電力設備行業(yè)中,基本所有的產(chǎn)品都與節能減排有關(guān),我們認為,節能減排將推動(dòng)2008年電力設備行業(yè)的發(fā)展以及演變方向,從而也就構成了整個(gè)2008年電力設備行業(yè)的主線(xiàn),而節能減排背景下的技術(shù)升級便構成了我們的投資主題。
為實(shí)現“十一五”期間單位GDP能耗降低20%的目標，我國電力生產(chǎn)和輸送的效率提高是關(guān)鍵，高等級、高參數以及節能產(chǎn)品將是未來(lái)幾年我國電力設備行業(yè)發(fā)展的主流，相關(guān)企業(yè)將會(huì )受益。
無(wú)論是電站設備行業(yè)還是電網(wǎng)設備行業(yè)，未來(lái)幾年的投資將會(huì )超出市場(chǎng)先前的預期，而國際市場(chǎng)上的訂單也不時(shí)帶來(lái)以外的驚喜。
我們建議重點(diǎn)關(guān)注生產(chǎn)高電壓等級產(chǎn)品的行業(yè)龍頭企業(yè)以及受益節能減排政策支持的相關(guān)企業(yè)。
我們的思路:節能減排是主線(xiàn)
剛剛結束的中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確提出明年經(jīng)濟工作的八項任務(wù)之一便是:加大攻堅力度，確保節能減排取得重大進(jìn)展。明年是完成“十一五”節能減排約束性目標的關(guān)鍵一年，必須把節能減排作為促進(jìn)科學(xué)發(fā)展的重要抓手，加大力度、迎難而上，盡快形成以政府為主導、企業(yè)為主體、全社會(huì )共同推進(jìn)的工作格局，打好節能減排攻堅戰、持久戰。必須完善政策法規，強化激勵和約束機制，更加注重用法律手段促進(jìn)節能減排，加快出臺和實(shí)施有利于節能減排的價(jià)格、財稅、金融等激勵政策，加快制訂和實(shí)施促進(jìn)節能減排的市場(chǎng)準入標準、強制性能效標準和環(huán)保標準。強化企業(yè)社會(huì )責任，突出抓好重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域節能減排工作，加快先進(jìn)適用技術(shù)推廣應用，有效遏制高耗能、高排放行業(yè)過(guò)快增長(cháng)，堅決淘汰落后生產(chǎn)能力，認真落實(shí)工作責任制，把節能減排目標完成情況作為檢驗經(jīng)濟發(fā)展成效的重要標準。增強全社會(huì )節能環(huán)保意識，深入開(kāi)展節能減排全民行動(dòng)。
電力設備行業(yè)中,基本所有的產(chǎn)品都與節能減排有關(guān),我們認為,節能減排將推動(dòng)2008年電力設備行業(yè)的發(fā)展以及演變方向,從而也就構成了整個(gè)2008年電力設備行業(yè)的主線(xiàn),而節能減排背景下的技術(shù)升級便構成了我們的投資主題。
一、行業(yè)運行數據分析
從產(chǎn)量角度來(lái)看,發(fā)電設備行業(yè)中,無(wú)論是電站鍋爐還是汽輪發(fā)電機﹑電站汽輪機,其增長(cháng)率近年來(lái)都出現了不同程度的下滑,而水輪發(fā)電機由于政府鼓勵水力發(fā)電的原因其增長(cháng)率出現了一定的增長(cháng)。
而對于輸變電設備行業(yè),各子行業(yè)在電網(wǎng)公司逐步加大投資力度的背景下,增長(cháng)幅度開(kāi)始上升。
電站設備行業(yè)：增速有所放緩
