《全球商業(yè)》雜志聯(lián)合十大券商票選 藍籌股領(lǐng)航銀行保險占11席
說(shuō)明：《全球商業(yè)》2008年價(jià)值投資榜20支牛股票選獲得高盛高華、摩根士丹利、香港元富證券、香港鵬潤咨詢(xún)、 申銀萬(wàn)國、 國泰君安、華泰證券、東方證券、國元證券和華林證券共10家券商協(xié)助，特此銘謝。
1. 工商銀行(601398)
股指期貨利器主力重點(diǎn)搶籌目標
文：劉勘華林證券研究所副所長(cháng)
工商銀行是我國最大的商業(yè)銀行，總市值居于兩市首位，擁有最大的資產(chǎn)規模、最廣泛的國內分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )、最龐大的客戶(hù)基礎和最先進(jìn)的信息科技平臺。
工行不但是國內硬件實(shí)力最強的商業(yè)銀行，還具有其他商業(yè)銀行無(wú)法復制的規模優(yōu)勢和一級全面的多元化經(jīng)營(yíng)平臺，是我國經(jīng)濟持續穩定增長(cháng)的最大受益者。工行實(shí)力雄厚，資源豐富，流動(dòng)性極為充分，核心優(yōu)勢為市場(chǎng)地位十分突出。
目前，工商銀行擁有逾260萬(wàn)的客戶(hù)資源和1.6億個(gè)人銀行客戶(hù)，設有18038家境內分支機構和98家境外分支機構，擁有完善的產(chǎn)品和服務(wù)體系，市場(chǎng)份額遠超其他商業(yè)銀行。工商銀行的比價(jià)優(yōu)勢極為明顯，有望再度成為金融股發(fā)的領(lǐng)頭羊。
工行目前已經(jīng)完成銀行業(yè)首次跨國并購，與高盛集團、安聯(lián)集團以及美國運通等建立了戰略股份合作關(guān)系，高盛集團、安聯(lián)集團、運通集團巨資認購公司股權，成為第四、第五、第六大股東。
與高盛集團合作，有助于工行加強銀行公司治理，特別是加強銀行在風(fēng)險管理與內部控制以及提高銀行在資金交易、資產(chǎn)管理、公司銀行業(yè)務(wù)及投資銀行業(yè)務(wù)和不良貸款處置方面的能力。
與安聯(lián)集團合作，開(kāi)發(fā)并向銀行客戶(hù)提供多種銀行保險產(chǎn)品與服務(wù)。
與美國運通合作，進(jìn)一步提升銀行卡業(yè)務(wù)，與國際金融巨頭合作，將進(jìn)一步增強公司國際競爭力。
此外，公司目前擁有98家境外分行、控股機構、代表處和網(wǎng)點(diǎn)，中國在香港和澳門(mén)、新加坡、東京、首爾、釜山、法蘭克福及盧森堡設有分行，并在紐約、莫斯科及悉尼設有代表處。
更值得關(guān)注的是，公司近期成功收購印尼Halim銀行90％的股權，此次收購完成了我國銀行業(yè)的首次跨國并購，這一并購表明公司國際化戰略將進(jìn)入全面提速時(shí)期，未來(lái)將分享全球經(jīng)濟的快速發(fā)展。
工商銀行是目前兩市第一大權重股，總股本達到3340.189億股，總市值在全球銀行業(yè)中排名第二，占目前滬市總市值近20％多，在 上證指數中權重接近18％。
鑒于工商銀行在中國A股中具有舉足輕重的市場(chǎng)地位，目前，工商銀行成為各方主力重點(diǎn)搶籌目標。同時(shí)，由于今年底或明年我國將適時(shí)推出股指期貨，大盤(pán)藍籌股市場(chǎng)作用將進(jìn)一步擴大，而工商銀行作為目前兩市第一大權重股，自然將成為各方主力重點(diǎn)搶籌目標。
此外，隨著(zhù)我國基金等機構投資規模的大幅擴大，具備長(cháng)期投資價(jià)值的績(jì)優(yōu)成長(cháng)型藍籌股逐漸成為市場(chǎng)的稀缺資源，這使得工商銀行具備了獨特的市場(chǎng)魅力。
根據我的預期，工商銀行將是未來(lái)股指期貨行情中最為重要的主力籌碼，它必然成為股指期貨利器和主力重點(diǎn)搶籌目標。
我們認為，工商銀行在股票市場(chǎng)上后市有望走出主升浪，工商銀行二級市場(chǎng)上股價(jià)是中長(cháng)線(xiàn)建倉良機，從目前k線(xiàn)組合形態(tài)分析，將出現震蕩攀升行情，建議投資者擇機大膽介入，然后就是我一直堅持的觀(guān)點(diǎn)--中長(cháng)線(xiàn)一路耐心持有。
2. 招商銀行(600036)
競爭優(yōu)勢日益彰顯
文：劉勘華林證券研究所副所長(cháng)
經(jīng)招商銀行股份有限公司財務(wù)部門(mén)初步測算，預計2007年年初至第三季度末凈利潤較上年同期增長(cháng)100%以上(上年同期凈利潤為人民幣44.7億元)。
按照業(yè)績(jì)預測，今年前三季度招商銀行凈利潤有望高于89.36億元達到百億元，具體財務(wù)數據將在公司2007年第三季度報告中進(jìn)行詳細披露。招行表示，今年前三個(gè)季度業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要原因是招行資產(chǎn)規模有所增長(cháng)，利差有所提高，非利息收入快速增長(cháng)，信用成本有所下降，成本收入比有所下降，預計有效所得稅率有所下降。
此前， 招商證券在剛出爐的"銀行業(yè)第四季度投資策略報告"中認為，招行受益于利差擴大幅度最大、撥備壓力較小。
"銀行業(yè)第四季度投資策略報告"表示，在宏觀(guān)經(jīng)濟高位運行、工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好、資金相對寬松的情況下，銀行業(yè)景氣度在未來(lái)可見(jiàn)的一兩年內能夠維持較好水平。
"報告"預計今年下半年新增中長(cháng)期貸款和同業(yè)存款較多的趨勢仍將持續。受益利差幅度更大、資產(chǎn)質(zhì)量持續向好的銀行有望在后續獲得好于同業(yè)的表現，下半年符合或略超預期，2008年超預期的可能性較大。
招商銀行的不良貸款率自2006年的2.1%，降為2007年中期的1.7%，金融資產(chǎn)品質(zhì)為國內銀行業(yè)中最佳，財務(wù)報表各項表現皆十分優(yōu)異,再度超越市場(chǎng)預期。其資產(chǎn)品質(zhì)改善大部分因批發(fā)、零售與房地產(chǎn)行業(yè)之不良貸款率皆大幅降低。
在目前價(jià)值投資呼聲日漸高揚、深入人心的情況下，對于上市公司的管理和公司治理結構的關(guān)注日益成為投資者主要的目標。招商銀行具備優(yōu)化的公司治理結構，公司資產(chǎn)品質(zhì)佳，營(yíng)業(yè)收益同比增長(cháng)60.3%，獲利同比增長(cháng)120.4%至61.2億元。
