牛尾日，股指最終再上3000點(diǎn)大關(guān)；虎頭日，投資者企望市場(chǎng)再縱躍。
正是這個(gè)關(guān)鍵時(shí)侯，基金掌門(mén)人新年以來(lái)頻頻“換防”，不但攪動(dòng)了市場(chǎng)的安靜，也令“買(mǎi)基金就是買(mǎi)基金經(jīng)理”這句話(huà)再度盛傳。
按照慣例，本報《基金周刊》在農歷新年第一期，都會(huì )結合市場(chǎng)特點(diǎn)推出基金經(jīng)理專(zhuān)題?；⒛甑谝黄?，我們?yōu)槟呐胫屏艘坏朗⒀纭?大五星級股基掌門(mén)人共話(huà)虎年投資方略，我們從晨星、銀河證券基金研究中心認定的30只五星級偏股型基金中進(jìn)行篩選，從中選出5大五星級基金，這5只基金在2007年-2009年及今年以來(lái)均躋身同類(lèi)基金排行榜前列，其重倉股新年逆市走強。
在這里，您可以看到五星級基金的穩健風(fēng)范，也可以領(lǐng)略掌門(mén)人“運籌帷幄，決勝千里”的魅力。明星基金經(jīng)理的從業(yè)故事及后市點(diǎn)睛，相信也能引起您的共鳴。
【華夏大盤(pán)最耀眼】
王亞偉：結構調整將成超額收益主要來(lái)源
王亞偉：
經(jīng)濟學(xué)碩士，以投資大師彼得·林奇為偶像，愛(ài)好足球、音樂(lè )和攝影。證券從業(yè)經(jīng)歷11年。
歷任中信國際合作公司業(yè)務(wù)經(jīng)理，華夏證券有限公司研究經(jīng)理。1998 年加入華夏基金公司，先后任興華證券投資基金基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理，華夏成長(cháng)[1.39 0.51%]證券投資基金基金經(jīng)理?，F任華夏基金管理公司副總經(jīng)副總裁、投資決策委員會(huì )主席、華夏大盤(pán)精選[10.01 1.43%](000011)基金和華夏策略(002031)混合基金經(jīng)理。其目前掌舵的兩只基金的業(yè)績(jì)驕人。其中華夏大盤(pán)——2007年股票型基金NO.1；2008年股票型基金第二名；2009年股票型基金第三名。
□ 本報記者 趙學(xué)毅
據本報《基金周刊》記者觀(guān)察，晨星、銀河證券基金研究中心認定的30只三年期五星級偏股型基金，2007年至2009年三年間凈值平均增長(cháng)129.45%，可比208只基金同期凈值平均增幅84.01%；今年1月份以來(lái)，30只基金凈值平均增長(cháng)率為-5.37%，可比208只基金同期凈值平均增幅-6.51%。其中，今年以來(lái)跑贏(yíng)上證指數(同期累計下跌7.9%)的三年期五星級基金就有25只，占比83.3%；跑贏(yíng)可比偏股基金同期平均水平的有24只，占比80%。五星級基金在新年以來(lái)整體表現不錯。
華夏大盤(pán)精選最新單位凈值達9.864元，新年以來(lái)逆市增長(cháng)0.3%，2007年以來(lái)累計增長(cháng)359.12%，成為五星級基金里最耀眼的一顆星，該基金掌門(mén)人王亞偉，其投資策略更是被人們一路追隨。
王亞偉，1998年，進(jìn)入華夏基金管理有限公司，從事基金投資工作，先后任基金興華基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理。目前是華夏基金管理公司副總裁、投資決策委員會(huì )主席、華夏大盤(pán)精選基金和華夏策略混合基金經(jīng)理。
2005年12月，王亞偉接手華夏大盤(pán)精選基金。2006年，華夏大盤(pán)以154.49%的業(yè)績(jì)在118只基金中排名第12位；對應上證綜指漲幅達到了130%，而同期增長(cháng)超過(guò)這一數字的基金有19只。2007年，該基金氣勢如虹，更以226%的凈值增長(cháng)率高居國內各類(lèi)型基金之首，比第二名高出35個(gè)百分點(diǎn)，其凈值增長(cháng)率是同期上證綜指漲幅的2.33倍。2008年，華夏大盤(pán)精選虧損34.9%，在股市暴跌中成為基金抗跌亞軍。2009年，王亞偉管理的華夏大盤(pán)基金再次交出滿(mǎn)意的答卷，年增長(cháng)率116.17%，躋身基金漲幅榜前三名。進(jìn)入2010年，華夏大盤(pán)依然獨樹(shù)一幟，以驕人業(yè)績(jì)跑贏(yíng)大盤(pán)。