從收入利潤角度來(lái)看，電站設備行業(yè)繼續保持增長(cháng)態(tài)勢，2007年1-9月份各子行業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)在15-32%之間，其中鍋爐及輔助設備、汽輪機及輔機、發(fā)電機及輔助設備同比分別增長(cháng)15.13%、20.34%和31.92%；利潤總額同比增長(cháng)在-2-59%之間，其中鍋爐及輔助設備、汽輪機及輔機、發(fā)電機及輔助設備同比分別增長(cháng)36.40%、-1.10%和58.80%。電站設備各子行業(yè)雖然繼續保持增長(cháng)，但增長(cháng)速度延續了放緩的趨勢。
輸變電設備行業(yè)：快速增長(cháng)
整個(gè)子行業(yè)正步入快速上升通道。2007年1-9月份輸變電設備各子行業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)23-39%，其中，變壓器整流器和電感器、電容器及配套設備、配電開(kāi)關(guān)及控制設備和電線(xiàn)電纜分別增長(cháng)35.85%、23.51%、28.46%和38.53%；利潤總額同比增長(cháng)在-9-52%之間，其中變壓器整流器和電感器、電容器及配套設備、配電開(kāi)關(guān)及控制設備和電線(xiàn)電纜分別增長(cháng)51.99%、-8.71%、22.65%、40.50%。
2008年毛利率企穩回升
電力設備行業(yè)的主要原材料是鋼鐵、銅、鋁等有色金屬，發(fā)電設備原材料基本由鋼材構成，輸變電設備基本由銅、鋁等有色金屬構成，從2007年來(lái)看，由于鋼材均價(jià)變化不大，通過(guò)企業(yè)自身的結構優(yōu)化，發(fā)電設備行業(yè)毛利率止跌，而對于輸變電設備行業(yè)來(lái)說(shuō)，銅、鋁、硅鋼價(jià)格都處于高位，再加上招投標體制的改變對設備價(jià)格的影響，毛利率基本保持下滑趨勢。展望2008年，我們認為銅鋁等有色金屬以及硅鋼價(jià)格松動(dòng)的可能性更大，因此輸變電設備行業(yè)2008年毛利率應該是企穩回升的一年。
二、節能降耗與技術(shù)升級
我國十六屆五中全會(huì )提出了“十一五”時(shí)期經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的主要目標：在優(yōu)化結構、提高效益和降低消耗的基礎上，實(shí)現2010年人均國內生產(chǎn)總值比2000年翻一番；資源利用效率顯著(zhù)提高，單位國內生產(chǎn)總值能源消耗比“十五”期末降低20%左右。該目標需要能源生產(chǎn)和能源消費兩端的共同大幅度進(jìn)步。
國家統計局發(fā)布的公報顯示，2006年我國單位國內生產(chǎn)總值能耗同比下降了1.23%，距離年初預定的目標下降4%相去甚遠，這說(shuō)明整個(gè)“十一五”期間我國節能降耗的任務(wù)十分艱巨。
2006年我國煤炭消費量為23.7億噸，同比增長(cháng)9.3%,其中，我國6000kw以上發(fā)電機組共消耗煤炭11.42億噸，占煤炭消費量的48.19%,如果加上6000kw以下發(fā)電機組，電力行業(yè)煤炭消費量占到煤炭總消費量的50%以上。因此，電力行業(yè)生產(chǎn)效率的提高是實(shí)現能耗降低20%的關(guān)鍵所在。
經(jīng)過(guò)努力，我國的供電煤耗不斷降低，從1980年的448g/kwh下降到2006年的366g/kwh,但與發(fā)達國家(330g/kwh)相比仍有較大差距，我國2010年的供電煤耗目標是降低到355g/kwh，如果降低到這一水平，以2006年火電發(fā)電量23573億kwh來(lái)計算，相當于每年節約煤炭消耗量0.26億噸。如果降低到2020年的320g/kwh,相當于每年節約煤炭消耗量1.08億噸。
