不是收益率。投資債券類(lèi)資產(chǎn)主要應考慮的是能有一個(gè)安全而又穩定的收益，股票類(lèi)資產(chǎn)當然是獲取收益的主力軍，但是也可能是虧損大戶(hù)。
經(jīng)過(guò)幾年來(lái)的發(fā)展，基金的種類(lèi)和品種已經(jīng)比較豐富了，一般投資者完全可以通過(guò)把資產(chǎn)配置在不同類(lèi)別的基金上來(lái)進(jìn)行投資?，F金類(lèi)資金有貨幣基金、短債基金可以配置；債券類(lèi)資產(chǎn)則有各類(lèi)債券基金可以配置；股票類(lèi)基金更是有近百種可供選擇，其中還有不少指數基金可供投資；平衡型基金則具有穩健有余、收益亦可的特點(diǎn)。
如果投資者的風(fēng)險承受能力較高，而且用于投資的資金在較長(cháng)時(shí)間內可以不動(dòng)的話(huà)，可以采取較為激進(jìn)的投資策略，把較多的資產(chǎn)配置在股票類(lèi)基金上;若是風(fēng)險承受能力一般的話(huà)，可以投資平衡型基金或是將小部分資產(chǎn)配置在股票型基金上；若是投資者比較厭惡風(fēng)險的話(huà)，可以把較多資產(chǎn)配置在貨幣基金、短債基金和債券基金上。
投資者這時(shí)需要確定一下各類(lèi)資產(chǎn)的配置比例，這個(gè)比例并不是固定不變的，可以是一個(gè)范圍，例如股票基金的配置比例在25%-40%之間，投資者可以根據不同時(shí)期的市場(chǎng)表現來(lái)決定實(shí)際的配置比例。我不建議投資者把范圍設得很寬，例如股票基金的配置比例在25% -90%之間，普通投資者不可能像基金經(jīng)理那樣對市場(chǎng)有著(zhù)敏銳的觸覺(jué)和快速的反應能力，設置這么大的配置范圍。我只能說(shuō)，如果你不是個(gè)有著(zhù)豐富經(jīng)驗的投資者，就是個(gè)投機者。
確定你的基金組合
確定好各類(lèi)資產(chǎn)的配置比例，你就可以進(jìn)行具體基金的選擇了。貨幣市場(chǎng)基金的選擇比較簡(jiǎn)單，因為眾多貨幣市場(chǎng)基金除了上投摩根之外，其實(shí)都很類(lèi)似，收益率都在2%左右，需要考慮的主要是交易的便利性。貨幣市場(chǎng)基金還要看你通過(guò)哪里買(mǎi)賣(mài)？若你辦理過(guò)網(wǎng)上銀行手續的話(huà)，那么，首先要看看你的網(wǎng)上銀行里可以買(mǎi)賣(mài)哪些貨幣基金。其次是看看交易的便利性如何，例如是否支持基金轉換？贖回到賬期有幾天？再看看收益率如何?；疝D換主要是指在你想調整投資比例時(shí)，可以通過(guò)在同一基金公司旗下的股票基金和貨幣基金之間的轉換來(lái)進(jìn)行，不用先贖回再申購。這樣不僅交易的效率高，還可以節約一些交易成本，某些基金公司的轉換費率會(huì )比申購費率還低一些。目前貨幣基金贖回后資金一般是1-2天到賬，基本上差別不大，最快的是在招商銀行買(mǎi)賣(mài)招商貨幣基金，贖回的第二個(gè)工作日早上9:30前資金就可以到賬，其他基金一般都保證在贖回的第三個(gè)工作日到賬。若你比較看重這點(diǎn)的話(huà)，你就需要字斟句酌地分析，需要仔細詢(xún)問(wèn)資金到賬是指資金到你的個(gè)人賬戶(hù)并且可取，還是指資金到銀行的清算賬戶(hù)，在你賬戶(hù)上可見(jiàn)但不可取。
在現金類(lèi)資產(chǎn)方面，除了貨幣市場(chǎng)基金之外，還可以購買(mǎi)國泰君安的“君得利”集合理財產(chǎn)品和招商證券的“現金牛”產(chǎn)品。這兩個(gè)產(chǎn)品都是類(lèi)貨幣基金的產(chǎn)品，在各類(lèi)條款以及收益率方面和貨幣市場(chǎng)基金差不多。
