全球知名投行美林證券周一表示，盡管發(fā)生美元危機并不是基本的前景假設，但是目前美元危機發(fā)生的風(fēng)險是10年以來(lái)最高的。

美林的兩名分析師JasonDaw和StevenEnglander周一發(fā)布的研究報告中給“美元危機”下了這樣的定義：全部美元資產(chǎn)的價(jià)值同時(shí)下跌的情況。他們認為目前爆發(fā)美元危機的風(fēng)險，是10年以來(lái)最高的。今年以來(lái)美元指數下跌了10.2％。

多重誘因

回溯歷史，這樣的事件曾經(jīng)在1977~1978年間，1987年末期至1988年，1990年、1994年末至1995年初發(fā)生過(guò)，當時(shí)美元匯率、美國股票和債券市場(chǎng)同時(shí)下跌，而美國走高的利率水平也并沒(méi)有對美元匯率有所幫助。

上述兩名分析師認為，當前的市場(chǎng)環(huán)境，觸發(fā)美元危機的風(fēng)險應該為激烈的、通常持續時(shí)間較短的美元資產(chǎn)疲軟，并且推動(dòng)或者伴隨著(zhù)其他美元資產(chǎn)的下跌。

投資者有可能在某一時(shí)刻自己意識到，美元必須貶值，并且因此集中拋售美元引發(fā)危機，但當前也存在一些足以引發(fā)連鎖反應的風(fēng)險事件。

這其中包括隨著(zhù)亞洲國家減少新增美元外匯儲備，或者世界官方外匯儲備多元化進(jìn)程更快并且更廣泛的推進(jìn)，各國官方機構對美元的興趣減少，與此同時(shí)私人部門(mén)也不愿意持有更多的美元資產(chǎn)。

其他國家的匯率制度的轉變，也可能引發(fā)美元危機的爆發(fā)。例如海灣國家放棄釘住美元匯率制度，或者其他采取有管理的浮動(dòng)匯率制度的貨幣（如馬來(lái)西亞林吉特、俄羅斯盧布）兌美元的快速升值，將引發(fā)投資者對美元螺旋式的下跌預期。

此外次級抵押貸款問(wèn)題急劇增加了美國金融系統的壓力，也可能引發(fā)美元危機；另外一個(gè)誘發(fā)事件是，投資者普遍認識到盡管美國政府口頭表示維持強勢美元，但實(shí)際上由于出口競爭力和經(jīng)濟周期的問(wèn)題，卻是在打壓美元匯率。

危機也將孕育希望

與此同時(shí)，美林證券也指出一些因素可能限制美元危機的規模。美元匯率的急劇下跌，本身可能使美元、美國股票或者美國債券從預期收益的角度對投資者產(chǎn)生吸引力，并吸引資金流入，緩解貶值趨勢。

如果美元貶值影響推高全球資產(chǎn)的風(fēng)險溢價(jià)，或者引起國內外資產(chǎn)市場(chǎng)的扭曲，美國和外國的政策制定者也將采取措施來(lái)穩定匯率市場(chǎng)。單從美國的角度看，如果利率和股票市場(chǎng)定價(jià)開(kāi)始反映美元下跌的風(fēng)險，美元疲軟對宏觀(guān)經(jīng)濟的優(yōu)勢也隨即消失。

從以往的經(jīng)驗來(lái)看，美元危機往往發(fā)生在貨幣貶值階段的末期，因為危機反映出投資者面對美元迭創(chuàng )新低之后信心的崩潰，為此美元危機本身，將引起一系列重建美元信心的措施出臺；或者美元危機是由短暫的恐慌所引起的，這樣的市場(chǎng)恐慌很快就被扭轉過(guò)來(lái)。 (本文來(lái)源：第一財經(jīng)日報 作者：王蔚祺)