彼得林奇：股價(jià)下跌正是追加買(mǎi)入質(zhì)優(yōu)價(jià)廉好公司股票很好的機會(huì )
“利空是指能夠促使整體市場(chǎng)或個(gè)別股票下跌的信息，如上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)惡化、銀根緊縮、銀行利率調高、經(jīng)濟衰退通貨膨脹、天災人禍以及其他政治、經(jīng)濟軍事、外交等方面促使股價(jià)下跌的不利消息。利空常常是投資者在投資過(guò)程中面臨的困難之一，也常常給收益帶來(lái)實(shí)質(zhì)的影響。
對于投資中的困難，彼得林奇始終保持斗志。他這么形容股市的下跌，“股市的下跌沒(méi)什么好驚訝的，這種事情總是一次又一次發(fā)生，就像明尼蘇達州的寒冬一次又一次的來(lái)臨一樣，只不過(guò)是很平常的事情而已。如果你生活在氣候寒冷的地帶，你早就習以為常，事先早就預計會(huì )有氣溫下降到能結冰的時(shí)候，那么當室外溫度降到低于零度時(shí)，你肯定不會(huì )恐慌地認為下一個(gè)冰河時(shí)代就要來(lái)了，而是會(huì )穿上大衣，在人行道上撒些鹽，防止結冰，就一切搞定了，你會(huì )這樣安慰自己——冬天來(lái)了，春天還會(huì )遠嗎？到那時(shí)天氣又會(huì )暖和起來(lái)的！”
每次股市大跌，彼得林奇就會(huì )回憶起過(guò)去歷史上曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的40次股市大跌這一事實(shí)，來(lái)安撫有些恐懼的心，并告訴自己，股市大跌是一個(gè)好事，讓自己又有機會(huì )以很低的價(jià)格買(mǎi)入那些很優(yōu)秀的公司的股票。彼得林奇對于這種經(jīng)驗的總結源于實(shí)踐。在麥哲倫基金年報中，他經(jīng)常提醒投資者，這種股市回調不可避免，總會(huì )發(fā)生，千萬(wàn)不要恐慌。
如何看待利空和大跌
那么在大跌中如何能夠保持良好的心態(tài)而不恐慌呢，怎么去分析每次利空帶來(lái)的影響從而使得我們可以冷靜地思考和操作？
首先，在公司基本面沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的情況下，股票的突然快速下跌將會(huì )使得很多投資者被套牢而遭受很大的虧損，這樣的話(huà)，我們從一個(gè)層面上可以想到這些人被套在里面意味著(zhù)資金始終一直沒(méi)有出去，除非基本面發(fā)生了巨大的變化，那么總應該是有機會(huì )讓大多數人解套的其次，從經(jīng)濟發(fā)展的宏觀(guān)形勢來(lái)看，人類(lèi)總是在發(fā)展的，每次利空的打擊只不過(guò)是暫時(shí)的現象，是發(fā)展過(guò)程中的曲折而已。只要人類(lèi)在進(jìn)步，經(jīng)濟在發(fā)展，那么股票市場(chǎng)就會(huì )進(jìn)步，公司的盈利也會(huì )逐漸增加。
再次，市場(chǎng)中投資者對于利空的過(guò)度反應。股票價(jià)格對些信息或其歷史價(jià)格有過(guò)度的反應，這種過(guò)度的反應在投資者逐步清醒后逐漸消失。過(guò)度反應現象使有效市場(chǎng)理論（尤其是套利理論）受到了較大的挑戰。
究其原因，一方面是由于投資者對于未來(lái)悲觀(guān)的放大，把利空的因素通過(guò)個(gè)體最終反映在整體上，“羊群效應”加劇了這種放大：另一方面，投資者的過(guò)于自信常會(huì )造成一些錯誤，當這種錯誤重疊的時(shí)候又會(huì )使得投資者表現為信心不足，從而對利空反應過(guò)度以上分析了如何正確看待利空造成的影響和一些造成這種影響的原因，但是最終我們面對利空的發(fā)生要有充足的心理準備和投資上的準備，比如投資的安全邊際等，對此，后面會(huì )有更為詳細的論述。在利空的影響下，因為受累于整體，常常會(huì )有被錯殺的股票，這些股票一旦利空消去，烏云散盡，就會(huì )表現得非同一般當然面對利空的時(shí)候最好是能夠提前預測，可是很多時(shí)候我們并沒(méi)有辦法預測這些大跌，往往還在等待中失去了機會(huì )?？墒?，彼得林奇認為能否預測利空或暴跌的發(fā)生其實(shí)并不是那么重要，往往投資者沒(méi)有具備預測市場(chǎng)的能力照樣也可以賺錢(qián)。彼得林奇還幽默了自己一下，如果非要能預測才賺錢(qián)，那每次利空來(lái)臨或暴跌時(shí)，他就只能傻傻地坐著(zhù)什么也不做，更不能談到什么賺錢(qián)了。
投資者投資的是公司，而不是股市，因此投資者應該關(guān)注的也應該是公司，而不是股市，不管股市暴跌還是暴漲，都是如此。也許這就是最成功的基金經(jīng)理林奇告訴我們應對股市暴跌的有效辦法。一個(gè)好公司的股票價(jià)格下跌對于彼得林奇來(lái)講并不是什么痛苦的悲劇，他覺(jué)得如果在下跌后低價(jià)賣(mài)出，而不是更多地追加買(mǎi)入，這反而是很讓人痛苦的。就彼得林奇而言，股價(jià)下跌正是追加買(mǎi)入質(zhì)優(yōu)價(jià)廉好公司的股票的很好的機會(huì )，在這個(gè)時(shí)候彼得林奇認為，“應該從那些未來(lái)具有很大上漲可能性但目前股價(jià)表現最差或者遠遠落后的股票中選擇進(jìn)一步追加買(mǎi)入?！?/p>
