www.hexun.com 【2005.10.19 15:34】和訊
把握行情脈搏在線(xiàn)嘉賓簡(jiǎn)介：趙陽(yáng)，天輔贏(yíng)家知名分析師。原北海國際招商股份投資部經(jīng)理，從事三峽庫區的項目論證；四川高新農金會(huì )證券部經(jīng)理，負責集團證券投資運做；資深財經(jīng)專(zhuān)欄作家，對證券投資趨勢理論、以及投資風(fēng)險控制有極其深入的研究，被喻為“風(fēng)險控制大師”。 2001年獲證券執業(yè)資格，10年證券經(jīng)歷的資深職業(yè)投資家，創(chuàng )<天輔贏(yíng)家>
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觀(guān)點(diǎn)提要：
我認為中期調整空間不會(huì )很大，應該在1080以上完成，在時(shí)間跨度上基本上11月中下旬。06年可以漲到1400。
998成為未來(lái)三年絕對低點(diǎn)有兩個(gè)前提,平均對價(jià)水平不能低于10送3，全流通IPO放慢。
基金策略正在大調整。每次基金策略大的轉變的時(shí)候，都是給市場(chǎng)大的機會(huì )時(shí)候?；鹦碌慕▊}目標：股價(jià)4-10元，流通盤(pán)適中，業(yè)績(jì)中等，并具備成長(cháng)性。同時(shí)這些股票品種不屬于宏觀(guān)調控品種。浦發(fā)(600000)到青島啤酒(600600)的股票大多有機會(huì )，深市中小板機會(huì )比較大。
基金資金量第一，不可能被邊緣化，基金不存在資金捉襟見(jiàn)肘的問(wèn)題，因為基金存量的一些股票的變現能力很強。
控制風(fēng)險的關(guān)鍵在于我不能先把自己放在高風(fēng)險中，再想辦法保護自己安全，我希望投資人建立一個(gè)自己的投資理念框架，買(mǎi)賣(mài)股票的投資股票原則，大部分投資人沒(méi)有這個(gè)東西。
主持人：周一大盤(pán)一根陰線(xiàn)令半年線(xiàn)已經(jīng)岌岌可危了，可今天出現反彈，而反彈沒(méi)有成交量，大盤(pán)的走勢很迷茫，個(gè)股每天有漲停，如何規避大盤(pán)的風(fēng)險捕捉個(gè)股機會(huì )？為了解決這個(gè)問(wèn)題，主題沙龍請來(lái)了趙陽(yáng)先生，請趙陽(yáng)介紹一下自己，對這兩天大盤(pán)的看法說(shuō)一下。
1.每次基金策略大的轉變的時(shí)候，都是給市場(chǎng)大的機會(huì )時(shí)候。06年可以漲到1400
趙陽(yáng)：現在做和訊沙龍節目半年多了，跟和訊網(wǎng)友建立了很好的關(guān)系，天輔贏(yíng)家得到了廣泛的鼓勵，得到了大家的認可，我非常感謝和訊給天輔贏(yíng)家一個(gè)舞臺。
主持人：你發(fā)表一下對近期大盤(pán)的看法？
趙陽(yáng)：我認為從998啟動(dòng)的是中級反彈，因為政策因素影響，大盤(pán)未來(lái)走勢，我說(shuō)起來(lái)比較復雜，從01年2245到03年底1307，為一個(gè)五浪，隨后03年反，是一個(gè)X浪，表示前面五組浪，那個(gè)X浪是這個(gè)意思，這一次1748下來(lái)，到998下來(lái)一次到位，可以講998未來(lái)三年絕對低點(diǎn)，這個(gè)低點(diǎn)很有效，從998到1223的中期反彈，到今天展開(kāi)都是中期調整，我認為中期調整空間不會(huì )很大，應該在1080以上完成，這個(gè)位置把它完成，在時(shí)間跨度上基本上11月中下旬。