不熟悉他的人說(shuō)他是中國股市最大的投機者。這兩年，每當他某季業(yè)績(jì)落后，就總會(huì )有人跳出來(lái)指責他的投資風(fēng)格，質(zhì)疑他的投資能力，甚至他的職業(yè)道德。熟悉他的人說(shuō)他是中國股市少有的奇才，擁有獨特的思考方式、上佳的悟性和足夠的變化力，看問(wèn)題深入而另類(lèi)。他在2006年是驚喜，2007年是靶子，2008年是英雄，而2009年之后，他成為傳奇。“熊市跌得比別人少，牛市漲得比別人快”，這一輝煌業(yè)績(jì)，讓許多基金經(jīng)理和基民，對王亞偉的崇拜之情油然而生。
從披露的四季報分析，華夏大盤(pán)重倉持有的10只股票，持倉市值由去年底的29.02億元降至2月12日的28.43億元，持股市值縮減2.03%，這一幅度明顯跑贏(yíng)同期大盤(pán)。10只股票中，廣匯股份[27.02 1.01%]、中恒集團[30.31 0.90%]、白云機場(chǎng)[11.15 0.72%]、渝開(kāi)發(fā)[14.50 2.47%]等四只股票逆市大增，尤其是廣匯股份、中恒集團累計上漲17.99%、14.29%，為其帶來(lái)1.23億元的賬面浮盈。另外，片仔癀[36.98 0.63%]、建設銀行[5.69 1.43%]兩只股票跑贏(yíng)同期上證指數。值得注意的是，王亞偉去年四季度重點(diǎn)布局了的工商銀行[4.91 1.03%]、建設銀行兩只銀行股(占基金凈值比例均接近所能持股上限，分別為9.74%、9.68%)，在眾多質(zhì)疑聲中，王亞偉做出這樣的解釋?zhuān)?#8220;兩只基金在操作中繼續提高股票倉位，通過(guò)結構性的調整，主要是增持低估值品種來(lái)平衡總體風(fēng)險。對低估值的金融行業(yè)進(jìn)行了重點(diǎn)增持，減持了采掘業(yè)和金屬非金屬行業(yè)。”考慮到四季度對于融資融券和股指期貨預期相當強烈，王亞偉反常大幅增持銀行股或許與此有所關(guān)聯(lián)。
此外，王亞偉的“特立獨行”在房地產(chǎn)行業(yè)的配置方面顯露無(wú)疑。去年四季度，受到政策調控影響的房地產(chǎn)板塊遭到基金的拋棄，基金整體上持有房地產(chǎn)板塊的市值僅為凈值的3.87%，較三季末大幅下降1.81個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)板塊成為基金減持幅度最大的板塊。王亞偉管理的華夏大盤(pán)精選逆勢加倉房地產(chǎn)，去年底持有房地產(chǎn)板塊的比例由三季度的6.63%上漲至11.8%，在所有基金中排名第五。自去年四季度以來(lái)，這些房地產(chǎn)股票已帶來(lái)不菲的收益。華夏大盤(pán)四季度大手筆買(mǎi)進(jìn)主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)的廣匯股份1620.97萬(wàn)股，該股目前位于基金前十大重倉股第三位，持股市值3.71億元，占基金凈值比5.88%。去年四季度，廣匯股份股價(jià)上漲49.48%(同期上證指數上漲17.91%)，今年以來(lái)再度上漲近兩成。
對于未來(lái)一段時(shí)期的行情，王亞偉認為震蕩仍是主基調。“下一階段，在經(jīng)濟持續恢復的前提下，宏觀(guān)刺激政策將擇機退出。兩方面的對沖作用，將制約股市產(chǎn)生大的趨勢性行情，維持震蕩格局是主基調，結構調整將成為超額收益的主要來(lái)源。股指期貨的推出提上議事日程，將對市場(chǎng)的運行格局產(chǎn)生較大影響。”
對投資者來(lái)說(shuō)，現在關(guān)心的不僅是基金的表現，更關(guān)心這些基金的最新動(dòng)向。2月的第一周，A股市場(chǎng)整體表現疲弱，各類(lèi)以股票為主要投資方向的基金平均倉位下降較為明顯，僅有43只基金主動(dòng)增倉，華夏大盤(pán)一周加倉3.05%，這讓投資者重燃虎年行情的希望?；⒛晖顿Y，王亞偉能否續寫(xiě)輝煌，讓我們拭目以待。
“冷靜下來(lái)，用自己的思想指導自己”，這是王亞偉作為一個(gè)職業(yè)投資者給大家的忠告，也是王亞偉成為神話(huà)的核心動(dòng)力。
【嘉實(shí)增長(cháng)也輝煌】
