2004年誕生的中小板，開(kāi)啟了培育中小企業(yè)成長(cháng)的新時(shí)代。更重要的是，由此開(kāi)始，中國證券市場(chǎng)正式朝縱深發(fā)展，多層次資本市場(chǎng)從構想轉入了實(shí)踐，為創(chuàng )業(yè)板推出積累了經(jīng)驗和“底氣”。
⊙記者 屈紅燕 葉苗 ○編輯 楊剛
出深圳機場(chǎng)(6.770,0.00,0.00%)，沿深南大道一路向東，駛過(guò)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區，可以看到拔地而起的大族激光(21.460,-0.03,-0.14%)大廈與騰訊大廈比鄰而居。雖然尚未長(cháng)成像騰訊那樣的大藍籌，但它也悄然成為每年稅收過(guò)2個(gè)億的大企業(yè)，這一數字為6年前的10倍。
1990年中國證券市場(chǎng)成立之初，張近東懷揣10萬(wàn)元剛剛開(kāi)始自己的事業(yè)，2004年蘇寧電器(1.880,0.01,0.53%)上市，2010年，張近東以45億美元的資產(chǎn)榮膺內陸富豪榜眼。
在他們身后，是20年資本市場(chǎng)對中小企業(yè)執著(zhù)的關(guān)懷。
2004年誕生的中小板，開(kāi)啟了培育中小企業(yè)成長(cháng)的新時(shí)代，是中國證券市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)十幾年發(fā)展之后進(jìn)行制度創(chuàng )新實(shí)踐的新起點(diǎn)。在創(chuàng )業(yè)板尚難出臺的時(shí)候，及時(shí)為處于高速增長(cháng)期的中小企業(yè)提供了融資渠道，讓以民營(yíng)為主的中小企業(yè)實(shí)現了“上市夢(mèng)”，進(jìn)而打通了其“資金血脈”，培育了一批龍頭企業(yè)。更重要的是，從中小板開(kāi)始，多層次資本市場(chǎng)從構想轉入了實(shí)踐，繼往開(kāi)來(lái)，為創(chuàng )業(yè)板推出積累了經(jīng)驗和“底氣”。
2009年創(chuàng )業(yè)板誕生的流光溢彩，當感謝五年前這一步。
源于中國式智慧
它的誕生，既是歷史的巧合，又是歷史的必然。
有時(shí)候退卻是為了更好地進(jìn)攻。中小板的誕生，是市場(chǎng)建設者們構建多層次資本市場(chǎng)中一次變通的智慧。在資本市場(chǎng)制度設計之初，并無(wú)中小板一說(shuō)，唯有“高新技術(shù)板塊”。就在這一板塊被全力籌備之際，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，納斯達克指數從2000年3月的5132點(diǎn)，一路狂跌至2002年10月的1108點(diǎn)，全球創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)一片蕭條，在幾乎一邊倒的反對聲中，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)板被無(wú)限期地擱置。
“在深交所召開(kāi)的座談會(huì )上，幾乎所有人認為開(kāi)設創(chuàng )業(yè)板條件不成熟，某些位高權重的人甚至建言15年不要開(kāi)創(chuàng )業(yè)板?！被貞洰敵跚榫?，深圳市創(chuàng )業(yè)投資公會(huì )秘書(shū)長(cháng)王守仁至今仍十分感慨，那場(chǎng)爭論似乎猶在耳邊。
然而，急需資金支持的中小企業(yè)不能等，急需市場(chǎng)孵化的高科技企業(yè)不能等，從2000年起已經(jīng)暫停新股發(fā)行4年之久的深交所也不能等。
在經(jīng)過(guò)思考之后，市場(chǎng)各界開(kāi)始就適合中國特色的創(chuàng )業(yè)板的推出方式漸漸形成共識——采取分步實(shí)施的方式推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板建設。為此，深交所以及有識之士尋找了數年。2003年10月，市場(chǎng)人士提出如果考慮立即推出創(chuàng )業(yè)板有風(fēng)險，也可采用過(guò)渡的方式平穩推進(jìn)。這既保持了政策的連貫性，也給中小企業(yè)開(kāi)辟融資渠道，又克服了創(chuàng )業(yè)板可能對現有尚未完全成型的市場(chǎng)造成的影響。并且，短期也不需要對現有政策動(dòng)“大手術(shù)”。