廠(chǎng)用電環(huán)節，近年來(lái)我國廠(chǎng)用電率也在下降，綜合廠(chǎng)用電率和火電廠(chǎng)用電率分別從2000年的6.28%和7.31%下降到2005年的5.87%和6.8%，發(fā)達國家目前為4%左右，我國2010年的目標是綜合廠(chǎng)用電率和火電廠(chǎng)用電率分別下降到4.5%和6%，如果實(shí)現該目標，以2006年火電發(fā)電量計算(同時(shí)考慮2006年的供電單位能耗366g/kwh)，可以每年節約煤炭消費量0.07億噸。
2006年的7.08%，目前世界平均水平為6%左右，先進(jìn)水平為5.74%。我國的目標是2010年線(xiàn)損率降到7%，2020年降到6%，按找前面的計算方法，相當于每年分別節約煤炭消費量69萬(wàn)噸和1553萬(wàn)噸。
2005年，不同的結構火電機組中，12MW機組的單位供電煤耗率為552g/kwh，600MW和1000MW機組的單位供電煤耗率分別為339g/kwh和287g/kwh。從上表可以看出，600MW和1000MW機組單位供電煤耗率比12MW機組分別低38.59%和48.01%，同2005年的平均單位煤耗率比較，分別低8.38%和22.43%。
從廠(chǎng)用電率角度來(lái)分析，2005年600MW機組和1000MW機組用電率分別為6%和5%，分別比12MW低9和10個(gè)百分點(diǎn)，比2005年平均水平低0.8和1.8個(gè)百分點(diǎn)。
2006年底，我國的裝機容量中，火電占77.82%，水電占到20.67%。而從2005年底我國電力裝機結構分布來(lái)看，30-60萬(wàn)千瓦以及60萬(wàn)千瓦以上機組分別僅占到總裝機容量的33.97%和13.09%。
從2005年底我國火電機組的結構分布來(lái)看，300MW以上的火電機組裝機容量達到174910MW，占到火電總裝機容量的45.53%，比2004年上升了1.77個(gè)百分點(diǎn)。
由以上分析可以看出，電力行業(yè)的節能降耗對于實(shí)現“十一五”期間降耗目標非常關(guān)鍵，而實(shí)現這一目標，增加電力設備行業(yè)的節能產(chǎn)品變得尤為重要，電力設備行業(yè)的節能產(chǎn)品主要分為兩大類(lèi)：一種是發(fā)電環(huán)節的產(chǎn)品，主要的產(chǎn)品設備為大容量、高參數機組，大型循環(huán)硫化床、高壓變頻調速裝置；一種是輸變電環(huán)節的產(chǎn)品，主要的設備產(chǎn)品包括非晶變壓器、高壓動(dòng)態(tài)無(wú)功補償裝置、高壓直流輸電。
三、市場(chǎng)容量超預期
電站設備行業(yè)：電源結構優(yōu)化
按照現代電力工業(yè)技術(shù)標準，大約1.8億千瓦機組屬于技術(shù)落后?？紤]到熱電聯(lián)產(chǎn)(5000-6000萬(wàn)千瓦)和很多產(chǎn)業(yè)中自備電廠(chǎng)需求，其中，至少1億千瓦左右需要技術(shù)升級替代。近日，國務(wù)院批轉了國家發(fā)展改革委、能源辦《關(guān)于加快關(guān)停小火電機組的若干意見(jiàn)》，今后四年，全國要關(guān)停小燃煤機組5000萬(wàn)千瓦以上，燃油機組700萬(wàn)千瓦至1000萬(wàn)千瓦，不再新上小火電項目。顯然，國家已經(jīng)開(kāi)始意識到提高電力行業(yè)運行效率對于節能降耗的意義并采取了實(shí)際措施。
我國2006年新增裝機容量達到1.048億千瓦，遠遠超出國家電網(wǎng)原先7500萬(wàn)千瓦的估計。2006年10月，國家電網(wǎng)修正了裝機容量的預測，但我們認為仍偏保守。
根據我們的估計，“十一五”期間我國年均GDP增長(cháng)率保持在10%左右，考慮電力生產(chǎn)彈性系數，我們預測2007年新增裝機容量將達到9000萬(wàn)千瓦左右，超出國家電網(wǎng)最新8000萬(wàn)千瓦的預測，即便2009、2010年我國新增裝機容量也將保持在6500萬(wàn)千瓦左右。