作為中國最佳零售銀行,優(yōu)勢將在競爭中日益彰顯。預期2007、2008年凈利潤分別增長(cháng)87.78%和48.60%，EPS分別為0.91元和1.35元。
技術(shù)上看，該股在大牛市中走出完美上升通道，加之招商銀行近日宣布加入聯(lián)合國環(huán)境規劃署金融行動(dòng)（UNEP?FI），UNEP?FI的宗旨是推廣和普及可持續金融理念，目前世界上有170多家金融機構加入了該組織。
據招行副行長(cháng)張光華介紹，截至目前，招行的貸款投向保持同步于市場(chǎng)發(fā)展的眼光和理念：
招行在可再生能源項目上的貸款投放較年初新增26％；招行支持清潔能源項目較年初增加19％；招行支持環(huán)境保護項目較年初增加18％；支持節能減排項目較年初增加26％。
目前，招行已制定了全方位的綠色金融行動(dòng)計劃，并在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中引入環(huán)境概念。
另外，我們從招商銀行了解到，該行面向全國正式推出了基金"智能定投"業(yè)務(wù)。"智能定投"業(yè)務(wù)是在一般基金"定投"的基礎上，針對不同客戶(hù)需求與投資目標而設計開(kāi)發(fā)的新一代定期投資方式。據悉，該產(chǎn)品具有覆蓋基金面廣、扣款日期靈活、投資期限可控、業(yè)務(wù)辦理靈活、交易渠道自選等五大特點(diǎn)。
招行理財專(zhuān)家稱(chēng)，基金"定投"可以長(cháng)期獲取穩健的收益，其奧妙在于分期買(mǎi)入的靈活形式，長(cháng)期累積下來(lái)，成本及風(fēng)險會(huì )攤低，可以輕松面對市場(chǎng)波動(dòng)，常被稱(chēng)為"懶人理財術(shù)"、"傻瓜理財術(shù)"、"小額投資計劃"?；?定投"是目前風(fēng)靡全球的長(cháng)期投資方式，以美國為例，其市場(chǎng)份額已經(jīng)占基金總份額的39％。中國內陸市場(chǎng)由于基金投資起步晚、長(cháng)期投資意識弱，基金定投份額僅占總基金份額的0.5％，所以發(fā)展空間較大。
綜上所述，招商銀行總體競爭優(yōu)勢日益彰顯，后市依然有不斷創(chuàng )新高的能力。
3.萬(wàn)科A(000002)
買(mǎi)萬(wàn)科就如同投資中國房地產(chǎn)
文：吳列維鵬潤咨詢(xún)分析師（原香港凱基證券）
2006年平均每個(gè)老客戶(hù)向6.41人推薦了萬(wàn)科樓盤(pán)，實(shí)際成交率為23.7％;公司連續三年被國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所評為中國房地產(chǎn)百強開(kāi)發(fā)企業(yè)第一名。
在國際權威雜志《投資者關(guān)系》主辦的"2006年中國投資者關(guān)系"評選中，萬(wàn)科獲得最佳投資者關(guān)系獎（大型非國有企業(yè)）、最佳年報及公司著(zhù)作獎、最佳投資會(huì )議獎；入選2007年中國房地產(chǎn)百強企業(yè)綜合實(shí)力TOP10、規模性TOP10。
眾多的榮譽(yù)造就了中國的地產(chǎn)巨頭--萬(wàn)科?？梢苑浅Ｐ蜗蟮刂v,買(mǎi)萬(wàn)科,就等于投資了中國的房地產(chǎn)！
萬(wàn)科在未來(lái)十年，將把業(yè)務(wù)聚焦在城市經(jīng)濟圈，特別是長(cháng)三角、珠三角、環(huán)渤海三大城市圈(國土面積只占全國4.1％，但P卻占到40％，居民儲蓄余額占全國的四分之一，人均消費支出是全國平均的兩倍)。萬(wàn)科2006年8月進(jìn)入長(cháng)三角區域寧波市場(chǎng)和環(huán)渤海區域青島市場(chǎng)，布局更趨完善。
在持續加息和宏觀(guān)調控背景下，房地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科絲毫不受影響，銷(xiāo)售面積和金額創(chuàng )當月歷史最高紀錄。萬(wàn)科9月份實(shí)現銷(xiāo)售面積73.5萬(wàn)平方米，銷(xiāo)售金額69.2億元，2007年1-9月公司累計銷(xiāo)售面積達441.6萬(wàn)平方米，銷(xiāo)售金額合計367.9億元。
9月份，萬(wàn)科房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售金額環(huán)比分別增長(cháng)4.26%和10.2%，遠高于1-9月的月均銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售金額。預計公司下半年的結算均價(jià)將遠高于上半年的結算均價(jià)，預計年底萬(wàn)科的結算均價(jià)將明顯超過(guò)7800元/平方米。
目前影響萬(wàn)科業(yè)績(jì)增長(cháng)主要有三大因素：結算面積、結算均價(jià)和利潤率。市場(chǎng)估計2007年全年正常的結算面積應該在400萬(wàn)平方米以上，增長(cháng)約38%。結算均價(jià)方面，上半年已售未結均價(jià)已經(jīng)達到了6869元/平方米。即使以最保守的估計，全年的結算均價(jià)也應該在7300元/平方米以上，增長(cháng)約20%。
綜合以上兩個(gè)因素，我們估計萬(wàn)科全年的收入增長(cháng)率應該在65％～75%之間。利潤率方面，全年的主營(yíng)利潤率也應該比去年高出1-2個(gè)百分點(diǎn)。
近期萬(wàn)科在拿地方面，速度不減以前。自2007年中報（8月28日）以來(lái)，在兩個(gè)月的時(shí)間內，萬(wàn)科共新獲開(kāi)發(fā)項目5個(gè)，項目規劃建筑面積100.7萬(wàn)平方米，權益建筑面積69.6萬(wàn)平方米。目前項目?jì)錆M(mǎn)足未來(lái)兩年的新開(kāi)工需要。公司計劃2007年增加1000萬(wàn)平方米左右的項目資源。
同時(shí)，公司加大力度通過(guò)兼并收購整合資源，擴大合作對象和合作方式，具有在短期內進(jìn)一步擴充項目資源的能力，公司將選擇合理的時(shí)機、更有利的方式體現這一能力。公司近期成功增發(fā)后籌集到資金100億元，用于11個(gè)項目的開(kāi)發(fā)建設。資源整合力度的加強，進(jìn)一步鞏固了其地產(chǎn)龍頭地位。
