哪些投資領(lǐng)域最被看好? （2006-7-18）
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龍旗百度IPTV3GP2P寬帶TMT（Technology，Media and Telecom，即科技、媒體和通信）一直是VC投資的熱點(diǎn)，但是，隨著(zhù)中國創(chuàng )投產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展、完善和競爭的日益激烈，投資多元化已悄然躍入創(chuàng )投機構的視野。
TMT還是非TMT？
專(zhuān)注TMT領(lǐng)域投資的ePlanet基金已經(jīng)成功投資了空中網(wǎng)等企業(yè)，獲得了不菲的回報，目前正在募集第二期5億美元的基金。ePlanet公司執行董事孫文海認為中國市場(chǎng)投資潛力巨大，每個(gè)細分領(lǐng)域都有機會(huì )。
孫文海同時(shí)表示了對TMT產(chǎn)業(yè)的謹慎態(tài)度，更看好TMT領(lǐng)域的“傳統行業(yè)”，比如IC和軟件產(chǎn)業(yè)。在他看來(lái)，這兩個(gè)領(lǐng)域可能在未來(lái)實(shí)現真正的騰飛，因為二者的特點(diǎn)是都有著(zhù)核心技術(shù)和自主知識產(chǎn)權，而且中國的政策層面也顯示出強力支持的傾向。
孫文海還特別重視已投資公司之間的關(guān)系和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的匹配，以使他們在合作中共生。以芯片為例，ePlanet基金今年上半年投資了做手機多媒體解碼芯片的上海方泰、鼎新半導體、韓國的一家手機觸摸屏芯片公司、中國的LCD 驅動(dòng)芯片公司龍金半導體、新加坡
龍旗通信等，幾家公司全部分布于手機產(chǎn)業(yè)鏈上的多個(gè)環(huán)節，形成了很多上下游企業(yè)的合作關(guān)系。在他看來(lái)，手機將成為一個(gè)新的個(gè)人媒體中心，因此這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈會(huì )在將來(lái)獲得極高的價(jià)值。
“國家十一五規劃比較重視軟件。因此中國軟件產(chǎn)業(yè)有機會(huì )培養出世界級的大公司，尤其是軟件外包。印度的Infosys和TATA就是兩個(gè)很好的榜樣。而在這一領(lǐng)域，盡管已經(jīng)有一部分外包企業(yè)獲得了VC的支持，但中國還沒(méi)有上市公司。一部分國際級軟件巨頭也希望把項目外包給除印度之外，包括中國在內的亞洲市場(chǎng)。”
孫文海同時(shí)坦稱(chēng)，盡管TMT是公司的主要投資方向，但隨著(zhù)公司基金規模的擴大，除TMT領(lǐng)域的10多個(gè)項目外，他也在努力尋找非TMT領(lǐng)域的項目。
在SP行業(yè)，孫文海表示，除了幾家已經(jīng)上市的巨頭外，其他SP規模都非常小，短期內赴納市上市的可能性不大。但從長(cháng)遠來(lái)看，隨著(zhù)運營(yíng)商和國家政策的規范，部分SP仍然有投資價(jià)值。
3G牌照的發(fā)放對這些企業(yè)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)利好消息。
記者從鼎輝投資、Granite Global Ventures、軟銀、JAIC、金沙江創(chuàng )業(yè)投資等基金管理處獲知，除了TMT行業(yè)外，為了分散風(fēng)險，他們也不約而同地將目光轉向了包括能源、醫療、物流、汽車(chē)等更寬的傳統領(lǐng)域。
德同中國投資基金主管合伙人邵俊認為：“投資哪個(gè)領(lǐng)域還是要以回報作為最主要的考量標準。中國目前的階段更像是美國三十多年前，機會(huì )非常多，大家沒(méi)有必要都擠在TMT，擠到互聯(lián)網(wǎng)。‘退一步，海闊天空’，其實(shí)投資的機會(huì )是非常多的。”
據業(yè)內人士推算，2006年，至少在八大領(lǐng)域，將出現或繼續出現若干由創(chuàng )投支持的黑馬企業(yè)。這八大領(lǐng)域分別是能源、環(huán)保、軟件外包、中小企業(yè)信息化與電子商務(wù)、數字音樂(lè )、社區、健康醫療和連鎖業(yè)。
Web2.0的誘惑
在TMT產(chǎn)業(yè)中，相比SP、軟件、
IPTV等，Web2.0可以說(shuō)是政策、規模、技術(shù)壁壘最為低的領(lǐng)域，因而也最受草根階層的推崇，成為T(mén)MT產(chǎn)業(yè)中最受青睞的創(chuàng )業(yè)與投資旋梯。但孫文海認為，就目前價(jià)格和市場(chǎng)熱度來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)確實(shí)有點(diǎn)過(guò)熱，Web2.0帶來(lái)了投資泡沫。
與很多互聯(lián)網(wǎng)公司在納斯達克幾百萬(wàn)美元的市值相比，近來(lái)主要以Web2.0社區集群為主要業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司千橡集團獲得風(fēng)險投資4800萬(wàn)美元的注資，可以看做是資本市場(chǎng)追捧Web2.0的一個(gè)最好的注解。同時(shí)，千橡集團也在不斷收購具備Web2.0理念和形態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)公司。
