2014年6月末，中國外匯儲備（下稱(chēng)“外儲”）規模達到歷史峰值3.99萬(wàn)億美元，到了2016年11月末，卻變成了3.0516萬(wàn)億。近2年半里，中國外儲進(jìn)入“減重”周期，減少的9400億美元外匯儲備去哪兒了？外儲規模究竟多少合適？2017年外儲形勢如何？國是直通車(chē)為你解開(kāi)外儲下降背后的秘密。
中新社記者 張云 攝
減少的外儲去哪兒了？
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償還外債
招商證券首席宏觀(guān)分析師謝亞軒指出，中國外儲下降的原因之一是用于償還外債?！拔覀兊耐鈨ο陆祵艘徊糠值耐鈧囝~下降，外債從最高的1.7萬(wàn)億已經(jīng)降到了1.3萬(wàn)億?！?/p>
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支持中企“走出去”
根據國際貨幣基金組織關(guān)于外匯儲備的定義，外匯儲備在支持“走出去”等方面的資金運用記賬時(shí)會(huì )從外匯儲備規模內調整至規模外。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，中國企業(yè)對外投資，開(kāi)展海外收購兼并業(yè)務(wù)，導致資本項目逆差，是外儲下降的部分原因?！斑@個(gè)是正常的，中國企業(yè)‘走出去’，到其他地方買(mǎi)技術(shù)、資源、勞動(dòng)力，獲取市場(chǎng)，是這兩年的發(fā)展趨勢?！?/p>
此前，中國銀行董事長(cháng)田國立表示，2016年上半年中國買(mǎi)家主導的跨境并購業(yè)務(wù)交易額占全球總額的23%，比去年同期提高了17個(gè)百分點(diǎn)。
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匯率變動(dòng)帶來(lái)的影響
匯率變動(dòng)對外儲下降的影響要從兩方面來(lái)看。第一，匯率變動(dòng)帶來(lái)的“被動(dòng)”縮水。
據中金預測，英國公投退出歐盟已經(jīng)導致歐元和英鎊貶值明顯。根據中金的權重估計，歐元和英鎊的匯率變動(dòng)或已給中國外匯儲備帶來(lái)了約574億美元的損失。
中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明認為，中國大概有1萬(wàn)億美元的非美元資產(chǎn)，按照3%所有的非美貨幣貶值幅度來(lái)算的話(huà)，差不多造成300億美元的賬面損失。
所以，從貨幣構成來(lái)看，當前中國外匯儲備的減少，并不一定是外匯資產(chǎn)的真實(shí)減少，其他貨幣計價(jià)的外匯儲備資產(chǎn)由于匯率對美元貶值，最終該資產(chǎn)換算成美元后貶值。
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藏“匯”于民
“外儲下降還有一個(gè)原因就是從央行的“左口袋”轉移到了私人部門(mén)的“右口袋”，就是企業(yè)和個(gè)人持有更多外匯和境外資產(chǎn)?！敝x亞軒如是說(shuō)。
中國央行最新數據顯示，中國11月銀行結售匯逆差334億美元，較上月的146億美元逆差擴大逾一倍，且為連續第17個(gè)月出現逆差。專(zhuān)家分析認為，11月美元持續走強、人民幣快速貶值，導致購匯意愿更加強烈，是導致結售匯逆差擴大的最主要原因。
有觀(guān)點(diǎn)認為，藏“匯”于民將使得企業(yè)、居民和金融機構的資產(chǎn)配置更加豐富，也有利于促進(jìn)國際收支平衡。
謝亞軒認為，從整體來(lái)看，央行外儲少了，流動(dòng)性有所下降，但外匯轉移到私人部門(mén)，做一些深思熟慮的長(cháng)期投資，回報率會(huì )更高，“中國增持境外資產(chǎn)是大勢所趨?！?/p>
“從整體來(lái)看，央行外儲少了，流動(dòng)性有所下降，但外匯轉移到私人部門(mén)，做一些深思熟慮的長(cháng)期投資，回報率會(huì )更高?！敝x亞軒認為，中國增持境外資產(chǎn)是大勢所趨。
此外，中國每年有1.2億人次出境，還有上百萬(wàn)的海外留學(xué)人員，教育支出和旅行支出也增加了個(gè)人換匯需求。
中新社發(fā) 吳芒子 攝
中國外儲規模究竟多少合適？
“外匯儲備多少是適度規模，并沒(méi)有一個(gè)統一指標，以前外匯儲備超‘4萬(wàn)億’時(shí)有人認為外儲過(guò)多了，但降到‘3萬(wàn)億’有人又擔心不夠了?！眹彝鈪R管理局相關(guān)負責人對國是直通車(chē)表示，市場(chǎng)應該更關(guān)注目前外匯儲備能否持續為市場(chǎng)提供流動(dòng)性、能否抵御外部風(fēng)險沖擊，而非一個(gè)具體點(diǎn)位。
“判斷外儲是否健康要看合宜度，‘太胖’或者‘太瘦’其實(shí)都不健康?！敝x亞軒表示，國際貨幣基金組織有一套測算國家外儲充足率的方法，根據上述方法，若將中國按照固定匯率制度來(lái)考慮，顯示中國合宜的外儲在2.6萬(wàn)億美元左右?！巴鈨Σ皇窃蕉嘣胶?，降了也并非就不健康?！?/p>
對于中國外儲的存量，中國國際金融研究院執行董事楊子亞表示，3萬(wàn)億美元是中國政府持有的可自由兌換貨幣（包括高流動(dòng)性的外匯資產(chǎn)），并不包括金融機構、企業(yè)和個(gè)人持有的外匯及外匯資產(chǎn)，也不包括中國政府持有的其他儲備資產(chǎn)?！斑@樣龐大的外匯儲備資產(chǎn)，還有何擔憂(yōu)呢？”
中新社發(fā) 紹常 攝
2017年中國外儲形勢如何？
“繼續下降，勢頭放緩?！敝x亞軒表示，明年人民幣對美元階段性貶值壓力或將減小、中國企業(yè)“走出去”步伐或將放緩，而貿易順差還將持續，加之中國債券市場(chǎng)的對外放開(kāi)和深港通的開(kāi)啟可能帶來(lái)資金回流，另外，中國短期外債基本償還完畢，這些因素都將減緩外儲下降勢頭。
中國銀行國際金融研究所宏觀(guān)研究主管周景彤持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)。他認為，從貿易順差來(lái)看，2017年應該將和今年保持一致，可能會(huì )略有擴大，而中國企業(yè)“走出去”在經(jīng)歷了近三年來(lái)的快節奏后有可能稍微放緩，盡管人民幣對美元匯率在明年依舊承壓，但綜合來(lái)看，外儲下降的趨勢將會(huì )放緩。
“外儲下降還會(huì )繼續，也可以接受，但要保證是一個(gè)平穩波動(dòng)的減少?！边B平認為，外儲是國家經(jīng)濟金融市場(chǎng)的信心，其變動(dòng)不能給市場(chǎng)造成恐慌。
編輯：張文暉
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