初識資金管理
世界上沒(méi)有最完美的交易策略，交易策略只是影響交易結果的因素之一，許多交易者過(guò)分追求完美的交易策略，而忽略了其他對交易結果有重要影響的因素，資金管理就是其中之一。資金管理是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程：分配——使用——評估——再分配。所以我認為并不存在某種機械的資金管理方法能夠適用于所有交易策略。
許多交易者雖然經(jīng)常提到資金管理，但或許并不清楚什么是資金管理。其實(shí)資金管理主要分為四個(gè)主要部分：分配管理、收益管理、效率管理和安全管理。如果只是做簡(jiǎn)單的技術(shù)分析交易，那么資金管理相對簡(jiǎn)單一些，但如果是做基本面交易，那么資金管理需要更加系統一些。
資金分配管理
當我們管理大量資金時(shí)，首先需要面對的問(wèn)題是，如何把這些資金進(jìn)行分配。機構的做法是先對大類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行分類(lèi)，然后把資金分配到不同資產(chǎn)當中，然后再對同一大類(lèi)資產(chǎn)的不同品種進(jìn)行再分配。
對于我們普通的個(gè)人期貨交易者來(lái)說(shuō)，我們交易的只是商品期貨，而商品期貨可以分為工業(yè)品和農產(chǎn)品，工業(yè)品又可以進(jìn)一步細分為黑色系、能化板塊、有色板塊，農產(chǎn)品當然也可以細分為油脂油料板塊、生鮮板塊、白色板塊、糧食板塊。交易者需要從這些板塊當中選擇幾個(gè)自己認為有機會(huì )的板塊，然后進(jìn)行資金分配，同時(shí)對板塊內有潛力的品種進(jìn)行進(jìn)一步細分。這是基于板塊品種進(jìn)行資金分配的一種方法。
此外，我個(gè)人還有另外一種資金分配管理方法，就是按照策略進(jìn)行分配。例如，期貨交易中組常見(jiàn)的幾種策略：?jiǎn)芜呁稒C、跨期套利、跨品種套利，當然對于一些程序化交易來(lái)說(shuō)，具體的策略就更多了，有的是趨勢追蹤策略，有的是反趨勢交易策略。根據自己對市場(chǎng)的判斷，進(jìn)行策略組合，然后把資金分配到不同策略當中。
對于大資金來(lái)說(shuō)，按照板塊品種進(jìn)行分配可能好一些，對于小資金，按照策略進(jìn)行分配效果可能更好一些。所以，對于普通散戶(hù)來(lái)說(shuō)，我個(gè)人更加推薦基于策略的資金分配管理。
資金收益管理
資金分配好了之后，交易者還需要對投資收益率進(jìn)行評估，并且需要考慮投資收益如何進(jìn)行管理的問(wèn)題。因為很多交易者都不把賺的錢(qián)當做自己的錢(qián)，這就是一種典型不懂得收益管理的交易者。你賺得錢(qián)就是自己的錢(qián)，同樣需要進(jìn)行管理。
一種常見(jiàn)的收益管理方法就是盈利套現，就是把盈利的部分取出來(lái)，不再進(jìn)行投資，而是使用最初的原始資金進(jìn)行投資。對于絕大多數交易者來(lái)說(shuō)，我比較推薦這種方法，因為絕大多數交易者沒(méi)有盈利出金的習慣，資金總是在賬戶(hù)中，不斷地入金，不斷地消耗，對于謹慎保守的交易者來(lái)說(shuō)，盈利套現的收益管理方法比較合適。
另外一種收益管理方法就是收益再投資，就是把收益當做投資本金的一部分，繼續進(jìn)行再投資，用來(lái)博取更大的收益，絕大多數交易者都是采取了這種方法，但是由于缺乏盈利的穩定性，所以盡管中間有所盈利，但最終這部分利潤還是會(huì )交還給市場(chǎng)，最終虧損出場(chǎng)。對于激進(jìn)大膽的交易者來(lái)說(shuō)，收益再投資是一種不錯的資金管理方法。
資金效率管理
我們投資最看重的一個(gè)就是投資收益率，因為年化收益率是衡量資金使用效率的一個(gè)非常重要的指標。有時(shí)候當我們發(fā)現自己的年化收益率偏低，需要進(jìn)行收益率管理，查找一下原因，是因為我們在資金分配時(shí)，持倉結構出現了問(wèn)題，還是策略出現了問(wèn)題，還是因為采取了不適合自己的收益管理策略等等，找到相應的原因，然后進(jìn)行自我修正。