因此，未來(lái)幾年，對于生產(chǎn)小火電機組的相關(guān)廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，由于小火電機組煤耗高、排污量大，不符合節能環(huán)保要求，因此國家以后將會(huì )逐步限制該類(lèi)機組的投產(chǎn)，設備提供商的市場(chǎng)空間將會(huì )受到進(jìn)一步的擠壓。而對于生產(chǎn)大容量、高參數機組的生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，國內市場(chǎng)容量并不會(huì )有太大萎縮。目前三大動(dòng)力集團無(wú)論是在手訂單還是新增訂單,都十分飽滿(mǎn),按照現在的生產(chǎn)能力,在手訂單可以生產(chǎn)3-4年,可以部分驗證我們的觀(guān)點(diǎn)。
由于新能源符合節能環(huán)保要求，符合國家產(chǎn)業(yè)政策，因此對于水電、核電、風(fēng)電等新能源發(fā)電設備生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)將受益于政策支持，遇到了千載難逢的發(fā)展機遇。
截至2006年年底，我國水電裝機容量為1.28億千瓦，占總裝機容量的20.67%，核電裝機容量為685萬(wàn)千瓦，占總裝機容量的1.1%,風(fēng)電裝機容量為187萬(wàn)千瓦，占總裝機容量的0.3%。根據國家的綠色能源發(fā)展規劃，“十一五”期間我國將增加水電、核電和風(fēng)電的建設規模，我們預計，2010年我國水電裝機容量將達到1.9億千瓦，核電裝機容量1250萬(wàn)千瓦，風(fēng)電裝機容量將達到500萬(wàn)千瓦，平均每年投資額將分別在750億元、155億元和62.5億元左右，雖然該投資規模較目前的火電低，但由于生產(chǎn)水電和核電設備的企業(yè)較為集中，而且隨著(zhù)國產(chǎn)化率的逐步提高，相關(guān)設備的生產(chǎn)廠(chǎng)商可以從中獲益較大。
而且“十二五”期間我國還將進(jìn)一步加大水電、核電和風(fēng)電投資規模，“十二五”期末我國水電、核電和風(fēng)電裝機容量將分別達到2.8億千瓦、2500萬(wàn)千瓦和1500萬(wàn)千瓦，期間年均投資額將分別達到900億元、260億元和160億元。(我們將在以后的新能源報告中詳細討論這個(gè)問(wèn)題)
電網(wǎng)設備：投資力度可能超出預期
根據國家電網(wǎng)公司初步編報的“十一五”電網(wǎng)規劃及2020年遠景目標報告，“十一五”期間國家電網(wǎng)公司總投資額達到9000億。根據南方電網(wǎng)規劃，"十一五"電網(wǎng)建設投資約為3000億元左右。兩者相加，“十一五”期間我國電網(wǎng)投資規模將超過(guò)1.2萬(wàn)億，年均投資額超過(guò)2400億元，比我國“十五”期間年均電網(wǎng)投資額1265億元增幅超過(guò)90%。
2006年國家電網(wǎng)完成投資1760億元，同比增長(cháng)47.5%;南方電網(wǎng)2006年完成電網(wǎng)投資373.14億元，同比增長(cháng)20%，兩者合計，共完成電網(wǎng)投資2133.14億元，同比增長(cháng)41.82%。根據兩個(gè)電網(wǎng)公司的規劃，2007年電網(wǎng)投資總額將達到2438億元，但我們預期將超過(guò)該數字，達到2560億元，同比增長(cháng)20%左右。如果按照現在的投資規劃來(lái)計算，未來(lái)幾年電網(wǎng)投資的規模增速將很難再增長(cháng)，但我們如果考慮電網(wǎng)安全等因素，兩個(gè)電網(wǎng)公司投資將很可能超出先前規劃。目前，電網(wǎng)公司正計劃上市，一旦上市后募集資金，將為增加投資提供可能性。
