我們參與A股市場(chǎng)，很多人的目的是想能夠逮住一次牛市，改變自己的人生。那A股市場(chǎng)有沒(méi)有這樣的機會(huì )呢？
當然有，我們之前就見(jiàn)到過(guò)，對不對？有很多人確實(shí)抓住過(guò)一些大機會(huì )，比如998到6124，再比如1849到5178。包括我們現在還在堅持在這個(gè)市場(chǎng)的人，其實(shí)都是希望抓住將來(lái)的那一次大機會(huì )。
我們會(huì )發(fā)現，A股市場(chǎng)有別于西方市場(chǎng)，A股市場(chǎng)的大機會(huì )其實(shí)是由變革來(lái)產(chǎn)生的。因為我們A股市場(chǎng)和我們中國經(jīng)濟一樣，我們的制度設計都是從嘗試到成熟，制度變革是有個(gè)過(guò)程的。
我們是一個(gè)發(fā)展中國家，很多事情我們都在慢慢地走向成熟，那A股市場(chǎng)其實(shí)恰恰是我們的經(jīng)濟行為，或者我們中國經(jīng)濟的發(fā)展，甚至我們中國改革開(kāi)放進(jìn)程的一個(gè)縮影。
改革我們最希望達到的目標是什么？當然是希望解決我們經(jīng)濟上的一些問(wèn)題。那我們在改革的過(guò)程中，就會(huì )發(fā)現它有些政策，可能動(dòng)的就是A股市場(chǎng)比較核心的東西。最關(guān)鍵的是動(dòng)估值，動(dòng)估值最可能引發(fā)股市的大漲大跌。
股票市場(chǎng)一旦估值出現變化，或者說(shuō)在某個(gè)政策對A股市場(chǎng)的估值產(chǎn)生了重大影響的時(shí)候，整個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格體系都會(huì )發(fā)生變化。
也就是估值的變化就為市場(chǎng)提供了新的發(fā)展機會(huì )，新的值得抓的機會(huì )，或者新的股市的變動(dòng)的機會(huì )，往上變動(dòng)就是大牛市，往下變動(dòng)就是大熊市。
所以我們說(shuō)影響估值變化的股市政策，就可能是大機會(huì )或者大風(fēng)險。怎么才會(huì )引起估值的變化呢？肯定要跟經(jīng)濟發(fā)展有關(guān)，跟上市公司的發(fā)展有關(guān)。
我們這里談的是制度變革引起的估值變化，這個(gè)是A股市場(chǎng)非常特別的，因為我們A股市場(chǎng)很多時(shí)候在經(jīng)濟層面找不到估值變化的理由。但是存在即合理，你不能說(shuō)它有問(wèn)題。
那什么會(huì )影響估值？我們回到供需矛盾。所以說(shuō)你找不到估值的時(shí)候，你應該找供需，估值本質(zhì)上是由供需決定的。
就是說(shuō)如果某個(gè)政策會(huì )影響到A股市場(chǎng)的供需，那么就會(huì )影響它的估值，這是一個(gè)非常典型的思考方法。那我們來(lái)說(shuō)，發(fā)現供需其實(shí)比最簡(jiǎn)單的講估值容易多了。
我們用一個(gè)大家特別容易理解的例子來(lái)給大家講，2005年A股市場(chǎng)跌到998，然后開(kāi)啟了大牛市，一直漲到6124點(diǎn)。這個(gè)超過(guò)6倍的大行情是怎么來(lái)的呢？
跌到998的核心的原因是在2000年開(kāi)始，我們上層就開(kāi)始討論國有股減持的問(wèn)題，那國有股減持是什么？
A股曾經(jīng)有個(gè)制度上的設計，我們A股上市，上市公司的法人股和國有股是不可以流通的，我們A股市場(chǎng)的股票其實(shí)一直是部分流通的。
