電力設備：風(fēng)電裝機迅速提高2007年02月01日17:08 [我來(lái)說(shuō)兩句] [字號：大 中 小] 來(lái)源：搜狐證券 ,c`@ H:E gEa
2007年國家電網(wǎng)投資同比增加26.5%：2007年國家電網(wǎng)計劃完成電網(wǎng)投資2025億元，同比增加26.5%。因此，無(wú)論是從輸變電工程的建設應當與電源建設相匹配的技術(shù)角度分析，還是從目前國家對電網(wǎng)建設的重視程度看，輸變電設備行業(yè)整體2007年能實(shí)現25％左右的增長(cháng)。
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KQ?@9]bbs.solarzoom.com 銅價(jià)下跌對電力設備是利好：原材料成本中銅占比較大的是變壓器、電線(xiàn)電纜、發(fā)電機和高壓開(kāi)關(guān)，我們認為銅價(jià)格下跌對公司毛利率提高是長(cháng)期利好，相關(guān)上市公司特變電工、天威保變、平高電氣、置信電氣、寶勝股份、思源電氣等都會(huì )從銅價(jià)下跌中受益。Ga}tNE A@
新能源裝機比例將迅速提高，風(fēng)電投資規模大幅增加：《中國新能源產(chǎn)業(yè)年度報告》指出，中國將大幅度提高風(fēng)能、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能等新能源在整個(gè)能源消費中的比例：1、2020年新能源裝機達到1.2億千瓦，占全國發(fā)電裝機總容量的12%（此前提出的規劃是4000萬(wàn)千瓦，占3-4%），2、2050年新能源裝機占比30%以上來(lái)滿(mǎn)足。
6d!RTz)BCl 風(fēng)力發(fā)電屆時(shí)成為第二大主力發(fā)電電源，形成3.5億千瓦的裝機能力。根據這一新規劃，我們可以說(shuō)未來(lái)十五年乃至五十年都是風(fēng)力發(fā)電的黃金時(shí)期。按風(fēng)電廠(chǎng)建造成本7000元/KW計算，即使保守預計從07-10年我國國內風(fēng)電設備廠(chǎng)商的市場(chǎng)份額為30%，（實(shí)際上我國風(fēng)電設備隨著(zhù)技術(shù)日益成熟，在市場(chǎng)的占比應逐年增加）,則相對應的給國產(chǎn)風(fēng)電設備廠(chǎng)商的市場(chǎng)規模從07-10年分別達到52億、105億元、147億元和178億元，行業(yè)的長(cháng)期高速也給相關(guān)上市公司迎來(lái)了大好的發(fā)展機會(huì )。蘇福馬、湘電股份、長(cháng)城電工、天奇股份、特變電工、天威保變、上電股份等都是我們應予以重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)電設備上市公司。 v O;y${#rF8s jK` \
2006年全國新增發(fā)電機組容量再創(chuàng )歷史新高，突破了1億千瓦，比上年增長(cháng)20.3%，總發(fā)電裝機總容量達到6.2億千瓦。從目前我們所掌握的發(fā)電設備龍頭企業(yè)手中現有的訂貨合同看，由于在手未完成訂單累計很多，雖然2006年以來(lái)出現了新接訂單減少的情況，但對2007年的生產(chǎn)和銷(xiāo)售不會(huì )造成較大影響，2007年發(fā)電設備產(chǎn)銷(xiāo)仍可望達到9000萬(wàn)千瓦到1億千瓦。預計上海、哈爾濱和東方等主要發(fā)電設備制造企業(yè)2007年的產(chǎn)量和2006年基本持平，其他中小發(fā)電設備企業(yè)預計產(chǎn)量預計略有減少。從技術(shù)發(fā)展趨勢和產(chǎn)品結構調整趨勢看，100萬(wàn)千瓦以上火電機組、第三代核電機組、60萬(wàn)千瓦CFB機組、整體煤氣化聯(lián)合循環(huán)（IGCC）機組、大功率空冷火電機組以及大功率并網(wǎng)風(fēng)電機組等將得到進(jìn)一步發(fā)展，發(fā)電設備制造業(yè)龍頭的產(chǎn)品結構的調整也將步入良性發(fā)展軌道。