趙陽(yáng)：06年可以漲到1400應該有1400的行情里面。實(shí)際上昨天的大盤(pán)現象，我一直關(guān)注這個(gè)大盤(pán)，昨天大盤(pán)下跌了8點(diǎn)，我選的很多票很奇怪，創(chuàng )出我賣(mài)點(diǎn)的新高，昨天破位的是基金重倉股，造成了大盤(pán)下跌?；鹱铋_(kāi)始第一個(gè)階段是分散投資，隨著(zhù)時(shí)間經(jīng)驗的總結和教訓，第二個(gè)階段開(kāi)始，集中投資，以藍籌股為基礎，第二個(gè)階段重視股票的流通性，很重視股票的變現能力，從這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，到明年進(jìn)入到第三階段?；疬M(jìn)入一個(gè)新的境界了，可以理解成升華，每次基金策略大的轉變的時(shí)候，都是給市場(chǎng)大的機會(huì )時(shí)候，我強調建議投資人，花大的力氣研究基金新的思路。
主持人：你覺(jué)得有人認為關(guān)注的是基金四季報。
趙陽(yáng)：到今天，基金這個(gè)轉移沒(méi)有形成質(zhì)變，是一個(gè)量變的過(guò)程，這個(gè)跨度里面，大藍籌也在漲，銀行股有過(guò)動(dòng)作，這些超級藍籌都有工作，這個(gè)時(shí)間跨度是從質(zhì)變到量變的過(guò)程。未來(lái)的方向變成一個(gè)量變過(guò)程，季報一出來(lái)，基金思路開(kāi)始出現一個(gè)變化。市場(chǎng)化成分越來(lái)越重了。進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的東西，理念上的東西太多。
2.基金資金量第一，不可能被邊緣化，基金不存在資金捉襟見(jiàn)肘的問(wèn)題，因為基金存量的一些股票的變現能力很強。
主持人：市場(chǎng)流行一種觀(guān)點(diǎn)，基金已經(jīng)邊緣化，基金的重倉股整體不好，甚至了做空的對象，你認為基金在未來(lái)得行情中是否還是那個(gè)尷尬的局面
趙陽(yáng)：基金資金量第一，不可能被邊緣化，實(shí)際上我們探討基金中報以后，基金從很多大藍籌中開(kāi)始發(fā)生一個(gè)轉移，開(kāi)放式基金相當一部分籌碼在轉移了。只是我們沒(méi)有看到，從盤(pán)口看，從股票方向看，股票一直在轉移。
主持人：基金整個(gè)資金量市場(chǎng)第一，但基金整體倉位比較重，可動(dòng)用資金比較少。這樣的話(huà)，作用被抑制住了。
趙陽(yáng)：恰恰相反，我認為開(kāi)放式基金有很大的靈活性。所以恰恰給基金提供了一個(gè)很大的便利，保持一個(gè)總量不變的情況，基金不存在一個(gè)資金捉襟見(jiàn)肘的問(wèn)題，因為基金存量的一些股票的變現能力很強，不是很差。
3. 基金新的建倉目標：股價(jià)4-10元，流通盤(pán)適中，業(yè)績(jì)中等，并具備成長(cháng)性。同時(shí)這些股票品種不屬于宏觀(guān)調控品種。浦發(fā)(600000)到青島啤酒(600600)的股票大多有機會(huì )，深市中小板機會(huì )比較大。
主持人：現在回到市場(chǎng)的熱點(diǎn)，因為近期來(lái)講，每天幾乎都有漲停個(gè)股，這些活躍個(gè)股有什么特點(diǎn)和規律？
趙陽(yáng)：這些活躍股票代表了開(kāi)放式基金新的思維，以后新的基金運作方向，這些股票有幾個(gè)特點(diǎn)，現在第三個(gè)階段之后，基金開(kāi)始發(fā)現，所謂變現能力，不一定僅僅是流通盤(pán)大的問(wèn)題，如果股票存在一個(gè)活躍性，他存在一個(gè)活躍程度，變現能力相對也提高。
特別是高速公路基本面沒(méi)有發(fā)生任何變化，股價(jià)也有上升空間，基金從這個(gè)高速公路板塊撤是什么原因，給市場(chǎng)一個(gè)探討的話(huà)題，與其說(shuō)基金把高速公路放棄了，還不如基金發(fā)現了，找到一個(gè)有更好的上升空間品種，才把這個(gè)高速公路品種放棄了。