如何應對利空和大跌？
（1）利空是長(cháng)期的還是短期的，是宏觀(guān)的還是微觀(guān)的，是突發(fā)性事件還是非突發(fā)性事件等。比如說(shuō)，目前的利空如果是針對整體的利空，那么個(gè)體的因素可能并不能決定利空的影響，但一些質(zhì)地優(yōu)良、估值合理的公司價(jià)值會(huì )凸現。
（2）所投資的公司的基本面以及所有的投資假設是否也隨著(zhù)市場(chǎng)的波動(dòng)發(fā)生了變化或者說(shuō)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性變化。
（3）客觀(guān)分析利空的影響究竟有多大，以及未來(lái)的預期是不是發(fā)生了根本的改變。
（4）當對目前的大局感到憂(yōu)慮和失望時(shí)，投資者應該學(xué)會(huì )努力讓自己關(guān)注于“更大的大局”，用更長(cháng)更遠的眼光來(lái)看股市。
在把握以上幾個(gè)要素的前題下，投資者應該注意以下問(wèn)題：
首先，做好針對利空引發(fā)的心理的準備。前面我們也提到彼得林奇把股市下跌比作寒冬——冬天來(lái)了，春天還會(huì )遠嗎？從彼得林奇的話(huà)語(yǔ)中我們可以看出彼得林奇針對利空和大跌已經(jīng)做好的充分的心理準備。
其實(shí)選擇股票的成功依賴(lài)于信念和自信。投資者也許以為自己是世界上最好的財務(wù)分析專(zhuān)家或者估值專(zhuān)家，但是如果做好心理上的準備和堅定的信心，就會(huì )容易相信一些不同渠道散發(fā)出來(lái)的悲觀(guān)觀(guān)點(diǎn)和預期，于是在利空的恐慌中慌亂拋出卻沒(méi)有挖掘里面的寶貝。毫無(wú)疑問(wèn)，這個(gè)時(shí)候賣(mài)出的價(jià)格往往是最低最不劃算的。
其次，不要被利空嚇跑，減少操作。在利空造成的恐慌中，如果堅持不住的話(huà)，非常容易低價(jià)全部賣(mài)掉。彼得林奇也曾經(jīng)說(shuō)過(guò)如果在股市暴跌中絕望地賣(mài)出股票，那么賣(mài)出價(jià)格往往會(huì )非常之低，而且往往用更低的價(jià)格買(mǎi)不回來(lái)了。所以一個(gè)較為保守的方法是盡量堅持，分步賣(mài)出再次，能夠提前預防則提前預防。這一點(diǎn)林奇認為并不能夠完全實(shí)現，但是我想可以從兩方面把握。一方面是如果根據經(jīng)驗來(lái)判斷有利空的影響，那么可以提前出來(lái)等待，盡管有可能失去上漲的機會(huì )，但也回避了風(fēng)險，當然這不是林奇的觀(guān)點(diǎn)；另外一方面就是在利空的前期賣(mài)出一部分，林奇這么做是為了應付后最后，堅定持有的信心。按照林奇的觀(guān)點(diǎn)，“在過(guò)去70多年歷史上發(fā)生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前預測到而且在暴跌前賣(mài)掉了所有的股票，我最后也會(huì )后悔萬(wàn)分的。因為即使是跌幅最大的那次股災，股價(jià)最終也漲回來(lái)了，而且漲得更髙?！币源藶榛A，首先不能被利空所嚇跑，而應該堅定地持有好的且估值合理的公司的股票。在這一點(diǎn)上，甚至有的大師認為如果無(wú)法儆到自己的股票大跌50%仍堅決持股，那就不要投資股票。這種觀(guān)點(diǎn)盡管有點(diǎn)過(guò)分，但是和林奇的觀(guān)點(diǎn)有著(zhù)一定類(lèi)似之處。彼得林奇說(shuō)過(guò)：“如果你不能說(shuō)服自己堅持‘當我的股票下跌25%時(shí)我就迫加買(mǎi)入’的正確信念，永遠戒除‘當我的股票下跌25%我就賣(mài)出’的毀滅性錯誤信念，那么你永遠不可能從股票投資上獲得什么像樣的回報?！?/p>
此外，需要補充的一點(diǎn)是，彼得林奇強調，“想在平靜怡人的環(huán)境中尋找到大牛股，如同一個(gè)偵探只會(huì )呆坐在沙發(fā)上尋找破案線(xiàn)索一樣，幾乎是不可能的。想在股市上超越別人，就要有膽量為人所不能為?！彼J為趁著(zhù)利空來(lái)臨市場(chǎng)大跌的時(shí)機要敢于趁低買(mǎi)入好公司股票。彼得林奇認為暴跌是賺大錢(qián)的最好機會(huì )，“成功的選股者和股市下跌的關(guān)系，就像明尼蘇達州的居民和寒冷天氣的關(guān)系一樣。你知道股市大跌總會(huì )發(fā)生，也為安然度過(guò)股市大跌事前做好了準備。如果你看好的股票隨其他股票一起大跌了，你就會(huì )迅速抓住機會(huì )趁低更多地買(mǎi)入?！?/p>
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