?中國的多層次資本市場(chǎng)及多層次資本市場(chǎng)的主要內容
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一、多層次資本市場(chǎng)概述
(一)資本市場(chǎng)概念的界定
是長(cháng)期金融市場(chǎng)或長(cháng)期資金市場(chǎng)，是為一年以上資本性或準資本性融資產(chǎn)品提供發(fā)行和交易服務(wù)的有形或無(wú)形的市場(chǎng)總和。
(二)資本市場(chǎng)的分層特性及其內在邏輯
1.資本市場(chǎng)的層次結構
是指資本市場(chǎng)根據企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求和融資特點(diǎn)，針對各種市場(chǎng)主體不同的、特定的需求，提供的具有不同內在邏輯次序、不同服務(wù)對象和不同內在特點(diǎn)的市場(chǎng)形式。（多層次性）
2.資本市場(chǎng)的分類(lèi)
按照所交易產(chǎn)品品種的不同 —— 股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生品證券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)
按照市場(chǎng)功能的不同 ——發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)
按照資本市場(chǎng)的組織形式和交易活動(dòng)是否集中統一 —— 場(chǎng)內交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)
按照所服務(wù)和覆蓋的上市公司類(lèi)型的不同——全球性市場(chǎng)、全國性市場(chǎng)、區域性市場(chǎng)
按照發(fā)行和募集方式的不同——公募市場(chǎng)和私募市場(chǎng)。
二、多層次資本市場(chǎng)的主要內容
1．我國的場(chǎng)內交易市場(chǎng)
(1)主板市場(chǎng)(包含中小板市場(chǎng))。
主板市場(chǎng)是一個(gè)國家或地區證券發(fā)行、上市及交易的主要場(chǎng)所,一般而言,各國主要的證券交易所代表著(zhù)國內主板市場(chǎng)。
主板市場(chǎng)對發(fā)行人的營(yíng)業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標準較高,上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè),具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力。
很大程度上能夠反映國家或地區的經(jīng)濟發(fā)展狀況,有“宏觀(guān)經(jīng)濟晴雨表”之稱(chēng)。
上海、深圳證券交易所是我國證券市場(chǎng)的主板市場(chǎng)。
上海證券交易所于 1990 年 12 月 19 日正式營(yíng)業(yè);
深圳證券交易所于 1991 年 7 月 3 日正式營(yíng)業(yè)。
①中小企業(yè)板塊
2004 年 5 月,經(jīng)國務(wù)院批準,中國證監會(huì )批復同意深圳證券交易所在主板市場(chǎng)內設立中小企業(yè)板塊。
設立中小企業(yè)板塊的宗旨是為主業(yè)突出、具有成長(cháng)性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺,是我國多層次資本市場(chǎng)體系建設的一項重要內容。
②中小企業(yè)板塊的總體設計原則可以概括為：
“兩個(gè)不變”是指
1)法律、法規和部門(mén)規章與主板市場(chǎng)相同
2)須符合主板市場(chǎng)的發(fā)行上市條件和信息披露要求。
“四個(gè)獨立”是指
1)運行獨立
2)監察獨立
3)代碼獨立(主板通常以 600 或 000 開(kāi)頭,中小板通常以 002 開(kāi)頭)
4)指數獨立。
（2）科創(chuàng )板市場(chǎng)
（3）創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)（二板市場(chǎng)）
為具有高成長(cháng)性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)的資本市場(chǎng)
具有前瞻性、高風(fēng)險、監管要求嚴格以及明顯的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)導向的特點(diǎn)
我國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)于 2009 年 10 月 23 日在深圳證券交易所正式啟動(dòng)。
與主板相比，在創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)規模較小、上市條件相對較低。
創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的功能主要表現在兩個(gè)方面:
一是在風(fēng)險投資機制中的作用,即承擔風(fēng)險資本的退出窗口作用;
二是作為資本市場(chǎng)所固有的功能,創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)具有優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級等作用。
（4）全國中小企業(yè)股份轉讓系統（ “新三板” ）
主要為創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。
設立創(chuàng )新層和基礎層兩個(gè)層次
2015 年 7 月,中國證監會(huì )發(fā)布的《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)備案管理方法》中明確指出,全國中小企業(yè)股份轉讓系統不屬于場(chǎng)外交易市場(chǎng)。
股票轉讓采用無(wú)紙化的公開(kāi)轉讓形式。
在全國中小企業(yè)股份轉讓系統中股票轉讓可采用協(xié)議方式、做市方式、競價(jià)方式和其他中國證監會(huì )批準的轉讓方式。