主持人：他發(fā)現了什么？
趙陽(yáng)：現在我認為基金開(kāi)始流動(dòng)的方向是什么，第一個(gè)是流通盤(pán)基本在1.2億以下，操控能力很強，第二財務(wù)上，二級市場(chǎng)價(jià)格和凈資產(chǎn)之間相差不大，支付對價(jià)后，能夠讓二級市場(chǎng)價(jià)格迅速向凈資產(chǎn)靠攏，盈利能力中等偏上，凈資產(chǎn)收益率不低于8％，一般在8％以上，第三同時(shí)公司業(yè)績(jì)具有一定成長(cháng)性。第四二級市場(chǎng)價(jià)格四到十塊之間的價(jià)格，給二級市場(chǎng)炒作留下一些空間，具備了這四個(gè)條件。
主持人：行業(yè)上有特色嗎？
趙陽(yáng)：行業(yè)上在基金選擇上，如果咱們反過(guò)來(lái)看，如果現在基金對宏觀(guān)調控板塊不去碰，別的板塊符合我的，都在做，只要不跟鋼鐵，煤炭、房地產(chǎn)這些宏觀(guān)調控板塊有關(guān)，又具備我的那四個(gè)條件了，基本上就是可以選的，包括農業(yè)、醫藥、新能源新科技新材料，這些基本上都在可選的范圍。
主持人：深市中小板全流通IPO對的沖擊大嗎？
趙陽(yáng)：中小板當中也有可投資的，對中小板有一部分股票有沖擊，力度不大，還得區別對待?？赡苡幸恍┴撁胬瓌?dòng)。所以以后包括IPO全流通也好，落實(shí)到價(jià)值里面，存在一個(gè)什么的沖擊。
主持人：談一個(gè)大家關(guān)心的共性問(wèn)題，理論上講，大家都認為年內中期調整有最后一跌，如何買(mǎi)著(zhù)合適的股票，又不至于承受比較大的風(fēng)險。
趙陽(yáng)：我覺(jué)得第一，還是規避基金放票，我已經(jīng)在鋼鐵和煤炭上吸取了教訓，基金是真理，錯的都是真理，我們不得不遷就基金的措施。第二一定要看財務(wù)，股票好與不好有一個(gè)類(lèi)比的問(wèn)題，好的股票是類(lèi)比出來(lái)，凈資產(chǎn)和負債有一個(gè)匹配，需要我們投資去做工作，財務(wù)要支持。第三是技術(shù)形態(tài)，一定有新資金。同時(shí)你買(mǎi)的股票一定機構成本區域，就是上下浮動(dòng)不超過(guò)20％。機構成本一致，機構控了盤(pán)。符合這四個(gè)條件，財務(wù)上支持，明年跑的很快。
主持人：你能不能概括下，2006年炒什么，過(guò)去的牛市炒績(jì)優(yōu)炒藍籌？
趙陽(yáng)：我認為是流通盤(pán)適中，業(yè)績(jì)中等水平，并具備成長(cháng)。同時(shí)這些股票品種不屬于宏觀(guān)調控品種，大概這些。浦發(fā)(600000)到青島啤酒(600600)的股票大多有機會(huì )，深市中小板機會(huì )比較大。
4. 基金放棄大盤(pán)藍籌的四條原因
主持人：他好象放棄了大盤(pán)藍籌，這是什么原因？
趙陽(yáng)：大盤(pán)藍籌有四個(gè)因素導致放棄，第一相當部分的大盤(pán)藍籌，我相信是對價(jià)的原因，這個(gè)是導致基金退出最關(guān)鍵的原因，因為未來(lái)市場(chǎng)的對價(jià)之后，面臨一個(gè)非流通股上市的問(wèn)題，這個(gè)基金無(wú)法承受，有的大盤(pán)藍籌對價(jià)基金無(wú)法接受，有的大盤(pán)藍籌出現討價(jià)還價(jià)很多。第二個(gè)有一部分大盤(pán)藍籌翻了很多倍的股票，已經(jīng)開(kāi)始撤退的時(shí)候，第三就是說(shuō)，基金通過(guò)游資的示范效應，他發(fā)現了變現能力不一定出現在大盤(pán)上面，剛才我談的問(wèn)題。
