入秋，北京連日凄冷，創(chuàng )業(yè)投資領(lǐng)域大氛圍同樣應景。正如前一年還動(dòng)轍千萬(wàn)美元，甚至上億美元融資的O2O創(chuàng )業(yè)，如今已成投資人色變的話(huà)題。VC行業(yè)寒冬為何是誤讀？這個(gè)資本冬天為何不會(huì )超過(guò)兩年？本文詳細介紹中國VC行業(yè)的存量與策略現狀，美國著(zhù)名孵化器YC的成功模式，以及寒冬期創(chuàng )業(yè)者的生存之術(shù)。
美國著(zhù)名創(chuàng )業(yè)孵化器YCombinator
400名投資人爭搶50個(gè)項目的路演會(huì )
2014年夏，美國著(zhù)名創(chuàng )業(yè)孵化器YCombinator總部，400余位職業(yè)投資人趨之若鶩地在競逐50個(gè)路演項目。與會(huì )場(chǎng)一街之隔的咖啡廳，一個(gè)被拒絕入場(chǎng)的中國投資人，正幾近瘋狂地拽住身旁的人，問(wèn)詢(xún)街對面發(fā)生的一切。他名叫許四清。
一年后，許四清如愿拜訪(fǎng)YCombinator歸來(lái)。他現在是天使投資機構“阿爾法公社”創(chuàng )始人。而刺激他身份轉變的原因從這家機構的愿景可窺見(jiàn)一斑：做中國YCombinator。
“我們調查了美國有多少類(lèi)投資，那些投資回報最明顯，YC的投資回報率最高”許四清說(shuō)。同樣令他欽慕的是，創(chuàng )業(yè)者選擇YC的頻次也最高。YC作為創(chuàng )業(yè)孵化器，其專(zhuān)注早期創(chuàng )業(yè)投資與輔助的發(fā)展策略、廣撒網(wǎng)重點(diǎn)培養、品類(lèi)開(kāi)放的投資風(fēng)格，一直被國內VC行業(yè)借鑒，也被認為是對70年傳統VC模式的突破。
寒冬里的孵化器
百度金熊掌獎現場(chǎng)
連續十余天“閱兵藍”，讓大多數人還未感知換季來(lái)臨，便瞬即進(jìn)入了9月秋風(fēng)蕭瑟的北京。創(chuàng )業(yè)投資領(lǐng)域的大氛圍同樣應景，區別在于，從群情洶涌的夏季直接對接寒冬。正如之前一年還動(dòng)轍千萬(wàn)美元，甚至上億美元融資的O2O創(chuàng )業(yè)，如今已成投資人為之色變的話(huà)題。
由于國內創(chuàng )業(yè)的興起，創(chuàng )業(yè)孵化器如雨后春筍，投資背景的創(chuàng )新工廠(chǎng)，媒體背景的i黑馬、創(chuàng )業(yè)邦、36氪，互聯(lián)網(wǎng)背景的百度金熊掌，連地產(chǎn)界的潘石屹、毛大慶都相繼選擇“不務(wù)正業(yè)”，卻也各有優(yōu)勢?！癥C不提供辦公空間，它以早期投資為特征，雖然做這事的人不少，但YC的競爭力依舊最強?！痹谠S四清眼里YC在投資和孵化的運作過(guò)程，系統嚴謹地就像一部德國機器。
YCombinator的創(chuàng )業(yè)孵化模式為何受追捧
今年YC Demo Day一共102個(gè)項目路演，因為團隊太多，每個(gè)團隊僅有150秒介紹時(shí)間?！澳忝黠@感覺(jué)，有人非常善于表現，有人不行。但是不善于表現的團隊，都能夠一字一句把自己的業(yè)務(wù)介紹得超級清楚，有圖表，有數據，有明確陳述，幾句話(huà)就聽(tīng)懂他的業(yè)務(wù)，這個(gè)得益于YC對他們的訓練?！?/font>
此外，在YC的投融資對接網(wǎng)站上，當天才會(huì )對投資者釋放參與路演項目的具體信息，保證懸念。Demo Day活動(dòng)當天，每觀(guān)看一次路演，投資人可實(shí)時(shí)在網(wǎng)頁(yè)上通過(guò)點(diǎn)擊項目旁邊的Like鍵，標注自己心儀的項目做備份。許四清回憶，“項目信息是一個(gè)公司名、一句話(huà)描述、非常簡(jiǎn)短。還有一個(gè)握手協(xié)議。點(diǎn)擊進(jìn)去后，創(chuàng )業(yè)團隊自動(dòng)會(huì )收到一個(gè)投資人信息，非常高效?！?/font>
YC孵化器的創(chuàng )始人和如今的管理者都有創(chuàng )業(yè)背景，對創(chuàng )業(yè)者需求的感知更直接。投資領(lǐng)域，創(chuàng )業(yè)者缺乏融資經(jīng)驗是普遍現象，他們和投資之間對協(xié)議的把握和理解有很大差距。甚至有些投資人刻意表現地很熱絡(luò )，讓創(chuàng )業(yè)者感覺(jué)要投了。但其實(shí)并非真想投，只是怕失去這個(gè)機會(huì )。這一點(diǎn)在許四清看來(lái)，規避了投融資環(huán)節的許多風(fēng)險，他說(shuō)“YC做了一個(gè)safe，把這個(gè)情況定義得非常清楚。