此外，影響年化收益率的一個(gè)重要因素是時(shí)間成本。有時(shí)候我們的策略可能沒(méi)有問(wèn)題，我們對某些品種的策略都是正確的，但時(shí)機不對，導致時(shí)間成本很高，從而使得年化收益率偏低。比如，你看好A、B、C三個(gè)品種，都是做多的，但是倉位上A、B、C各不相同，你把過(guò)多的倉位放在了A上，但是A一直沒(méi)有真正啟動(dòng)上漲，而B(niǎo)和C漲了不少，但是你的倉位很低，這個(gè)時(shí)候也是需要進(jìn)行相應的調整，盡量讓你的倉位大頭在你所看好并且正在啟動(dòng)的品種。
資金安全管理
當然，資金管理最重要的是安全性，作為交易者，在每筆交易之前，首先要評估風(fēng)險收益比，盈虧比越大的時(shí)候，倉位可以相應放大一些，盈虧比越小的時(shí)候，倉位就要相應輕一些，對于盈虧比不到1的交易機會(huì )，應當直接放棄。
除了考慮盈虧比之外，還需要考慮風(fēng)險應對策略，因為無(wú)論我們用什么辦法進(jìn)行分析，交易都會(huì )有失敗的可能性，當出現了與我們預期相反的情況時(shí)，我們應該如何去處理，交易者在交易之前都需要考慮清楚。虧損了是直接平倉止損，還是加倉攤平成本，還是其他的什么方式進(jìn)行對沖，都需要做好提前的預案。
了解自己的風(fēng)險偏好
每個(gè)交易者的風(fēng)險偏好不同，在制定資金管理策略之前，先要了解自己的性格。例如說(shuō)，杰西.利弗莫爾，他就屬于風(fēng)險偏好型交易者，以趨勢投資為主，他采用了一種典型的符合他自己風(fēng)格的資金管理方式——金字塔加倉。這是一種典型的重視進(jìn)攻，輕視防守的資金管理方式，賺錢(qián)的時(shí)候，容易賺到大錢(qián)，因為采取了浮贏(yíng)加倉，所以利弗莫爾一生當中有幾次都賺到了大錢(qián)；當然，一旦虧錢(qián)的時(shí)候，也容易虧大錢(qián)，所以利弗莫爾一生中也有多次大落。如果這種資金管理方式不改變的話(huà)，按照利弗莫爾的交易風(fēng)格，依然會(huì )有可能再次虧得一無(wú)所有，他能賺錢(qián)，但不一定能守著(zhù)得住他賺的錢(qián)。
大部分期貨交易者基本上都是風(fēng)險偏好者，他們的交易方式也是趨勢追蹤，他們的資金管理方式也都是浮盈加倉，注重止損。但我個(gè)人建議，做一個(gè)風(fēng)險厭惡者，你或許不能夠像利弗莫爾那樣賺到大錢(qián)，但是你能夠做到像巴菲特那樣守得住自己賺的錢(qián)，巴菲特一生當中投資收益率只有一年超過(guò)50%，但是人家能夠守得住自己賺的錢(qián)，而不是把賺的錢(qián)虧掉。
你的思想，決定了你的方式
在我看來(lái)，整個(gè)投資領(lǐng)域當中，有太多錯誤的觀(guān)念廣為流傳，但是很多人缺乏獨立的思考，也不會(huì )正確的思考，只是盲目迷信，這樣的人基本上都是韭菜。國內的投資者為什么大多數都是韭菜呢，因為他們有一種很奇葩的心理：買(mǎi)漲不買(mǎi)跌。當然，這可能不僅是思想的問(wèn)題，也可能是急功近利的問(wèn)題。
舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，整個(gè)社會(huì )都是急功近利的，所以當你看到一個(gè)人高高在上的時(shí)候，大家總是想方設法去巴結人家、拍人家馬屁，可是當他跌入谷底時(shí)，大家卻冷眼相待、避之不及。真的是太勢力了！我認為，如果這個(gè)人是你認識的人，你認為他為人本質(zhì)不錯，而且有一定的能力，只是現在時(shí)運不濟處于谷底，此時(shí)你對他伸出援手，拉他一把，未來(lái)他起來(lái)的時(shí)候，可能給你帶來(lái)意想不到的回報，這就是人情投資，在一個(gè)人最低谷的時(shí)候，你給予他幫助的成本是最低的，等人家高升的時(shí)候，你再去高攀，就已經(jīng)不入人家法眼了，你高攀不起了。
