□ 中國證券報 ‖ 2012-05-23
18日剛剛登陸納斯達克的美國網(wǎng)絡(luò )新貴臉譜公司(Facebook)股價(jià)在第二個(gè)交易日宣告破發(fā)。該股21日以36.5美元的價(jià)格開(kāi)盤(pán)，隨后失去支撐，盤(pán)中最低跌至33美元，最終收盤(pán)下跌4.20美元至34.03美元。收盤(pán)價(jià)遠低于38美元的發(fā)行價(jià)。這令在首次公開(kāi)募股(IPO)時(shí)買(mǎi)入的投資者被悉數套牢，對此市場(chǎng)立即對臉譜發(fā)出了許多批評的聲音，包括發(fā)行規模過(guò)大、原始股東大量減持、定價(jià)太高等。
22日開(kāi)盤(pán)，臉譜股價(jià)繼續狂瀉，截至北京時(shí)間21時(shí)40分，其股價(jià)大跌8%至31.2美元附近。(編者注：Facebook(FB)周二收盤(pán)下跌3.03美元，收于31美元，跌幅8.9%。)
發(fā)行規模超預期
部分投資者指出，臉譜及其承銷(xiāo)商高估了市場(chǎng)需求，募集資金規模過(guò)大。上周三臉譜宣布擴大IPO規模25%，發(fā)行股數從3.88億股增至4.212億股，發(fā)行價(jià)區間由28-35美元上調至34-38美元。最后臉譜在價(jià)格區間的上限發(fā)行，發(fā)行規模擴大到160億美元，成為史上規模最大的科技股IPO。
臉譜擴大發(fā)行規模之后，很多投資者得到的股份數量大大超出原先預期，這在以往的IPO中比較罕見(jiàn)，也令投資者產(chǎn)生警覺(jué)。
一位基金經(jīng)理人稱(chēng)，經(jīng)紀人告訴他市場(chǎng)需求很旺，于是他的下單數量高于預計能夠獲得的股份數量，結果分配到的股份數量比預期高出40%。他給經(jīng)紀人打電話(huà)，發(fā)現其他投資者分配到的股份數量也都超出了預期。
另有投資者抱怨說(shuō)，承銷(xiāo)商把這事完全搞砸了。募集資金的規模本應該只有現在的一半，那樣的話(huà)該股就不會(huì )破發(fā)。
道瓊斯旗下的知名財經(jīng)網(wǎng)站MarketWatch專(zhuān)欄作家約翰?辛奈爾撰文指出，臉譜不是散戶(hù)投資者賺大錢(qián)的機會(huì )，銀行家們準確地捕捉到了對臉譜股票的幾乎全部需求，“臉譜的銀行團隊，在IPO時(shí)沒(méi)有給桌子上留下什么錢(qián)。換言之，首次公開(kāi)發(fā)行到現在能夠為臉譜提供的資金，幾乎是被他們榨取干凈”。
原始股東大量套現
值得注意的是，此次IPO公司老股東大量套現。募集的資金有一半左右是原始股東的套現，包括高盛管理的基金、老虎基金等早期投資人都大幅提高了售股數量。
有報道說(shuō)，俄羅斯投資家米爾納旗下投資基金DST在IPO期間最高減持40%，高于原來(lái)的計劃減持幅度23%。高盛基金以及老虎基金都出售了其50%的持股，而之前高盛計劃減持23%，老虎基金計劃減持7%。
研究機構Dealogic的數據顯示，美國網(wǎng)絡(luò )巨頭雅虎和亞馬遜在上世紀90年代上市時(shí)，公司老股東并未大舉出售股票。谷歌2004年上市時(shí)，老股東所售股票的比例為28%。有分析人士指出，臉譜上市之際老股東大舉減持，可能說(shuō)明賣(mài)家認為現在是獲利了結的好時(shí)機。
估值并不便宜
與此同時(shí)，許多分析人士批評該股的估值水平，稱(chēng)目前臉譜的估值并不便宜，和其它科技公司相比，估值水平過(guò)高。
研究機構FactSet的研究指出，按股價(jià)34美元計算，以未來(lái)12個(gè)月的預期每股盈利計算的臉譜預期市盈率為57倍，而谷歌的市盈率只有14倍。
機構經(jīng)紀商BTIG的分析師格林菲爾德在研究報告中指出，隨著(zhù)臉譜的收入和利潤增速在2012年降低，他認為臉譜當前的估值水平不具有吸引力。美國研究機構IPOdesktop的總裁嘉斯金斯表示：“問(wèn)題出在臉譜創(chuàng )始人扎克伯格好大喜功，堅持要市值達到1000億美元，加上股東大量套現，無(wú)論如何，市值太高了?！?
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