去年新面市的短債基金因其收益率比貨幣基金高而流動(dòng)性等同于貨幣市場(chǎng)基金，因此很吸引投資者的眼球。因短債基金出來(lái)的時(shí)間還不是很長(cháng)，沒(méi)有經(jīng)過(guò)債券一個(gè)完整漲跌周期的考驗，因此建議投資者不要長(cháng)時(shí)間配置較多的短債基金。
債券類(lèi)資產(chǎn)方面，我個(gè)人是不太贊成購買(mǎi)債券基金的，債券基金的收益說(shuō)實(shí)話(huà)都不高，綜合費用倒不低。而且整體來(lái)看，跑贏(yíng)債券指數的債券基金少之又少，加上最近債券價(jià)格不斷上漲，收益率也是少得可憐，還不如買(mǎi)進(jìn)幾只好的債券，若是交易價(jià)格下跌的話(huà)，可以采取持有到期的策略。需要注意的是，有只興業(yè)可轉債基金，這只基金中雖然有較多債券的成份，但因為它主要投資可轉債，不同于普通債券，應該看作是平衡型基金。
在平衡型基金方面，因這類(lèi)基金既投資債券又投資股票，在行情較好的時(shí)候，會(huì )把較多的資產(chǎn)配置到股票上，在行情不好的時(shí)候，又會(huì )在債券上配置較多的資產(chǎn)。做得好的話(huà)，不僅比較抗跌，而且收益也不會(huì )低，但這類(lèi)基金需要基金經(jīng)理對于大勢的判斷有著(zhù)準確的把握。投資者不妨仔細分析這類(lèi)基金在不同時(shí)候的持倉分布，看在行情的不同時(shí)期其在債券、股票方面的配置調整時(shí)機是否恰當，是否能準確把握行情趨勢的變化。
股票基金方面的選擇你可以參照“Value中國基金排行榜”，跟蹤觀(guān)察一段時(shí)間，看哪些基金的排名是經(jīng)常比較靠前的，選一些表現比較穩定的基金投資。
指數基金也是適合普通投資者的一個(gè)很好的產(chǎn)品，因為它很簡(jiǎn)單，大盤(pán)漲它也漲，省去了投資者不少精力。
我一直認為封閉式基金因折價(jià)率的存在而有著(zhù)巨大的價(jià)值，尤其是那些業(yè)績(jì)比較好的封閉式基金。我個(gè)人認為，封閉式基金的折價(jià)率問(wèn)題必將在近幾年全部解決，因此，一些業(yè)績(jì)較好的大盤(pán)基金的投資價(jià)值極高。
要精心選擇各類(lèi)基金的具體投資對象，若你在同一類(lèi)基金上可能選擇多只基金投資的話(huà)，建議盡量不要選投資策略類(lèi)似的基金，因為投資的一個(gè)要點(diǎn)就是在獲取收益的同時(shí)要盡可能地分散風(fēng)險，若是你所投資基金的投資策略比較類(lèi)似的話(huà)，很可能會(huì )同一時(shí)段所有基金的表現都較好或是同一時(shí)段所有基金的表現都不好，這樣就起不到分散風(fēng)險的目的了。
建議投資者不要投資較多的基金，有些投資者看這個(gè)基金蠻好那個(gè)基金也不錯，就都買(mǎi)一些。投資較多的基金不僅不利于投資者跟蹤分析，而且投資太多基金可能會(huì )影響整體收益，本來(lái)一個(gè)基金配置20%，上漲10%的話(huà)，那么就有2%的收益?，F在一個(gè)基金配置5%，那么上漲10%也只有0.5%的收益。要握緊你的拳頭，相對集中地投資這樣出擊才會(huì )有力。
推薦基金組合
在各類(lèi)基金的配置方面，我有以下建議供投資者參考。
監控你的基金組合
或許現在你已經(jīng)建立了自己的基金組合，但組合建立好了不等于你就可以把這些基金放在一邊而坐等收益了，這是投資的大忌。無(wú)論你的投資金額是多少，你都應該定期檢查一下這些基金的表現如何？是否需要對它們的配置比例作些調整，甚至把某些基金調出你的組合。畢竟你付出的是真金白銀，或許你現在投資的金額還比較少，即便虧損了你損失的金額也很少。但是今后如果你加大了投資，有多少能力和經(jīng)驗來(lái)處理你的基金組合呢，對自己又有多少信心呢？
首先你要制定一個(gè)監控的策略，多長(cháng)時(shí)間監控一次？監控的主要內容是什么？若達到一定收益或出現虧損的時(shí)候如何處理？