我們認為在未來(lái)8-15年將是中國房地產(chǎn)的黃金時(shí)代，在此期間將不斷造就中國地產(chǎn)的"神話(huà)"，同時(shí)在宏觀(guān)調控下，房地產(chǎn)行業(yè)加速整合，龍頭公司、優(yōu)勢公司強者恒強，將因此獲得更大的市場(chǎng)份額，獲得更多的超額回報。
我們認為由于房地產(chǎn)行業(yè)的整體向好、萬(wàn)科成功借助資本市場(chǎng)進(jìn)行發(fā)展，同時(shí)經(jīng)營(yíng)策略清晰和成功的企業(yè)管理為公司積累的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，未來(lái)兩到三年公司將會(huì )迎來(lái)另外一個(gè)高速增長(cháng)階段，公司的規模優(yōu)勢將會(huì )愈加明顯。
市場(chǎng)預測公司2007－2009年復合成長(cháng)在60%以上，2008年每股收益在1.15元～1.25元之間，值得長(cháng)線(xiàn)持有。
4. 中國平安(601318)
品牌價(jià)值領(lǐng)先保險板塊塊
文：鮑銀勝?lài)C券市場(chǎng)總監
前景廣闊、市場(chǎng)巨大，保險行業(yè)發(fā)展前景持續向好。有關(guān)資料顯示，近年來(lái)國內保險業(yè)保持了強勁的增長(cháng)勢頭。保險業(yè)務(wù)年均增速保持在16%左右，2006年全國保費收入達到5641億元，是2002年的1.8倍，顯示了中國保險市場(chǎng)仍有較大的增長(cháng)潛力。近兩年來(lái)，平安壽險和平安產(chǎn)險的市場(chǎng)份額均有所提升。
品牌價(jià)值領(lǐng)先。中國平安綜合金融服務(wù)架構完善，管理水平和品牌價(jià)值保持領(lǐng)先。公司除了保險業(yè)務(wù)外，其還擁有平安資產(chǎn)管理、信托業(yè)務(wù)，平安銀行和深圳商業(yè)銀行，可見(jiàn)公司業(yè)務(wù)涵蓋大部分金融領(lǐng)域，完善的金融架構為公司未來(lái)在發(fā)展金融控股集團方面奠定了良好的基礎。在經(jīng)驗豐富的專(zhuān)業(yè)管理團隊的帶領(lǐng)下，公司治理結構、風(fēng)險管控機制、經(jīng)營(yíng)管理體制等方面日趨完善。
2006年，公司榮膺《歐洲貨幣》授予的"亞洲最佳管理公司"稱(chēng)號，名列亞洲公司第五位，居中國內陸企業(yè)之首。公司借助旗下主要子公司，即平安壽險、平安產(chǎn)險、平安信托、平安證券、平安銀行、平安養老險、平安健康保險股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)"平安健康險"）及平安資產(chǎn)管理有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)"平安資產(chǎn)管理"），平安資產(chǎn)管理（香港）等，通過(guò)多渠道分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )以統一的品牌向客戶(hù)提供多種金融產(chǎn)品和服務(wù)。
加息周期有利于保險板塊。目前我國已進(jìn)入新一輪加息周期。在加息預期作用下，保險股有望從中受益。以美國為例，美國壽險股表現與利率表現高度相關(guān)，壽險股的股價(jià)變動(dòng)有90％以上可以由利率變動(dòng)解釋?zhuān)绹募酉⒅芷趶?004年開(kāi)始，截止到2006年中，此間利率從1％左右提高到5％，而美國的保險股也出現了明顯的走強。再來(lái)看國內，國內的保險公司在銀行都有大量的存款，在加息預期提升的背景下，國內保險板塊必然會(huì )繼續走強。
5. 中國銀行(601988)
中國商業(yè)銀行國際化的領(lǐng)頭羊
文：吳列維鵬潤咨詢(xún)分析師（原香港凱基證券）
中國銀行是中國四大國有商業(yè)銀行之一，成立于1912年，建國后逐步由專(zhuān)職外匯銀行，轉變?yōu)閾碛猩虡I(yè)銀行、投資銀行和保險等綜合業(yè)務(wù)架構的股份制商業(yè)銀行。擁有最廣泛的海外分支機構網(wǎng)絡(luò )，在外匯存貸款、國際結算、外匯資金和銀行卡等業(yè)務(wù)領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位。
英國《銀行家》雜志發(fā)布2007年度全球1000家大銀行排名報告，按一級資本排序，中國銀行排名第9位。在美國《財富》2007年全球企業(yè)500強排名中位列第215位。被國家工商行政管理總局授予"中國馳名商標"。"中國銀行"是中國十大國際品牌之一，還被指定為北京2008年奧運會(huì )銀行合作伙伴。
擁有全球化的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò )，這一資源構成了公司吸引國內優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的重要砝碼，是公司與同業(yè)相比最具特色和最明顯的競爭優(yōu)勢。
公司全面的多元化金融平臺促進(jìn)中間業(yè)務(wù)收入貢獻度進(jìn)一步提高。公司直接控股中銀香港、中銀保險、中銀集團投資、中銀航空租賃等公司，經(jīng)營(yíng)投行、保險、租賃等綜合性業(yè)務(wù)。
中國銀行2006-2008年整體發(fā)展戰略：以打造中國"最佳銀行"為目標，致力于成為大型企業(yè)和富裕個(gè)人客戶(hù)主要選擇的中國金融服務(wù)企業(yè)，并成為全球領(lǐng)先的金融服務(wù)公司。
市場(chǎng)預測公司2007-2009年的每股收益分別為0.24元、0.32元、0.43元，2007-2009年復合成長(cháng)為33.86%，我們看好銀行業(yè)整體發(fā)展前景和中國銀行強大的多元金融平臺帶來(lái)的業(yè)績(jì)增長(cháng)潛力，但提醒關(guān)注外幣資產(chǎn)給公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險。
6.五糧液(000858)
行業(yè)整體盈利能力較強具有比價(jià)能力
文：鮑銀勝?lài)C券市場(chǎng)總監
受益于消費升級，中高檔白酒出現快速增長(cháng)的良好機遇期。相關(guān)資料顯示，在消費升級帶動(dòng)下，中高檔白酒的消費出現了快速增長(cháng)。