主持人：不是大盤(pán)股變現也不弱。
趙陽(yáng)：如果市場(chǎng)活躍度提高的話(huà)，也可以變現。第四開(kāi)放式基金認為游資給基金炒作的手法上，炒作理念上提供可借鑒的東西。我認為這四個(gè)原因導致的，對價(jià)是什么的。
現在基金很重視股票是不是被掌控了，所謂掌控就是控盤(pán)能力，后期拉伸能力。大藍籌優(yōu)勢不具備。
趙陽(yáng)：比如說(shuō)中國聯(lián)通，可以這么舉例子，基金放棄的，包括白云機場(chǎng)，寶鋼，還有上海機場(chǎng)，包括華能集團。
主持人：你對基金放棄的股票未來(lái)怎么看？
趙陽(yáng)：個(gè)別基金放棄的股票有QFII建倉，比如說(shuō)新鋼礬，不是普遍現象，這是個(gè)案，不具有普遍性。如果基金拋棄掉的股票，如果無(wú)長(cháng)期戰略投資在里面，很難再炒起來(lái)。鋼鐵到今天為止沒(méi)有拿的出說(shuō)明鋼鐵價(jià)位不合理的道理，鋼鐵定位偏低大家都知道。
趙陽(yáng)：但是基金放棄鋼鐵，跟自己的理念也有關(guān)系，可能有時(shí)候是錯誤，
趙陽(yáng)：基金手法本身是無(wú)錯誤的，針對某一個(gè)股票可能是錯誤的，基金最大的錯誤，我認為基金過(guò)早從鋼鐵和煤炭?jì)蓚€(gè)品種逃跑，導致這兩個(gè)品種崩盤(pán)?；饝摼邆溥@個(gè)能力。至少把行業(yè)的發(fā)展趨勢了解了，他們能力還有，為什么基金犯這個(gè)低級錯誤，這個(gè)錯誤在于評估基金業(yè)績(jì)的方法?；瓞F在基本上三個(gè)月一評估，半年考評換人，這樣用人思路從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)到過(guò)，證券投資是馬拉松?；鸸緫o基金經(jīng)理人相對時(shí)間跨度實(shí)現他的理念。一個(gè)半年時(shí)間，如果正好運行在中期調整里面，基金經(jīng)理人無(wú)法把這個(gè)理念貫徹到投資里面去，這是不可能的事情。
主持人：有的市場(chǎng)人認為QFII投資理念是最成功的，你同意這種看法的。
趙陽(yáng)：我認為QFII是真正國際化的，而且是符合國際化。還有QFII按照我們基金公司運作條款運作，他的投資方向是很科學(xué)的。我贊同他的觀(guān)點(diǎn)。
主持人：你談?wù)動(dòng)钨Y的情況，比如說(shuō)現在漲停的個(gè)股大都是4塊錢(qián)以下的。
5、控制風(fēng)險的關(guān)鍵在于我不能先把自己放在高風(fēng)險中，再想辦法保護自己安全
趙陽(yáng)：漲停的個(gè)股是偶然的，第一不是基金所為，這些品種沒(méi)有什么規律。沒(méi)有什么共性，排在漲停的個(gè)股背后的一些個(gè)股有一些共性。
主持人：您評價(jià)一下大漲大跌后的ST股，這個(gè)ST股還有希望嗎？
趙陽(yáng)：ST股走到今天的局面，也是中國資產(chǎn)重組的一大特色，我自己來(lái)說(shuō)，法律框架不嚴厲的時(shí)候，大的競爭行為，可能產(chǎn)生大負面結果，本來(lái)重組愿望很強，強弱聯(lián)合，進(jìn)行資本配置，法律框架，法制體制不嚴密的時(shí)候，資產(chǎn)重組在中國產(chǎn)生，大盤(pán)ST股都是資產(chǎn)重組。我認未來(lái)新老化段以后全流通是必然的，ST股在初期所謂的價(jià)值，他獲得資本市場(chǎng)的門(mén)檻的權利，這個(gè)門(mén)檻已經(jīng)沒(méi)有了。ST股公司業(yè)績(jì)不能提升，公司精神面貌不能提升，他是一個(gè)符號，他近于一個(gè)行權期將至的權證，市場(chǎng)有一部分被套資金，最后一次要逃跑，我認為是給他們最后一次機會(huì )，這個(gè)品種風(fēng)險很大。