既然這樣的話(huà)，它的估值是不一樣的。那個(gè)時(shí)候炒股票，大家都看這個(gè)公司的流通值多少，從來(lái)不考慮它的整個(gè)盤(pán)子有多大，所以這個(gè)是完全不一樣的。
所以當時(shí)說(shuō)上層討論這個(gè)問(wèn)題，市場(chǎng)上就認為供需會(huì )出現重大變化，就是可以流通的股票會(huì )越來(lái)越多，這個(gè)就是懸在廣大投資者頭上的一把劍。
所以那個(gè)時(shí)候一討論說(shuō)國有股減持股市就跌跌不休，后來(lái)說(shuō)不討論了，擱置股權分置這個(gè)問(wèn)題。直到2004、2005年，這這個(gè)問(wèn)題再一次被拿出來(lái)，說(shuō)要解決股權分置問(wèn)題。然后市場(chǎng)就徹底恐慌了，從2245跌到998，是個(gè)大熊市！
這種情況下后來(lái)推出了十送三，就是這個(gè)時(shí)候要給投資者補償。 因為原來(lái)上市的時(shí)候它是不能流通的，現在你說(shuō)它要流通，那就是說(shuō)必須要買(mǎi)到它的流動(dòng)資格，必須要給補償，所以當時(shí)國家也做出了這個(gè)決定。
所以我一直講，如果這個(gè)決定沒(méi)有的話(huà)，對A股市場(chǎng)太可怕了，因為這里好像跌到998，但是投資者都知道還會(huì )十送三，那對很多的流通股股東來(lái)說(shuō)好像只跌到1300點(diǎn)，勉強可以接受，所以說(shuō)這個(gè)就能順利的改革。但那次的問(wèn)題大家一定要清楚，它解決的是股權分置本身的問(wèn)題。
很多人就是在跌到998的時(shí)候抄底的，但未來(lái)誰(shuí)都沒(méi)想到，后面會(huì )有一個(gè)波瀾壯闊的大牛市。因為大熊市時(shí)政府包括我們的監管部門(mén)都想了一些辦法，要大力推公募基金，那個(gè)時(shí)候開(kāi)始公募基金有了一個(gè)快速的發(fā)展。
而且股權分置改革的過(guò)程中它解決了一個(gè)什么問(wèn)題呢？解決的是我們流通股股東和大股東的利益一致的問(wèn)題。因為大家都可以流通了，所以大家利益一致。整個(gè)利益一致過(guò)程其實(shí)就是一個(gè)估值提升的過(guò)程，因為大股東有了做高它市值的動(dòng)力，所以后面產(chǎn)生了一個(gè)波瀾壯闊的大牛市，一直做到6124。
當然后面又跌得很慘，那是因為什么？一個(gè)是碰到金融危機。二是由于我們的股權分置改革的股票流通時(shí)間到了，2008年、2009年大量的國有股和法人股，曾經(jīng)不能流通的大小非都可以流通了，所以造成了后面的又是一個(gè)大跌。
所以通過(guò)這整個(gè)過(guò)程我們就會(huì )發(fā)現，市場(chǎng)上改革一旦碰到了供求關(guān)系，一旦碰到了要改變它的所有估值的時(shí)候，往往就會(huì )有大風(fēng)險或者大機會(huì )。
那我們現在就想一個(gè)問(wèn)題，未來(lái)我們A股市場(chǎng)還有哪些不合理的地方，它不合理的地方就是我們要改革的地方，要改革的地方就是可能會(huì )付出代價(jià)的地方，也可能是產(chǎn)生大機會(huì )的地方。機會(huì )是伴隨著(zhù)風(fēng)險的，但是恰恰是你對這個(gè)風(fēng)險的把握程度，然后就決定了你能夠抓住這個(gè)機會(huì )到什么程度。
一個(gè)是要讓我們的核準制向注冊制過(guò)渡。因為大家認為很多問(wèn)題都是核準制造成的。還有一個(gè)是改變我們A股市場(chǎng)特殊的交易制度，取消T+1和漲跌停板制度。
注冊制就是會(huì )影響到A股估值體系的一個(gè)改革。因為它其實(shí)已經(jīng)改變了A股的供求關(guān)系，大量的股票要上市，所以市場(chǎng)人士認為比較可怕。