v A;S9w(i z!U c光伏太陽(yáng)能論壇 Photovoltaik Solar Forum 2007年國家電網(wǎng)計劃完成電網(wǎng)投資2025億元，2006年國家電網(wǎng)投資是1600億元，2007年同比增加了26.5%。主要工作目標是：特高壓交流試驗示范工程建設順利推進(jìn)，特高壓直流工程開(kāi)工建設；開(kāi)工110KV及以上交流輸電線(xiàn)路5.2萬(wàn)公里，變電容量2.3億KVA；投產(chǎn)110KV及以上交流輸電線(xiàn)路4.8萬(wàn)公里，變電容量1.9億KVA。因此，無(wú)論是從輸變電工程的建設應當與電源建設相匹配（但應滯后于電源建設1-2年左右）的技術(shù)角度分析，還是從目前國家對電網(wǎng)建設重視度提升來(lái)看，輸變電設備行業(yè)2007年能實(shí)現25％以上的增長(cháng)。
^tcW2]+F nQ S U m%rbbs.solarzoom.com 銅價(jià)下降對電力設備公司是長(cháng)期利好電力設備中，毛利率受原材料成本影響最大的是發(fā)電設備和輸變電一次設備中的變壓器、高壓開(kāi)關(guān)，電線(xiàn)電纜等，一是因為他們屬于重型設備，料重工輕。二是因為這些大型設備的交貨期通常較長(cháng)（0.5-2年），合同價(jià)格是鎖定的，而原材料現款現貨的采購方式，所以原材料價(jià)格的上漲對其毛利率影響很大。 }0w O1` g4A
近日，銅價(jià)從每噸6.5萬(wàn)元下跌到5.5萬(wàn)元。經(jīng)過(guò)對原材料構成成本分析，原材料成本中銅占比較大的是變壓器和電線(xiàn)電纜，我們認為銅價(jià)下跌對公司毛利率提高是長(cháng)期利好，相關(guān)上市公司特變電工、天威保變、平高電氣、置信電氣、寶勝股份，思源電氣等都會(huì )從銅價(jià)下跌中受益。光伏太陽(yáng)能論壇 Photovoltaik Solar Forum+Km/k
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1月13日，首屆中國能源國際國鋒論壇上發(fā)布了《中國新能源產(chǎn)業(yè)年度報告》，報告指出，中國將大幅度提高風(fēng)能、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能等新能源在整個(gè)能源消費中的比例，2050年中國30%以上的能源需求將依靠新能源來(lái)滿(mǎn)足。 q-Yc lP/V{#a
報告指出，第一步，在2020年達到新能源發(fā)展裝機1.2億千瓦，占全國發(fā)電裝機總容量的12%，大力推進(jìn)風(fēng)力發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、太陽(yáng)能發(fā)電。第二步，大幅度提高新能源在整個(gè)能源消費中的比例，在2050年實(shí)現新能源滿(mǎn)足能源需求的30%-40%的戰略目標。要實(shí)現這樣的目標需要：風(fēng)力發(fā)電在三十年后發(fā)電裝機可能超過(guò)核電，成為第三大發(fā)電電源，2050年后可能超過(guò)水電，成為第二大主力發(fā)電電源，形成3.5億千瓦的裝機能力。
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O 我們注意到這一數字比國家原規劃提出的新能源2020年占比3-4%即4000萬(wàn)千瓦左右，其中風(fēng)電3000萬(wàn)千瓦左右的數據有很大提高。l,e#V Bz1d_y E
根據這一新規劃，我們可以說(shuō)未來(lái)十五年乃至五十年都是風(fēng)力發(fā)電的黃金時(shí)期。根據這一新規劃，風(fēng)電廠(chǎng)建造成本7000元/KW計算，我們大幅調高對未來(lái)風(fēng)電設備市場(chǎng)規模的預計如下表：