在監控的頻率上，建議你每周都要看一下，至少你每周都要了解一下整體收益如何，每月詳細分析一次各基金的表現如何，這樣你才能對基金的表現有充分的了解。在達到收益預期或是出現虧損時(shí)，你才能判斷你的組合里各基金的表現到底如何，是暫時(shí)表現不佳，還是從長(cháng)期來(lái)看表現確實(shí)不盡人意。
在分析基金的業(yè)績(jì)表現時(shí)，你需要選取不同的時(shí)間范圍來(lái)考察該基金的表現，而不是僅僅看其短期的表現。與此同時(shí)，你還需要看一下整個(gè)組合的表現如何，是否達到你的期望收益，在投資期內的表現是否穩定？若達到了你的期望收益的話(huà)，就要按照你當初的策略進(jìn)行操作——是將收益落袋為安，還是調整各類(lèi)資產(chǎn)的配置，以采取較為穩妥的投資策略。在這里要提醒投資者，千萬(wàn)不要看到收益可觀(guān)就樂(lè )昏了頭，拼命加大投資的額度?；o(wú)百日紅，國內股市從長(cháng)期看是一定會(huì )持續走牛的，但是短期的波動(dòng)還是不可避免的。取得一定的收益之后，千萬(wàn)要嚴格按照當初制定的策略操作，對組合進(jìn)行一定的調整，而不是盲目加大投資。當然，在出現一定的虧損時(shí)，也要仔細分析損失是否在當初的預料之中，是某個(gè)基金表現較差，還是整個(gè)資產(chǎn)的配置不恰當？若是損失超過(guò)了你的承受范圍，你就有必要對組合以及投資的策略作一定的調整了。
對于單個(gè)基金的分析，建議投資者還是采取長(cháng)期跟蹤的方法，不僅要分析基金經(jīng)理，更要分析基金公司的整體實(shí)力。一只基金的好壞不是短期內就能看出來(lái)的，短期的業(yè)績(jì)波動(dòng)有著(zhù)更多的偶然性，只有長(cháng)期跟蹤觀(guān)察一只基金，才能判斷這只基金到底是好是壞。一只基金名義上是基金經(jīng)理在管轄，其實(shí)基金經(jīng)理的背后有著(zhù)很多研究員以及整個(gè)基金公司研究分析平臺的支撐，基金的表現不僅取決于基金經(jīng)理的能力，更離不開(kāi)背后整個(gè)公司平臺的支撐?；鸸玖己枚址€定的平臺才能保證一只基金的長(cháng)期表現，即使基金經(jīng)理更換，也能保持良好的業(yè)績(jì)。
在這里，我建議投資者不要只關(guān)心組合里的幾只基金，更要對一些備選的基金長(cháng)期跟蹤觀(guān)察，只有這樣，才能在組合調整的時(shí)候了解組合內的基金與市場(chǎng)上其他基金孰優(yōu)孰劣，若需要調整的話(huà)，哪些基金更適合于調進(jìn)組合。
或許有些人建議投資者仔細分析基金每次定期報告里公布的持倉情況，以此來(lái)分析該基金的風(fēng)險程度，再考慮是否要對該基金的配置比例作出調整。我建議投資者對此可以關(guān)注一下，但不要把此作為分析的重點(diǎn)。道理很簡(jiǎn)單，計劃跟不上變化快，更何況是延期公布的持倉呢？你又怎么知道在報告公布后基金的倉位是如何調整的呢？過(guò)多考慮基金定期公布的投資組合，希望通過(guò)組合的跟蹤來(lái)調整基金組合，效果可能不會(huì )很好。
我建議投資者倒是可以仔細讀一下各基金定期報告里的基金經(jīng)理的講話(huà)，這里不僅可以了解該基金經(jīng)理對投資者的態(tài)度，而且可以了解該基金經(jīng)理在投資方面的思路和策略。我覺(jué)得，這些對于了解分析基金或許更為有用。
另外一個(gè)簡(jiǎn)單的辦法就是跟蹤各基金在各類(lèi)基金評級中的排名如何。一只基金若是在各類(lèi)基金評級中一段時(shí)間內排名都是較為靠后的話(huà)，你就可以把它調整出你的組合。反之，若是你的備選基金里有一些在各類(lèi)評級中都排名較為靠前的話(huà)，或許你可以把它們也加入你的組合中。
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