二級市場(chǎng)上，蘇寧云商已儼然成為民營(yíng)銀行概念股的龍頭。短短21個(gè)交易日內，公司總市值激增了逾400億之巨，高達419.184億元，增幅高達75.43%。
二級市場(chǎng)上，
蘇寧云商已儼然成為民營(yíng)銀行概念股的龍頭。自
蘇寧云商8月23日發(fā)布公告確認公司發(fā)起設立銀行起，公司總市值已從公告前的555.714億元飆升至9月24日收盤(pán)時(shí)的974.898億元。當天，蘇寧云商再度以漲停報收，終盤(pán)報13.21元。
短短21個(gè)交易日內，公司總市值激增了逾400億之巨，高達419.184億元，增幅高達75.43%。
在蘇寧云商被市場(chǎng)主力爆炒背后，早在今年6月和7月抄底增持的公司一眾高管及第二大股東蘇寧電器集團有限公司（蘇寧電器）則成為了最大的贏(yíng)家。
此前，蘇寧電器于2013年6月19日至27日期間，通過(guò)深交所系統合計增持公司股份3672.28萬(wàn)股，增持總金額為18281.46萬(wàn)元，增持均價(jià)為4.98元；而公司副董事長(cháng)孫為民、總裁金明、副總裁孟祥勝、副總裁任峻等一眾高管更是在今年7月前后兩次增持，分別耗資2884.39萬(wàn)元和1111.23萬(wàn)元各增持了545.18萬(wàn)股和203.21萬(wàn)股，合計748.39萬(wàn)股。
截至當天收盤(pán)，上述增持股份流通市值已分別增加至48510.84萬(wàn)元、9886.29萬(wàn)元，短短兩個(gè)月內，浮盈已分別高達30229.38萬(wàn)元和5890.67萬(wàn)元。
金融業(yè)務(wù)估值約500億
對此，
宏源證券分析師陳炫如認為，蘇寧云商布局金融將助力公司商業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，但目前仍處于起步階段，公司在金融領(lǐng)域的競爭力尚未明確顯現。
“雖然公司擬涉足包括銀行牌照、擬移動(dòng)轉售進(jìn)入虛擬運營(yíng)商、與
樂(lè )視網(wǎng)合作互聯(lián)網(wǎng)客廳、易付寶的余額理財、小額貸款以及保險等現在市場(chǎng)最熱門(mén)的概念和領(lǐng)域。但是，公司最終是否能拿到銀行牌照，還尚未知曉。而且，這些熱門(mén)概念前途如何也還生死未卜。眼下，市場(chǎng)卻給予了公司過(guò)高的估值溢價(jià)?！标愳湃缰毖?。
在陳炫如看來(lái)，如果按“平臺價(jià)值+PS”模式對蘇寧云商進(jìn)行估值的話(huà)，其線(xiàn)下部分和線(xiàn)上業(yè)務(wù)部分（蘇寧易購）估值分別約為230億元-270 億元和170億元-210 億元。
其中，2013 年預計公司線(xiàn)下收入1000-1200 億元，按照可比企業(yè)
百思買(mǎi)0.23X PS 估值，給予公司線(xiàn)下業(yè)務(wù)230 億-270 元市值；全年線(xiàn)上業(yè)務(wù)收入可接近300 億。此前，京東最后一次融資對應估值約500-620 億元人民幣。相比之下，規模僅占京東1/3 的蘇寧易購業(yè)務(wù)估值約為170-210 億元。線(xiàn)上線(xiàn)下兩者加總，估值合計約400-480 億元。
由此可以看出，在扣除了線(xiàn)上線(xiàn)下兩者估值之后，市場(chǎng)對于蘇寧云商金融業(yè)務(wù)部分的估值已高達494.898億元-574.898億元。
“公司奮力進(jìn)軍金融領(lǐng)域，或帶來(lái)轉機，但像互聯(lián)網(wǎng)金融還處于非常早期階段，蘇寧云商切入哪個(gè)方向仍前途未卜，估值尚難以判斷?！标愳湃绶Q(chēng)?！笆澜缟献铍y的不是什么都做，而是學(xué)會(huì )放棄和取舍，應有所為也有所不為。不論是
騰訊、小米、
奇虎360，其背后都是專(zhuān)注的力量。而什么都做的話(huà)，往往也是跌得最慘的?！?div style="height:15px;">
當天，蘇寧云商證券部有關(guān)人士則稱(chēng)，作為發(fā)起設立銀行的配套準備工作，公司此前已向相關(guān)工商部門(mén)申請了蘇寧銀行股份有限公司的名稱(chēng)預核準。9月12日，“蘇寧銀行”名稱(chēng)已獲工商總局核準。
不過(guò)，公司也表示，由于民營(yíng)銀行設立配套的法規制度需進(jìn)一步明確，公司上報方案也需根據后續出臺的相關(guān)細則進(jìn)一步優(yōu)化和完善，銀行設立事項尚需國家相關(guān)部門(mén)的具體指導與審批。公司將關(guān)注政策、法規動(dòng)向，并與相關(guān)部門(mén)保持密切聯(lián)系，積極推進(jìn)設立申報工作。
