A股功能“螺絲倒擰”，顛倒了投資、融資功能的因果關(guān)系，過(guò)分強調股市的融資功能，忽略了股市投資功能的培育，使股市成了上市公司的提款機，成了莊股的鉸肉機，投資者和廣大股民成了冤大頭。
據媒體報道，今年5月至6月16日，短短一個(gè)半月中，上市公司重要股東共累計減持2172.2億元。伴隨著(zhù)資本減持的潮水，是股市的逐步回調，從此前的5200點(diǎn)高位逐步跌落至昨日(6月18日)的4800點(diǎn)。但是近期的回調并沒(méi)有改變中小投資者關(guān)于牛市將會(huì )繼續的預期。與股市下跌相反的除了暴漲的調侃段子之外，來(lái)自中登的數據顯示，整個(gè)5月新增個(gè)人A股開(kāi)戶(hù)數1186.7萬(wàn)戶(hù)，新增個(gè)人基金開(kāi)戶(hù)數509.4萬(wàn)戶(hù)。這意味著(zhù)5月以來(lái)，仍有數千萬(wàn)規模的散戶(hù)在高位跑步進(jìn)場(chǎng)。
今年以來(lái)，中國A股市場(chǎng)漸入佳境，人們期待股票市場(chǎng)以更加健康的狀態(tài)運行，這其中，產(chǎn)業(yè)資本通常作為資本動(dòng)向的先驅指標，作為股市風(fēng)向標的參考意義很大。有分析說(shuō)，去年5-6月份行情未爆發(fā)前，產(chǎn)業(yè)資本就提前布局，而在去年底今年初在風(fēng)格轉換、大盤(pán)調整時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本又率先一步撤退出來(lái)觀(guān)望。眼下，產(chǎn)業(yè)資本大規模撤離股市，影響股市繁榮的持續性。
有網(wǎng)友說(shuō)，“在股市里十個(gè)人中，八虧一賺一平，賺錢(qián)的永遠是那些先知先覺(jué)的少數人?！弊詮氖昵白詈笠粋€(gè)大莊主“德隆系”轟然倒塌，A股市場(chǎng)清靜了一段時(shí)間，但莊股時(shí)代從來(lái)就沒(méi)有結束過(guò)。與股權分置改革之前的市場(chǎng)操縱相比，如今坐莊操縱，在本質(zhì)上沒(méi)有任何區別，只是當年可以明火執仗，現在更加隱秘，“潛伏”很深，操作技術(shù)和手段借助互聯(lián)網(wǎng)平臺更加狡猾奸詐。
由于我國股市是以散戶(hù)為主的投資者結構，主要參與人是中小投資者，資金規模小，信息不對稱(chēng)，專(zhuān)業(yè)能力弱，為股市坐莊提供了獵殺對象。更由于濃烈的投機心態(tài)，中國散戶(hù)總是跟著(zhù)感覺(jué)走，隨著(zhù)大流走，追著(zhù)概念走，無(wú)法識別莊家制造的虛假上漲而上鉤入套。莊股正是抓住廣大散戶(hù)最易一哄而上的從眾投資特點(diǎn)，瞄準獵物，扣動(dòng)扳機。
法律邊界不清也為莊股提供避風(fēng)港。從法律角度講，股市的投機性操作本無(wú)可厚非，客觀(guān)上股市本身就是一個(gè)投機性泡沫堆積的資本平臺，即便是西方最成熟的資本市場(chǎng)，投機性泡沫也大量存在。一般情況下，基于股價(jià)上漲預期而進(jìn)行的能量較小的投機性炒作并不算市場(chǎng)操縱。過(guò)了一定的“度”才定性為市場(chǎng)操縱，但這個(gè)“度”很難把握。市場(chǎng)操縱就是鉆“楚河漢界”的空子，游走于“合法”、“違法”之間，難以捕捉，即便是捕捉到了，取證又很困難。
因此，對于當下的股市來(lái)說(shuō)，如果非要有什么確定的牛市邏輯，最為確定的就是最后的“接盤(pán)俠”仍然還是中小投資者。
股市的功能一是投資，二是融資。在股市功能正常發(fā)揮的情況下，投資者和廣大股民把錢(qián)注入股市，能得到回報。而上市公司從股市上圈到錢(qián)、得到“血液”補充后，進(jìn)行技術(shù)改造、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，或擴大市場(chǎng)渠道，增強了發(fā)展后勁，產(chǎn)生了融資效益，進(jìn)一步得到投資者和廣大股民的信任，才能進(jìn)行再融資，制造“滾雪球”效應。投資和融資達到雙贏(yíng)共榮。
但A股功能“螺絲倒擰”，顛倒了投資、融資功能的因果關(guān)系，過(guò)分強調股市的融資功能，忽略了股市投資功能的培育，使股市成了上市公司的提款機，成了莊股的鉸肉機，投資者和廣大股民成了冤大頭。
中國股市只花了不到25年的時(shí)間，就占據全球市值規?！袄隙钡慕灰?，令人鼓舞，又令人困惑。這至少證明，中國股市的融資功能得到了超常發(fā)揮，但投資功能卻有點(diǎn)異化。只有當股市回歸功能，回歸理性，散戶(hù)才不是盲目接盤(pán)的冤大頭。
□蔡恩澤(晶蘇傳媒首席分析師)
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