| 作者：拉瑞·威廉姆斯
第二章 價(jià)格與時(shí)間 所有的線(xiàn)圖都是價(jià)格隨時(shí)變動(dòng)的記錄，橫軸代表時(shí)間，縱軸代表價(jià)格。整個(gè)技術(shù)分析學(xué)派都致力于研究時(shí)間，也可以說(shuō)是循環(huán)（cycle）的觀(guān)測者。這些聰明人不斷計算各種年、月、周、日、時(shí)、分、秒區間里的高低點(diǎn)，希望能夠找出主要的時(shí)間循環(huán)，以便讓我們知道，在未來(lái)什么時(shí)候價(jià)格會(huì )像過(guò)去一樣重復發(fā)生變化。我學(xué)習的速度比較慢（甚至忘的也比較慢），因此我曾經(jīng)耗費將近15年的光陰，企圖解開(kāi)時(shí)間循環(huán)的謎團。
我依然相信，市場(chǎng)的確存在各種循環(huán)。實(shí)際上市場(chǎng)應該有三種循環(huán)，但它們并不是時(shí)間的循環(huán)。關(guān)于時(shí)間循環(huán)，最根本的問(wèn)題在于我們總是很輕易地就可以從線(xiàn)圖中看到某種主要的或主導的循環(huán)（dominant cycle），問(wèn)題是一定會(huì )有另一個(gè)主導的循環(huán)趨勢馬上出現，然后壓倒我們剛剛發(fā)現、并作為投資依據的循環(huán)趨勢。
雖然我們首先質(zhì)疑的是循環(huán)的主導性問(wèn)題，如果真的存在這種循環(huán)，那它們轉向的速度往往比追逐選票的政客還快。在20世紀的60年代以及70年代初期，大家還盼望著(zhù)結合超級數學(xué)和高效率電腦的運算能力來(lái)解決主導循環(huán)的謎團，可惜沒(méi)有成功。我們根本無(wú)從得知到底該在哪個(gè)時(shí)段下注才正確。但是，更重要的問(wèn)題應該是每個(gè)循環(huán)波動(dòng)幅度的大小。
循環(huán)派分析師完全只處理時(shí)間因素?？墒俏覐膩?lái)不曾遇到一位銀行家能夠讓我儲蓄時(shí)間。我的意思是說(shuō)，循環(huán)派人士可能找到某個(gè)市場(chǎng)的最低價(jià)，比方說(shuō)是18年來(lái)的最低價(jià)，但是價(jià)格不見(jiàn)得會(huì )依照循環(huán)變化的游戲規則，因而延著(zhù)縱軸的價(jià)格座標一路往上攀升。理論上，如果你有辦法宣稱(chēng)某個(gè)循環(huán)正處于高點(diǎn)或低點(diǎn)，隨后應該會(huì )出現某種幅度的反向變動(dòng)。但是在實(shí)際生活及交易經(jīng)驗中卻很少發(fā)生這種情況，反而是循環(huán)很快就會(huì )消失。當然，就時(shí)間而言，價(jià)格會(huì )停滯在那一點(diǎn)，維持幾天或幾個(gè)星期的窄幅振蕩，而其價(jià)格波動(dòng)幅度卻小得不足以讓人獲利。
我將針對過(guò)去的價(jià)格變動(dòng)，以實(shí)證研究的方式來(lái)支持我的論點(diǎn)。我們的第一項測試是統計1975年4月29日至1987年1月1日之間的黃豆交易價(jià)格，并觀(guān)察所有5日至50日的短期移動(dòng)平均線(xiàn)組合，與10日至60日較長(cháng)期或所謂的第二平均數之間的對應關(guān)系。本測試時(shí)段中的最佳結果，是與5日均線(xiàn)相對應的25日均線(xiàn)。這項以時(shí)間為基準的“系統”，在總數153筆交易中，有54筆獲利，共賺得4.75萬(wàn)美元。哇，我們發(fā)現一部印鈔機了嗎？
如果用同樣的方式，測試1987年1月1日至1998年4月23日之間的交易，又會(huì )發(fā)生怎樣的結果。這次可不這么樂(lè )觀(guān)了。雖然在163筆交易中，我們交易獲利的準確率有所提高，達到31％。但是我們實(shí)際上不但虧損了9100美元，而且還得一路承受最大平倉虧損金額28612美元的心理煎熬（由紅翻黑以前，這套系統給你帶來(lái)的負面影響會(huì )很大）。28612美元再加上虧損9100美元，這絕非杰出賭徒的作為！平均每筆交易虧損55美元。當初倡言的循環(huán)或時(shí)間的影響力何在？我一點(diǎn)也想不通。
