2006年上半年，國家電網(wǎng)公司電網(wǎng)投資和開(kāi)工規模均創(chuàng )出歷史新高，累計完成固定資產(chǎn)投資656億元，同比增長(cháng)40.8%。在此背景下，輸變電行業(yè)上市公司今年以來(lái)的訂單普遍有較大幅度增長(cháng)，盈利狀況明顯上升，不少股票投資機會(huì )顯著(zhù)。
龍頭股受益行業(yè)景氣 在國家“十一五”電網(wǎng)建設投資大背景下，今年上半年輸變電行業(yè)高速增長(cháng)。行業(yè)龍頭的市場(chǎng)占有率以及高端技術(shù)水平，保證了其絕對的競爭優(yōu)勢，行業(yè)利潤開(kāi)始向龍頭企業(yè)集中。2006年上半年，行業(yè)內龍頭企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤平均同比增長(cháng)10%以上，代表公司有
思源電氣、G特變、G平高、G許繼、G南自。
思源電氣是國內最早的消弧線(xiàn)圈生產(chǎn)商，公司市場(chǎng)占有率在40%以上，消弧線(xiàn)圈作為中壓配電網(wǎng)中心點(diǎn)接地的主流產(chǎn)品，直接受益于城鄉電網(wǎng)改造；G特變和
G天威是高壓變壓器行業(yè)的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)占有率均達到10%以上；G平高的封閉組合電器（GIS）在高端配電開(kāi)關(guān)領(lǐng)域擁有1/3的市場(chǎng)份額，也是目前唯一一家上市的高端封閉組合電器生產(chǎn)廠(chǎng)商；G許繼在直流輸電、配網(wǎng)自動(dòng)化等領(lǐng)域的競爭力一直排在行業(yè)前列，新引入的高壓直流輸電可控硅（晶閘管）換流閥業(yè)務(wù)更加穩固了其行業(yè)地位；G南自在發(fā)電機組保護市場(chǎng)和主變保護市場(chǎng)的占有率一直保持在60%以上，高壓繼電保護市場(chǎng)占有率也已經(jīng)達到20－30%。
節能型公司高速增長(cháng) 近幾年，能源短缺問(wèn)題已經(jīng)引起國家高度重視。在輸變電行業(yè)中，涉及“新能源”、“節能”題材的公司，2006年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤均高速增長(cháng)，同比增幅在80%以上，代表公司有G天威、
G置信。
G天威上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)1.5倍，其中，變壓器業(yè)務(wù)增長(cháng)78.52%，太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)增長(cháng)7倍，太陽(yáng)能業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比從12%上升到40%；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤增長(cháng)1.2倍，其中太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)對主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤的貢獻率達到51.94%。在新能源產(chǎn)業(yè)備受扶持的大背景下，作為國內唯一具備完整產(chǎn)業(yè)鏈結構的光伏企業(yè)，公司受益匪淺。
G置信上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)1.2倍，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤增長(cháng)85.75%。公司產(chǎn)品非晶合金變壓器屬于環(huán)保、節能型產(chǎn)品，在政策方面符合國家節能戰略，因此得以大力推廣，市場(chǎng)需求日益增大。作為中國唯一獲得美國GE公司非晶合金變壓器技術(shù)許可、生產(chǎn)銷(xiāo)售該類(lèi)產(chǎn)品的公司，目前公司基本壟斷了國內非晶合金變壓器市場(chǎng)，2005年市場(chǎng)占有率在80%左右，是當之無(wú)愧的非晶合金變壓器行業(yè)龍頭。技術(shù)積累、市場(chǎng)拓展，加上先發(fā)優(yōu)勢構成的進(jìn)入壁壘，預期未來(lái)2－3年內，公司市場(chǎng)份額至少將保持在60－70%，并將率先享受到行業(yè)爆發(fā)增長(cháng)的收益。
重點(diǎn)把握三類(lèi)機會(huì ) “十一五”規劃將建設以特高壓為核心的堅強的國家電網(wǎng)，推進(jìn)西電東輸、南北互供和全國聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現更大范圍的資源優(yōu)化配置；同時(shí)新農村建設也將帶來(lái)電網(wǎng)設備的更新改造；此外，新建大容量輸電線(xiàn)路和城市電網(wǎng)改造也將繼續進(jìn)行。在此背景下，輸變電設備的需求量將急劇增加。我們建議投資者從以下幾個(gè)角度把握輸變電行業(yè)的投資機會(huì )。
首先，特高壓技術(shù)國產(chǎn)化。特高壓電網(wǎng)的主要設備包括變壓器、可控電抗器、開(kāi)關(guān)設備、套管、輸電線(xiàn)路、晶匣管、換流變等，其投資約占電網(wǎng)總投資的60%左右。以此估算，在我國未來(lái)15年總計4060億元的特高壓電網(wǎng)建設投資中，設備投入約為2500億元。
為了扶持國內企業(yè)，國家發(fā)改委表示，特高壓設備要全面實(shí)現自主研發(fā)、國內生產(chǎn)。具有自主創(chuàng )新能力、在高壓領(lǐng)域具有明顯技術(shù)優(yōu)勢的國有龍頭企業(yè)，將會(huì )因此分享到較多市場(chǎng)份額。受益企業(yè)包括G天威（600550）、G平高（600312）、G南自（600268）等。
其次，直流輸電即將高速發(fā)展。直流輸電最核心的技術(shù)集中于換流站設備，包括換流閥、換流變壓器、平滑電抗器、高壓開(kāi)關(guān)設備以及控制保護系統。“十一五”期間，平均每年有1－2條線(xiàn)路開(kāi)工，總投資將在1000－1500億元左右，對應的設備投入約為500億元。高端技術(shù)、國產(chǎn)化率的要求，使得掌握直流關(guān)鍵設備核心技術(shù)的國有企業(yè)面臨發(fā)展機會(huì )，關(guān)注G特變（600089）、G許繼（000400）等個(gè)股。
第三，農村配網(wǎng)建設機會(huì )較多。“十一五”期間，配網(wǎng)建設合計將投入資金6000億元，接近電網(wǎng)總投資規模的50%。配網(wǎng)建設以中低壓為主，因此行業(yè)技術(shù)水平較為成熟，競爭激烈。我們認為，市場(chǎng)占有率高的公司具備一定優(yōu)勢；此外，降低電網(wǎng)損耗的節能型電力設備也將被廣泛推廣。關(guān)注G置信（600517）、思源電氣（002028）等個(gè)股。
