收入主要依賴(lài)行情未得改善 券商概念高熱遇冷 www.hexun.com 【2006.08.05 09:19】 來(lái)源:財經(jīng)時(shí)報 【作者：劉洋】
雖然絕大多數券商業(yè)績(jì)倚仗新近的一輪市場(chǎng)大幅好轉，但券商收入主要依靠行情的局面尚未得到根本改善
深圳證券交易所一紙通函，給牛氣沖天的券商概念股快速降溫。
7月31日，星期一，深交所市場(chǎng)監察部向廣發(fā)證券股份有限公司（下稱(chēng)廣發(fā)證券）正式發(fā)出文函，調查所有在廣發(fā)證券客戶(hù)中持有延邊公路的賬戶(hù)資料。廣發(fā)證券被要求提供相關(guān)賬戶(hù)的具體信息。
眼下，從延續數年交投清淡、人氣渙散的市況中走出來(lái)的券商，已今非昔比，可謂是咸魚(yú)翻身。在熱點(diǎn)紛呈的新一輪牛市中，沉寂了許久的券商概念，也獲得了一次完美的爆發(fā)。幾只券商股及眾多控股或參股券商的個(gè)股，變得炙手可熱。短短數周內，G中信（600030）、G雅戈爾（600177）、Ｇ津濱（000897）等券商概念股屢屢漲停，漲幅動(dòng)輒幾番。
在眾多的券商概念之中，圍繞著(zhù)廣發(fā)證券大作文章的延邊公路（000776）、G成大（600739）、G敖東（000623）獲益匪淺，甚具代表性。而伴隨著(zhù)深交所市場(chǎng)監察部對廣發(fā)證券借殼延邊公路等相關(guān)事宜的徹查，針對券商概念的質(zhì)疑之聲再次響起。
牛氣券商
深交所市場(chǎng)監察部上述文函稱(chēng)，如若廣發(fā)證券存在任何故意隱瞞或遺漏等情況，將上報中國證監會(huì )。而廣發(fā)證券新聞辦黃經(jīng)理則告知記者：“深交所市場(chǎng)監察部的文函較為普遍，只要股價(jià)出現一定程度上的波動(dòng)，相關(guān)的券商差不多都會(huì )收到這種文函。”
記者采訪(fǎng)中獲悉，深交所要求廣發(fā)證券出示的相關(guān)信息極為繁雜，包括持有延邊公路賬戶(hù)的所有人、或受托人及實(shí)際控制人為企業(yè)法人的，甚至還要具體到代理人開(kāi)戶(hù)時(shí)的姓名和聯(lián)系電話(huà)等等。種種跡象表明，深交所此次調查廣發(fā)證券，并不像是一次普通的例行公事。
事實(shí)上，早在今年5月初，坊間便有消息稱(chēng)，廣發(fā)證券有意借殼延邊公路上市。受此消息影響，延邊公路股價(jià)暴漲，從4月末的2.8元上下，一路上漲至6月5日停牌前的8.06元，漲幅接近300％。
而從廣發(fā)證券借殼上市中獲益的絕非延邊公路一只股票。數周來(lái)，廣發(fā)證券大股東G成大及延邊公路大股東G敖東，股價(jià)亦是扶搖直上，實(shí)令人瞠目。G敖東從4月末不足9元，一路探高至6月5日停牌前的16.98元；而上半年股價(jià)一直穩定在3元左右的G成大，在6、7月間沖高到14.70元。
“在過(guò)去幾個(gè)月中，G成大之所以在股票市場(chǎng)上股價(jià)翻番，確實(shí)同廣發(fā)證券離不開(kāi)。”G成大董秘于占洋對《財經(jīng)時(shí)報》記者說(shuō)。作為另一個(gè)當事方，延邊公路董秘張洪軍也對記者直言不諱：廣發(fā)證券借殼延邊公路等相關(guān)事宜，是造成延邊公路停牌前大漲的主因。
廣發(fā)圖譜
此次深交所市場(chǎng)監察部徹查廣發(fā)證券之事，并非沒(méi)有道理。廣發(fā)證券同延邊公路、G成大和G敖東之間的關(guān)聯(lián)本身就并不尋常。而對于延邊公路股價(jià)長(cháng)達幾周的異常波動(dòng)，廣發(fā)證券似乎無(wú)法回避其中關(guān)聯(lián)性。
目前，G敖東持有延邊公路27.32％股權，為延邊公路大股東。而G敖東與廣發(fā)證券互持股份，往來(lái)已久。據G敖東2005年年報顯示，公司共持有廣發(fā)證券股份5.43億股，占其總股本27.14％，乃其二股東；而與此同時(shí)，廣發(fā)證券也持有G敖東1000余萬(wàn)股流通股，占其總股本的4.23％，為其第4大股東。
廣發(fā)證券同G成大之間淵源頗深。廣發(fā)證券本身就是G成大上市時(shí)的承銷(xiāo)商之一。早在1998年，G成大便與廣發(fā)證券交換持股，互為對方第二大股東。而截至今年上半年，廣發(fā)證券通過(guò)旗下的深圳吉富創(chuàng )業(yè)投資股份有限公司（下稱(chēng)深圳吉富）持有G成大16.9％股權，為G成大的第二大股東；G成大則為廣發(fā)證券大股東，共持有廣發(fā)證券27.31％的股權。
