期權是一種金融工具。你可以在幾乎你所能遇見(jiàn)的任何投資環(huán)境中靈活地運用它。你可以用期權根據你的情況有選擇性地設置你的倉位。
以下部分為任何想了解普通股期權的投資者提供了基本術(shù)語(yǔ)和講解。
你在任何時(shí)間都可以給我們發(fā)電子郵件到options@theocc.com 或打電話(huà) 到1-888-OPTIONS以進(jìn)一步討論這些或任何題目。
| 持有者 (買(mǎi)家) | 立權人(賣(mài)家) | |
| 看漲期權 | 買(mǎi)進(jìn)的權力 | 賣(mài)出的義務(wù) |
| 看跌期權 | 賣(mài)出的權力 | 買(mǎi)進(jìn)的義務(wù) |
期權的兩種類(lèi)型是看漲期權和看跌期權。
一個(gè)看漲期權賦予其持有者在期權到期日之前的任何時(shí)間，按照執行價(jià)格購買(mǎi)100股標的物股票的權利。期權的立權人 (或賣(mài)家) 有賣(mài)出這些股票的義務(wù)。
和看漲期權相對的是看跌期權?？吹跈噘x予其擁有者在期權到期日之前的任何時(shí)間，按照執行價(jià)格賣(mài)出100股標的物股票的權力。期權的立權人 (或賣(mài)家) 有買(mǎi)進(jìn)這些股票的義務(wù)。
一個(gè)期權的價(jià)格被稱(chēng)之為“權利金”。一個(gè)期權擁有者的潛在的損失限于最初購買(mǎi)期權合同的權利金。在另一方面，立權人則有潛在的無(wú)限的損失。但這個(gè)損失多少被最初所收到的權利金所抵消一些。若想對此了解更多， 請閱讀我們的期權定價(jià)部分。
投資者可以用有限的資金利用看漲期權和看跌期權合同在市場(chǎng)中建倉。最初的投資限于權利金的價(jià)格。
投資者同樣可以利用看跌期權和看漲期權合同來(lái)積極地對沖市場(chǎng)風(fēng)險。投資者可以購買(mǎi)看跌期權作為保險來(lái)防范不利的市場(chǎng)浮動(dòng)。但同時(shí)還能保持股票的擁有權。
投資者可以賣(mài)出基于個(gè)別股票的看漲期權。這種方法利用有限的上漲的潛力來(lái)?yè)Q取一定程度的下跌的保護。我們的策略部分列舉了投資者可以采用的各種期權頭寸, 并解釋期權在不同的市場(chǎng)情況下的功能。
底層證券（比如說(shuō)是 XYZ 公司）是期權立權人在收到期權合同擁有者的履約通知的情況下必須遞交（如果是看漲期權）或購買(mǎi)（如果是看跌期權）的證券。
普通股期權的到期日是到期月的第三個(gè)星期五后面的星期六。因此， 那個(gè)月的第三個(gè)星期五是到期普通股期權的最后一個(gè)交易日。
這一天被稱(chēng)之為"到期星期五"。如果這個(gè)月的第三個(gè)星期五是交易所的假日，那么在這個(gè)假日之前的星期四是最后一個(gè)交易日。
期權可以提供杠桿的效用。 這就是說(shuō)， 期權的購買(mǎi)者可以支付相對于合同價(jià)值（通常是100股的底層股票）較小的權利金來(lái)進(jìn)入市場(chǎng)。投資者會(huì )發(fā)現，底層指數朝著(zhù)有利的方向的一個(gè)相對較小的百分比的移動(dòng)就會(huì )造成很大比例的收益。杠桿效用同樣會(huì )造成負面的影響。在期權的有效期內， 如果底層股票沒(méi)有按照預期的方向上升或下降，杠桿效應同樣會(huì )放大投資的百分比方面的損失。期權為其擁有者提供預先設定的，有限的風(fēng)險。 但是，如果期權所有者的期權到期時(shí)沒(méi)有任何價(jià)值，那么這種損失可能是為此所支付的全部的權利金。在另一方面， 一個(gè)未擔保的期權立權人可能會(huì )遇到無(wú)限的風(fēng)險。
一個(gè)期權的執行價(jià)格(履約價(jià)格)決定這個(gè)期權合同是否是溢價(jià)，平價(jià)， 還是蝕價(jià)。如果一個(gè)看漲期權的執行價(jià)格低于這個(gè)底層證券的當前市場(chǎng)價(jià)格，這個(gè)看漲期權就被稱(chēng)之為溢價(jià)期權。 這是因為這個(gè)看漲期權的擁有者有權以低于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格購買(mǎi)股票。同樣，如果一個(gè)看跌期權的執行價(jià)格高于底層證券的當前市場(chǎng)價(jià)格，它也被稱(chēng)之為溢價(jià)期權。這是因為這個(gè)看跌期權的擁有者有權以高于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格賣(mài)出股票。溢價(jià)的反面當然是蝕價(jià)。如果執行價(jià)格等于當前的市場(chǎng)價(jià)格，這個(gè)期權被稱(chēng)之為平價(jià)。