根據國家電網(wǎng)公司初步編報的“十一五”電網(wǎng)規劃及2020年遠景目標報告，“十一五”期間國家電網(wǎng)公司將新增330千伏及以上輸電線(xiàn)路6萬(wàn)公里、變電容量3億千伏安。南方電網(wǎng)將規劃建成投產(chǎn)500千伏交流線(xiàn)路15651千米，變電容量6175萬(wàn)千伏安；建成投產(chǎn)500千伏直流線(xiàn)路1225千米，輸電規模300萬(wàn)千瓦；建成投產(chǎn)800千伏直流線(xiàn)路1438千米，輸電規模500萬(wàn)千瓦。將兩個(gè)電網(wǎng)數據合計起來(lái)，保守估計，到2010年，我國330千伏以上輸電線(xiàn)路長(cháng)度及變電容量將分別達到158130公里和66557萬(wàn)千伏安，分別比2005年增長(cháng)105.57%和119.56%。因此，基本可以說(shuō)我國未來(lái)5年主干網(wǎng)建設規模大幅增加。
前期投入不足導致我國城市電網(wǎng)結構非常薄弱，電網(wǎng)老化現象異常嚴重。個(gè)別設備運行時(shí)間超過(guò)50年，有的甚至更長(cháng)，2005年4月份發(fā)生在沈陽(yáng)的多個(gè)地區大面積停電就是由于電網(wǎng)老化的原因。在莫斯科“5.25”大面積停電事故發(fā)生后，國家電網(wǎng)迅速反應，立即制定下發(fā)了25條反事故措施，重點(diǎn)解決一批設備陳舊、輸送通道瓶頸、電磁環(huán)網(wǎng)等影響電網(wǎng)安全運行的問(wèn)題。本次城市電網(wǎng)改造主要針對的是省會(huì )級城市和計劃單列市。根據國網(wǎng)公司“十一五”規劃，31個(gè)城市城網(wǎng)建設改造計劃投資額超過(guò)4000億元，南方電網(wǎng)投資額將占到國家電網(wǎng)的1/4左右，兩者相加總投資規模約有5000億元，年均投資額超過(guò)1000億元。因此城市電網(wǎng)改造將給從事中低端設備生產(chǎn)的廠(chǎng)商帶來(lái)機遇。
電力設備企業(yè)的轉型
目前，三大動(dòng)力集團國外訂單接近20%左右，一些輸變電設備公司比如特變電工等都不斷接到國外訂單，目前東南亞以及中亞一些國家和地區缺電情況嚴重，正準備大規模進(jìn)行電廠(chǎng)以及電網(wǎng)建設，我國的電力設備企業(yè)憑借良好的質(zhì)量以及成本優(yōu)勢能夠擠占國外市場(chǎng)。未來(lái)幾年我國電力設備企業(yè)將不斷獲得國際市場(chǎng)訂單的驚喜。
目前國內電力設備生產(chǎn)商的單機制造能力主要還是在國內，而ABB和西門(mén)子的制造能力是一個(gè)全球的產(chǎn)能，分布在不同的國度。兩者對各國市場(chǎng)的控制力和影響力以及品牌是不能等量齊觀(guān)的。此外在產(chǎn)業(yè)鏈分工上，國內產(chǎn)商和國際巨頭根本的不同點(diǎn)在于前者主要是單機制造，后者重點(diǎn)放在系統集成。這樣國際巨頭在單機制造有優(yōu)勢的同時(shí)更有系統集成的能力，系統集成的能力使它們實(shí)現了產(chǎn)業(yè)鏈效益從單機制造以數倍、十倍甚至更高的倍數急劇放大。以輸變電為例，系統集成主要包括電站建設、水電站、火電站、鍋爐、發(fā)電機開(kāi)關(guān)、變壓器、電纜等等工程。比如國家電網(wǎng)目前的百萬(wàn)伏的實(shí)驗線(xiàn)路，600公里投資60個(gè)億，但在60個(gè)億中間，變壓器也就6個(gè)億，才占了10%。特變電工取得塔吉克斯坦一個(gè)系統集成項目，項目金額達27個(gè)億，其中變壓器的價(jià)值僅僅4億左右，集成項目給公司帶來(lái)7倍的增長(cháng)價(jià)值。