接著(zhù)我用相反的程序，在第二時(shí)段，也就是1987年1月1日至1998年4月23日之間，找出表現最佳的兩條移動(dòng)平均線(xiàn)。這次最佳的組合是落在25日對應30日的移動(dòng)平均線(xiàn)。它以高達59％的高準確率，賺到34900美元。這套系統讓每筆交易平均賺了234美元，而最大平倉虧損金額為13962美元，這仍不是很好的賭法。
把這項最佳的結果應用在范例中的前一個(gè)時(shí)段，其結果虧損了28725美元。不論向前或向后推衍，移動(dòng)平均線(xiàn)的時(shí)間、長(cháng)度或是循環(huán)，雖然在某一時(shí)期內有效，不見(jiàn)得在別的時(shí)期內也有效。
你或許會(huì )問(wèn)，“問(wèn)題可能不是出在時(shí)間上，而是黃豆交易價(jià)格本身的變動(dòng)趨勢不明顯”。
下面要談的是英鎊的移動(dòng)平均線(xiàn)交易系統研究個(gè)案，英鎊可說(shuō)是趨勢最明顯的市場(chǎng)了。從1975年至1987年間，這套交易系統的最佳買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)落在了5日均線(xiàn)和45日均線(xiàn)交叉處，其獲利高達135443美元。
在下一個(gè)時(shí)段，也就是1987年到1997年間，同樣的交易系統雖然賺到了45287美元，但也經(jīng)歷了最大平倉虧損金額29100美元的痛苦時(shí)段。這可不是令人動(dòng)心的賭法。在這筆10年的資料中，最佳的組合是20日與40日移動(dòng)平均線(xiàn)，整段期間可賺到121700美元。但問(wèn)題是，這種操作方式在前一個(gè)時(shí)段當中的谷口只賺到26025美元，而且最大平倉虧損金額高達3萬(wàn)美元。其間的問(wèn)題不是出在黃豆或是英鎊，而是出在以時(shí)間為基礎的研究根本不可靠。時(shí)間若是投機的唯一指標，我肯定這是通往貧民區的免費車(chē)票。
我用差異度很大的不同組數據資料，在不同時(shí)段重復這項研究，可是卻找不到足以讓下次的測試樣本能夠呈現近乎完美的交易結果循環(huán)趨勢。
我建議放棄時(shí)間循環(huán)，它們不過(guò)是華爾街的幻象罷了。
價(jià)格的確存在某種循環(huán)波動(dòng)（或是一種型態(tài)），你可以很快地在任何圖表、任何時(shí)段、任何市場(chǎng)、或任何我所交易過(guò)的國家中看出來(lái)。一旦你了解了這些型態(tài)之后，就更能順著(zhù)最可能的價(jià)格趨勢走了。
多年來(lái)，我系統地整理并定義出三種循環(huán)：小差價(jià)區間/大差價(jià)區間（range）；區間內的移動(dòng)收盤(pán)價(jià)（moving close）；以及收盤(pán)價(jià)與開(kāi)盤(pán)價(jià)。
現在正是我們開(kāi)始學(xué)習解讀線(xiàn)圖的第一課，我們將以?xún)r(jià)差變換的研究做為開(kāi)始。我所謂的價(jià)差區間是指某只股票或商品期貨在一日、一周、一月、一年，甚或一分鐘內移動(dòng)的整個(gè)距離。你可以把價(jià)差區間想象成是你選取的任何時(shí)段內的價(jià)差。對于你將要學(xué)到的三個(gè)循環(huán)而言，無(wú)論是在哪一種時(shí)間段這個(gè)規則都很適用，而且我提成的規則，也適用所有時(shí)間段的市場(chǎng)。 區間改變的自然循環(huán) 任何一天商品的價(jià)差千變萬(wàn)化，這是讓線(xiàn)圖分析師最為困惑的地方。但是在你所要研究的任何時(shí)間段中，你會(huì )發(fā)現價(jià)差區間變化會(huì )出現一種清晰的、精確的節拍。在任何時(shí)段、任何市場(chǎng)，價(jià)差區間變化會(huì )從一系列的小價(jià)差區間走向一串密集的大價(jià)差區間，這點(diǎn)非常重要。
