臨近2006年年底，芝加哥
期貨交易所（CBOT）
玉米期貨價(jià)格大幅上漲，市場(chǎng)主要交易商均將玉米列為第一位報告的品種。同時(shí)，大連商品交易所的玉米期貨交易量、持倉量和價(jià)格也在節節攀升。
新契機帶動(dòng)新需求
當前玉米期貨的關(guān)注焦點(diǎn)是：行情究竟是在重復每年的"季節性行情"，還是像期
銅那樣，已經(jīng)進(jìn)入了結構性短缺階段呢？
答案就是燃料乙醇，在原油價(jià)格高企背景下，被市場(chǎng)追捧的燃料乙醇概念，使得來(lái)自東北、華北、黃淮地區的玉米，正式與未來(lái)的新能源工業(yè)聯(lián)姻。
或許是巧合，作為世界上最大的兩個(gè)玉米生產(chǎn)國，美國和中國在10月、11月分別公布了關(guān)于燃料乙醇的"新能源計劃"。
10月，美國宣布撥款近1750萬(wàn)
美元資助17家企業(yè)對生物能源的研究、開(kāi)發(fā)和示范，以幫助美國擺脫對石油的依賴(lài)。其中最大的一筆經(jīng)費和一半以上的受資助單位都與玉米轉化燃料乙醇有直接關(guān)系。
"美國正在用自身?yè)碛械淖匀毁Y源為能源獨立鋪設一條新路。"美國農業(yè)部長(cháng)約翰斯稱(chēng)，"農民、農場(chǎng)主以及鄉村社區將有幸見(jiàn)證美國擺脫一個(gè)世紀以來(lái)對石油的依賴(lài)的那一刻。"
11月，一條來(lái)自路透的消息引燃了國內玉米行情爆發(fā)的導火索，發(fā)改委能源所可再生能源發(fā)展中心一位官員以個(gè)人身份透露，到2015年，作為混合汽油和柴油的一部分，中國需要生產(chǎn)750萬(wàn)噸的可再生燃料。
大連商品交易所和國家糧油信息中心聯(lián)合研究課題《中國玉米加工業(yè)發(fā)展現狀前景與未來(lái)玉米供給能力分析》預測："十一五"期間，玉米供需狀況將較"十五"期間緊張，玉米產(chǎn)需缺口在350萬(wàn)噸左右。在2007/2008年度或者2008/2009年度，中國將由玉米的凈出口國轉變?yōu)閮暨M(jìn)口國。這些情況拉動(dòng)玉米價(jià)格持續上揚，而氣候原因使今年新產(chǎn)玉米大規模上市延遲，加工企業(yè)開(kāi)始大舉搶購糧源。
從2006年5月開(kāi)始，作為傳統牲畜飼料供應國的中國開(kāi)始大幅降低出口量。中國海關(guān)總署發(fā)布的初步數據顯示，從2006年3月起，中國已經(jīng)暫停了玉米出口。"雖然有人認為這是國家政策補貼調整的結果，其實(shí)背后是玉米供應量的變化。"一位糧食現貨商告訴記者，"我們早就開(kāi)始著(zhù)手收購現貨了，現貨價(jià)格從10月份開(kāi)始就被期貨價(jià)格帶了起來(lái)。"
國家發(fā)改委工業(yè)司乙醇汽油推廣負責人劉群近期明確表示："一份新的燃料乙醇產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項發(fā)展規劃正在制定之中，關(guān)于我國燃料乙醇產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新政策將在年內出臺。"這其中關(guān)鍵一點(diǎn)是，"新的專(zhuān)項規劃提出，發(fā)展燃料乙醇應不與種糧爭地，要促進(jìn)能源與糧食雙贏(yíng)。"市場(chǎng)人士將其理解為：正因為大力發(fā)展乙醇燃料，導致糧食供給緊張，監管層才有此措施。
新鮮的題材，正在改變農業(yè)市場(chǎng)的傳統需求結構。
雖然美國總統布什2005年簽署的新能源法案中，計劃要到2012年才實(shí)現燃料乙醇產(chǎn)量75億加侖，但是最近美國農業(yè)部首席經(jīng)濟學(xué)家基恩.科林斯表示："從2006年全年的生產(chǎn)熱情來(lái)看，今年很可能就實(shí)現50億加侖的產(chǎn)量，這比去年增加了10％，而在2000年卻只有16億加侖的產(chǎn)量。"
美國農業(yè)部網(wǎng)站上的信息是："按照這個(gè)速度發(fā)展下去，到2006/2007年度，在玉米的銷(xiāo)售方面，預計用作乙醇的玉米將與出口玉米數量一樣多，這在歷史上是頭一次。"
針對這一預測，《證券市場(chǎng)周刊》采訪(fǎng)了FC Stone集團亞洲部主任李小悅博士，他認為："從美國燃料乙醇期貨交易的清淡可以看出，市場(chǎng)對乙醇產(chǎn)品的認知程度并不高。但這不會(huì )影響美國和中國在能源戰略轉型時(shí)對玉米的龐大需求，中美兩國的期貨市場(chǎng)已經(jīng)敏感地預期到了這一點(diǎn)。"
據可再生燃料協(xié)會(huì )（RFA）數據顯示，美國有106家乙醇工廠(chǎng)投產(chǎn)，另外48家在建，7家擴建。目前的乙醇產(chǎn)量為50億加侖，當這些工廠(chǎng)全部投產(chǎn)時(shí)，產(chǎn)量還將增加35億加侖。