茅臺、國窖1573和五糧液銷(xiāo)售情況良好，中高檔酒的快速增長(cháng)帶動(dòng)企業(yè)利潤大幅增長(cháng)。在較高市場(chǎng)需求帶動(dòng)下，中高檔白酒出現了供不應求而導致的市場(chǎng)價(jià)格節節上升的局面，作為國內著(zhù)名的白酒生產(chǎn)企業(yè)，五糧液有望在未來(lái)白酒提價(jià)浪潮中占有先機。如果53°和39°五糧液均同步提價(jià)30元，公司2008年度每股收益將提升0.093元。
白酒行業(yè)整體盈利能力較強，在消費需求拉動(dòng)下，作為國內白酒行業(yè)的龍頭，五糧液未來(lái)盈利能力有望得到進(jìn)一步增強。從五糧液中報披露情況來(lái)看，2007年中報披露，五糧液高價(jià)位酒營(yíng)業(yè)收入302448萬(wàn)元，比上年同期增長(cháng)9.1%；中低價(jià)位酒營(yíng)業(yè)收入128592萬(wàn)元，比上年同期下降19.47%。五糧液公司高檔白酒銷(xiāo)售收入進(jìn)一步增加，高檔白酒盈利能力進(jìn)一步增強。
品牌價(jià)值突出。其旗下"五糧液"品牌在2006年中國最有價(jià)值品牌評估中，品牌價(jià)值為358.26億元。自"中國最有價(jià)值品牌"1995年評估以來(lái)，五糧液連續12年蟬聯(lián)食品業(yè)榜首。"五糧春"品牌在2006年中國最有價(jià)值品牌評價(jià)中，品牌價(jià)值31.49億元。
五糧液的商品酒生產(chǎn)能力已達到45萬(wàn)噸/年，成為世界上最大的釀酒生產(chǎn)基地。目前白酒行業(yè)領(lǐng)軍人物 貴州茅臺二級市場(chǎng)價(jià)格已達到188元，而五糧液的二級市場(chǎng)價(jià)格僅為50元，巨大的比價(jià)效應將為與 貴州茅臺齊名的五糧液二級市場(chǎng)股價(jià)上漲提供廣闊的空間。
7.深發(fā)展A(000001)
向零售銀行轉型的戰略方向具有發(fā)性
文：劉勘華林證券研究所副所長(cháng)
上半年深發(fā)展A凈利潤同比增長(cháng)117%，EPS0.54元，年化ROE為29.2%，比上年同期提高12.62個(gè)基點(diǎn)。盈利能力的大幅提高主要來(lái)自：凈息差大幅提升；成本收入比顯著(zhù)下降；資產(chǎn)質(zhì)量改善下?lián)軅鋲毫Φ臏p輕以及有效稅率的下降。
深發(fā)展A具備向零售及貿易融資專(zhuān)業(yè)銀行轉型的清晰戰略和堅定執行力：零售業(yè)務(wù)的主要發(fā)展方向是二手樓按揭、信用卡及汽車(chē)消費貸款；批發(fā)業(yè)務(wù)專(zhuān)注于以貿易融資為主要形式的供應鏈金融；并在此基礎上穩步拓展結算中間業(yè)務(wù)的同時(shí)，以財富管理業(yè)務(wù)推動(dòng)零售非利息收入增長(cháng)。2008年核心資本和附屬資本的補足將徹底掃除公司規模擴張的障礙，可以預見(jiàn)未來(lái)兩三年將是公司完成自身改造、快速擴張的階段。存量不良資產(chǎn)的加速消化和增量貸款質(zhì)量的優(yōu)異有望降低后續撥備壓力。在宏觀(guān)經(jīng)濟平穩高增長(cháng)的前提下，深發(fā)展2007～2008年凈利潤將可分別增長(cháng)76%和30%，EPS分別為1.06元和1.48元。
深發(fā)展A加快發(fā)展依托供應鏈貿易流程的小企業(yè)融資，同比58%的增長(cháng)使貿易融資占一般性公司貸款比從去年同期的31%提高至43%，有效提升了其資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)流動(dòng)性，優(yōu)化了資產(chǎn)質(zhì)量，增加了低成本結算存款來(lái)源。
盡管批發(fā)業(yè)務(wù)仍是主要的盈利來(lái)源，但零售業(yè)務(wù)的強勁增長(cháng)勢頭表明深發(fā)展堅定向零售銀行轉型的戰略方向。零售貸款比年初增長(cháng)34%，增速遠超一般性公司貸款，占貸款比持續提升至25%，零售貸款收入占利息收入提升為18%，新增占比達31%。
隨著(zhù)"氣球貸"、"按揭信用卡"的新品推廣和"天璣財富"高端理財品牌的建立，公司繼續以快速的產(chǎn)品創(chuàng )新、多樣化服務(wù)以及流程的持續優(yōu)化構建以個(gè)人貸款中心、財富管理中心、汽車(chē)融資中心為主的零售銀行經(jīng)營(yíng)模式。
8. 中信證券(600030)
資本和集團資源構成直投業(yè)務(wù)主要優(yōu)勢
文： 國泰君安研究所
中信證券上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入106.4億元，同比增長(cháng)438.4％；實(shí)現凈利潤42.1億元，同比增長(cháng)442.4％；每股收益為1.41元，凈資產(chǎn)收益率為24.88％。
中信證券營(yíng)業(yè)費用率30.1％，遠高于行業(yè)平均水平；經(jīng)紀和投資仍然是推動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)的兩大引擎，兩者的增量收入合計占增量營(yíng)業(yè)收入的83.9％；自營(yíng)業(yè)務(wù)規模未有明顯增長(cháng)、股票占比亦不高，謹慎風(fēng)格依然。 國泰君安認為中信證券每股全年業(yè)績(jì)可達3.08元；市場(chǎng)成長(cháng)、份額提升和創(chuàng )新加速將共同驅動(dòng)業(yè)績(jì)持續快速增長(cháng)，預期未來(lái)3-5年內，公司仍可實(shí)現30％以上的復合增長(cháng)。
中信證券獲批受讓科技證券、西南證券持有的華夏基金39.275%的股權，轉讓完成后，公司將持有華夏基金100%股權。