做人應當救人于危難，但是在物質(zhì)化的社會(huì )，大家卻正好相反。當今社會(huì )情況如此，投資也是如此。如果你看好一個(gè)股票或者商品，那肯定是價(jià)格越低買(mǎi)入越好，價(jià)格高了再去買(mǎi)，顯然是成本高很多，而且風(fēng)險也大。但國內的投資者很有趣，牛市來(lái)了，他總是追著(zhù)去買(mǎi)入，以為是賺錢(qián)的好時(shí)刻，熊市來(lái)了，他就覺(jué)得沒(méi)機會(huì )，各種賣(mài)出或者止損。所謂熊市，就像一個(gè)品質(zhì)和能力不錯的人跌到低谷，所謂牛市就像是一個(gè)品質(zhì)和能力不錯的人達到高峰。
大部分韭菜都是牛市買(mǎi)股票，熊市賣(mài)股票，急于賺快錢(qián)，那不是自己被動(dòng)去買(mǎi)套嗎？社會(huì )中最令人討厭的人莫過(guò)于，當別人跌入谷底的時(shí)候，他去踩人家幾腳，當人家步入人生巔峰的時(shí)候，他又去跪舔人家。存有這種思想的人，在人際交往中注定是韭菜，在證券投資中依然是韭菜。因為他的這種思想，注定了在社會(huì )中被人唾棄，在證券市場(chǎng)中被市場(chǎng)收割。
做基本面的價(jià)值投資，要在熊市買(mǎi)入，牛市賣(mài)出，不急于賺錢(qián)，不怕被套，熊市主動(dòng)買(mǎi)套和牛市被動(dòng)買(mǎi)套是完全不同的，牛市買(mǎi)套不割等死，熊市買(mǎi)套資金管理得當，還可以逢低攤平成本，一旦上漲，可以快速回本并大幅盈利。
遺憾的是，無(wú)論是做期貨，還是做股票，大部分人都缺乏耐心，都急于賺錢(qián)，所謂突破買(mǎi)入，就是一種典型的賺快錢(qián)的心理，你做價(jià)值投資，看什么突破不突破，突破的價(jià)格肯定比你沒(méi)有突破之前的價(jià)格要高，而價(jià)值投資最核心的擇價(jià)不是擇時(shí)，價(jià)格合適了，就買(mǎi)點(diǎn)，套了就套了，就不是希望馬上賺錢(qián)，做好資金管理即可。當然，如果你擔心回撤的話(huà)，我們可以再繼續探討具體的資金管理方法。
一個(gè)動(dòng)態(tài)的資金管理方法
交易中被套或者回撤的時(shí)候，大多數交易者都會(huì )感到很難受，尤其是回撤的問(wèn)題，一直是困擾著(zhù)絕大多數交易者的問(wèn)題。我個(gè)人認為，回撤是不可避免的，但是是有辦法盡量去減少回撤的。當然，我可以提供一個(gè)簡(jiǎn)單的思路。
假設，你給自己賬戶(hù)最大的資金使用率規定在60%，然后你的交易策略只有兩種：?jiǎn)芜吅涂缙谔桌?。也就是說(shuō)單邊和跨期套利的資金使用率不超過(guò)60%。你可以采取10%-50%的法則，就是單邊的持倉比例在10%-50%之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)調整，跨期套利的持倉在50%-10%之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)調整。
整體上把自己的賬戶(hù)分為三部分：無(wú)風(fēng)險部分、低風(fēng)險部分、高風(fēng)險部分，其中未使用的40%資金就是無(wú)風(fēng)險部分，作為持倉品種的備用資金；低風(fēng)險部分就是跨期套利的頭寸；高風(fēng)險部分就是單邊的頭寸。資金分配的原則就是：高風(fēng)險的品種倉位逐步降低，低風(fēng)險的品種倉位逐步提高。
舉例來(lái)說(shuō)，當你的持倉頭寸當中，有單邊多單和跨期套利的組合，隨著(zhù)行情的不斷上漲，單邊的收益不斷增加，與此同時(shí)，單邊持倉的風(fēng)險也越來(lái)越大，這個(gè)時(shí)候就應該把單邊的頭寸逐步降低，可以轉移到跨期套利的頭寸當中，也可以是新開(kāi)的跨期套利組合，還可以當做無(wú)風(fēng)險部分的備用資金。
當跨期套利的價(jià)差開(kāi)始不斷拉大，你的跨期套利組合盈利增加，而單品持倉回調差不多的時(shí)候，就開(kāi)始不斷把跨期套利組合平倉，然后加到單邊品種當中，或者作為無(wú)風(fēng)險部分的備用資金?？傮w的原則就是，單邊部分+跨期部分=60%，無(wú)論是單邊還是跨期的持倉比例，都不低于10%，也都不高于50%，隨著(zhù)行情的發(fā)展變化，動(dòng)態(tài)地調節單邊與跨期套利的比例。
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