在最近舉行的美國國會(huì )新能源聽(tīng)證會(huì )上，農業(yè)部首席經(jīng)濟學(xué)家基恩.科林斯預計："還有60家甚至更多的乙醇工廠(chǎng)處于籌備建設階段，這是在已經(jīng)獲準建造之外的項目。乙醇的產(chǎn)能將會(huì )提高到每年77億加侖的水平，這只是根據目前工廠(chǎng)產(chǎn)能得到的數字。到2008至2009年，乙醇產(chǎn)能可能會(huì )達到85億加侖，2010年甚至會(huì )超過(guò)100億加侖。"
會(huì )否成為期銅第二？
現在看來(lái)，玉米期貨正在復制期銅的路線(xiàn)。生產(chǎn)商惜售、邊際供需缺口、期貨市場(chǎng)近強遠弱的反向市場(chǎng)格局，其間更夾雜著(zhù)突發(fā)事件。
"回顧期銅價(jià)格拉升的過(guò)程發(fā)現，全球生產(chǎn)廠(chǎng)家的基本需求是可以得到滿(mǎn)足的，但每個(gè)企業(yè)都想得到額外的收益，邊際新增的需求受到大量資金追捧。而供應鏈產(chǎn)能的限制，小小的供求缺口卻長(cháng)期無(wú)法消除，于是未來(lái)價(jià)格準確地反應在期貨市場(chǎng)上。"一位資深期貨分析師認為，"這就是為什么我們沒(méi)有感到基礎銅產(chǎn)品價(jià)格上漲，卻看到了大量投機資金追捧期銅，玉米也將進(jìn)入這樣一輪長(cháng)期牛市。"
Godrej International公司駐倫敦的主管Dorab Mistry認為："經(jīng)濟規律會(huì )起作用，產(chǎn)量也會(huì )跟上。但短期內問(wèn)題仍然存在，那就是需求太多而供給不足。--這不是能在一年內就解決的問(wèn)題。"
Daniel Trading公司的經(jīng)紀人Marty Colgan的看法更代表性："市場(chǎng)正在擔心玉米會(huì )耗盡。短期需求強烈形成近月合約高于遠月合約的反向市場(chǎng)。"而通常情況下收割月份的近月合約價(jià)格應該大幅低于遠月合約價(jià)格。"整個(gè)世界好像都在說(shuō)我現在就要玉米，但必須等到明年，也可能他們的需求甚至根本無(wú)法得到滿(mǎn)足。"
有理由相信，與牛市中期銅金融屬性的提高相類(lèi)似，玉米在牛市中也將被鍛造成"新金融產(chǎn)品"，這一商品屬性的變化就足以引發(fā)市場(chǎng)的炒作熱情。作為期貨市場(chǎng)上的"禿鷲"，對沖基金自然不會(huì )放過(guò)這個(gè)新亮點(diǎn)。敏感的市場(chǎng)人士發(fā)現，美盤(pán)基金倉位今年一直維持在凈多狀態(tài)，堅決看多玉米中長(cháng)期行情，主要原因正是看準玉米已不再是單純的農產(chǎn)品這一點(diǎn)。美國期貨交易委員會(huì )(CFTC)數據顯示，目前玉米市場(chǎng)的凈基金頭寸是9年來(lái)最多的。
中航期貨的俞奕軍介紹說(shuō)："目前美盤(pán)玉米期價(jià)已經(jīng)創(chuàng )出10年來(lái)新高，數據顯示基金重新大幅增持，并且對未來(lái)玉米市場(chǎng)旺盛需求的預期已經(jīng)壓倒了季節性集中上市的供應壓力。"
一旦玉米進(jìn)入剛性的牛市周期，市場(chǎng)將面臨兩種選擇：一是擠壓飼用玉米；二是開(kāi)始大量進(jìn)口玉米。
擠壓飼用玉米量，將導致價(jià)格壓力向下游產(chǎn)品推進(jìn)，導致肉蛋奶等一系列產(chǎn)品價(jià)格上漲。為了減緩價(jià)格上漲壓力，陳化糧將成為市場(chǎng)新的熱點(diǎn)。八九月間陳化糧現貨銷(xiāo)售出現了多年不見(jiàn)的火爆場(chǎng)面，部分食品加工企業(yè)已經(jīng)嗅到了原料價(jià)格即將上漲的"氣息"。但陳化糧只能解決一時(shí)之需，從長(cháng)遠看玉米飼用原料的期貨價(jià)格上漲已漸成趨勢。
大量進(jìn)口可以說(shuō)是解決目前飼用和工業(yè)用玉米"撞車(chē)"矛盾的最好選擇。但是世界玉米產(chǎn)量從2000年開(kāi)始連續4年出現消費量大于產(chǎn)量的局面，玉米庫存一度下降到不足1億噸，玉米價(jià)格從2003年下半年開(kāi)始一路攀升。據全球玉米研究機構預測：2005年產(chǎn)量為6.7億噸左右，將比2004年有所下降；需求將保持小幅持續增長(cháng)，達到6.92億噸。全球庫存將進(jìn)一步下降，供需平衡只能勉強維持。
而中國飼用玉米新增1400萬(wàn)噸和工業(yè)用玉米300萬(wàn)噸的供求缺口，使得全球玉米市場(chǎng)整體供求平衡將面臨又一次"中國需求"的考驗。