目前我國的電力設備企業(yè)正在經(jīng)歷走出國門(mén)的成長(cháng)階段，而對于像GE、ABB等國外大型電力設備公司，服務(wù)占到利潤的比重達到50%。目前國內企業(yè)開(kāi)始意識到系統集成服務(wù)對公司利潤的影響，并逐步開(kāi)始這方面業(yè)務(wù)的承接，比如上海電氣集團目前正在制定和完善“加快發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的規劃”。公司計劃在裝備制造業(yè)主業(yè)得到可持續發(fā)展的同時(shí)，迅速地把服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)做強做大，到2010年，上海電氣生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)收入要占到總收入比例的25%。我們相信，國內電力設備企業(yè)經(jīng)過(guò)不斷的磨練與成長(cháng)，出現中國的“GE”或者“ABB”。
五、重點(diǎn)公司投資評級
通過(guò)以上的分析可以看出，為實(shí)現“十一五”期間單位GDP能耗降低20%的目標，我國電力生產(chǎn)和輸送的效率提高是關(guān)鍵，高等級、高參數以及節能產(chǎn)品將是未來(lái)幾年我國電力設備行業(yè)發(fā)展的主流，同時(shí)市場(chǎng)容量的超預期也使得行業(yè)保持高度景氣，建議重點(diǎn)關(guān)注電力設備行業(yè)的龍頭以及未來(lái)業(yè)績(jì)高速成長(cháng)的相關(guān)公司：
東方電機(600875)
通過(guò)收購，東方電氣可以顯著(zhù)拓展發(fā)電設備產(chǎn)品種類(lèi)，形成水、火、氣、核﹑風(fēng)五大類(lèi)發(fā)電設備產(chǎn)品的設計制造和銷(xiāo)售能力，進(jìn)一步提升本公司的綜合制造能力。五電并局，可以規避行業(yè)周期影響，市場(chǎng)先前對于公司周期性的過(guò)分擔憂(yōu)會(huì )逐漸得到糾正。
目前公司訂單充足,可以保證未來(lái)幾年的生產(chǎn)任務(wù)飽滿(mǎn)。2007年9月底在手訂單大約為780億元左右,今年1-9月份新增訂單400億元左右,全年將超過(guò)去年300億元的一倍,達到600億元。
海外市場(chǎng)競爭優(yōu)勢明顯。東方電機從2005年開(kāi)始逐步打開(kāi)了越南、印度、印尼等國市場(chǎng)。目前公司在手海外訂單接近100億元。
新能源發(fā)電領(lǐng)域，公司占得先機。風(fēng)電領(lǐng)域，東方汽輪機今年1.5MW風(fēng)電機組訂單60億元,在手120億元左右,公司計劃2007年生產(chǎn)300臺整機,2008年生產(chǎn)800-1000臺整機;核電訂單大約為100億元左右,核島和常規島設備的制造能力在國內都處于領(lǐng)先的水平,對于公司未來(lái)的業(yè)績(jì)將是有益的補充。
特變電工(600089)
國內變壓器行業(yè)的龍頭公司，公司在國內高端變壓器市場(chǎng)占有30%以上市場(chǎng)份額，其生產(chǎn)的500KV直流換流變壓器、750KV平波電抗器等產(chǎn)品具有國內壟斷地位。而且公司產(chǎn)品中70%以上為500KV以上高端變壓器。
公司產(chǎn)品具有國際競爭力，沈變超大變壓器連續多次成功進(jìn)入美國市場(chǎng)，衡變變壓器產(chǎn)品成功進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，此外公司各種變壓器產(chǎn)品、電線(xiàn)電纜產(chǎn)品都有成功進(jìn)入東南亞、南美和中東等地的多項紀錄。