看漲期權或看跌期權在任何時(shí)候的溢價(jià)的數量稱(chēng)之為它的內涵價(jià)值。按照這個(gè)定義，平價(jià)期權或蝕價(jià)期權沒(méi)有內涵價(jià)值。時(shí)間價(jià)值是總的期權權利金。但是，這并不是說(shuō)可以無(wú)償地得到這些期權。一個(gè)期權的總的權利金中超出其內涵價(jià)值的部分被稱(chēng)之為這個(gè)權利金的時(shí)間價(jià)值部分。期權權利金的時(shí)間價(jià)值部分受到波動(dòng)，利率，股息數量的浮動(dòng)及時(shí)間的流失的影響。另外還有影響期權價(jià)值的其它因素，因而也影響期權交易的權利金。所有這些因素一起決定時(shí)間價(jià)值。
普通股看漲期權：
溢價(jià)=執行價(jià)格低于股票價(jià)格
平價(jià)=執行價(jià)格等于股票價(jià)格
蝕價(jià)=執行價(jià)格高于股票價(jià)格
普通股看跌期權：
溢價(jià)=執行價(jià)格高于股票價(jià)格
評價(jià)=執行價(jià)格等于股票價(jià)格
蝕價(jià)=執行價(jià)格低于股票價(jià)格
期權權利金：
內涵價(jià)值 +時(shí)間價(jià)值
一個(gè)投資者不能用購買(mǎi)一個(gè)看跌期權來(lái)平倉一個(gè)看漲期權的多頭頭寸。反之亦是如此。一個(gè)期權的平倉交易包括買(mǎi)入或賣(mài)出同樣規格的期權合同。這個(gè)交易可以在可對這個(gè)期權進(jìn)行交易的任何交易所進(jìn)行。一個(gè)意圖平掉一個(gè)期權頭寸的投資者必須在此期權的最后一個(gè)交易日的交易結束之前完成這一交易。
通常地來(lái)說(shuō)，距離期權到期日的時(shí)間越長(cháng)，期權的權利金就越高。這是因為期權的有效期越長(cháng)，底層股票價(jià)格移動(dòng)造成期權成為溢價(jià)期權的可能性也就越高。在其它影響期權價(jià)格因素不變的情況下，期權權利金中的時(shí)間價(jià)值部分隨著(zhù)時(shí)間的流失而減少（或弱化）。
到期日是期權存在的最后一天。對掛牌股票期權來(lái)說(shuō)，這是到期月的第三個(gè)星期五之后的星期六。請注意，這是經(jīng)濟公司必須向期權結算公司提交履約通知的期限。但是，交易所和經(jīng)濟公司有關(guān)于期權擁有者通知經(jīng)濟公司其履約意向期限的規定和程序。這個(gè)期限（又稱(chēng)為到期截止時(shí)間），通常是到期月的在到期日星期六前的第三個(gè)星期五，市場(chǎng)關(guān)閉后的某個(gè)時(shí)間。請向你的經(jīng)濟公司詢(xún)問(wèn)具體的截止時(shí)間。到期普通股期權的最后一個(gè)交易日通常是到期月的到期星期六前的第三個(gè)星期五。如果那個(gè)星期五是交易所節日，那么最后一個(gè)交易日是在此之前一天的星期四。
在這個(gè)部分中， 多頭這個(gè)詞是指你購買(mǎi)并擁有，并存在經(jīng)濟公司賬戶(hù)中的某種股票或期權的頭寸。舉例來(lái)說(shuō)， 如果你購買(mǎi)了購買(mǎi)100股股票的權力，并在你的賬戶(hù)中存著(zhù)這個(gè)權力，那么你就是擁有一個(gè)看漲期權的多頭。如果你購買(mǎi)了賣(mài)出100股股票的權力，并將此權力存在你的經(jīng)濟賬戶(hù)中，那么你就是擁有一個(gè)看跌期權的多頭。如果你購買(mǎi)了1000股股票， 并將這些股票存在你的經(jīng)濟賬戶(hù)或者是別的地方，那么你就是擁有1000股股票的多頭。當你擁有普通股期權合同的多頭時(shí)：
在這個(gè)部分中，空頭是指你所賣(mài)出的一項期權合同（但你并不擁有這項合同）時(shí)所建立的期權頭寸。同時(shí)，你現在就擁有了這個(gè)期權合同所含有的義務(wù)。如果期權的擁有者執行這項合同，你就有義務(wù)履約。如果你賣(mài)給別人購買(mǎi)100股股票的權力，你就擁有一個(gè)看漲期權的空頭。如果你賣(mài)給別人賣(mài)出100股股票的權力，你就擁有一個(gè)看跌期權的空頭。當你賣(mài)出一個(gè)期權合同時(shí)，你實(shí)際上是制定了一個(gè)合同。 期權的立權人收斂并保有期權最初銷(xiāo)售的權利金。當你持有一個(gè)普通股期權合同的空頭時(shí)（你是這個(gè)合同的立權人）：
