與2009年“中國因素拉動(dòng)”的故事版本不同，這次有色金屬上漲更多是美元貶值的推動(dòng)。從國際金屬期貨的走勢可以看出，從三季度初期至周三收盤(pán)，倫敦期貨交易所3月鋅、鎳、錫等一路上漲，漲幅較大的為錫、鋁，分別漲了39.6%，31.56%。而作為避險工具的黃金，在美元繼續走弱預期下，國際黃金現貨在7月底觸底反彈后上漲。有色金屬價(jià)格的飆升，刺激有色金屬股演繹久違的整體上漲行情。
三季度以來(lái)基本金屬(大金屬)價(jià)格的上漲，主流觀(guān)點(diǎn)是如果美國經(jīng)濟繼續前景不妙，繼續走弱的美元還會(huì )支撐基本金屬價(jià)格四季度繼續上漲。但是二級市場(chǎng)有色金屬股未來(lái)的走勢，卻遠不如小金屬板塊樂(lè )觀(guān)，因為大宗商品價(jià)格反彈后能否形成上漲趨勢還難說(shuō)，且基本金屬屬于周期性板塊，在全球經(jīng)濟二次探底的擔憂(yōu)中，尚看不到來(lái)自基本面的支撐。
小金屬板塊是股市上三季度表現最好的子板塊，漲幅高達47.77%，遠高于鉛鋅、銅等基本金屬股漲幅。小金屬較少有期貨炒作因素干擾，走勢相對獨立。同時(shí)保護政策密集出臺，行業(yè)供需關(guān)系偏緊推動(dòng)價(jià)格快速上行。此外，小金屬是良好的功能材料，隨著(zhù)經(jīng)濟轉型中小金屬應用日益廣泛，其價(jià)格將步入長(cháng)期上升通道(見(jiàn)附表).
內部分化嚴重
但小金屬內部分化嚴重。鉬、銦等缺乏產(chǎn)業(yè)政策配合三季度表現平平，鉬因為下游鋼鐵行業(yè)的減產(chǎn)影響需求而成為惟一一個(gè)下跌品種。而供給收緊的銻和稀土漲幅居前，平均漲幅超過(guò)10%。這種分化是由于國家發(fā)改委把原來(lái)“十三種金屬的規劃”調整為“稀土、鎢、鉬、錫、銻五種金屬”，指導方針為重點(diǎn)抓五種金屬，保護性開(kāi)采以及提高產(chǎn)業(yè)的集中度。在全球小金屬礦種的資源分布中，鎢、稀土、銻等均是我國主要優(yōu)勢礦種，能享受政策保護帶來(lái)的超額增長(cháng)。
國家也在加快推進(jìn)小金屬行業(yè)的整合，2009中國五礦集團并購湖南有色，控制了全國51%的鎢資源，而稀土已經(jīng)被國務(wù)院列為重點(diǎn)整合對象，令稀土板塊從8月中旬再次活躍。在行業(yè)整合中，占據資源優(yōu)勢的企業(yè)將會(huì )受益，如包鋼稀土、中色股份、廈門(mén)鎢業(yè)。在原料獲取上相對于國外磁材企業(yè)有優(yōu)勢的寧波韻升也值得關(guān)注。
業(yè)內人士預計國家產(chǎn)能控制品種將會(huì )涉及到錫和鉬。電子用焊錫是錫主要用途，目前半導體行業(yè)出貨量水平持續上升，電子行業(yè)仍然處于高景氣周期，而全球錫進(jìn)入耗庫存階段。鉬也將重點(diǎn)加大保護性開(kāi)采和資源整合力度，建議關(guān)注錫業(yè)股份和金鉬股份。但需要說(shuō)明的是，鉬行業(yè)政策仍停留在行業(yè)準入方面，而且鉬價(jià)受鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)影響，價(jià)格上漲空間也不大。
短期有回落風(fēng)險
目前小金屬類(lèi)股票估值過(guò)高，大金屬在20~30倍，小金屬差異較大，大都在50~150倍，稀土最高，表明后市繼續大幅上漲的空間縮小，應防范小金屬短期回落風(fēng)險。中長(cháng)期的機會(huì )在于符合國家戰略新興產(chǎn)業(yè)的公司，如新材料中的東方鉭業(yè)(鉭絲鉭粉提價(jià)助推業(yè)績(jì)，光伏產(chǎn)業(yè)前景看好)，西藏礦業(yè)(鋰資源)，包鋼稀土(稀土整合最大受益者)，廈門(mén)鎢業(yè)(鎢業(yè)龍頭，福建稀土整合者)，辰州礦業(yè)(黃金、銻和鎢的組合，參與銻業(yè)整合).
而前期大金屬股價(jià)一直相對低迷，因而補漲的概率較大，并且估值優(yōu)勢顯現，可謹慎關(guān)注如銅陵有色、江西銅業(yè)、中金嶺南等。
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