早在1997年6月，延邊公路便在上交所上市。該公司擁有幾條一級和二級公路、隧道和橋梁，車(chē)輛通行費收入則是延邊公路的主要來(lái)源。作為此類(lèi)交通運輸輔助行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率往往高達50％以上，但延邊公路業(yè)績(jì)較差。2006年1季度，延邊公路主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1513萬(wàn)元人民幣，凈利潤不足400萬(wàn)元人民幣，每股收益0.02元人民幣。
“延邊公路本身業(yè)績(jì)很差，但基本沒(méi)有什么財務(wù)窟窿。所以廣發(fā)證券利用G敖東控股延邊公路的優(yōu)勢，來(lái)借殼上市應該是比較合適的選擇。”東方高圣投資顧問(wèn)公司研發(fā)部總經(jīng)理助理冀書(shū)鵬說(shuō)。
借殼上市廣發(fā)證券董事長(cháng)王志偉曾表示，之所以并未首選直接上市而選擇借殼上市，時(shí)間成本低是主要原因。廣發(fā)證券于2003年虧損，若非借殼上市，按照連續3年盈利方可直接上市的規定，廣發(fā)證券最快也只能在2007年遞交上市申請。相比之下，借殼上市最快則可在數月內完成。
但記者在采訪(fǎng)中獲悉，由于內部員工持股等問(wèn)題的羈絆，廣發(fā)證券借殼上市也存在著(zhù)諸多變數；而作為一個(gè)周期性很強的行業(yè)，廣發(fā)證券即使上市也未必能如虎添翼。
廣發(fā)證券的內部員工一直以來(lái)都是其上市的主要障礙。2004年廣發(fā)證券為了反擊中信證券的收購，由公司高管和員工共同出資2.4億元人民幣成立深圳吉富，并從原股東手中收購了12.23％廣發(fā)證券股權。
深圳吉富同廣發(fā)證券大股東G成大一道，最終抵御了中信證券的收購。但由于深圳吉富因收購證券公司5％以上股權，卻未經(jīng)證監會(huì )核準，始終名不正言不順。
廣發(fā)證券新聞辦黃經(jīng)理告知《財經(jīng)時(shí)報》，幾天前，深圳吉富所持有的廣發(fā)證券股權轉讓工作已全部完畢，具體受讓方仍不方便透露。“但廣發(fā)證券借殼延邊公路的事情仍待證監會(huì )的核準，這一點(diǎn)誰(shuí)都無(wú)法保證。”
“與券商概念股中的佼佼者中信證券相比，廣發(fā)證券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)不相上下，他們有非常優(yōu)秀的團隊。但在證券承銷(xiāo)、資產(chǎn)管理和自營(yíng)業(yè)務(wù)上，廣發(fā)證券同中信證券之間還是有一定的差距。”冀書(shū)鵬說(shuō)。
周期性的行業(yè)特質(zhì)，決定了券商上市后的風(fēng)險大大增加，廣發(fā)證券也并不例外。而截至2006年7月下旬，共有50多家券商公布了上半年經(jīng)營(yíng)數據。雖然絕大多數券商業(yè)績(jì)倚仗新近的一輪市場(chǎng)大幅好轉，但券商收入主要依靠行情的局面尚未得到根本改善。
在券商業(yè)績(jì)排名中，申銀萬(wàn)國、國泰君安和中信證券凈利潤分別達到7.65億元、7.02億元和6.28億元人民幣，位列前3，而廣發(fā)證券則以2億余元人民幣的收入排在10名開(kāi)外。
從2005年來(lái)，外資投行和國內商業(yè)銀行已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入國內證券行業(yè)。目前，摩根土丹利、高盛證券、瑞銀證券、里昂證券、大和證券等已經(jīng)進(jìn)入中國市場(chǎng)；與此同時(shí)，國內商業(yè)銀行業(yè)已開(kāi)始進(jìn)入國債、金融債和短期融資券等金融品種的發(fā)行承銷(xiāo)市場(chǎng)。
“預計未來(lái)一兩年之內，國內證券市場(chǎng)將形成本土證券公司、外資投行和商業(yè)銀行三分天下的局面。”中信證券投行人士黃柏喬說(shuō)，“證券行業(yè)的競爭環(huán)境將更為嚴峻。”
券商鏈接
券商的借殼上市熱
除了廣發(fā)欲借殼延邊公路外，已有中金、光大、東方、招商、海通、長(cháng)江、華泰、國元和金元等多家券商在公開(kāi)披露信息中透露了上市計劃。而有借殼打算的券商也已經(jīng)在悄然行動(dòng)，同時(shí)帶動(dòng)了一大批牛股：光大證券就曾經(jīng)傳出借殼寧波富達的傳聞，現在新的“緋聞方”是輕紡城（600790）；長(cháng)江證券借殼東湖高新（600133）失敗后，開(kāi)始謀求新的殼資源，美爾雅（600107）受借殼傳聞刺激股價(jià)也表現非凡；G滬大眾（600611）和國泰君安之間的借殼傳聞也曾風(fēng)靡一時(shí)。
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