這樣的循環(huán)會(huì )終年不斷地重復出現：一些下價(jià)差區間之后是大價(jià)差區間，大價(jià)差區間之后是小價(jià)差區間。這種循環(huán)極為準確，這是短線(xiàn)交易獲利的基本關(guān)鍵。
這個(gè)看起來(lái)很明顯的循環(huán)非常有效，而且對我們十分重要，因為投機客必須利用價(jià)差來(lái)賺錢(qián)，差異越大，獲利的潛力就越高。假如沒(méi)有價(jià)差，或是差別極小，投機客就會(huì )陷在價(jià)格趨勢不明確的泥潭中。
這就是為什么短線(xiàn)交易員期待價(jià)格走勢能夠在數個(gè)小時(shí)或幾天內出現爆發(fā)性的走勢。如果不這樣，我們就會(huì )象藤蔓上等死的枯枝。了解了嗎？我希望你已經(jīng)了解了，因為接下來(lái)的部分最迷人。通常會(huì )吸引一般投資大眾及家庭主婦進(jìn)場(chǎng)的原因正是大幅的價(jià)格波動(dòng)，他們總是誤以為目前的大幅價(jià)格波動(dòng)會(huì )持續下去。
你現在應該更清楚這一點(diǎn)了。
常見(jiàn)的狀況是，大價(jià)差區間會(huì )變成許多小價(jià)差區間。你的目標就是趕在價(jià)格呈現大幅波動(dòng)以前建立倉位。最過(guò)癮的莫過(guò)于看到市場(chǎng)因為一、兩天的大幅波動(dòng)而變得活躍，而在市場(chǎng)退燒或波動(dòng)停滯以前，吸引大眾搶進(jìn)。大多數短線(xiàn)交易員都是輸家，因為他們不了解喝醉水手的腳步變化規則，不了解價(jià)格走勢何以會(huì )超出他們大量垃圾線(xiàn)圖的波動(dòng)范圍，卻不斷追逐熱門(mén)的市場(chǎng)做致。
相反的，我們這些了解規律的少數人士則會(huì )反向操作。我們尋找過(guò)去波動(dòng)性高、而且每日價(jià)差區間很大、但是最近卻出現小幅波動(dòng)的市場(chǎng)，因為我們知道大價(jià)差區間來(lái)臨的日子已經(jīng)不遠了！
你可以不管線(xiàn)圖上的瘋狂變化，只要找到低點(diǎn)的時(shí)候冷靜地在一旁觀(guān)望、小心地守候，直到區間縮小、消失為止。這段自然循環(huán)結束之際，就是短線(xiàn)慶功之日。
同理，大價(jià)差區間則告訴我們行情將很快陷入無(wú)利可圖的小價(jià)差區間泥潭中，當日這不是我們所愿意見(jiàn)到的。
小區間產(chǎn)生大區間，大區間產(chǎn)生小區間。
我們下一個(gè)投機技巧的研究項目是咖啡，這是一個(gè)節奏很快的市場(chǎng)。讓想要了解真相的交易員有很好的觀(guān)察機會(huì )。同樣地，果然是能夠讓我們賺錢(qián)的大區間，然后區間縮小，而在大區間進(jìn)場(chǎng)的投資大眾，會(huì )因為預期獲利機會(huì )變成泡影而失去耐心，并顯得狼狽不堪。就在大部分投資人對自己手中的倉位感到不耐煩時(shí)……嗨……價(jià)格飆漲，又出現大區間的波動(dòng)了。 每日開(kāi)盤(pán)價(jià)相對當日高、低點(diǎn)的重要性 本段要說(shuō)明要說(shuō)明關(guān)于大區間當日的第二項真理，也就是短線(xiàn)交易員非得趕在前頭的大波動(dòng)行情日：大區間上漲趨勢的日子，通常都會(huì )在最低點(diǎn)附近開(kāi)盤(pán)，在最高點(diǎn)附近收盤(pán)。大區間下跌趨勢的日子，通常都會(huì )在最高點(diǎn)附近開(kāi)盤(pán)，在最低點(diǎn)附近收盤(pán)。
