www.hexun.com 【2005.05.31 08:16】上海證券報/王利敏
寫(xiě)下這個(gè)標題,筆者猶豫良久。是否有點(diǎn)不合時(shí)宜?會(huì )不會(huì )被視為癡人說(shuō)夢(mèng)?然而,因為天寒地凍,就不能向往春光明媚?恰恰相反,股市嚴冬已經(jīng)來(lái)臨,我們不是更有理由深信春天的腳步離我們正越來(lái)越近。如果說(shuō),4年前的國有股減持,標志著(zhù)滬深股市由牛轉熊,那么如今股權分置改革試點(diǎn)正式啟動(dòng),是否會(huì )促使股市由熊轉牛呢?
千點(diǎn)上下探漲跌
時(shí)隔4年,滬市從2245點(diǎn)跌到了1050點(diǎn)下方,明白無(wú)誤地宣告了"千點(diǎn)論"的成立。千點(diǎn)已至,后市如何?如果把2245點(diǎn)比喻成一座山的山項,那么千點(diǎn)則是半山腰的下方。如果繼續下跌勢頭,則意味著(zhù)股市被徹底推倒。這顯然不是股市參與各方希望看到的。
從時(shí)間看,滬深股市自1990年12月底開(kāi)市之今,已14年多,其間開(kāi)市至2001年6月形成了10年半即126個(gè)月的牛市。而2001年6月至今年5、6月份間達48個(gè)月的調整,正好是0.382的
黃金分割位,即重要的時(shí)間之窗。
從空間看,滬市從95點(diǎn)漲升至2245點(diǎn)回調50%的黃金分割位1170點(diǎn)已被跌破,下一個(gè)0.618的黃金位為916點(diǎn)。這樣看下調似乎還有空間,但以近幾年沒(méi)有上過(guò)新股的深綜指換算目前的滬綜指已經(jīng)在900點(diǎn)以下,可見(jiàn)滬深股市的調整十分充分,甚至已有跌過(guò)頭的感覺(jué)。如細細觀(guān)察絕大部分個(gè)股,價(jià)格已跌至相當于300點(diǎn)、500點(diǎn)的比比皆是。值得一提的是,目前的股市已出現歷史上從未出現過(guò)的大面積"三破"現象。一是次新股跌破發(fā)行價(jià),僅去年發(fā)行上市的滬市主板次新股,60%以上已"破發(fā)",而歷史上多次大的上升行情是在一二家新股"破發(fā)"后便揭竿而起。二是滬深已有170多家個(gè)股股價(jià)跌進(jìn)凈資產(chǎn)值,形成大比例的"破凈"現象。這種現象歷史上絕無(wú)僅有。三是不少個(gè)股跌破面值。除了
S T股頻頻跌進(jìn)面值,非 S T股中2元以下近面值的股票也隨處可見(jiàn)。
綜上所述,時(shí)、空、價(jià)均表明滬深股市的極度低迷。試問(wèn),目前這種點(diǎn)位是上漲空間大,還是下跌空間大?
毫無(wú)疑問(wèn),只要股市最終不崩盤(pán),目前點(diǎn)位顯然已是底部區域,不排除已進(jìn)入空頭陷阱,一旦啟動(dòng),很可能會(huì )形成
V型上攻走勢,甚至形成一輪牛市行情。另外,即使從中短線(xiàn)技術(shù)面極為惡劣的滬市從1300點(diǎn)至1600點(diǎn)箱體被有效擊破形態(tài)分析,滬指往下翻300點(diǎn),大盤(pán)充其量不過(guò)是千點(diǎn)。而且,滬市歷史上曾出現千點(diǎn)附近1064點(diǎn)、1047點(diǎn)、1025點(diǎn)的支持位。因此,千點(diǎn)附近即使不形成大行情,也至少有重摸1300點(diǎn)的技術(shù)要求。
牛市基礎構筑中
更值得慶幸的是,解決股權分置改革的試點(diǎn)已于近期拉開(kāi)。盡管滬深股市依然跌跌不休,但不能由此簡(jiǎn)單得出試點(diǎn)將導致股市繼續走熊的結論。相反,千點(diǎn)附近股權分置問(wèn)題的逐漸解決,很可能正在構建牛市的基礎。
有人把4年前的國有股減持等同于目前的股權分置改革試點(diǎn),這顯然失之偏頗。
第一,兩者的點(diǎn)位不同,一個(gè)處于高泡沫的股市歷史頂峰,一個(gè)處于經(jīng)過(guò)4年充分調整,投資者傷痕累累的股指半腰下方。
第二,先前的減持是以處于頂峰價(jià)的高泡沫價(jià)賣(mài)給投資者,而解決股權分置試點(diǎn)則采用"對價(jià)"方式換取非流通股的流通。
第三,目前市場(chǎng)各方的認識出現了根本性轉變,最大的轉變是從原來(lái)的國有股減持,變成為解決股權分置。
細觀(guān)此番試點(diǎn),對股市無(wú)疑是具有正面支持。對流通股股東而言,至少有望大大降低持股成本,大幅提高股票的投資價(jià)值。以目前10送3股的"對價(jià)"標準來(lái)看,滬深股市的平均市盈率可望下降25%左右,使目前已處16倍以下的市盈率,至少下降至11倍以下,與境外股市進(jìn)一步接軌,甚至低于境外股市。
歷史經(jīng)驗告訴我們,任何一項改革,若要成功,必須讓參與者看到,并得到實(shí)實(shí)在在的利益。以取得巨大成功的房改為例,改革之初,福利分房觀(guān)念已根深蒂固,管理層及時(shí)推出廉價(jià)賣(mài)存量、優(yōu)惠賣(mài)增量的辦法。新造的商品房在上海以買(mǎi)房送藍印戶(hù)口、個(gè)調稅抵扣的極度優(yōu)惠方式推銷(xiāo),誰(shuí)能想到幾年后,我國的房產(chǎn)市場(chǎng)居然牛氣沖天。如果從這個(gè)角度來(lái)考慮,滬深股市又何償走不出低迷,迎來(lái)欣欣向榮的牛市。
