對于大多數創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)，創(chuàng )業(yè)的關(guān)鍵是融資，只有獲得了資本的支持，這些創(chuàng )業(yè)者才能將創(chuàng )業(yè)的進(jìn)程進(jìn)行下去。然而創(chuàng )業(yè)的成功率很低，只有很少的創(chuàng )業(yè)者才能成功，對投資人來(lái)說(shuō)，并不希望投資的是一個(gè)類(lèi)似于新疆德隆那樣的公司。
談到新疆德隆，該集團曾經(jīng)是中國最大的民營(yíng)企業(yè)。在十多年前，新疆德隆就可以用很多方法進(jìn)行融資，融資能力特別強，還有擁有好幾家上市公司的控制權，從資本市場(chǎng)融到的資金基本都投入到了實(shí)業(yè)當中，還可以隨時(shí)將購并的資產(chǎn)隨時(shí)裝入上市公司，項目可以快速的上市。對于現在做pro-IPO的PE投資機構來(lái)說(shuō)，擁有這樣的條件的投資項目是十分難能可貴的了。
但是，新疆德隆的發(fā)展并不理想，最后還因為資金鏈斷裂而垮臺。新疆德隆垮臺后也出版的很多有關(guān)對德隆進(jìn)行深入分析的書(shū)籍。擁有大量社會(huì )資本支持的新疆德隆也會(huì )垮臺，其內在原因對于計劃融資的創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)是否也有借鑒意義？
新疆德隆資金鏈斷裂的原因，一些財經(jīng)專(zhuān)家認為是：銀根開(kāi)始緊縮，資金使用上采取了短融長(cháng)投，非相關(guān)多元化投資嚴重等。也有戰略地位專(zhuān)家認為，“德隆的失敗歸根結底在于戰略定位失誤，……沒(méi)有明確對所進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)地位（壟斷、主導或領(lǐng)先）理念，除了番茄醬外沒(méi)有一個(gè)產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)規模真能做大，更不用講主導國內市場(chǎng)”，德隆是因其規模太小而失敗。
德隆是中國第一個(gè)明確提出戰略定位的企業(yè)：“以資本運作為紐帶，以產(chǎn)業(yè)整合為核心，謀求成為中國傳統產(chǎn)業(yè)新價(jià)值的發(fā)現者和創(chuàng )造者，推動(dòng)民族產(chǎn)業(yè)的復興，成為有世界級影響力的戰略投資公司”。德隆把產(chǎn)業(yè)整合當作是“市場(chǎng)分額投資”，通過(guò)“融資→并購→再融資→再并購”的螺旋式循環(huán)，在傳統產(chǎn)業(yè)中努力擴大生產(chǎn)規模和產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，期望利用規?；?jīng)營(yíng)來(lái)提高企業(yè)的價(jià)值。
根據德隆控制的幾個(gè)上市公司的年報：從96年到03年，新疆屯河業(yè)務(wù)擴大到原來(lái)的19.54倍，年均增加近3倍；沈陽(yáng)合金業(yè)務(wù)規模六年中擴大了22.15倍，年均增加4倍；湘火炬主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(cháng)了140.99倍，年均增加23.5倍。隨著(zhù)業(yè)務(wù)的快速增長(cháng)，這幾家企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率卻分別從27.64%下降到5.49%，從23.18%下降到6.29%以及從18.62%下降到2.15%。而相比之下德隆的各個(gè)金融機構吸收社會(huì )資金時(shí)所承諾的固定收益率卻很多是20%！
根據最基本的商業(yè)邏輯：融資成本遠高于所并購產(chǎn)業(yè)的凈資產(chǎn)收益，融資并購不可能依靠企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生效益，而效益低下的資產(chǎn)也無(wú)法賣(mài)出一個(gè)好價(jià)格。
現在VC投資人希望得到的投資回報率可能還超過(guò)了十年前德隆的融資成本，那么，創(chuàng )業(yè)者有哪些特定的優(yōu)勢和條件，憑什么能夠超過(guò)當年的德??？當初德隆做不到的事情，創(chuàng )業(yè)者憑什么能夠做到？不解決這些邏輯問(wèn)題，創(chuàng )業(yè)企業(yè)是無(wú)法得到投資人的真正支持的。
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