合并后，新基金公司將繼續領(lǐng)跑整個(gè)基金業(yè)，按照2007年中報的靜態(tài)數據測算，合并后基金管理規模將達到1453億元，市場(chǎng)份額較第二位高出14%，公司整合基金管理業(yè)務(wù)，在公募基金業(yè)占據領(lǐng)先地位的目標已經(jīng)實(shí)現。并且，公司日前已經(jīng)獲得直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，公司將出資8.31億元設立全資專(zhuān)業(yè)子公司--金時(shí)投資有限公司，以自有資金開(kāi)展直投業(yè)務(wù)。直接投資是券商新型買(mǎi)方業(yè)務(wù)的主要業(yè)務(wù)之一，屬于高收益率的非周期性業(yè)務(wù)，國外先進(jìn)證券公司直接投資收入占比高達20%～40%。預計2008年，包括資產(chǎn)管理、衍生品創(chuàng )設、金融期貨、直接投資以及融資融券在內，創(chuàng )新業(yè)務(wù)對營(yíng)業(yè)收入的貢獻將達20%～30%以上。
公司投行業(yè)務(wù)目前市場(chǎng)占比為20%左右，積累了豐富的客戶(hù)資源。強大的投行和集團客戶(hù)資源以及行業(yè)最大的資本規模，構成中信直投業(yè)務(wù)的主要優(yōu)勢。
預計公司2007-2009年攤薄后每股收益可達3.03元、3.70元和4.95元。
9. 中國遠洋(601919)
迎接全球干散貨市場(chǎng)盛況將創(chuàng )業(yè)績(jì)高峰
文：國泰君安研究所
中國遠洋本次收購其母公司幾乎全部的干散貨資產(chǎn)，收購價(jià)格為346億元，通過(guò)以下融資方式：
1.46%向大股東增發(fā)股份，股權換資產(chǎn)；
2.約23%通過(guò)向戰略投資者非公開(kāi)發(fā)行A股進(jìn)行融資；
3.31%銀行借款。
收購完成后，預測干散貨占2007年凈利潤的86%，集運、碼頭、租賃各占5.5%、3.4%和2%。
中遠集團共控制3203萬(wàn)載重噸的運力，占全球總運力的8.4%，排名第一，為第二名的2.6倍。其中，租入運力占總運力的59%，經(jīng)營(yíng)模式上長(cháng)期包運合同、期租和即期市場(chǎng)各占1/3。
目前,中國遠洋擁有46艘干散貨船舶的訂單，其中還包括超大型干散貨船（載重噸為20萬(wàn)噸以上）10艘，好望角型船9艘，巴拿馬型船9艘以及大靈便型船18艘。
根據預測，中國遠洋自有運力在2008年到2010年增長(cháng)速度分別為11.7%、17.9%和10.8%，且2007到2009年由于整個(gè)干散貨市場(chǎng)的需求增速約為每年5%～5.5%，運價(jià)在2007到2009年將維持高位，預計干散貨2007年收入將增長(cháng)62.5%。下半年運價(jià)攀升將為股價(jià)形成支撐，預計2007到2009年每股收益1.50元、1.68元、2.03元。
中國遠洋收購集團干散貨資產(chǎn)對于公司有兩方面的影響，一方面可以通過(guò)不同業(yè)務(wù)組合降低公司業(yè)績(jì)的周期性波動(dòng)，航運市場(chǎng)的三個(gè)主流運輸市場(chǎng)：干散貨、集裝箱和油輪運輸業(yè)務(wù)的周期性并不完全相同，不同業(yè)務(wù)的結合可以降低業(yè)績(jì)的周期性波動(dòng)。
另一方面,收購干散貨資產(chǎn)能夠給公司帶來(lái)業(yè)績(jì)的增厚。我們判斷全球干散貨市場(chǎng)的景氣周期將延續到2009年，預計2007年干散貨運價(jià)指數同比增長(cháng)50%以上，中遠集團的干散貨業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)將創(chuàng )造新的歷史。
10.振華港機(600320)
我國少有的世界級龍頭企業(yè)市盈率明顯低估
文：信泰證券
振華港機公布半年報，實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入92.53億元，同比增長(cháng)11%；實(shí)現凈利潤9.9億元，合每股收益0.32元，同比增長(cháng)43.3%。報告期內，凈利潤率10.7%，比去年同期增加2.4個(gè)百分點(diǎn)。
根據統計，振華港機已經(jīng)在過(guò)去的連續九年中占據全球集裝箱起重機訂單排名的第一位。振華港機制造的ZPMC產(chǎn)品已先后進(jìn)入世界55個(gè)國家和地區，全球集裝箱起重機產(chǎn)品需求和公司市場(chǎng)占有率的穩步增加使公司銷(xiāo)售量不斷攀升。
2007年集裝箱起重機業(yè)務(wù)有望達到27億美元左右。同時(shí)公司的核心競爭領(lǐng)先國際先進(jìn)水平：公司擁有全球同行業(yè)最長(cháng)的碼頭岸線(xiàn)、最大的整機運輸船和最大的產(chǎn)能；其承重碼頭可以承2000噸重；安裝用的大型水上浮吊也是世界僅有。公司控股股東中國交通建設集團是我國路橋及水運建設行業(yè)的主力軍，具有很強的國際競爭力。
該股作為我國少有的世界級龍頭企業(yè)，持續發(fā)展保持快速增長(cháng)，理論上應該獲得更高估值，以目前的市盈率水平來(lái)看，明顯低估。
2006年公司入選由科技部等發(fā)布的首批創(chuàng )新型企業(yè)試點(diǎn)，公司擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心，有800名從事機、電、液設計的工程技術(shù)人員，其中富有經(jīng)驗的高級工程師就有250多名，是世界同行中最強大的一支研發(fā)設計隊伍。
振華港機在2006年初，與阿聯(lián)酋迪拜港務(wù)局下屬碼頭簽訂42臺集裝箱起重機供貨協(xié)議，其中的14臺橋吊產(chǎn)品可一次吊運兩只40英尺集裝箱的起重機，這一款由公司自主創(chuàng )新的橋吊，可將集裝箱裝卸效率提高50%。
公司自主研制成起重量達4000噸的"巨無(wú)霸"全回轉可浮動(dòng)起重機，填補國內空白。
預計，振華港機2007年、2008年每股收益為0.66元、0.82元。
11. 建設銀行(601939)
高密度網(wǎng)點(diǎn)和土地資產(chǎn)將為其帶來(lái)高溢價(jià)
文：信泰證券
作為 中國銀行業(yè)龍頭，建設銀行以其眾多的網(wǎng)點(diǎn)和高效的網(wǎng)絡(luò )，成為中國銀行業(yè)的領(lǐng)頭羊之一。
公司是國內唯一具有工程造價(jià)咨詢(xún)服務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行，其在基本建設貸款的市場(chǎng)份額為27.0%，是國內第二大基本建設貸款銀行。
建行是國內最大的個(gè)人住房貸款銀行，市場(chǎng)份額達到了21.7%，同業(yè)居首。
