點(diǎn)擊查看最新行情 金證股份:平臺化序幕拉開(kāi) 產(chǎn)業(yè)鏈地位提升可期
類(lèi)別：公司研究 機構：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：劉雪峰,康健 日期：2014-08-15
軟件業(yè)務(wù)收入大幅增長(cháng),盈利能力顯著(zhù)提升。
公司2014H1 收入10 億,同比增長(cháng)21%,凈利潤4432 萬(wàn),同比增長(cháng)20%,扣非凈利潤同比增長(cháng)26%。其中包括金融IT 業(yè)務(wù)的定制軟件實(shí)現收入增長(cháng)39%,在業(yè)務(wù)本身毛利率的提升以及占收入比的提升雙重影響下,綜合毛利率同比上升2%。費用管理方面,二季度單季銷(xiāo)售費用率實(shí)現同比減少,營(yíng)銷(xiāo)效率大幅提升。在公司業(yè)務(wù)結構調整、BT 項目帶來(lái)的利息收入有一定縮減的情況下依然能實(shí)現凈利潤率同比持平,充分說(shuō)明回歸金融IT戰略的第二年,公司在金融創(chuàng )新業(yè)務(wù)推動(dòng)下公司的業(yè)務(wù)結構和盈利能力都有了明顯提升。
平臺化轉型拉開(kāi)序幕,產(chǎn)業(yè)鏈地位大幅提升。
公司6 月與騰訊簽署戰略合作協(xié)議,正式確立了自身作為對接券商系統與互聯(lián)網(wǎng)的平臺的中間平臺開(kāi)發(fā)與運營(yíng)商的角色定位。合作的達成標志著(zhù)公司從傳統應用軟件開(kāi)發(fā)商開(kāi)始向互聯(lián)網(wǎng)金融平臺技術(shù)運營(yíng)商全面轉型。隨著(zhù)越來(lái)越多中小券商開(kāi)始尋求互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的流量導入,公司作為中間對接平臺的搭建者,議價(jià)能力與產(chǎn)業(yè)鏈中的地位將顯著(zhù)提升。并且,公司在向中小券商提供服務(wù)的同時(shí),亦將全程參與其互聯(lián)網(wǎng)化的創(chuàng )新,未來(lái)更有望在實(shí)現IT 系統與業(yè)務(wù)的更深層綁定基礎上,探索更多合作與盈利模式。
維持“買(mǎi)入”評級。
我們相信在公司傳統商品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)保持穩定的現狀下,金融IT 業(yè)務(wù)的貢獻占比將逐年加大,顯著(zhù)提升公司毛利率并增強業(yè)績(jì)彈性?？紤]到公司在互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng )新的浪潮中盈利模式轉型在即,產(chǎn)業(yè)鏈中的地位將日益顯著(zhù),我們認為公司值得一定的估值溢價(jià)。預計2014-2016 年EPS 分別為0.58元、0.80 元、1.02 元,維持“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示。
公司非金融IT 業(yè)務(wù)占比較大,對整體增速有一定影響。同時(shí),互聯(lián)網(wǎng)金融平臺落地后市場(chǎng)對客戶(hù)和流水進(jìn)展有更高期待。
本文可能影響到的板塊個(gè)股 責任編輯：JoJo