根據特變的戰略規劃，到2010年公司的變壓器銷(xiāo)售收入和國際輸配電成套工程收入都將達到100億元，2006年公司與塔吉克斯坦簽訂3.4億美金國內最大的輸配電成套工程項目外，公司已成功開(kāi)拓孟加拉國、巴基斯坦、亞美尼亞、蘇丹等國家的國際成套項目工程，國際成套工程將成為公司未來(lái)發(fā)展的重要方向。
公司目前受制于產(chǎn)能瓶頸，預計公司再融資可能性極大。
公司產(chǎn)品主要原材料為銅和取向硅鋼，目前價(jià)格均處于高位，未來(lái)價(jià)格松動(dòng)的可能性很大，公司將受益。
平高電氣(600312)
公司在高壓開(kāi)關(guān)行業(yè)的領(lǐng)先地位決定了其在行業(yè)景氣中能獲得更強的盈利能力。平高東芝貢獻投資收益占到公司凈利潤的90%，公司對平高東芝的依賴(lài)度進(jìn)一步加強。
公司的特高壓開(kāi)關(guān)項目將在2008年初完成，完成后可以生產(chǎn)一直到1100kv的全系列高壓開(kāi)關(guān)產(chǎn)品，預計08年將完成國內首條特高壓輸電工程所需開(kāi)關(guān)。
09年后，隨著(zhù)國內特高壓工程的全面啟動(dòng)，特高壓開(kāi)關(guān)將成為公司的重要增長(cháng)點(diǎn)。
公司當前訂單充足，足以保證未來(lái)三年復合增長(cháng)率超過(guò)30%。
國電南瑞(600406)
公司是電力二次設備行業(yè)的龍頭企業(yè)，其技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先。公司的兩項主要業(yè)務(wù)變電站自動(dòng)化以及電網(wǎng)調度自動(dòng)化由于競爭原因毛利率繼續呈現下降趨勢。
由于技術(shù)與市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，為減少投資風(fēng)險，公司決定調整部分募集資金投向，不再用剩余募集資金投入電力系統穩定控制等三個(gè)項目，而將剩余募集資金全部補充流動(dòng)資金，此舉將有利于公司節約資金成本，改善財務(wù)狀況，有利于公司長(cháng)遠規劃與發(fā)展。
集團旗下資產(chǎn)南瑞繼保資產(chǎn)優(yōu)良，存在注入上市公司的可能性。
國電南自(19.61,0.00,0.00%,股票吧)(600268)
公司的非公開(kāi)發(fā)行方案中的南自總廠(chǎng)以資產(chǎn)認購部分股權在一定程度上可以解決同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題。未來(lái)華電工程對公司的支持值得期待。
由于競爭激烈的原因，公司的電網(wǎng)保護及自動(dòng)化產(chǎn)品毛利率繼續呈現下降趨勢。
未來(lái)該項業(yè)務(wù)有望保持平穩增長(cháng)。
公司的優(yōu)勢在于電廠(chǎng)業(yè)務(wù)。公司的高壓變頻和靜電除塵業(yè)務(wù)符合國家節能降耗的產(chǎn)業(yè)政策，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大，有望成為公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
置信電氣(55.13,0.00,0.00%,股票吧)(600517)
非晶體合金變壓器未來(lái)需求旺盛。由于非晶合金變壓器的節能環(huán)保效果明顯，綜合經(jīng)濟效益逐步體現，在國家產(chǎn)業(yè)政策的大力支持下，未來(lái)的需求十分旺盛。
公司不存在原材料瓶頸。公司由參股子公司日港置信提供非晶合金鐵芯，而日港置信又與日立金屬建立了長(cháng)期戰略合作關(guān)系，日立金屬的擴產(chǎn)以及國內非晶合金帶材的投產(chǎn)將提供充足的原材料供應。
