近期我們將手中獲利豐厚的股票進(jìn)行了一些減持。我們判斷，四季度如果沒(méi)有IPO征求意見(jiàn)稿出臺的話(huà)，股市會(huì )呈現緩慢的、震蕩的盤(pán)跌走勢，圍繞2100點(diǎn)震蕩。
緊握三大趨勢性機會(huì )
我們的投資策略，依然是以個(gè)股機會(huì )為主，抓住中國經(jīng)濟發(fā)展的時(shí)代趨勢，我們認為時(shí)代發(fā)展趨勢有三點(diǎn)：第一，需求轉化。我們的人口結構已經(jīng)發(fā)生了變化，原先依靠出口、房地產(chǎn)(行情 專(zhuān)區)拉動(dòng)的模式已經(jīng)結束了，人口結構、境外需求等都已經(jīng)轉化了；第二，瓶頸。土地、環(huán)境、人力資源這些都達到瓶頸了；第三、社會(huì )制度重大改革變化，包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的出現，技術(shù)手段達到了一定程度，也不得不變。三者之間互相有碰撞，機會(huì )就從這些方面來(lái)。
機會(huì )主要有三點(diǎn)，第一是品牌消費品，最早有名的是白酒，以前代表權貴消費品，現在符合大眾的消費品；
第二，醫藥(行情 專(zhuān)區)生物，老齡化在以全球罕見(jiàn)的速度在增長(cháng)，而50%以上的醫藥都是60歲以上的老齡人在消費。醫藥還具有另一個(gè)重大好處，藥一研發(fā)出來(lái)就會(huì )有個(gè)保護期，即使別人研發(fā)出來(lái)了，也還要去申請臨床，再拿生產(chǎn)證，這個(gè)流程走完要五六年的時(shí)間，這是科技產(chǎn)業(yè)的重大不一樣；
第三是娛樂(lè )傳媒和互聯(lián)網(wǎng)，娛樂(lè )傳媒今年已經(jīng)表現得很充分，已經(jīng)透支了明年的業(yè)績(jì)，但互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)方向還是方興未艾的大潮，2012年移動(dòng)終端的普及，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對傳統商業(yè)的改造已經(jīng)在不斷出現，技術(shù)不斷涌現，海外的投資會(huì )比較多，國內的投資標的相對較少，而且偏重于硬件，需要不斷的挖掘。
前期主板沒(méi)有好的投資機會(huì )，資金不斷地從主板撤出，轉移到以創(chuàng )業(yè)板(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))為代表的新興成長(cháng)股，最后形成一種情緒化投資，失去理智，把股價(jià)推得特別高，我們認為像華誼兄弟(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))這類(lèi)公司，未來(lái)成長(cháng)的空間還是比較大的，實(shí)際上公司經(jīng)營(yíng)得也很好，一直走在正確的道路上，這是大家最想要的結果，但是中國的資本市場(chǎng)太樂(lè )觀(guān)了，把這個(gè)結果提前兌現了，存在未來(lái)一兩年經(jīng)營(yíng)不達預期的風(fēng)險，目前來(lái)說(shuō)正處在回調的過(guò)程中。
創(chuàng )業(yè)板可能是階段性行情的見(jiàn)頂，未來(lái)的投資機會(huì )還是會(huì )出現在新興行業(yè)，一些公司經(jīng)營(yíng)思路、經(jīng)營(yíng)方向的改變，機會(huì )會(huì )不斷涌現，創(chuàng )業(yè)板本身還是比較小的，要把創(chuàng )業(yè)板公司當作新興行業(yè)來(lái)看。
此外，品牌消費未來(lái)的發(fā)展空間非常大，看不見(jiàn)頭的發(fā)展空間，可能業(yè)務(wù)會(huì )有幾十倍的增長(cháng)，這是理論上的可能，能否實(shí)現我們要跟蹤公司的經(jīng)營(yíng)思路、經(jīng)營(yíng)手段、經(jīng)營(yíng)結果，如果發(fā)現它繼續走在正確的道路上，走得非常好，我們應繼續持有；如果是小問(wèn)題，我們會(huì )堅持；如果是大問(wèn)題，我們會(huì )調整持倉比例。品牌消費也是未來(lái)的一個(gè)重要投資方向，我們正不斷地尋找標的，看標的。
白酒行業(yè)是個(gè)挺不錯的行業(yè)，目前正處于困難時(shí)期。資本市場(chǎng)向來(lái)對標的看法是行業(yè)第一，公司第二，如果正處于欣欣向榮的行業(yè)里面，行業(yè)里面不管是好公司壞公司，都會(huì )漲，只是漲得多少的區別。如果處于大家都在躲避的行業(yè)，不管好公司壞公司，都在跌，只是跌得多少的區別。
白酒行業(yè)未來(lái)有保障，但是什么時(shí)候可以投資，我認為現在投資還不是時(shí)候，還需要等待。
四季度風(fēng)格轉換概率低
市場(chǎng)對三中全會(huì )的預期已經(jīng)很充分了，現在最擔心的是三中全會(huì )的改革方案達不到市場(chǎng)的預期，會(huì )變成一個(gè)重大的風(fēng)險。通脹會(huì )長(cháng)期維持在高位，房?jì)r(jià)變化需看三中全會(huì )的調控表述。
目前中國經(jīng)濟轉型過(guò)程中，經(jīng)濟處于回落的過(guò)程，權重股本身不存在大的機會(huì )，只會(huì )存在跌幅過(guò)深，估值階段性修復的機會(huì )，反彈后還是會(huì )繼續下跌。
可能目前來(lái)看權重股價(jià)格比較值，但是一年后再來(lái)看，比前一年的價(jià)格又高了，估值又要往下修正，所以我不認為存在風(fēng)格轉換的問(wèn)題。每次風(fēng)格轉換都是失敗的，無(wú)非就是創(chuàng )業(yè)板走得好，權重股沒(méi)行情。
(責任編輯：DF010)
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