邵?。汉拖M有關(guān)的成長(cháng)股會(huì )有好表現
邵?。?/p>
南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，9年證券從業(yè)經(jīng)歷。
2003年7月加入嘉實(shí)基金，現任嘉實(shí)基金公司總經(jīng)理助理、投資決策委員會(huì )成員、嘉實(shí)增長(cháng)(070002)及嘉實(shí)策略增長(cháng)[1.13 1.35%](070011)基金經(jīng)理。
□ 本報記者 趙學(xué)毅
在30只五星級偏股型基金中，嘉實(shí)增長(cháng)緊隨華夏大盤(pán)之后，新年業(yè)績(jì)回報令人稱(chēng)快。截至2月12日，單位基金凈值4.222元，新年下跌1.88%，這一業(yè)績(jì)回報水平顯然高于同期可比偏股基金-6.51%的平均增長(cháng)水平。
嘉實(shí)增長(cháng)去年四季報披露，報告期基金份額凈值增長(cháng)率為20.7%，業(yè)績(jì)比較基準收益率為14.29%，嘉實(shí)增長(cháng)基金份額凈值增長(cháng)率超越業(yè)績(jì)比較基準收益率6.41個(gè)百分點(diǎn)。研究四季度前10大重倉股新年走勢發(fā)現，嘉實(shí)增長(cháng)持股市值由去年底的5.35億元逆市增長(cháng)至2月12日的5.45億元，持股賬面浮盈1.79%。具體來(lái)看，10大重倉股有6只實(shí)現逆市上漲，第一大重倉股中國衛星[30.99 3.78%]新年漲幅最大，為27.95%，在一個(gè)多月的時(shí)間里該股為嘉實(shí)增長(cháng)帶來(lái)超過(guò)2000萬(wàn)元的投資收益。江中藥業(yè)[26.77 2.18%]、仁和藥業(yè)[23.13 0.78%]兩只醫藥股，分別上漲15.49%、10.67%，嘉實(shí)增長(cháng)對*ST伊利[29.73 1.75%]也押寶成功，這只年報預計扭虧為盈的公司為基金帶來(lái)12.27%的投資收益率?？梢哉f(shuō)，嘉實(shí)增長(cháng)基金經(jīng)理邵健，四季度選股某種稱(chēng)得上已經(jīng)悄然超越了華夏大盤(pán)的王亞偉。
邵健，以穩健著(zhù)稱(chēng)，為人低調，2003年7月加入嘉實(shí)基金，現任公司總經(jīng)理助理、嘉實(shí)增長(cháng)及嘉實(shí)策略增長(cháng)基金經(jīng)理，具有10年證券從業(yè)經(jīng)驗。他是基金業(yè)界留存為數不多的元老級基金經(jīng)理之一，其口頭禪是“我管理的基金一定要維持在前1/3”。
“中國股市最大的魅力就是成長(cháng)。”邵健幾年前提出的看法一直延續到今天，他認為，在經(jīng)濟轉型和消費穩步提升的背景下，今年值得關(guān)注一些具備穿越周期成長(cháng)能力的行業(yè)，包括醫藥、食品飲料、零售等。邵健分析，從中國經(jīng)濟各項數據可知，中國已率先進(jìn)入復蘇軌道，市場(chǎng)結構性機會(huì )在涌現。我們將迎來(lái)傳統上流動(dòng)性充裕的一季度，市場(chǎng)將保持較為寬松的資金局面。同時(shí)，經(jīng)濟復蘇的作用將逐步體現在企業(yè)盈利的恢復之中，再考慮到2009年一季度較低的業(yè)績(jì)基數，企業(yè)利潤增長(cháng)將繼續走高，為估值提供較好支撐。因此，他認為2010年前期的經(jīng)濟環(huán)境仍相對有利于風(fēng)險資產(chǎn)。
在具體的投資思路上，嘉實(shí)增長(cháng)將積極優(yōu)化組合的結構，重點(diǎn)把握三類(lèi)投資機會(huì )：第一、成長(cháng)類(lèi)(持續成長(cháng)與周期成長(cháng))公司。邵健認為，隨著(zhù)盈利不斷增長(cháng)，業(yè)績(jì)的差異和結構將是主導行業(yè)表現的核心，特別是估值較低、業(yè)績(jì)顯著(zhù)成長(cháng)的個(gè)股，未來(lái)會(huì )顯著(zhù)跑贏(yíng)市場(chǎng)。第二、能夠充分享受資源品長(cháng)期升值的相關(guān)公司，特別是聚焦在新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新模式上的投資機會(huì )更加值得關(guān)注。第三、由于市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇，階段性把握市場(chǎng)波動(dòng)的機會(huì )，特別是那些矯枉過(guò)正的股票的投資機會(huì )。邵健認為，從上到下來(lái)看，未來(lái)五年有30%-50%增長(cháng)，和消費有關(guān)的成長(cháng)股明今年會(huì )有很好的表現。