這表明你在交易時(shí)要同時(shí)考慮兩件事：第一件事就是，假如我們在認為是大區間上漲的日子進(jìn)場(chǎng)，就不要企圖等到遠低于開(kāi)盤(pán)價(jià)時(shí)才要進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)入。正如我所說(shuō)過(guò)的，大區間上漲的日子，很少會(huì )出現遠低于開(kāi)盤(pán)價(jià)的成交價(jià)位。這表示你不太可能找到很多低于開(kāi)盤(pán)價(jià)的買(mǎi)進(jìn)機會(huì )。
同樣地，假如你認為看到了一尾大魚(yú)，可能是大區間的上漲日，但價(jià)位卻一直遠低于開(kāi)盤(pán)價(jià)時(shí)，上漲做收的概率就大大降低了。
這是短線(xiàn)交易獲利的重要內涵，千萬(wàn)不要忽視它。從開(kāi)盤(pán)價(jià)到最低價(jià)的振蕩幅度越大，開(kāi)盤(pán)價(jià)到收盤(pán)價(jià)出現獲利的概率的概率就越低。這證實(shí)了我的原則：
1.在預期收盤(pán)價(jià)格會(huì )上漲的日子里，不要嘗試買(mǎi)進(jìn)開(kāi)盤(pán)后大跌的標的。
2.在預期收盤(pán)價(jià)格會(huì )上漲的日子里，如果做多，而價(jià)格卻大跌遠低于開(kāi)盤(pán)價(jià)，趕緊殺出。
3.在預期大跌的日子里，不要嘗試賣(mài)出價(jià)格在開(kāi)盤(pán)后大漲的標的。
4.在預期大跌的日子里，如果做空，而價(jià)格卻在飆漲而遠高于開(kāi)盤(pán)價(jià)，趕緊回補。
不要企圖與統計數據進(jìn)行爭論，它們是控制股票及商品期貨價(jià)格變動(dòng)的規律。本節的統計適用于任何一個(gè)自由交易的市場(chǎng)，因此也代表一個(gè)不變的真理，那就是：一般而言，交易在任何一天都可能產(chǎn)生變化。是的，偶爾你會(huì )看到在開(kāi)盤(pán)價(jià)上下同時(shí)出現大區間的日子，但這是例外，并不是常態(tài)，一般狀況是不會(huì )違反這項定律的。身為交易員，我希望情勢盡量對我有利，我交易的勝利并非來(lái)自運氣，而是來(lái)自于擁有這些對我有利的統計圖。 順勢而為——價(jià)格型態(tài)的第二重要規則 市場(chǎng)走勢是向上或向下？?jì)r(jià)格最可能從這里上升還是往下降？是不是真的有某種東西能夠幫助我們解開(kāi)隱藏在未來(lái)價(jià)格活動(dòng)中的奧秘？這些都是重要的問(wèn)題，而其答案是那些不明狀況及不愿意思考研究的人，自從投入交易開(kāi)始時(shí)就想不透的。
我們來(lái)上市場(chǎng)的趨勢分析的第一課?；驹瓌t是，當價(jià)格由低點(diǎn)移動(dòng)到高點(diǎn)時(shí)，收盤(pán)價(jià)在每日價(jià)差區間內的位置會(huì )出現改變。記住，不管我們用的是5分鐘、一小時(shí)或周線(xiàn)圖，都沒(méi)什么差別，規則是一樣適用的。
當市場(chǎng)最低點(diǎn)構成當日的收盤(pán)價(jià)時(shí)，這一點(diǎn)應該就等于或非常接近當日區間的最低點(diǎn)。然后，不明不白突然出現一個(gè)漲勢。當這波漲勢展開(kāi)之后，會(huì )出現一個(gè)很明顯的變化，就是漲勢越成熟，日線(xiàn)收盤(pán)價(jià)的位置就爬得越高。
不明狀況的人會(huì )認為，市場(chǎng)趨勢的扭轉是因為“熱錢(qián)”涌入市場(chǎng)所造成的，但真理戰勝一切。正如我的老朋友湯姆所說(shuō)的，“市場(chǎng)不會(huì )因為有大批人買(mǎi)進(jìn)而形成底部，是因為沒(méi)人要賣(mài)才形成底部。”