他將簡(jiǎn)單的合同條款列好了，讓投融資雙方以這個(gè)為基礎談。他們用四種明確的投資入股份額和形式，定義了他們所謂的握手協(xié)議，讓權利利益關(guān)系在此時(shí)就限定完畢?？梢酝ㄟ^(guò)短信、郵件甚至社交平臺確認，一旦達成握手協(xié)議，你再反悔，就是毀約。你就再也別想進(jìn)Demo Day了，并且將進(jìn)入YC的黑名單，所有創(chuàng )業(yè)團隊都能看到?！?/font>
正是因為對創(chuàng )業(yè)者弱勢領(lǐng)域的理解和扶住，讓YC獲得了廣泛的創(chuàng )業(yè)項目市場(chǎng)，對于投資人的跟隨自然是水到渠成，因為誰(shuí)也不會(huì )忽視一個(gè)批量?jì)?yōu)質(zhì)項目的來(lái)源。對比國內的創(chuàng )業(yè)孵化器，YC同樣在做導師制的創(chuàng )業(yè)咨詢(xún)和培訓。區別是他們的導師并非商業(yè)大佬、業(yè)界大咖，更不是學(xué)院派教授，而是在相應創(chuàng )業(yè)領(lǐng)域有成功創(chuàng )業(yè)閱歷的實(shí)戰型人才。每周定期交流，讓供需雙方的契合度更高，更近，更在點(diǎn)上。如此的創(chuàng )業(yè)投資加初創(chuàng )期的系列培育，讓YC手中的創(chuàng )業(yè)項目，無(wú)論從數量還是質(zhì)量上都有嚴格的把關(guān)和提升。于是乎，就出現了本文開(kāi)篇時(shí)，那400對50創(chuàng )業(yè)項目賣(mài)方市場(chǎng)的“奇觀(guān)”。
創(chuàng )投界抱團取暖已經(jīng)開(kāi)始
“孵化器的主要作用是補位，提供初創(chuàng )團隊不具備的職能”，創(chuàng )新工廠(chǎng)合伙人郎春暉說(shuō)。她隨即舉出了身邊的創(chuàng )業(yè)者例子。許多技術(shù)出身的創(chuàng )始人在市場(chǎng)推廣和公關(guān)方面能力不足，這時(shí)有針對性的指導和資源注入，就會(huì )解決很多錢(qián)所短期不能搞定的事情。
替創(chuàng )業(yè)者著(zhù)想，YC的成功，讓曾三度創(chuàng )業(yè)的許四清更加注重創(chuàng )業(yè)者的體驗。他將80%的精力放在創(chuàng )業(yè)項目之上，其中40%用于尋找項目，另40%用于培育項目，為了保證孵化器的創(chuàng )業(yè)環(huán)境體驗，他甚至在女洗手間內專(zhuān)門(mén)加裝了熱水供應，在辦公場(chǎng)地架設了直飲水和PM2.5清潔器。
即便是這樣的創(chuàng )業(yè)“保育”，也難逃今年至今，投融資整體蕭條的到來(lái)。在剛剛結束的大百度世界大會(huì )移動(dòng)分發(fā)論壇上，在場(chǎng)的投資人、創(chuàng )業(yè)者、孵化平臺方一致認為資本的寒冬已然來(lái)臨，投資者會(huì )更加謹慎，創(chuàng )業(yè)者要更注重財務(wù)效率，行業(yè)之間的抱團取暖已經(jīng)開(kāi)始。融資為導向的創(chuàng )業(yè)已經(jīng)無(wú)路可走。
資本一分錢(qián)也沒(méi)有減少
許四清說(shuō)，“之前隨波逐流，跟風(fēng)投資的很多，讓這個(gè)行業(yè)呈現出泡沫，現在一聽(tīng)O2O全不投了?！睙o(wú)論對于投資者還是創(chuàng )業(yè)者，這次擠出泡沫的過(guò)程都將帶來(lái)積極的一面，創(chuàng )新工廠(chǎng)合伙人郎春暉、百度投資并購執行總監方益民，鼎暉創(chuàng )投創(chuàng )始人王功權等都看好這一點(diǎn)。與此相似，許四清對于資本面的判斷。首先，資本一分錢(qián)也沒(méi)有減少，只不過(guò)決策的方式有了些變化。第二，市場(chǎng)的需求就擺在那兒。第三，中國優(yōu)秀的創(chuàng )業(yè)者已經(jīng)批量涌現，這個(gè)跟有沒(méi)有錢(qián)已經(jīng)關(guān)系不大了。
資本層面，統計數據顯示，2014年美國的VC行業(yè)融資330億美金，中國為190億美金。如果算上人民幣的融資，各上市公司，像BAT這類(lèi)大公司里準備的錢(qián)，以及人民幣基金，中國2014年VC行業(yè)拿到的錢(qián)并不比美國少。