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YU } 當然擺在我們面前的一個(gè)現實(shí)是目前國內風(fēng)電設備的70%以上市場(chǎng)由國外占領(lǐng)，所以我們如果保守預計從07-10年我國國內的市場(chǎng)份額為30%，則相對應的規模也達到了52億、105億元、147億元和178億元，而實(shí)際上我國風(fēng)電設備隨著(zhù)技術(shù)日益成熟，在市場(chǎng)的占比是會(huì )逐年增加的?？梢哉f(shuō)如此長(cháng)期高速增長(cháng)的行業(yè)是十分罕見(jiàn)的，那么相關(guān)上市公司也迎來(lái)了大好的發(fā)展機會(huì )。蘇福馬：華儀集團部分資產(chǎn)與其整體置換，實(shí)現上市，華儀風(fēng)能曾是金風(fēng)的整機安裝基地，未來(lái)有計劃涉足整機制造環(huán)節，擁有一定的風(fēng)電資源，以資源換市場(chǎng)成為其獨特的發(fā)展模式。湘電股份：與德國萊茨鼓風(fēng)機有限公司簽訂了合資生產(chǎn)離心風(fēng)機協(xié)議。06年4月與日資企業(yè)組建了湖南湘原風(fēng)能公司，定向增發(fā)募集資金投向兆瓦級風(fēng)電機組整機項目，建設期2年，2010年投產(chǎn)后漸形成年產(chǎn)300套風(fēng)力發(fā)電機組整機和500套電機電控的生產(chǎn)能力。07年1月8日，湘電股份與大唐風(fēng)力發(fā)電有限責任公司簽訂大唐漳州六鰲風(fēng)電場(chǎng)三期工程的風(fēng)電整機設備合同，總金額為16380萬(wàn)元。長(cháng)城電工：蘭州電機廠(chǎng)開(kāi)發(fā)的雙饋異步風(fēng)力發(fā)電機控制器裝置技術(shù)居于國內領(lǐng)先；天水電器傳動(dòng)所研制的風(fēng)力發(fā)電機電控系統已經(jīng)運用于蘭州電機廠(chǎng)的兆瓦級風(fēng)力發(fā)電機上。天奇股份：公司初步確定與英國瑞爾科技合作開(kāi)發(fā)制造竹質(zhì)風(fēng)機葉片，擬出500萬(wàn)元參股合資公司50%股權。該項投資預計06年底葉片試制完畢，07年小批量生產(chǎn)，08年開(kāi)始批量生產(chǎn)。另外特變電工、天威保變、上電股份、中材科技等也正在籌備風(fēng)電設備項目。w7ELm&k I
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重點(diǎn)上市公司動(dòng)態(tài)上電股份輸變電占比增加，應給予合理估值我們近期對公司進(jìn)行了調研，主要觀(guān)點(diǎn)如下：1、主營(yíng)業(yè)務(wù)即將好轉：上電股份主營(yíng)業(yè)務(wù)包括中低壓開(kāi)關(guān)、工程成套業(yè)務(wù)正朝著(zhù)良好的方向發(fā)展，2007年將是業(yè)績(jì)的拐點(diǎn)，之后公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)對利潤的正面貢獻將會(huì )越來(lái)越大。2、發(fā)電投資收益維持高位，輸變電投資收益快速增長(cháng)：發(fā)電投資收益將保持高位，業(yè)績(jì)將高于市場(chǎng)預期，輸變電業(yè)務(wù)投資收益進(jìn)入收獲期，占凈利潤比重會(huì )逐年上升。