【興業(yè)全球很穩健】
董承非：股指期貨和估值是主要投資主線(xiàn)
董承非：
1977年生，理工碩士。
2003年9月公司成立之初入司，歷任研究策劃部行業(yè)研究員、興業(yè)趨勢投資混合型證券投資基金(LOF)基金經(jīng)理助理，具有較豐富的投資研究和組合管理經(jīng)驗。自2007年3月2日起，任興業(yè)全球視野[3.36 0.74%]股票(340006)基金經(jīng)理，截至目前基金凈值增幅達103.75%。
□ 本報記者 趙學(xué)毅
2009年，興業(yè)全球視野基金以77%的收益率位居120只可比同類(lèi)基金的35名，2008年以來(lái)，該基金累計收益率為-1.11%，基本回到2008年年初水平。該基金此前也是由王曉明擔任基金經(jīng)理，2007年2月增聘董承非為基金經(jīng)理，2008年1月后由董承非單獨管理。在2008年的倉位管理上，顯示了董承非的良好風(fēng)險控制能力和個(gè)股選擇能力，2008年其倉位控制在70%之下，在市場(chǎng)行情來(lái)臨之際，又能將倉位迅速調高至80%左右。
今年以來(lái)，興業(yè)全球視野也取得了超越大盤(pán)的良好業(yè)績(jì)，截至2月12日，單位凈值為3.361元，新年下跌5.38%，明顯高于市場(chǎng)漲幅。該基金前10大重倉股的持股市值縮減5.88億元，但有5只跑贏(yíng)同期大盤(pán)，其中第六大重倉股雙匯發(fā)展[55.99 -0.20%]逆市上漲5.44%，為其帶來(lái)3800萬(wàn)元的投資收益。
興業(yè)全球公司管理風(fēng)格穩健務(wù)實(shí)，注重風(fēng)險控制且執行力較強，面對市場(chǎng)變化靈活操作，使得公司整體業(yè)績(jì)適應能力突出，是少數在市場(chǎng)轉換中能夠保持整體業(yè)績(jì)相對領(lǐng)先的基金公司之一。從興業(yè)全球披露的四季報看，2010年的投資基礎盡管比較完美但不乏一些憂(yōu)慮。2010年宏觀(guān)經(jīng)濟數據要好于2009年，上市公司業(yè)績(jì)增速在25%和30%之間，滬深300指數2010年動(dòng)態(tài)PE在19倍左右。盡管2010年投資基礎較好，但如果上市公司2010年業(yè)績(jì)增速達25%以上的話(huà)，那么整個(gè)市場(chǎng)的ROE水平要回歸接近2007年的水平，未來(lái)ROE就很可能幾乎沒(méi)有進(jìn)一步的提升空間了。另外，該基金認為整個(gè)市場(chǎng)的估值水平相對合理，主要是大市值股票的低估值掩蓋了大量小市值股票的估值高企。如果在2010年整個(gè)社會(huì )的流動(dòng)性不是很寬裕的情況下，這些過(guò)高的估值能否承受新股的密集發(fā)行以及實(shí)業(yè)資本的套現壓力值得注意。興業(yè)全球還認為，股指期貨能否在2010年推出是一個(gè)影響今年市場(chǎng)的一個(gè)重要變量，如果股指期貨能夠推出，將會(huì )改變中國股市的盈利模式和運行格局。本基金還是會(huì )堅持原來(lái)的投資風(fēng)格，為持有人爭取好的回報。
興業(yè)全球基金經(jīng)理董承非，理工碩士，2003年9月公司成立之初入興業(yè)基金管理有限公司，歷任研究策劃部行業(yè)研究員、興業(yè)趨勢投資混合型證券投資基金(LOF)基金經(jīng)理助理，具有較豐富的投資研究和組合管理經(jīng)驗。由于時(shí)間關(guān)系，本報記者并未采訪(fǎng)到董先生，但從董先生最近兩周接受客戶(hù)問(wèn)答時(shí)的記錄中可以揣摩其虎年的兩大投資思路。
首先，關(guān)注股指期貨。董先生認為市場(chǎng)低估了股指期貨對市場(chǎng)的影響，一些權重股具有一定的投資機會(huì )，尤其會(huì )堅持銀行的投資。“我還是認為權重股現在估值安全，后面還有股指期貨。”董先生明確表示。