從2008年起，按照規定，中國的企業(yè)將全部按照新的會(huì )計準則進(jìn)行會(huì )計核算，新的會(huì )計準則要求對土地等資產(chǎn)進(jìn)行公允價(jià)值核算，如此一來(lái)，建設銀行大量網(wǎng)點(diǎn)所具備的土地資產(chǎn)價(jià)值將重新進(jìn)行入投資者的視野。由于大量的網(wǎng)點(diǎn)位于城市中心的繁華地段，其資產(chǎn)價(jià)值重估帶來(lái)的收益值得關(guān)注。
盈利能力和風(fēng)險控制水平高于行業(yè)平均。上半年公司平均ROA0.59%，平均ROE10.44%，在同業(yè)中均接近最高水平。建設銀行在股東回報方面表現優(yōu)異，2007年上半年公司的凈資產(chǎn)回報率、平均資產(chǎn)回報率分別為19.80%、1.18%，高于同期的 工商銀行與中國銀行。相比之下，建設銀行的盈利能力較為突出，2007年上半年公司的凈利息收益率達到3.11%，在國有大型商業(yè)銀行中最高。
建行是中國最大的個(gè)人貸款銀行，個(gè)人房貸占同業(yè)市場(chǎng)份額的21.7%，2004到2006年三年的手續費收入復合增長(cháng)率達到44.8%，2007年上半年不良貸款率為2.95%，低于工行與中行水平，撥備覆蓋率達到90.67%。預計建行未來(lái)三年凈利潤復合增長(cháng)率為32.8%，2007－2009年每股收益分別為0.29元、0.41元和0.52元。
12.民生銀行(600016)
混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展強身健體利于提高收益率旅游業(yè)的高成長(cháng)性40倍的PE仍屬合理
文：華林證券研究所
民生銀行2007年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入112.90億元，比上年同期增長(cháng)47.42%。其中利息凈收入100.77億元，同比增長(cháng)44.32%；手續費收入9.85億元，同比增長(cháng)59.13%。公司稅后凈利潤為28.21億元，比上年同期增長(cháng)65.81%；實(shí)現每股收益0.23元。
資產(chǎn)質(zhì)量?jì)?yōu)異，不良貸款比例繼續降低。2007年上半年末民生銀行的不良貸款占比較2006年末降低了0.13個(gè)百分點(diǎn)，達到1.10%，是全國性商業(yè)銀行中最低的一家。
民生銀行與陜西省國際信托投資股份有限公司就兩公司戰略合作事宜進(jìn)行了初步溝通，目前具體事宜仍在商談中。從2007年5月31日 交通銀行董事會(huì )通過(guò)收購湖北國投85%的股權事件(收購事宜仍在審批過(guò)程中)中看出商業(yè)銀行向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的步伐正在逐漸加快。如果促成銀行與信托業(yè)的優(yōu)勢互補，這將提升商業(yè)銀行的綜合盈利能力。民生銀行與陜國投的合作意向雖然有不確定性，但公司堅定地向混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的思路是非常清晰的。
入主陜國投將使民生銀行有望獲得一個(gè)進(jìn)行金融股權收購的平臺，而陜國投自身不但提高了資本實(shí)力，有助其申請新業(yè)務(wù)牌照和拓展信托創(chuàng )新業(yè)務(wù)，而且還可以從民生手中獲得大量信托業(yè)務(wù)。
入股聯(lián)合控股則是民生走出國門(mén)的第一步，有望為其未來(lái)的國際化發(fā)展奠定基礎。雙方在貿易融資和 中小企業(yè)業(yè)務(wù)方面的合作也是看點(diǎn)。
公司貸款年平均增長(cháng)率在17%，存款年平均增長(cháng)率在16%的水平；公司的成本收入比持平，實(shí)際所得稅率2007年后下降到25%。盈利預測為2007～2009年每股收益0.42元(未考慮 海通證券股權投資收益)、0.62元和0.84元。
13. 兗州煤業(yè)(600188)
煤炭采礦權市場(chǎng)化將迎來(lái)公司價(jià)值重估利好
文： 招商證券研究部
兗州煤業(yè)是華東地區最大煤炭生產(chǎn)商，持有澳大利亞澳思達煤礦，菏澤能化公司96.67％股權，及投資陜西省煤礦項目的談判，將使儲量增加19.3億噸，還收購濟寧2號、3號煤礦和煤炭運輸專(zhuān)用鐵路資產(chǎn)，年產(chǎn)300萬(wàn)噸的趙家樓煤礦將于今年投產(chǎn)。
公司去年生產(chǎn)原煤3605萬(wàn)噸，同比增長(cháng)4.0％。今年一季度生產(chǎn)原煤907萬(wàn)噸，同比增長(cháng)0.7％，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)保持平穩的增長(cháng)。公司大股東兗礦集團已成為我國第一家自主研發(fā)、掌握煤制油核心技術(shù)的企業(yè)，并已進(jìn)入正式實(shí)施階段。
煤制油產(chǎn)能200萬(wàn)噸目標將在2008年建成，到2020年全國形成3000萬(wàn)至5000萬(wàn)噸生產(chǎn)能力，每噸成品油成本大體與30美元/桶原油進(jìn)口價(jià)相當。
公司擁有的主要礦井采礦權多在上市發(fā)行時(shí)從集團公司無(wú)償獲得或資金方式注入，其煤炭采礦權的評估值遠低于山西省目前頒布的標準，煤炭采礦權市場(chǎng)化使公司價(jià)值面臨重估。
兗州煤業(yè)主要煤種為煉焦配煤，可采儲量約19.82億噸，預計可采年限為51年，對應采礦權粗估價(jià)值約35.24億元，每股對應采礦權價(jià)值0.72元，公司的資產(chǎn)重估潛力較大。神華的持續走強對煤炭品種帶動(dòng)明顯，同時(shí)首個(gè)國家煤炭產(chǎn)業(yè)政策出臺加速對煤炭股也形成積極影響。兗州煤業(yè)地處華東地區，華東地區的交通運輸是比較發(fā)達的，在這一點(diǎn)上它可能有一些其他企業(yè)所沒(méi)有的地理優(yōu)勢。預計2007年、2008年和2009年每股收益分別為0.62元、0.9元和0.92元，同比增長(cháng)75.69%、45.16%和22.2%。
14. 黃山旅游(600054)
旅游業(yè)的高成長(cháng)性40倍的PE仍屬合理
文： 申銀萬(wàn)國研究所