公司產(chǎn)品即將進(jìn)入生命周期的成長(cháng)期。經(jīng)過(guò)公司的前期宣傳與推廣，非晶合金變壓器的節能效果以及綜合經(jīng)濟效益逐漸被人們所接受與認識，在國家大力提倡節能環(huán)保政策的大背景下，公司的產(chǎn)品已經(jīng)列入政府節能產(chǎn)品采購清單，而且公司是采購清單中唯一的非晶合金變壓器指定企業(yè)。我們認為，公司的產(chǎn)品發(fā)展正在步入成長(cháng)期，銷(xiāo)售收入以及凈利潤的增長(cháng)存在超預期的可能。
公司未來(lái)的成長(cháng)性值得期待。隨著(zhù)國家產(chǎn)業(yè)政策的大力支持以及公司青浦基地產(chǎn)能的逐步釋放，公司作為非晶合金變壓器細分行業(yè)的龍頭，未來(lái)的銷(xiāo)售量將穩步提升，無(wú)論是銷(xiāo)售收入還是凈利潤，未來(lái)三年的復合增長(cháng)率均將保持在50%以上。
湘電股份(30.29,0.00,0.00%,股票吧)(600416)
公司在電機、特別是大中型電機行業(yè)具有比較雄厚的技術(shù)實(shí)力和配套優(yōu)勢，在電機行業(yè)的市場(chǎng)占有率始終維持在13%-14%左右。由于市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境較為良好，預計在未來(lái)的幾年中，公司的電機業(yè)務(wù)能夠保持20%以上的增長(cháng)。
風(fēng)電業(yè)務(wù)有望成為公司主要的增長(cháng)點(diǎn)。公司是獲得兆瓦級以上風(fēng)機生產(chǎn)資質(zhì)的4家企業(yè)之一。公司正在研制生產(chǎn)的2MW直趨式風(fēng)機具有維護成本低的優(yōu)勢，屬于未來(lái)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展的主流。
公司目前2MW直驅式風(fēng)機已經(jīng)成功下線(xiàn)，即將進(jìn)入批量化生產(chǎn)階段，公司計劃2008年生產(chǎn)160臺機組，2009年生產(chǎn)300臺機組。
榮信股份(002123)
榮信股份是電力電子行業(yè)的第一家代表型的上市公司，也是國內從事大功率節能業(yè)務(wù)的最重要的企業(yè)之一。公司主要從事節能大功率電力電子設備的設計和制造業(yè)務(wù)，主導產(chǎn)品高壓動(dòng)態(tài)無(wú)功補償裝置(SVC)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重連續幾年一直在80%以上，市場(chǎng)占有率一直保持在50%以上，行業(yè)絕對龍頭地位穩固。
榮信股份所處的節能大功率電力電子設備制造業(yè)正在迅速發(fā)展。該行業(yè)是一個(gè)新興行業(yè)，產(chǎn)品的特點(diǎn)是高效、節能、省材，在節能、環(huán)保方面效果突出。我國電力電子行業(yè)發(fā)展迅速，國內大量的基礎設施建設，冶金、煤炭、化工、石油、電力等行業(yè)的大量投資為電力電子市場(chǎng)創(chuàng )造了巨大的需求，市場(chǎng)前景十分廣闊。
相對于國內競爭對手優(yōu)勢明顯，國際競爭力逐漸體現。榮信股份在工業(yè)系統用SVC的國內市場(chǎng)占有絕對的優(yōu)勢，市場(chǎng)占有率在50%以上，公司主攻煤炭企業(yè)的HVC市場(chǎng)，用于礦井提升機及主扇，競爭對手較少。而相對于國外廠(chǎng)商，公司憑借其相對較低的價(jià)格、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)以及國家政策的大力支持，競爭優(yōu)勢逐漸體現。
| |