此外，平安證券分析師勵雅敏也認為，盡管管理層允許民營(yíng)資本創(chuàng )設民營(yíng)銀行的愿景是好的，但對民營(yíng)銀行未來(lái)經(jīng)營(yíng)過(guò)于樂(lè )觀(guān)卻不甚妥當。
“主要是民營(yíng)銀行缺乏長(cháng)周期的經(jīng)驗積累，抗風(fēng)險能力有待考驗。相比國內經(jīng)營(yíng)歷史悠久、有良好信用根基的上市銀行，新成立的民營(yíng)銀行的經(jīng)營(yíng)缺乏長(cháng)期積累的信譽(yù)?！眲钛琶舴Q(chēng)。
平臺免費模式待考
而且，對于近期蘇寧云商為配合轉型而力推的開(kāi)放平臺戰略，有業(yè)內人士也提出了質(zhì)疑。9 月12 日晚，公司舉辦了“開(kāi)放平臺戰略通報暨聯(lián)盟大會(huì )”，闡述了其開(kāi)放平臺“蘇寧云臺”的戰略構想、服務(wù)內容和實(shí)施細節。
按公司有關(guān)負責人的話(huà)來(lái)說(shuō)，蘇寧已義無(wú)反顧地轉型做互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，定位于“電商+店商+零售服務(wù)商”。因此，開(kāi)放平臺是繼公司更名（代表了模式、組織和形象變革）、雙線(xiàn)同價(jià)（線(xiàn)上線(xiàn)下融合）之后的又一重要戰略。
屆時(shí)，蘇寧的開(kāi)放平臺將覆蓋全品類(lèi)和全渠道，為入駐商戶(hù)提供包括物流、數據、金融等服務(wù)在內的全套零售解決方案。
其中，最大的一個(gè)賣(mài)點(diǎn)莫過(guò)于 “免租金”模式。蘇寧不向入駐商戶(hù)“收租”，包括免除年費、平臺/技術(shù)使用費等，免除大部分品類(lèi)優(yōu)勢商戶(hù)傭金，僅收取低保證金，并大幅縮短商戶(hù)付款賬期。
不過(guò)，有不愿署名的券商行業(yè)研究員卻表示，從戰略上看，公司轉型決心和方向明確，但短期公司利潤仍然會(huì )受到雙線(xiàn)同價(jià)的影響，面臨毛利下降的風(fēng)險。長(cháng)期來(lái)看，則要繼續觀(guān)察易購平臺的改善進(jìn)度，能否達到預期成效仍待觀(guān)察。
“由于公司網(wǎng)購業(yè)務(wù)起步較晚，公司平臺建設滯后，消費者體驗方面欠缺。同時(shí)，外包給
IBM 建設也難以快速實(shí)現消費者回饋和平臺改善的良性互動(dòng)?！痹撗芯繂T稱(chēng)，“我們認為，公司后續的平臺建設，包括大規模的客戶(hù)和商品資料的收集，以及用戶(hù)體驗的改善仍然在未來(lái)一段時(shí)間決定公司電商業(yè)務(wù)的成敗。否則，難免會(huì )出現體驗不過(guò)關(guān)而帶來(lái)的客戶(hù)流失風(fēng)險?！?div style="height:15px;">
此外，在該研究員看來(lái)，電商平臺的競爭也是異常慘烈，贏(yíng)家通吃，流量規模為王。對于電商來(lái)說(shuō)，客戶(hù)體驗至關(guān)重要。
其認為，流量越大的平臺，能夠吸引更多商品品類(lèi)的加入，從而增加商品品類(lèi)帶來(lái)更好的客戶(hù)體驗。因此，在平臺電商領(lǐng)域，流量規模為王。從流量方面來(lái)看，京東是蘇寧的10 倍，天貓是蘇寧的20 倍，蘇寧與行業(yè)領(lǐng)頭羊的差距巨大，難以形成良好的客戶(hù)體驗。
而且，從原有的單一品類(lèi)垂直電商轉變?yōu)榫C合品類(lèi)的平臺電商困難較大，有效客戶(hù)轉化率難以提高。主要是，以往客戶(hù)定位在垂直品類(lèi)的購買(mǎi)，往往難以轉換為其他品類(lèi)的消費者。
不過(guò)，前述公司證券部人士則稱(chēng)，現在蘇寧對市場(chǎng)的認識，就是要用極致的用戶(hù)體驗、價(jià)格和服務(wù)來(lái)獲得流量。這個(gè)時(shí)期，盈利問(wèn)題并不放在首位，重要的是在獲得流量后如何用新的產(chǎn)品來(lái)使流量變現。
“在開(kāi)放平臺下，公司盈利模式的核心，就是將以前積累的能力提供給所有人使用，將采購、物流等各種能力的價(jià)值變現?！痹撊耸糠Q(chēng)，“未來(lái)，公司獲利的主要來(lái)源有物流、金融以及產(chǎn)品定制包銷(xiāo)比重的增長(cháng)?！?div style="height:15px;">