可以說(shuō)，這體現了“退一步，進(jìn)兩步”的中國式智慧——開(kāi)設中小板，但發(fā)行制度仍等同主板，不過(guò)總股本控制在一億股之下，“獨立指數，獨立板塊”。在這樣的創(chuàng )新中終于“破題”，2004年5月17日，中小板領(lǐng)到準生證。一個(gè)月之后，中小板迎來(lái)了“首八家”。
如果之前對于創(chuàng )業(yè)板是“有意栽花花不開(kāi)”，那么中小板則是“用心插柳柳成蔭”。
這里，是資本市場(chǎng)多層次時(shí)代的先聲。
證監會(huì )前主席劉鴻儒曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，資本市場(chǎng)從前20年主要服務(wù)于國有企業(yè)轉型改制，現在要轉向服務(wù)于經(jīng)濟發(fā)展方式的轉型，支持經(jīng)濟結構的調整和科技創(chuàng )新型企業(yè)的發(fā)展?！斑@是歷史的轉變，在這個(gè)轉型中，大力發(fā)展多層次、多元化的資本市場(chǎng)體系十分重要?！?/p>
中小板來(lái)之不易，任重道遠。時(shí)任深交所總經(jīng)理的張育軍用“如履薄冰”來(lái)形容籌備中小板的感覺(jué)。雖然一開(kāi)始經(jīng)歷了“江蘇瓊花”事件的考驗，但中小企業(yè)板設立6年來(lái)，深交所緊抓“從嚴監管、深化創(chuàng )新”這一主題，創(chuàng )新創(chuàng )優(yōu)監管制度和監管方式，堅持不懈將中小企業(yè)板打造為“誠信規范之板”，獲得各界廣泛認同。
“上市原來(lái)離我們這么近”
“主板以國有控股企業(yè)為主，而中小板面對中小企業(yè)，其最大的意義在于讓民營(yíng)企業(yè)實(shí)現了上市?！?著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家華生在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。
表面上看，中小板在制度安排上并沒(méi)有飛躍，但其最大的意義在于，原來(lái)無(wú)緣主板市場(chǎng)的一批中小企業(yè)走進(jìn)了資本市場(chǎng)，由于降低了上市企業(yè)的總股本，眾多如大族激光、同洲電子(1.650,0.02,1.23%)這樣的中小民營(yíng)企業(yè)在此實(shí)現了“上市夢(mèng)”，進(jìn)而打通了資金血脈，由小到大，由弱到強，成長(cháng)為龍頭公司。而創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)的資金也得到了良好循環(huán)。
中小企業(yè)無(wú)疑是最有活力的一個(gè)群體，解決了大部分的就業(yè)問(wèn)題?！爸袊奈磥?lái)靠中小企業(yè)，這么大的國家，這么多的人口，就業(yè)要靠中小企業(yè)?！鄙罱凰晃粰嗤耸扛袊@到。中小板，正是資本市場(chǎng)反哺基層經(jīng)濟，培育草根創(chuàng )業(yè)的典型。
大族激光董秘杜永剛告訴記者，上市后公司實(shí)現了跨越式發(fā)展，今年前三個(gè)季度實(shí)現凈利潤3.2億元，而2003年上市前該公司全年凈利潤為3675萬(wàn)元。大族激光并非個(gè)案，有數據為證：2004—2009年，中小企業(yè)板公司營(yíng)業(yè)收入年均增長(cháng)26.3%，凈利潤年均增長(cháng)20%。
中小板開(kāi)啟了民營(yíng)企業(yè)家的上市意識，“原來(lái)上市離我們這么近?！?/p>
平安證券投行部董事總經(jīng)理羅騰子表示，在上市企業(yè)的示范作用下，其他中小企業(yè)也認識到上市是一個(gè)可以實(shí)現的目標，便愿意從規范改制做起，帶動(dòng)了一批企業(yè)建立現代企業(yè)制度?！白兂缮鲜泄竞?，這些企業(yè)更專(zhuān)注于自己的主業(yè)，而沒(méi)上市之前，民營(yíng)企業(yè)一般是什么掙錢(qián)就做什么，很難專(zhuān)注于主業(yè)?！?/p>
改變命運的“十年十倍股”
中小板不但給予了企業(yè)家做強做大的機遇，也讓參與二級市場(chǎng)的股民得到了豐厚的回報。