掛牌股票采取做市轉讓方式的,須有兩家以上從事做市業(yè)務(wù)的主板券商為其提供做市服務(wù)。
2.我國的場(chǎng)外交易市場(chǎng)（店頭市場(chǎng)或者柜臺市場(chǎng)）
（1）概念：場(chǎng)外市場(chǎng)是指在集中的交易場(chǎng)所之外進(jìn)行證券交易的市場(chǎng),沒(méi)有集中的交易場(chǎng)所和市場(chǎng)制度,又被稱(chēng)為店頭市場(chǎng)或者柜臺市場(chǎng)。
主要是一對一交易
以交易非標準化的、私募類(lèi)型的產(chǎn)品為主
場(chǎng)內市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)都可以采取電子交易的方式。
（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特征
①掛牌標準相對較低,通常不對企業(yè)規模和盈利情況等進(jìn)行要求
②信息披露要求較低,監管較為寬松
③交易制度通常采用做市商制度
做市商制度也被稱(chēng)為報價(jià)驅動(dòng)制度是指做市商向市場(chǎng)提供雙向報價(jià),投資者根據報價(jià)選擇是否與做市商交易。
近年來(lái),隨著(zhù)計算機和網(wǎng)絡(luò )通訊等電子技術(shù)的應用,場(chǎng)外交易市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)在交易方式上日益趨同,場(chǎng)外交易市場(chǎng)也具備了計算機自動(dòng)撮合的條件。
目前的場(chǎng)外交易市場(chǎng)早已不再單純地采用集中報價(jià)、分散成交的做市商模式,而是摻雜自動(dòng)競價(jià)撮合,形成混合交易模式。
3.場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能
拓展融資渠道,改善中小企業(yè)融資環(huán)境
為不能在證券交易所上市的證券提供流通轉讓的場(chǎng)所
提供風(fēng)險分層的金融資產(chǎn)管理渠道。
4.我國的場(chǎng)外交易市場(chǎng)
（1）區域性股權市場(chǎng)
為其所在省級行政區域內中小微企業(yè)證券非公開(kāi)發(fā)行、轉讓及相關(guān)活動(dòng)提供基礎設施與服務(wù)的場(chǎng)所。
投資者買(mǎi)入后賣(mài)出或者賣(mài)出后買(mǎi)入同一證券的時(shí)間隔不得少于 5 個(gè)交易日。
區域性股票市場(chǎng)具有限制條件,除法律、行政法規另有規定外,單只證券持有人累計不得超過(guò) 200人。
區域性股票市場(chǎng)由所在地省級人民政府按規定實(shí)施監管
區域性股票市場(chǎng)實(shí)行的制度是合格投資者制度。
（2）券商柜臺市場(chǎng)
是指證券公司為與特定交易對手方在集中交易場(chǎng)所之外進(jìn)行交易或為投資者在集中交易場(chǎng)所之外進(jìn)行交易提供服務(wù)的場(chǎng)所或平臺。
證券公司可以采取協(xié)議、報價(jià)、做市、拍賣(mài)競價(jià)、標購競價(jià)等方式發(fā)行、銷(xiāo)售與轉讓私募產(chǎn)品,不得采用集合競價(jià)方式,法律行政法規有明確規定的除外。
投資者在柜臺市場(chǎng)交易私募產(chǎn)品,證券公司應當為其開(kāi)立產(chǎn)品賬戶(hù)。
證券公司開(kāi)展托管業(yè)務(wù),應當采取有效措施,保證其托管的私募產(chǎn)品的安全,禁止挪用客戶(hù)資產(chǎn)。
（3）機構間私募產(chǎn)品報價(jià)與服務(wù)系統（簡(jiǎn)稱(chēng)“報價(jià)系統”）
是經(jīng)中國證監會(huì )批準并由中國證券業(yè)協(xié)會(huì )按照市場(chǎng)化原則管理的金融機構。
報價(jià)系統的理念:“多元、開(kāi)放、競爭、包容”
核心功能：為參與人提供私募產(chǎn)品報價(jià)、發(fā)行、轉讓及互聯(lián)互通、登記結算、信息服務(wù)等。
機構間私募產(chǎn)品報價(jià)與服務(wù)系統的管理機構是（中國證券業(yè)協(xié)會(huì ) ）。
報價(jià)系統的主要特點(diǎn):
①參與人制度,各類(lèi)符合條件的機構均可參與報價(jià)系統;
②一體化市場(chǎng),發(fā)行交易與登記托管結算前中后臺互為一體;
③移動(dòng)互聯(lián)市場(chǎng),基于互聯(lián)網(wǎng)、證聯(lián)網(wǎng)、深證通,7×24 小時(shí)發(fā)行交易,日間多批次滾動(dòng)結算;
④行業(yè)公共平臺,提供各類(lèi)證券機構場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)后臺外包服務(wù);⑤市場(chǎng)中的市場(chǎng),與各類(lèi)場(chǎng)外市場(chǎng)建立市場(chǎng)聯(lián)盟;
⑥分層分類(lèi)風(fēng)險管理,雙層風(fēng)險防控機制,前中后臺業(yè)務(wù)隔離,設立專(zhuān)項風(fēng)險監控指標。
（4）私募基金市場(chǎng)
概念：在中華人民共和國境內,以非公開(kāi)方式向投資者募集資金設立的投資基金。
分類(lèi)：
①私募證券基金：
主要投資于公開(kāi)交易的股份有限公司股票、債券、期貨、期權、基金份額以及中國證監會(huì )規定的其他證券以及衍生產(chǎn)品。
②創(chuàng )業(yè)投資基金
主要是對處于創(chuàng )業(yè)各階段的成長(cháng)型企業(yè)進(jìn)行股權投資。
③私募股權基金
除創(chuàng )業(yè)投資基金以外主要投資于非公開(kāi)交易的企業(yè)股權。
④其他類(lèi)別私募基金
是指投資除證券及其衍生品和股權以外的其他領(lǐng)域。
私募基金的合格投資人
①投資于單只私募基金的金額不低于 100 萬(wàn)元
②凈資產(chǎn)不低于 1000 萬(wàn)元的單位；
③金融資產(chǎn)不低于 300 萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于 50 萬(wàn)元的個(gè)人。
編輯于 2020-07-14 · 著(zhù)作權歸作者所有
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