黃山旅游2007年1～6月份，累計接待游客90萬(wàn)人次，同比增長(cháng)12%；其中境外游客7.5萬(wàn)人次，同比增長(cháng)33%；上半年公司完成營(yíng)業(yè)收入4.14億元，同比增長(cháng)18%；實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤6851萬(wàn)元，同比增長(cháng)46.4%。游客人數增長(cháng)帶來(lái)業(yè)績(jì)提升。上半年黃山風(fēng)景區游客接待量增速加快的主要原因是，2006年年底徽杭高速通車(chē)使得長(cháng)三角游客猛增30%。游客人數的增長(cháng)，使得公司的園林門(mén)票、客運索道、酒店食宿這些聯(lián)動(dòng)性較強的主營(yíng)業(yè)務(wù)都出現增幅相近的快速增長(cháng)。公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)面臨眾多利好。
十一假期黃山景區交通條件出現重大突破，新云谷索道運力增10倍、索道提價(jià)為期不遠。通過(guò)收購集團公司酒店和定向增發(fā)投入酒店建設，酒店業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入新階段。黃山國際大酒店和黃山北大門(mén)酒店雖然短期不會(huì )給公司帶來(lái)明顯利潤，但長(cháng)期盈利前景值得期待。
激勵較有可能會(huì )在今年下半年出臺，這將有利于提高公司的經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)量，也有利于上市公司業(yè)績(jì)的釋放。黃山旅游是所得稅并軌最大受益景區類(lèi)上市公司之一。黃山旅游的企業(yè)所得稅率為33％，隨著(zhù)2008年內外資所得稅率并軌為25％，公司2008年起的凈利潤將因此增厚12％。
在不考慮索道提價(jià)的前提下，預計2007～2009年黃山旅游的每股收益分別為0.39元、0.56元、0.64元。如果2008年索道票價(jià)從65元提高到80元，則2008年、2009年的每股收益分別增厚到0.63元、0.70元。結合目前同業(yè)估值水平和黃山旅游未來(lái)的成長(cháng)性，黃山旅游2008年40倍的PE仍屬合理。
15. 中國人壽(601628)
渠道、人力和經(jīng)驗優(yōu)勢成為中長(cháng)期發(fā)展核心競爭力
文：東方證券研究所
中國人壽在縣域市場(chǎng)擁有不可動(dòng)搖的優(yōu)勢地位，這使得公司在這些地區獲得了不菲的保費收入。特別是在山西運城、安徽六安等平均收入水平以下的地區，國壽憑借產(chǎn)品、渠道、人員和模式等方面的經(jīng)驗與優(yōu)勢，獲得2.8%～14.7%的"國壽壽險深度"，超越農村與全國平均水平數倍之多。如能順利推廣，將成為國壽中長(cháng)期發(fā)展的核心競爭力。
中國人壽保險公司是中國最大的人壽保險公司。通過(guò)由保險營(yíng)銷(xiāo)員隊伍、團險銷(xiāo)售隊伍以及專(zhuān)業(yè)和兼業(yè)代理機構組成的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )遍布全國，2005年和2006年，公司的市場(chǎng)份額分別為44.1%和49%左右。公司的個(gè)人業(yè)務(wù)、團體業(yè)務(wù)、短期險業(yè)務(wù)均處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。
雖然中國保險市場(chǎng)的開(kāi)放使得民營(yíng)、合資和外資壽險公司越來(lái)越多的出現在中國的壽險市場(chǎng)上，給行業(yè)帶來(lái)了競爭壓力，但中國人壽具有一定的壟斷優(yōu)勢、規模優(yōu)勢，從經(jīng)營(yíng)上來(lái)看，中國人壽并未喪失既定的市場(chǎng)份額，反而有所抬升，這說(shuō)明公司除壟斷資源外，在經(jīng)營(yíng)管理和市場(chǎng)擴張方面都具備一定的優(yōu)勢。
目前中國人壽的總投資收益率為5.66%，投資收益絕大部分來(lái)源于凈投資收益（利息和股息），投資收益結構比較平穩；而 中國平安的投資收益很大部分來(lái)源于已實(shí)現的投資收益（即證券交易實(shí)現的收益）。
目前，中國人壽離保監會(huì )規定的20%權益投資上限仍有一定的空間。雖然保費總體增長(cháng)速度在放慢，但內含價(jià)值較高的首年期繳保費增長(cháng)了23.9%，業(yè)務(wù)結構繼續改善。維持對中國人壽全年每股1.30元的業(yè)績(jì)預測。其與 中國平安的差價(jià)越來(lái)越大，后市有補漲機會(huì )。
今后相當長(cháng)的一段時(shí)間內，證券市場(chǎng)的繁榮亦將帶動(dòng)保險公司的收益大幅增長(cháng)。
16. 興業(yè)銀行(601166)
總資產(chǎn)增速遠高于全部金融機構
文：華林證券研究所
興業(yè)銀行中報顯示：截至2007年6月底，公司總資產(chǎn)為8156億元，同比增長(cháng)53.24％，增速遠高于全部金融機構增速。
2007年上半年，公司實(shí)現凈利潤36.43億元，同比增長(cháng)108.65％，利潤增長(cháng)驅動(dòng)因素在于：凈利息收入穩步增長(cháng)，手續費及傭金收入快速增長(cháng)，費用控制較好，資產(chǎn)減值損失準備支出有所下降。上半年，公司存款僅比2006年底增長(cháng)3%，其中活期存款占比較2006年同期提升5.74個(gè)百分點(diǎn)，達到50.98％；個(gè)貸比重提升到24.91％；債券余額比2006年底增長(cháng)48.9％，在總資產(chǎn)中比重提升至24.69％。
上半年，興業(yè)銀行資本及核心資本充足率均有所提升，不良貸款比例及余額均有所減少，呆賬準備余額有所增加，撥備覆蓋率提升到151.56％。
預計2007年每股凈收益可達1.294元，2008年每股收益可達1.82元。
17. 麗江旅游(002033)
兼具觀(guān)光、文化遺產(chǎn)獨特性獲利前景無(wú)限
文：中投證券研究所
麗江旅游是云南首家上市旅游公司，也是滇西北地區實(shí)力最強的綜合性旅游集團。"玉龍雪山+麗江古城"的資源稟賦使公司經(jīng)營(yíng)前景良好。