加倉交易是增加或開(kāi)始一個(gè)新交易頭寸的交易。 它既可以是買(mǎi)入，也可以是賣(mài)出。對期權交易來(lái)說(shuō)， 考慮以下兩個(gè)方面：
在期權有效期內的最后幾個(gè)星期, 時(shí)間弱化迅速增長(cháng)。當期權在到期時(shí)成為溢價(jià)時(shí)，它的價(jià)值通常是它的內涵價(jià)值。
不同的公司從其客戶(hù)接受履約通知的截止時(shí)間不同。這些截止時(shí)間可能因期權種類(lèi)的不同而不同，而且還可能不同于清算公司的要求的截止時(shí)間。到期日的履約截止時(shí)間和在此日之前的截止時(shí)間還可能不一樣。
如果一個(gè)美式期權的擁有者決定執行他的買(mǎi)入（如果他擁有的是看漲期權）或賣(mài)出（如果他擁有的是看跌期權）底層股票的權力，他必須通知他的經(jīng)濟公司向期權清算公司遞交履約通知。為了保證期權在到期日前的某一天履約，期權擁有者必須在當天接受期權履約通知的截止時(shí)間之前通知他的經(jīng)濟公司。
期權清算公司一旦收到一個(gè)期權擁有者決定履約的通知，它就將此履約通知記名在一個(gè)結算成員（對投資者來(lái)說(shuō), 這通常是他的經(jīng)濟公司）名下，并將其指派給另一個(gè)已立權同樣期權合同（但并未持保）的結算成員。清算公司從滿(mǎn)足此條件的公司中隨機挑選一個(gè)公司指派。當此履約通知被指派給一個(gè)公司以后，這個(gè)公司必須將此履約合同指派給它的已立權此合同（但并未持保）的一個(gè)客戶(hù)。對客戶(hù)進(jìn)行指派的方法可以是隨機的或者是"先進(jìn)先出"。采用哪種方法取決于這個(gè)公司。你可以從你的經(jīng)濟公司了解其采用的指派方法。
持有多頭的美式期權合同的持有者可在期權到期之前的任何時(shí)間執行合同。因此，持有空頭期權合同的期權立權人可在此期權到期之前的任何時(shí)間都可能被指派到履約通知。如果一個(gè)期權立權人所作的空頭期權成為溢價(jià)期權，那么此合同的被指派就應被預料， 不管此期權是看漲期權還是看跌期權。事實(shí)上，一些持空頭合同的期權立權人被指派的期權在到期日時(shí)剛好成為平價(jià)期權。這種狀況通常是不能預料的。
為避免在某一日被指派到一個(gè)所立的期權合同，此期權的頭寸必須在當日市場(chǎng)關(guān)閉之前平倉。一旦收到指派通知，投資者別無(wú)選擇，只能按合同條款履行他的義務(wù)。期權立權人不能指定某天作為指派的優(yōu)先日期。對在到期日成為蝕價(jià)期權的期權來(lái)說(shuō)，一般沒(méi)有履約或指派的活動(dòng)。期權擁有者通常任其到期作廢。
當一個(gè)投資者執行一個(gè)看漲期權，其所支付的每股底層股票的凈值價(jià)格是看漲期權的執行價(jià)格加上為此看漲期權所付出的權利金。同樣，當一個(gè)已立了一個(gè)看漲期權的投資者為此被指派到一個(gè)履約通知，其所得到的每股的凈值價(jià)格是此看漲期權的執行價(jià)格加上此看漲期權最初銷(xiāo)售所得到的權利金。
當一個(gè)投資者執行一個(gè)看跌期權時(shí)，其所得到的每股底層股票的凈值價(jià)格是此看跌期權的執行價(jià)格減去為此看跌期權付出的權利金。同樣，當一個(gè)已立了一個(gè)看跌期權的投資者被指派到一個(gè)履約通知，他為此支付的每股的凈值價(jià)格是此看跌期權的執行價(jià)格減去此看跌期權最初銷(xiāo)售所得到的權利金。
對看漲期權合同來(lái)說(shuō)， 為了得到股息，其擁有者可能提前履約以獲取底層股票。向你的經(jīng)濟公司咨詢(xún)以了解提前執行看漲期權合同的利弊。履約通知的指派可能在到期日之前的數天甚至數星期發(fā)生，了解這點(diǎn)非常重要。當到期日接近時(shí)，如果看漲期權成為溢價(jià)的程度非常高， 并且有相當大的股息支付時(shí)，這種指派肯定會(huì )發(fā)生?？礉q期權的立權人應該注意股息日以及提前指派的可能性。
當看跌期權成為溢價(jià)的程度非常高時(shí)， 大多數的專(zhuān)業(yè)期權交易者會(huì )在它們到期之前執行這些看跌期權。因此，擁有這些成為高溢價(jià)的看跌期權的空頭頭寸的投資者們應為這些合同的提前指派的可能性作準備。
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