主持人：你對秦豐農業(yè)之類(lèi)非ST虧損股有什么看法。
趙陽(yáng)：秦豐農業(yè)我覺(jué)得市場(chǎng)游資所為，因為游資把握到市場(chǎng)的散戶(hù)的弱點(diǎn)，強則追，弱則拋，不在乎市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。敢死隊這幾年充分利用了從有證券市場(chǎng)以來(lái)的一個(gè)共性，秦豐農業(yè)這樣的股票我覺(jué)得這些股票如果基本面不發(fā)生變化，繼續虧下去的話(huà)，定位都是往下走。
主持人：你是風(fēng)險控制大師。如何控制風(fēng)險？
趙陽(yáng)：你清楚什么是風(fēng)險，這是基本原則，每個(gè)人對風(fēng)險理解不同。為了控制風(fēng)險。我不能先把自己放在高風(fēng)險的伊拉克，再想辦法保護自己安全，我不這樣。類(lèi)似秦豐農業(yè)股票我不作的。
主持人：你有哪一類(lèi)股不做的，為了控制風(fēng)險。
趙陽(yáng)：不做的東西太多了，我選擇一個(gè)股票要符合20多個(gè)條件，其中有三四個(gè)不符合，我就淘汰掉。比如基本分析。第一政策信號的分析怎么樣閱讀政策的信號，背后暗示什么東西，比如說(shuō)加息，加息對行業(yè)的影響等等，需要我們研究，這是政策分析，第二個(gè)行業(yè)分析，行業(yè)分析，直接需要對經(jīng)濟周期的分析。大家一致認為，經(jīng)濟周期不可預測的，周期是最難測的東西，周期運行到來(lái)的時(shí)候，有什么現狀，2002年開(kāi)始，上一輪我們做鋼鐵做很成功，你怎么預測經(jīng)濟周期，經(jīng)濟周期有什么特征，有什么信號。還有就是周期反映到行業(yè)上有什么特點(diǎn)，每一輪周期從什么地方開(kāi)始起伏，增長(cháng)和衰弱，是怎么傳遞的。鋼鐵漲了以后到了原煤漲價(jià)。是一個(gè)傳遞效益。這個(gè)需要我們研究。這個(gè)基本分析就是這樣的。
第三上市公司的財務(wù)分析，什么樣公司屬于成長(cháng)周期的公司，當一個(gè)公司成長(cháng)初期的時(shí)候，或者是加速成長(cháng)時(shí)候，他需要什么特征，這個(gè)需要我們分析，什么樣的財務(wù)有水分，他水分到什么程度，比如我去年說(shuō)，寶鋼股份摻水，怎么看出來(lái)這些，這些都是基本分析，必須要過(guò)關(guān)，了解公司的資力，需要基本分析框架，完了再是技術(shù)分析框架，第一，資金的運動(dòng)，籌碼的集中，股票很簡(jiǎn)單，籌碼的集中，這個(gè)波動(dòng)，這個(gè)變化上什么特征，這個(gè)效果怎么看，這是經(jīng)驗，沒(méi)有一個(gè)固定模式，是一個(gè)經(jīng)驗哲學(xué)。資金的運動(dòng)，形態(tài)學(xué)，有的股票從27塊跌5塊錢(qián)，像一個(gè)瀑布一樣，這個(gè)需要我們研究，去研判大盤(pán)。波浪里面是一個(gè)很有效工具。
趙陽(yáng)：如果我們得不到內部信息，大家都是看盤(pán)面。需要做這個(gè)工作。我覺(jué)得可能主要兩點(diǎn)在這兩點(diǎn)，通過(guò)閱讀盤(pán)面，哪些股票有新的資金進(jìn)場(chǎng)。不是老的資金套在上面，新的資金補倉，經(jīng)過(guò)了徹底派發(fā)以后，自然跌落，這個(gè)一定要看，之后通過(guò)財務(wù)驗證，這個(gè)需要看?？此膬r(jià)格和價(jià)值之間是不是被低估了，如果說(shuō)簡(jiǎn)單講，基本上這兩個(gè)工作需要做。
6. 市場(chǎng)到達熊市末期有兩個(gè)前提,平均對價(jià)水平不能低于10送3，全流通IPO放慢