麗江是中國唯一擁有文化遺產(chǎn)、自然遺產(chǎn)、記憶遺產(chǎn)三項世界桂冠的國際旅游目的地。2001～2006年，旅游收入年平均增長(cháng)率為17.8%，麗江正在實(shí)現從旅游目的地向旅游集散地和觀(guān)光型旅游向休閑度假型旅游轉變。公司決定對云杉坪索道進(jìn)行技術(shù)改造，改造后，云杉坪索道運力將提升約2倍；該索道還存在提價(jià)預期，提價(jià)幅度保守估計為50%，樂(lè )觀(guān)估計為100%。而麗江古城世界遺產(chǎn)論壇中心項目，將是古城內唯一具備提供國際大型會(huì )議功能和旅游、休閑度假全面配套服務(wù)的五星級酒店。該項目預計2008年10月投入運營(yíng)，2009年全年營(yíng)業(yè)收入至少1億元，全年可貢獻凈利潤2500萬(wàn)元。
在不考慮索道提價(jià)和定向增發(fā)的前提條件下，預計公司2007～2009年每股收益分別為0.55元、0.56元和0.76元。如果2008年初云杉坪索道提價(jià)到60元/人，則2008、2009年每股收益分別提高到0.65和0.85元。
18. 中信銀行(601998)
大股東優(yōu)勢明顯可望成為最具規模金融平臺
文：元富證券研究部
中信銀行2007年中期實(shí)現凈利潤32.05億元，較上年同期增長(cháng)86.7%，存貸款同比增長(cháng)分別為7.8%和15.6%，凈利差2.82%，貸款不良率1.84%，撥備覆蓋率85.19%。上半年ROE11.6%，資本充足率15.99%。2007年上半年公司各項業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，凈利潤增長(cháng)主要來(lái)源于貸款實(shí)現較快增長(cháng)，凈息差提高明顯，中間業(yè)務(wù)收入大幅增長(cháng)。今年上半年銀行整體由于信貸高速增長(cháng)和加息帶來(lái)的息差擴大而業(yè)績(jì)大幅度增長(cháng)。預計中信銀行2007～2008年每股收益分別為0.15元和0.23元。
其投行業(yè)務(wù)收入發(fā)式增長(cháng)，手續費凈收入增長(cháng)78%，主要是代理業(yè)務(wù)、銀行卡業(yè)務(wù)等增長(cháng)明顯，尤其是投資銀行業(yè)務(wù)收入，增長(cháng)了7倍多。不良貸款實(shí)現雙下降，不良貸款比率降至1.84％。預計該行全年實(shí)現凈利潤59.45億元，每股收益0.15元，每股凈資產(chǎn)2.38元。
中信銀行大股東中信集團優(yōu)勢明顯，中信集團是我國首個(gè)實(shí)行對外開(kāi)放的窗口企業(yè)，目前已經(jīng)發(fā)展為我國規模最大的綜合性金融集團之一，中信品牌享譽(yù)國內外。
目前除中信銀行外，中信集團旗下還有證券、信托、基金管理、保險和期貨等專(zhuān)業(yè)金融公司，提供門(mén)類(lèi)齊全的金融服務(wù)，隨著(zhù)國內金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的預期越來(lái)越高，中信集團國內領(lǐng)先、綜合性的金融平臺將得以迅速發(fā)展壯大，作為中信集團的旗艦品種的中信銀行也必將得益于該金融平臺。
19. 交通銀行(601328)
外資戰略伙伴增持股權有望成為股價(jià)催化劑
文：華林證券研究所
2007年上半年 交通銀行利潤增長(cháng)相對較慢，謹慎策略影響了利潤增速。但在匯豐銀行增持的預期下，多家權威機構給予買(mǎi)入評級。
交行成長(cháng)性處于中流，資產(chǎn)盈利能力處于中上，有很大空間通過(guò)收購來(lái)提高財務(wù)杠桿。交行目前估值在A(yíng)股上市銀行中幾乎是最低的，匯豐銀行增持股權達91.15億股，有望成為股價(jià)催化劑。
交通銀行規?？焖贁U張，存貸款規模較年初增長(cháng)22.2%和22.4%，利息凈收入同比增長(cháng)23.0%，撥備前利潤增長(cháng)34.1%，凈利潤增長(cháng)37.4%。盈利增長(cháng)主要源于資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規模的快速擴張，尤其是對公業(yè)務(wù)發(fā)展形勢喜人。利差較去年基本保持穩定，成本收入比降至31%，貸款減值撥備同比增長(cháng)33.4%。中間業(yè)務(wù)增長(cháng)迅猛，手續費及傭金收入較去年同期增長(cháng)127.5%，基金銷(xiāo)售手續費收入成為其中新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，混業(yè)平臺初現。預計2007、2008年的凈利潤增速在40%以上，值得重點(diǎn)關(guān)注。
20. 白云機場(chǎng)(600004)
擁有成熟的自然壟斷性資產(chǎn)獲利將快速增長(cháng)
文：摩根士丹利中國市場(chǎng)部
白云機場(chǎng)由于持續增長(cháng)的航空運輸市場(chǎng)為公司發(fā)展創(chuàng )造了良好外部環(huán)境。據預測，"十一五"期間，國內旅客和貨運吞吐量年復合增長(cháng)率為14%左右。2008年舉行的奧運會(huì )及2010年舉行的世博會(huì )和亞運會(huì )將促進(jìn)公司業(yè)績(jì)增長(cháng)。
行業(yè)政策有利于公司發(fā)展，隨著(zhù)中國對航權和基地航空公司管制的放開(kāi)，作為國內三大航空樞紐港之一的白云機場(chǎng)，將吸引更多的航班停落。通過(guò)增發(fā)收購白云機場(chǎng)兩條飛行跑道后，公司將擁有白云機場(chǎng)核心經(jīng)營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)，屆時(shí)，公司將全面調升與集團的分成比例。
公司費用率將呈下降趨勢。一方面是因為管理效率的提高，另一方面是因為高額折舊成本的剛性因素。FEDEX新亞太貨運中心投入運營(yíng)后將彌補公司貨運運營(yíng)的短板局面。預計將年新增60萬(wàn)噸以上貨物吞吐量。未來(lái)如非航空業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)取得突破，將極大增加公司業(yè)績(jì)。公司地處國內最發(fā)達經(jīng)濟區，市場(chǎng)容量大，但公司周邊機場(chǎng)較多，面臨強勁競爭。
預計公司2007-2009年每股收益分別為0.34元、0.55元和0.69元。