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FJ:@%`_ 公司都是與國際知名電力設備巨頭成立的合資公司，在輸變電設備行業(yè)具有很強的技術(shù)優(yōu)勢和品牌壁壘，是國內高端電網(wǎng)設備強有力的競爭者。高壓領(lǐng)域包括500KV以上GIS，變壓器以及互感器的投資收益將迅速增加。3、輸變電占比快速增加，應分業(yè)務(wù)合理估值，目標價(jià)28.9元：我們對公司06、07、08年的EPS預測為1.14、1.41和1.56元。這其中輸變電業(yè)務(wù)所占比重會(huì )逐步增加，07、08年對凈利潤的貢獻達到55%和60%，如果對其單純按照發(fā)電設備的市盈率給予估值是極其不合理的。我們給予其發(fā)電業(yè)務(wù)07年15倍市盈率，輸變電業(yè)務(wù)07年25倍的市盈率。進(jìn)行加權估算，公司目前的合理股價(jià)應在28.9元左右，給予最優(yōu)-2的投資評級，投資建議買(mǎi)入。光伏太陽(yáng)能論壇 Photovoltaik Solar Forump$K/c1YMF w
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泰豪科技收購吉美樂(lè )，做大軍工泰豪科技2007年1月17日以自有資金2700萬(wàn)元受讓濟南國資委持有的山東吉美樂(lè )有限公司82.42%的股權。吉美樂(lè )公司主要產(chǎn)品有小型發(fā)電機組、自動(dòng)油印機、一體機和其它辦公設備。小型軍用發(fā)電機組有相對的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢。吉美樂(lè )在產(chǎn)品市場(chǎng)上與泰豪科技有互補性，泰豪科技投資控股吉美樂(lè )有助于強化雙方的軍用電源競爭優(yōu)勢，鞏固和提高行業(yè)地位。同時(shí)濟南交通位置理想，對公司產(chǎn)業(yè)戰略布局有利。我們預計吉美樂(lè )06年全年的凈利潤估計在600萬(wàn)元左右，07年、08年預計會(huì )有30%以上的增長(cháng)，對公司07、08年的每股收益貢獻在0.03元和0.04元。我們認為公司收購吉美樂(lè )公司雖然短期對公司業(yè)績(jì)貢獻不大，但這可能只是一個(gè)開(kāi)始，后續還有可能進(jìn)行更大的并購舉措，反映了公司想把企業(yè)規模做大的強烈意愿。我們對公司06、07、08年的EPS預測為0.39,0.52和0.69元，公司在電力設備行業(yè)內屬于高成長(cháng)性公司，我們認為應給與07年動(dòng)態(tài)30倍PE，公司目標股價(jià)在16元。
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天威保變業(yè)績(jì)符合預期：2006年業(yè)績(jì)快報，2006年實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入30.79億元，凈利潤19.79億元，每股收益0.57元，同比增長(cháng)83.9%,比我們預測的0.60元略低，公司的利潤來(lái)源一半的光伏行業(yè)目前由于競爭激烈，行業(yè)基本面已經(jīng)發(fā)生了較大變化，這也是導致公司收入的利潤比市場(chǎng)預期略低的主要原因。我們維持對公司07年、08年0.79元和0.84元的盈利預測，認為公司目前股價(jià)基本合理，維持其中性-1的投資評級。bbs.solarzoom.com*MoFe k(X W&j3?oq1F
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長(cháng)園新材業(yè)績(jì)快報：公司預計2006年業(yè)績(jì)同比增加85%以上，主要是受收購亞洲電力100%股權即深圳南瑞35%的股權以及增資東莞高能實(shí)業(yè)有限公司對業(yè)績(jì)貢獻的影響。同時(shí)公司06年10月份又收購了珠海共創(chuàng )26.5%的股權，增持完成后公司持有珠海共創(chuàng )的股權比例將由28.94%上升至55.48%，為珠海共創(chuàng )的控股股東，收購了上海維安熱電材料股份有限公司69.39％的股權，這兩家公司新增股權將在07年納入報表。我們對其06、07、08年的EPS初步預測為0.8、1.2元和1.6元。我們認為公司目前39元股價(jià)基本合理，給予投資評級中性-1。
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