我們幾乎可以由每天或每根直線(xiàn)的情況，來(lái)觀(guān)察買(mǎi)方和賣(mài)方之間的關(guān)系。1965年我首次公開(kāi)我的操作原則：在任何時(shí)段，當價(jià)格由當日最高點(diǎn)移向收盤(pán)價(jià)時(shí)，代表賣(mài)方；收盤(pán)價(jià)減掉收盤(pán)價(jià)減掉最低價(jià)的價(jià)差則代表買(mǎi)方。我的意思是說(shuō)，收盤(pán)價(jià)距離最低點(diǎn)的價(jià)差顯示買(mǎi)方的能力，距離最高點(diǎn)的價(jià)差則顯示賣(mài)方對價(jià)格的影響力。
這是我過(guò)去試圖了解米勒及邵夏德在添惠公司所記錄的OBV圖表時(shí)了解到的。當時(shí)只有交易員，或一些想喝免費咖啡或找地方聊天的老頭們才惠坐在一起，一筆一筆觀(guān)看打在紙帶上的交易行情變化。
有兩位值得一提的怪人，即杰克和墨瑞。我們每天都會(huì )來(lái)分享它們的經(jīng)驗智慧。由于他們的交易經(jīng)驗比我們深厚，所以我們會(huì )聆聽(tīng)他們的每句話(huà)。墨瑞比較年長(cháng)，曾在1929年大崩盤(pán)時(shí)為證交所抄寫(xiě)看板，他經(jīng)?；貞浧鸫蟊辣P(pán)的第一天他是怎樣寫(xiě)下整整下跌了100點(diǎn)的美國銀行股價(jià)。你幾乎可以想象年輕的墨瑞用粉筆在墨板上寫(xiě)下美國銀行的上一個(gè)股價(jià)，隨即擦掉，填上更低股價(jià)的景象。墨瑞說(shuō)，前后兩筆交易的跌幅高達23點(diǎn)。
他的故事和其他老頭子們最?lèi)?ài)老調重彈的故事一樣，至今依然言猶在耳。杰克起碼一天要跟我們講一次，“千萬(wàn)不要接掉下來(lái)的匕首”，然后他會(huì )補充，“你要等到它們落地，不再抖動(dòng)時(shí)才去揀起來(lái)。這是我50多年來(lái)看盡別人虧錢(qián)所得到的最寶貴教訓。”
身為短線(xiàn)交易員，我認為這句話(huà)的意思是，別企圖買(mǎi)下跌的標的，不要站在已經(jīng)開(kāi)動(dòng)的火車(chē)鐵軌上。我曾經(jīng)誤以為我自己可以看出何時(shí)股價(jià)已經(jīng)“落底”，而且當日必將反彈，最后卻賠上大筆金錢(qián)。我早年的交易記錄足以證明我壓根兒不會(huì )這套魔術(shù)。
最后我終于學(xué)到，不要妄想找到最高點(diǎn)或最低點(diǎn)，但是還要經(jīng)過(guò)許多年之后，我才完全了解市場(chǎng)是怎么運作的，以及我應該如何善用這個(gè)市場(chǎng)真相。我的帳戶(hù)余額讓我相信，買(mǎi)進(jìn)跌的很慘的股票是非常愚蠢的行為，當時(shí)我不明白為什么，現在我懂了。
開(kāi)盤(pán)后，價(jià)格先跌到最低點(diǎn)，隨后反彈到當日最高價(jià)，然后又面臨賣(mài)壓下挫，直到收盤(pán)為止。你應該已經(jīng)知道，買(mǎi)賣(mài)雙方每天都會(huì )在市場(chǎng)上打一仗，現在你已經(jīng)知道要如何以及在何處去找出買(mǎi)賣(mài)雙方了。更重要的是，你已經(jīng)學(xué)會(huì )了變化的關(guān)系，即：收盤(pán)價(jià)在直線(xiàn)上的位置越高，我們越接近頭部，而收盤(pán)價(jià)在直線(xiàn)上的位置越低，就越接近底部。我的兩條規則如下：
1.大多數市場(chǎng)的高點(diǎn)，會(huì )出現在、或隨后出現在以當日最高價(jià)收盤(pán)的日子。
2.大多數市場(chǎng)的低點(diǎn)，會(huì )出現在、或隨后出現在以當日最低價(jià)收盤(pán)的日子。
了解了嗎？所有時(shí)段的市場(chǎng)低點(diǎn)都恰好相反：收盤(pán)價(jià)越接近直線(xiàn)的最低點(diǎn)，表示市場(chǎng)即將要反轉回升。這是市場(chǎng)的真實(shí)情況，投機世界永遠不變的游戲規則。 ------------------
快槍手投資
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