VC行業(yè)寒冬來(lái)臨是一個(gè)誤讀
2004—2014年中國創(chuàng )業(yè)投資機構基金募集情況比較
“其實(shí)VC行業(yè)寒冬來(lái)臨是一個(gè)誤讀，VC所手握的資金相對來(lái)說(shuō)還是衡量?！痹S四清表示。目前，創(chuàng )業(yè)者的融資來(lái)源住要分為三部分，一部分是VC的錢(qián)，第二是個(gè)人投資者投入的錢(qián)，第三是中國各類(lèi)上市公司手里的錢(qián)。在資本市場(chǎng)驟然降溫之后，部分個(gè)人投資者資產(chǎn)縮水，這部分人在投資上會(huì )變得謹慎。而在絕大部分上市公司里，都有設有戰略投資部，他們的錢(qián)在經(jīng)濟大環(huán)境和資本市場(chǎng)的作用下也可能會(huì )縮減。
百度投資并購部執行總監方益民表示，現在的投資領(lǐng)域確實(shí)處在一個(gè)擠出泡沫的寒冬期，百度在項目品類(lèi)、各融資階段上的創(chuàng )業(yè)投資，從之前的開(kāi)放，轉變?yōu)槿缃竦南鄬劢孤肪€(xiàn)，顯然比之前要更為謹慎?！伴_(kāi)發(fā)者抱怨投資機構的錢(qián)越來(lái)越難拿了，”方益民覺(jué)得并非壞事，VC看企業(yè)項目越發(fā)嚴謹，要求企業(yè)練好內功，做好服務(wù)，抓住強需求。來(lái)自創(chuàng )新工廠(chǎng)合伙人郎春暉也認為，中國大陸市場(chǎng)創(chuàng )業(yè)環(huán)境仍處于非常好的時(shí)機。如果開(kāi)發(fā)者能做到細分行業(yè)第一名，拿錢(qián)反而會(huì )更容易。郎春暉，“因為在寒冬期，大家都愿意把寶押在第一名身上?！?/font>
許四清說(shuō)，“你看VC的錢(qián)，基本上沒(méi)變，融到了就是融到了，在三大融資來(lái)源中，只有它是衡量?！?/font>
由私募通2015年1月的調查數據，2011年至2014年中國創(chuàng )業(yè)投資基金資金募集情況表顯示，2011年新增資本量為282億美元，新募基金數382個(gè)；2012年新增資本量93.11億美元，新募基金數252個(gè)；2013新增資本量69.19億美元，新募基金數199個(gè)；2014年新增資本量190億美元，新募基金數258個(gè)。除了2011年由于前一年一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市而出現峰值之外，2014年中國VC行業(yè)融資比前兩年都多。僅2011年、2014年兩年加起來(lái)，募資總數就超過(guò)470億美元。
這個(gè)冬天再長(cháng)也長(cháng)不過(guò)兩年
“這是一個(gè)大堰塞湖?！痹S四清表示。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)基金的投資期是6年左右。有兩次融資高潮從2011年開(kāi)始算的話(huà)，6年之后到2017年這一輪投資期就結束，VC必須在2017年把這些錢(qián)都投出去，所以這個(gè)冬天再長(cháng)也長(cháng)不過(guò)兩年。
親寶寶CEO馮培華談及自己的感受，認為資金層面的緊縮已經(jīng)被創(chuàng )業(yè)者所感知。他看來(lái)，這次的寒冬期是重新回歸產(chǎn)品本質(zhì)的好機會(huì )。追逐資本的創(chuàng )業(yè)發(fā)展形式，在此刻會(huì )顯得更加舍本逐末?！笆掷锏腻X(qián)就這么多，外部環(huán)境不穩定，我們能做的就是控制好我們成本，在資金利用上變得更加高效，才能熬過(guò)去?！瘪T培華說(shuō)。
每一個(gè)冬天都是一次自然選擇的過(guò)程。站在創(chuàng )業(yè)者角度，各個(gè)領(lǐng)域里競爭對手都大幅度減少。那些真正有料的創(chuàng )業(yè)者，依舊能融到錢(qián)。優(yōu)秀創(chuàng )業(yè)者的供給沒(méi)有大改變。許四清認為，創(chuàng )業(yè)者一定要想好自身業(yè)務(wù)本質(zhì)是什么，怎樣做成別人沒(méi)有的、特別的服務(wù)，讓別人為你買(mǎi)單。如果這樣的觀(guān)念能憑借這輪寒冬而加強，那如今的寒冬更應該被稱(chēng)為“靜默期”，一次更大范圍商業(yè)黎明前的黑暗。
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