主持人：說(shuō)到大盤(pán)的周期形態(tài)的屬性，你認為是熊市末期。
趙陽(yáng)：我認為熊市末期有兩個(gè)前提，第一個(gè)前提就是對價(jià)上，市場(chǎng)平均達到10對價(jià)3，達到一個(gè)平均要求，這個(gè)對價(jià)政策不能走向負面發(fā)展，不能向差的方向發(fā)展。我知道開(kāi)放式基金最怕這些東西，對二級市場(chǎng)打擊很大，這個(gè)東西對未來(lái)市場(chǎng)影響很大，這兩個(gè)前提，對價(jià)按照比較樂(lè )觀(guān)的方向，第二全流通IPO放慢，首先明年春節前不發(fā)新股，否則對大盤(pán)有負面的影響。其次一旦發(fā)，必須控制節奏。每周發(fā)幾只新股充分考慮市場(chǎng)的接受程度，如果這兩個(gè)條件，都屬于正向的水平，不是負向水平，熊市在這里結束了。市場(chǎng)很多股票根據自己的的價(jià)格定位。以后這個(gè)市場(chǎng)的牛市特點(diǎn)，和96年-2001年的牛市不同。至少我知道，相當部分股票股價(jià)牛市中不漲。
趙陽(yáng)：現在二級市場(chǎng)很多股票，這些股票已經(jīng)全流通的價(jià)格狀態(tài)了，比如鋼鐵。那么假設是全流通IPO，對沖鋼鐵擊不大。我關(guān)心不是IPO出來(lái)定價(jià)的問(wèn)題，我認為是上市公司的結構問(wèn)題，這個(gè)很關(guān)鍵。
主持人：對寶鋼權證的機會(huì )怎么看？
趙陽(yáng)：權證要盡可能避免參與。除非它的可行權很強。誰(shuí)都不行權。權證只是一個(gè)符號。
主持人：像寶鋼權證，什么價(jià)位可以介入？趙陽(yáng)：根本不要介入。上市開(kāi)盤(pán)超過(guò)了市場(chǎng)的預期，沒(méi)有操作意義，從寶鋼權證上面證明了這一點(diǎn)，他是穩定大盤(pán)的工具。
7. 我希望投資人建立一個(gè)自己的投資理念框架，買(mǎi)賣(mài)股票的投資股票原則，大部分投資人沒(méi)有這個(gè)東西。
主持人：希望把你講的觀(guān)點(diǎn)作一個(gè)總結，怎么樣在年內市場(chǎng)當中，尤其是弱勢市場(chǎng)當中，把握個(gè)股機會(huì )。規避風(fēng)險，談?wù)勀愕囊庖?jiàn)？
趙陽(yáng)：其實(shí)我跟投資人說(shuō)，我希望他們建立一個(gè)自己的投資理念框架，買(mǎi)賣(mài)股票的投資股票原則，大部分投資沒(méi)有這個(gè)東西，可參考我的投資框架那幾條款看看。
趙陽(yáng)：G股有一個(gè)對價(jià)效應，基金確實(shí)去了很多G股，投資價(jià)很不錯，很高，安全系數很大，有一個(gè)高比例的補償的話(huà)，他覺(jué)得對價(jià)除權這個(gè)坑填滿(mǎn)權，能夠獲得很大的收益，隨著(zhù)G股品種越來(lái)越來(lái)多。市場(chǎng)還會(huì )落實(shí)股票本身的價(jià)值上面去。權證多了之后，大家還是會(huì )根據權證的可行性定位。
主持人：最后你總結一下，投資人常出現錯誤是什么？
趙陽(yáng)：我們投資人不具備最起碼的風(fēng)險規避問(wèn)題不了解。買(mǎi)賣(mài)一個(gè)股票的時(shí)候，先把風(fēng)險問(wèn)題考慮進(jìn)去，資金控盤(pán)能力夠不夠。財務(wù)指標支持不支持，行業(yè)會(huì )不會(huì )受到政策打擊。就是風(fēng)險防范不了解。怎么進(jìn)攻他們做的比較夠，怎么防守做的不夠，因為這是一個(gè)戰役，既是進(jìn)攻又是防守，防守的時(shí)候，我們沒(méi)有還手的余力。這個(gè)風(fēng)險防范很重要。做票和做人差不多，一定要有原則。
主持人：非常感謝趙先生。