其次，關(guān)注低估值品種的機會(huì )。“我覺(jué)得估值低的東西相對安全。”董先生表示，“如果做相對比較的話(huà)，現在醫藥股的安全程度要比一些題材和主題投資的安全多了。”針對A股目前的持續調整，董先生稱(chēng)：“因為A股估值水平太高，所以對流動(dòng)性非常依賴(lài)，如果出現了流動(dòng)性收縮的信號，股市反應會(huì )比較大。但是我認為現在A(yíng)股沒(méi)有全面的高估，是結構性的高估。”
【景順長(cháng)城內需貳號】
王鵬輝：在估值和成長(cháng)性
之間把握平衡
王鵬輝：
華中理工大學(xué)，經(jīng)濟學(xué)碩士。9年證券、基金從業(yè)經(jīng)歷。
曾任職于長(cháng)城證券研究部，2003年1月加入融通基金管理有限公司，任行業(yè)研究員。2007年3月加入景順長(cháng)城基金管理有限公司，任投資分析師，當年9月15日起任景順長(cháng)城內需貳號股票(260109)、景順長(cháng)城內需增長(cháng)[3.73 1.36%]股票(260104)基金經(jīng)理。
景順長(cháng)城內需貳號自2007年至2009年三年間凈值累計增長(cháng)91.01%，2010年2月12日單位基金凈值1.102元，新年以來(lái)凈值微跌1.68%。
2009年底，機構的倉位普遍較高，但王鵬輝卻把他管理的兩只基金的股票倉位降到了77.8%、79.71%。在市場(chǎng)一片看漲的背景下，做出這樣的決策絕非易事，王鵬輝再次把握準了市場(chǎng)節奏。該基金四季度重倉的益佰制藥[22.12 0.00%]、美邦服飾[25.08 0.60%]、博瑞傳播[29.04 3.42%]、浙江龍盛[12.25 3.73%]今年以來(lái)逆市上漲，其中益佰制藥逆市大漲23.64%，為其帶來(lái)2893.63萬(wàn)元的賬面浮盈。
王鵬輝認為，從長(cháng)期獲利的角度看，估值和成長(cháng)性是最需關(guān)注的兩個(gè)指標。他表示，“估值低、成長(cháng)性好的企業(yè)最終將得到投資者認可，并在股價(jià)上得到體現”。
【大摩資源優(yōu)選】
何濱：兼并重組及業(yè)績(jì)續增股可帶來(lái)超額收益
何濱：
1993年畢業(yè)于洛陽(yáng)工學(xué)院，獲自動(dòng)控制學(xué)士學(xué)位，并在1996年于湖南大學(xué)獲外貿學(xué)士學(xué)位，12年證券從業(yè)經(jīng)歷。
2007年加入摩根士丹利華鑫基金管理有限公司，曾任高級研究員、投資管理部總監助理。2008年4月起任本公司大摩資源優(yōu)選混合(163302)基金經(jīng)理。
大摩資源優(yōu)選混合自2007年至2009年三年間凈值累計增長(cháng)141.12%，2010年2月12日單位基金凈值1.9445元，新年以來(lái)凈值微跌2.06%。
何濱認為，2010年將是一個(gè)震蕩市。震蕩市場(chǎng)的超額收益往往更多來(lái)源于精選個(gè)股。該基金四季度重倉的廣匯股份、中恒集團、亨通光電[33.60 1.79%]、上實(shí)醫藥[23.52 0.00%]今年以來(lái)逆市上漲，其中廣匯股份逆市大漲17.99%，為其帶來(lái)1252.67萬(wàn)元的賬面浮盈；第一重倉股中恒集團同期逆市上漲14.29%，為其帶來(lái)1519.34萬(wàn)元的賬面浮盈。
根據大摩華鑫的研究和預測，2010年可能帶來(lái)超額收益的行業(yè)主要有兩類(lèi)股票：一是業(yè)績(jì)能持續增長(cháng)，而且估值處于偏低或者合理的股票；二是兼并重組、資產(chǎn)注入類(lèi)題材股。具體到行業(yè)或板塊上，何濱認為主要是沿著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展和政策推動(dòng)兩個(gè)方向尋找。2010年相對看好三個(gè)行業(yè)：一是大消費類(lèi)，包括電信、消費升級、醫療衛生、零售、食品飲料等；二是節能減排、低碳等；三是高端制造。
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