生意寶(加入自選股,參加模擬炒股)：金融“大戰略”穩步推進(jìn)中 生意寶 002095
研究機構：中信建投證券 分析師：呂江峰，劉澤晶 撰寫(xiě)日期：2013-07-15
為了實(shí)現公司的大戰略--“B2B互聯(lián)網(wǎng)金融.html">互聯(lián)網(wǎng)金融支付平臺”，近幾年公司不斷完善自身“電商戰略”和“數據戰略”，并已完成平臺技術(shù)搭建等基礎工作，就等支付牌照的落地，可謂“萬(wàn)事俱備只欠東風(fēng)”。如果進(jìn)展順利，屆時(shí)公司將有望成為大宗商品交易領(lǐng)域的“支付寶”。結合巨大的市場(chǎng)想象空間和目前公司良好的布局與發(fā)展態(tài)勢，我們看好公司未來(lái)在互聯(lián)網(wǎng)支付領(lǐng)域的前景，暫預計13、14年EPS分別為0.28元、 0.38元，維持“增持”評級。
焦點(diǎn)科技(加入自選股,參加模擬炒股)：設立教育科技公司，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈 焦點(diǎn)科技 002315
研究機構：
山西證券(
加入自選股,
參加模擬炒股) 分析師：高飛 撰寫(xiě)日期：2013-07-18
事件概述：
公司擬出資3500萬(wàn)元設立教育科技公司。公司擬使用自有閑置資金人民幣3500萬(wàn)元與江蘇中晟智源科技產(chǎn)業(yè)有限公司、江蘇虛擬軟件園股份有限公司及江蘇摩爾信息技術(shù)有限公司在江蘇省共同投資設立江蘇中企教育科技股份有限公司，本次公司出資占擬設立子公司注冊資本的92.11%，其余公司占7.89%。
事件分析：
設立教育科技公司，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈。本次投資設立教育科技公司，是延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，將服務(wù)轉化為業(yè)務(wù)，增強市場(chǎng)競爭力的一項重要舉措，將為公司客戶(hù)更好的提供外貿咨詢(xún)服務(wù)以及提升外貿人才的職業(yè)競爭力起到重要作用，提升公司客戶(hù)在國際貿易中的競爭力；另一方面，通過(guò)聯(lián)合設立子公司，公司將依托各投資主體在計算機軟件技術(shù)研發(fā)、銷(xiāo)售、服務(wù)等方面的經(jīng)驗，加大教育科技公司在市場(chǎng)中的競爭力。自公司旗下的焦點(diǎn)商學(xué)院成立以來(lái)，公司先后開(kāi)展了一系列的培訓課程，為中國制造網(wǎng)會(huì )員企業(yè)的成長(cháng)與發(fā)展提供了有利支持。
收費會(huì )員數量與收入增速小幅下滑。公司2013年第一季度實(shí)現收入1.18億元，同比增長(cháng)9.22%，實(shí)現凈利潤2271萬(wàn)元，同比減少9.75%。同時(shí)，公司預計2013年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動(dòng)幅度在-20%至10%之間，營(yíng)收增長(cháng)但凈利潤出現小幅下滑，主要是由于收費會(huì )員數和收入增速有所下滑，而經(jīng)營(yíng)成本持續增加，人力成本不斷提高。整體來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)情況較為穩定。
盈利預測與投資建議：
維持“增持”評級。公司旗下“中國制造網(wǎng)”會(huì )收費員數量穩定，市場(chǎng)占有率逐步增長(cháng)，此次設立教育科技公司，為更好的服務(wù)客戶(hù)提供了平臺，保障了公司未來(lái)業(yè)績(jì)的穩步增長(cháng)。我們預計公司2013-2015年EPS為0.99元、1.03元和1.07元，以當前39.80元的股價(jià)分別對應40倍、38 倍和37倍PE值，我們維持對公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：新公司的設立將大大增加公司對客戶(hù)的服務(wù)質(zhì)量，但能否對公司業(yè)績(jì)產(chǎn)生積極影響，存在一定的風(fēng)險
蘇寧云商(加入自選股,參加模擬炒股)：也談關(guān)于蘇寧估值的思考 蘇寧云商 002024
研究機構：
宏源證券(
加入自選股,
參加模擬炒股) 分析師：陳炫如 撰寫(xiě)日期：2013-08-27
蘇寧估值體系轉變，由“凈利+PE”重構為“平臺價(jià)值+PS”：線(xiàn)下門(mén)店+蘇寧易購，兩者加總，兩者合計400-480億元。在市場(chǎng)對蘇寧估值體系糾結和分歧的過(guò)程中，蘇寧估值逐步又“凈利+PE”重構為“平臺價(jià)值+PS”。（1）線(xiàn)下部分估值230億元：13年預計線(xiàn)下收入1000-1200 億元，我們按照可比企業(yè)百思買(mǎi)0.23XPS估值，給予蘇寧線(xiàn)下業(yè)務(wù)230億-270元市值；（2）線(xiàn)上業(yè)務(wù)部分（蘇寧易購）估值150億元，預計13年線(xiàn)上業(yè)務(wù)收入可接近300億，按照市場(chǎng)占有率角度看，京東預計13年銷(xiāo)售規模1000億元，蘇寧規模不到京東1/3。按照京東最后一次融資，對應估值約 500-620億元人民幣，則規模僅占京東1/3的蘇寧易購業(yè)務(wù)估值約為170-210億元。線(xiàn)上線(xiàn)下兩者加總，兩者合計400-480億元。
平臺電商，正所謂“大流量、大平臺、大效果”。而電商平臺的競爭也是異常慘烈，贏(yíng)家通吃，流量規模為王。對于電商來(lái)說(shuō)，客戶(hù)體驗至關(guān)重要。我們認為流量越大的平臺，能夠吸引更多商品品類(lèi)的加入，從而增加商品品類(lèi)帶來(lái)更好的客戶(hù)體驗。因此，在平臺電商領(lǐng)域，流量規模為王。從流量方面，京東是蘇寧的 10倍，天貓是蘇寧的20倍，蘇寧與行業(yè)領(lǐng)頭羊的差距巨大，難以形成良好的客戶(hù)體驗。
“或有X業(yè)務(wù)”到底值多少？蘇寧近期快速進(jìn)軍金融領(lǐng)域，繼蘇寧小貸、易付寶之后，蘇寧云商的金融布局開(kāi)始瞄準商業(yè)銀行。我們認為蘇寧布局金融將助力公司商業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，但目前仍處于起步階段，蘇寧在金融領(lǐng)域的競爭力尚未明確顯現，估值難以判斷。蘇寧目前市值550億元，扣除線(xiàn)下線(xiàn)上商業(yè)業(yè)務(wù)400-480億估值后，金融業(yè)務(wù)估值或者我們成為的X業(yè)務(wù)估值已經(jīng)達到70-150億元！我們提示投資者有必要保持謹慎。
投資建議。蘇寧云商的銷(xiāo)售規模，公司的團隊凝聚力、經(jīng)營(yíng)實(shí)力、供應商合作能力，算是國內零售商里面的領(lǐng)軍者。世界上最難的不是什么都做，而是會(huì )放棄和取舍。不論是騰訊、小米、奇虎360，我們都看到專(zhuān)注的力量。而什么都做的往往也是跌得最慘的。我們也真誠的希望蘇寧能走得更遠，每步走得更加踏實(shí)有一個(gè)更加真實(shí)的未來(lái)?。ㄘ敻悔A(yíng)家）
