| 97金融風(fēng)暴 2007會(huì )重演嗎？ |
| 2007年03月13日 香港商報 |
本月初環(huán)球股市，特別是新興市場(chǎng)股市大幅下挫，市況突然逆轉，多位基金經(jīng)理、交易員和分析師紛紛發(fā)出警告，稱(chēng)這次調整市可能持續數周，甚至更長(cháng)時(shí)間。以往歐美投資者對新興市場(chǎng)的跌市反應冷淡，但如今卻不同，新興市場(chǎng)，尤其是亞洲新興市場(chǎng)，越來(lái)越受到歐美投資者的關(guān)注。他們近年不斷把資金轉移到這些股市，因為很多亞洲企業(yè)也在中國內陸開(kāi)展業(yè)務(wù)，投資這些企業(yè)可分享中國經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的成果。 亞洲經(jīng)濟與97截然不同 然而亞洲股市近期的下挫，已開(kāi)始令投資者感到擔憂(yōu)，他們擔心這種勢頭將繼續下去，會(huì )再次爆發(fā)1997年的亞洲金融危機。當時(shí)貨幣貶值使很多亞洲國家的政府和企業(yè)都無(wú)力償還外債，導致整個(gè)地區的經(jīng)濟嚴重走下坡。 有這些憂(yōu)慮的投資者，明顯對亞洲經(jīng)濟不太熟悉?，F時(shí)亞洲國家的經(jīng)濟狀況，根本與1997年的時(shí)候完全不同。如今它們擁有龐大的外匯儲備、低廉的貸款成本以及強勁的經(jīng)常帳盈余，國際財政狀況穩健，大大加強了它們防范風(fēng)險的能力。盡管許多亞洲國家高度依賴(lài)出口，但目前就算出口出現周期性衰退，它們也有度過(guò)難關(guān)的能力。 中美合作亞洲企業(yè)得益 更重要的是，筆者相信亞洲區內仍會(huì )維持低企的實(shí)際利率，及企業(yè)利潤會(huì )維持增長(cháng)。出現這理想情況，是因為中美這兩大國的合作日益增加，美國為中國提供企業(yè)管理、營(yíng)銷(xiāo)和金融方面的專(zhuān)業(yè)知識，令擁有13億人口的中國得以有效把勞動(dòng)力釋放出來(lái)，這股勞動(dòng)力為美國以及全球生產(chǎn)價(jià)廉物美的產(chǎn)品。而美國人把收入全消費掉，甚至熱衷于用房屋抵押借款消費，這消費力吸納大量中國出口，使中國在出口上賺取龐大的收入。亞洲很多企業(yè)在上述這個(gè)貿易關(guān)系中大大得益，盈利年年遞增。 中國與亞洲國家的經(jīng)貿亦日益增加，中國出口貨物的生產(chǎn)線(xiàn)，不只局限于中國，而是遍及亞太地區，因此中國出口增加，其實(shí)即是整體亞太地區的出口也受惠。這些國家在出口大賺外匯，為了令本國貨幣升值，它們也會(huì )增加本國貨幣供應，去吸納外幣(即美元)。貨幣供應增加令利率保持在低水平，這有利股市長(cháng)線(xiàn)走勢。 牛市未完但調整難免 亞洲經(jīng)濟基本因素良好，股市估值亦不算太高，故筆者相信亞洲牛市難言結束，更遑論會(huì )出現金融風(fēng)暴。不過(guò)短線(xiàn)在利差交易平倉潮影響下，下調就在所難免。筆者與數位友好的基金經(jīng)理傾談，他們說(shuō)要等股市再下挫15%左右才會(huì )考慮入市。他們指出，當個(gè)人和機構投資者（如退休金、捐款基金）贖回基金時(shí)，基金經(jīng)理就不得不籌集現金來(lái)償付這些投資者，從而會(huì )引發(fā)更大規模的拋售。全球華人國際投資交流會(huì )主席 東驥基金管理董事總經(jīng)理龐寶林逢星期二刊出 |
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