但是，我們應該清楚注冊制為什么要推出呢？那是因為我們采用的核準制確實(shí)存在很多的一些問(wèn)題，也是市場(chǎng)上認為我們A股市場(chǎng)有別于其他的成熟市場(chǎng)的一個(gè)很關(guān)鍵的地方，所以這項改革是一定要改的。就像當年的關(guān)于國有股減持到股權分置改革也一波三折，但是到最后還是要改。所以這個(gè)就成了懸在大家頭上的一把劍。
大家很自然的就想到這里，無(wú)論市場(chǎng)怎么說(shuō)，大家都會(huì )考慮這個(gè)問(wèn)題，感覺(jué)殺傷力是很大的。為什么？因為它動(dòng)的是估值，改變的是供求關(guān)系，這是很可怕的。
改革就要有人付出成本，但改革也會(huì )讓更多的人受益，會(huì )有更好的機會(huì )，尤其是有利于我們證券市場(chǎng)將來(lái)更好的發(fā)展。 一旦這個(gè)改革完成了，大家都知道，監管層就會(huì )把市場(chǎng)上很多不好的東西清理掉了，其實(shí)是有利于一些新的資金進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，往往這種新資金的進(jìn)入可能就是催生一輪新的大行情的好機會(huì )。
另外，我們應該看到我們還是一個(gè)發(fā)展中國家，我們發(fā)展速度非常的快。有些小公司的成長(cháng)速度是非?？斓?，應該說(shuō)給它一定的高估值是有它的道理的。所以一旦供需達到平衡，資金達到平衡的話(huà)，那股市表現會(huì )非常好的。
注冊制這個(gè)事一定是個(gè)大機會(huì )，因為股權分置只是解決的場(chǎng)內資金，場(chǎng)內股權的流通問(wèn)題。而注冊制解決的是場(chǎng)外跟場(chǎng)內的流通問(wèn)題。很多場(chǎng)外的公司都希望進(jìn)入A股市場(chǎng)流通，這是一個(gè)很大的事件，這個(gè)事件一旦解決了，A股市場(chǎng)有可能迎來(lái)一輪非常好的行情。
未來(lái)還有一個(gè)大機會(huì )，現在還沒(méi)討論。那就是交易制度也必須改革，而且這個(gè)改革會(huì )動(dòng)市場(chǎng)的根基，就是我們上次提到的T+1跟漲跌停板制度。千萬(wàn)別小看這個(gè)即將到來(lái)的制度變革，這個(gè)制度其實(shí)會(huì )改變A股生態(tài)的。我用這個(gè)詞是因為現在我們還有大量的散戶(hù)，大量的中小投資者在A(yíng)股市場(chǎng)，只有制度變革才會(huì )改變我們的投資者結構。
投資者結構變化了，A股市場(chǎng)的炒作模式就會(huì )發(fā)生變化。為什么？因為投資者結構發(fā)生變化的時(shí)候，它的交易都會(huì )變得跟過(guò)去不一樣。大家應該知道，我們A股市場(chǎng)目前有個(gè)最大的不同就是流動(dòng)性溢價(jià)，因為我們的交易非?；钴S，它的流動(dòng)性是有溢價(jià)的。這個(gè)市場(chǎng)交易為什么這么活躍，那是因為它是個(gè)趨勢投資者為主的市場(chǎng)。所以只有那個(gè)制度改變之后，才會(huì )改變我們過(guò)去的那種割韭菜式的趨勢投資的模式。
如果你能夠抓住后面的兩次機會(huì )，尤其是能夠比較精準的判斷是不是風(fēng)險釋放完畢，如果風(fēng)險釋放完畢了，那后面就是大機會(huì )的來(lái)臨。這是可以改變我們人生的兩次大機會(huì )，是我們在A(yíng)股市場(chǎng)最值得期待的兩件事情。
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