香港股神曹仁超曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“改變你身家命運的，不是投資今日藍籌股，而是投資明日藍籌股，今日的二線(xiàn)股?！?/p>
經(jīng)過(guò)了6年的時(shí)間檢驗，中小板多只個(gè)股成就改變投資者命運的“十年十倍股”。2005年6月8日，深交所推出了基數為1000點(diǎn)的中小板綜指，截至2010年12月9日，中小板綜指報收于7397.45點(diǎn)。換而言之，在5年多的時(shí)間中，反映中小板綜合走勢的股指上漲了640%。
牛股更是數不勝數。根據統計，從上市以來(lái)，跑贏(yíng)中小板指(10829.466,-67.98,-0.62%)數的個(gè)股高達20家，蘇寧電器復權價(jià)的巨大升幅已經(jīng)被市場(chǎng)廣為流傳，但其實(shí)華蘭生物(23.470,0.22,0.95%)、雙鷺藥業(yè)(11.700,-0.35,-2.90%)、新和成(16.180,0.09,0.56%)的漲幅早已超過(guò)了蘇寧電器，穩居漲幅前三。華蘭生物上漲44倍，雙路藥業(yè)23倍，新和成22倍，蘇寧電器19倍。令人驚訝的是，稀有得像鉆石一樣的“十年十倍股”在中小板中竟然高達11只，除了上述4只股票外，另有中航精機(10.780,0.00,0.00%)、七匹狼(6.100,-0.03,-0.49%)、思源電氣(49.290,-0.61,-1.22%)、科華生物(8.760,-0.05,-0.57%)、華邦制藥(4.860,-0.20,-3.95%)、寧波華翔(12.990,-0.14,-1.07%)、偉星股份(10.370,0.04,0.39%)，這十只股票上市以來(lái)的漲幅均在10倍以上。
中小板被特別處理，乃至退市的公司相對較少。根據統計，在中小板中，目前僅有5只個(gè)股被特別處理，占比為1%，而滬深主板其他公司中，ST類(lèi)公司占比為11%。羅騰子認為，“中小板少有企業(yè)被重組，這一數據從另一側面印證，中小板是成功之板?！?/p>
創(chuàng )業(yè)板必經(jīng)之路
有人說(shuō)“中小板的一小步，中國資本市場(chǎng)的一大步?！睕](méi)有中小板，就沒(méi)有以后的創(chuàng )業(yè)板。
時(shí)至今日，早期參與創(chuàng )業(yè)板設計的人都不禁感嘆，假使在當時(shí)的情況下貿然開(kāi)設創(chuàng )業(yè)板，很難得到一個(gè)理想和圓滿(mǎn)的結果。這期間，證券市場(chǎng)正處于漫漫熊市之中。證券公司問(wèn)題頻發(fā)，上市公司治理尚在過(guò)程中，莊家、莊股橫行的現象尚未清除，股票市值蒸發(fā)數千億，投資者損失慘重?！爱敃r(shí)的任何差池和過(guò)失，對于一個(gè)新生的市場(chǎng)而言影響都非同小可?！?/p>
先有中小板，再有創(chuàng )業(yè)板。這不是某些人眼中的“妥協(xié)”，而恰恰是符合規律的前進(jìn)。
盡管王守仁當時(shí)為創(chuàng )業(yè)板鼓與呼，但是他也承認，中小板的開(kāi)設是建設多層次資本市場(chǎng)的重要一步?！霸诋敃r(shí)的政治、經(jīng)濟和文化背景下，中小板是可行的，這是退一步進(jìn)兩步，事實(shí)證明，正因為中小板的成功，如今創(chuàng )業(yè)板的開(kāi)出才沒(méi)有那么大的阻力?！?/p>
此言不虛。比如募集資金專(zhuān)戶(hù)存儲、退市標準多元化等一些行之有效的制度在創(chuàng )業(yè)板中繼續推廣沿用。同時(shí)，中小板為創(chuàng )業(yè)板在發(fā)行審核、上市交易和監管方面積累了豐富的經(jīng)驗。
深交所副總經(jīng)理周明說(shuō)，“中小板推出后，深交所根據中小企業(yè)和市場(chǎng)發(fā)展的需求，對發(fā)行條件、上市標準、股份流通、交易模式、公司監管、市場(chǎng)監察、退市制度各環(huán)節進(jìn)行了更深入的研究和實(shí)踐，不斷推出制度與產(chǎn)品創(chuàng )新，同時(shí)強化一線(xiàn)監管，為建立創(chuàng )業(yè)板積累了實(shí)戰經(jīng)驗?！?/p>
歷史已經(jīng)證明，幾年后，在世界性金融危機陰霾尚未散去之時(shí)，中國卻有了推出創(chuàng )業(yè)板的十足底氣。
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