在千橡集團總裁陳一舟眼里，這一創(chuàng )業(yè)熱潮并非偶然。2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以后，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步和商業(yè)模式的創(chuàng )新也從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)。到了2004年和2005年，有一些公司試圖把所有的技術(shù)都用到產(chǎn)品上，出現了一些新銳，這在國外尤其明顯。有兩家公司一直以收購網(wǎng)絡(luò )公司為主，一個(gè)是“MySpace”，另一個(gè)是“Basebook”，這兩個(gè)公司收購后持續增長(cháng)。這也讓中國的國內創(chuàng )業(yè)者看到了更多的機會(huì )，于是爭相模仿。
但陳一舟對國內在Web2.0領(lǐng)域集中度之高、模式之相似乃至無(wú)模式的創(chuàng )業(yè)現象表示了擔心。千橡集團的贏(yíng)利模式并無(wú)特別之處，來(lái)源以互聯(lián)網(wǎng)廣告為主，也積累了大量的用戶(hù)，但旗下很多子業(yè)務(wù)群并沒(méi)有合適的贏(yíng)利模式。“在美國成功的模式在中國卻不一定行，MySpace作為美國‘第一網(wǎng)站’有其特殊生存的土壤，比如其用戶(hù)大部分都是中學(xué)生，這個(gè)年齡段在美國上網(wǎng)率非常高。而在中國則不同，很可能產(chǎn)生水土不服。博客也是如此，以前就有雛形，只不過(guò)是功能增強了。”
剛剛轉型進(jìn)入即時(shí)通信平臺的點(diǎn)擊科技總裁王志東認為，Web2.0最重要的一點(diǎn)是“去中心化”的思想，也就是對Web1.0的一個(gè)革命。Web1.0基本是集權式的，所謂中心化指的是大而全，比如門(mén)戶(hù)網(wǎng)站是被公司集中控制的，包括用戶(hù)的內容和行為在內。而Google是Web2.0的一個(gè)重要體現，不是靠一兩個(gè)大網(wǎng)站提供的服務(wù)，而是整合全世界幾十億、上百億的網(wǎng)頁(yè)。在去中心化的基礎上延伸出的長(cháng)尾理論認為，在互聯(lián)網(wǎng)上，相比大公司，小網(wǎng)站變得更加重要。
天下互聯(lián)科技集團董事長(cháng)張向寧認為，目前Web2.0領(lǐng)域有很多創(chuàng )業(yè)者，雖然出現了名目繁多的業(yè)務(wù)形態(tài)，比如博客、播客、社區、視頻、音樂(lè )、WIKI等等，大多還處于想法設法創(chuàng )造流量的階段，主要從廣告商來(lái)掙錢(qián)。從互聯(lián)網(wǎng)出現到現在，真正的贏(yíng)利模式出現得并不是特別多。當然，這也意味著(zhù)該領(lǐng)域蘊含著(zhù)巨大的機會(huì )。
投資Web2.0需要遠見(jiàn)
和第一波互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)熱潮相比，現在的市場(chǎng)機會(huì )和環(huán)境有所不同。比如，很多產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展讓人出乎意料。Google已經(jīng)從當年的一個(gè)把搜索技術(shù)提供給AOL、雅虎、MSN等技術(shù)提供商變成了世界上市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司。
無(wú)論是Web2.0、廣告2.0還是幾乎與之同時(shí)出現的VC2.0，都必須以盈利為基礎。張向寧樂(lè )觀(guān)認為，大多數公司的發(fā)展并沒(méi)有超出理性的范圍，因此，互聯(lián)網(wǎng)的第二次沒(méi)落不會(huì )出現。在互聯(lián)網(wǎng)上每種商業(yè)模式都有自己的特點(diǎn)和價(jià)值。
陳一舟認為應該冷靜面對Web2.0的創(chuàng )業(yè)與投資熱潮。相比國外，目前中國的互聯(lián)網(wǎng)土壤相對貧乏。持有相似觀(guān)點(diǎn)的智基創(chuàng )投股份有限公司總經(jīng)理暨合伙人陳友忠則表示了審慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度。相比SP、
寬帶、網(wǎng)絡(luò )教育和旅游等基于行業(yè)和特殊領(lǐng)域的應用，他認為Web2.O的贏(yíng)利能力還未經(jīng)證實(shí)，沒(méi)有先例，離到納斯達克上市的路還有很遠。
戈壁合伙人有限公司的徐晨在與本報記者談及Web2.0時(shí)，認為很多相關(guān)公司沒(méi)有具體的盈利模式，還沒(méi)有超出互聯(lián)網(wǎng)上一代的新浪、TOM等公司做的事情。“一個(gè)新的技術(shù)和落后的應用模式，導致信息產(chǎn)業(yè)在過(guò)度投資以后，沒(méi)有具體產(chǎn)出。”他表示：“很多行業(yè)投資都是盲目的，有跟隨現象。太多錢(qián)在這個(gè)行業(yè)里面，導致公司的價(jià)格漸漸增長(cháng)，回報沒(méi)辦法實(shí)現，導致很多的基金對整個(gè)IT行業(yè)抱懷疑的態(tài)度。”
清科集團總裁兼首席執行官倪正東則肯定了Web2.0的投資價(jià)值，但是VC需要一些耐心，“最好是給他們一年時(shí)間，觀(guān)察到明年6月份，看到時(shí)哪些公司還在，哪些公司發(fā)展得好。”
剛剛創(chuàng )立了啟明投資基金的鄺子平表示：“Web2.0類(lèi)，包括一些數字媒體和
P2P，還是有投資機會(huì )的。但是過(guò)去已經(jīng)有很多公司得到了投資，晚的投入就需要遠見(jiàn)。比如當年
百度出來(lái)的時(shí)候，也是一個(gè)做中文服務(wù)的搜索公司，他們就有這個(gè)遠見(jiàn)。Web2.0也有可能有類(lèi)似的重復，第一撥未必有好的商業(yè)模式，如果有新出來(lái)的模式比較獨特，我還是有興趣看。”
