中國證監會(huì )日前公示了首批全國區域股權市場(chǎng)運營(yíng)機構備案名單，在首批21家地方股權交易中心的備案名單中，天津、浙江、廣東、山東等地交易中心未在列。究竟什么是區域股權市場(chǎng)？如何投資這一市場(chǎng)？又有哪些風(fēng)險值得注意？
作為我國多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，區域股權市場(chǎng)是服務(wù)區域內中小企業(yè)發(fā)展的私募股權交易市場(chǎng)。2013年發(fā)布的《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，明確提出“將區域性股權交易市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系，促進(jìn)小微企業(yè)改制、掛牌、定向轉讓股份和融資”。與主板市場(chǎng)和“新三板”市場(chǎng)不同，區域股權市場(chǎng)大多由地方政府設立，歸地方政府監管，一般是遵循“一省一市場(chǎng)”格局，俗稱(chēng)“四板市場(chǎng)”。
根據此前監管部門(mén)表述，區域股權市場(chǎng)的定位著(zhù)眼于幾方面：對小微企業(yè)的培育和規范；成為小微企業(yè)的融資中心；成為扶持小微企業(yè)發(fā)展優(yōu)惠政策綜合運用的平臺；成為資本市場(chǎng)中介服務(wù)的延伸。由此可見(jiàn)，為小微企業(yè)搭建融資平臺，提供融資服務(wù)，助推其健康快速發(fā)展是區域股權市場(chǎng)的核心任務(wù)。
目前，我國區域性股權交易市場(chǎng)尚處于起步階段。2017年7月《區域性股權市場(chǎng)監督管理試行辦法》實(shí)施，作為區域性股權市場(chǎng)的首份框架性文件，該《辦法》明確了區域股權市場(chǎng)的業(yè)務(wù)邊界和發(fā)展方向，重點(diǎn)內容包括:“四板市場(chǎng)”應堅持私募性質(zhì)，不得變相公開(kāi)發(fā)行產(chǎn)品；不得跨區域經(jīng)營(yíng)；交易同一證券的間隔不得少于5個(gè)交易日；建立合格投資者標準和穿透核查制度，并對信息披露提出要求等。同時(shí)，該《辦法》還明確了區域股權交易中心的業(yè)務(wù)范圍，僅為中小微企業(yè)股票、可轉換為股票的公司債券，將私募債排除在外。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新表示，“四板”著(zhù)重服務(wù)當地的創(chuàng )業(yè)和創(chuàng )新，為當地小微企業(yè)提供掛牌、股權轉讓、再融資的機會(huì )，主要服務(wù)本地企業(yè)。
證監會(huì )統計顯示，截至2017年9月底，全國已設立40家區域性股權市場(chǎng)，包括武漢股權托管交易中心，新增掛牌企業(yè)1.33萬(wàn)家，新增展示企業(yè)3.34萬(wàn)家，累計為企業(yè)實(shí)現各類(lèi)融資4369億元。
什么人能投資“四板市場(chǎng)”？根據《區域性股權市場(chǎng)監督管理試行辦法》，在區域性股權市場(chǎng)發(fā)行證券，應當向合格投資者發(fā)行。單只證券持有人數量累計不得超過(guò)200人。合格投資者包括各類(lèi)金融機構以及社?；?、企業(yè)年金和法人組織。個(gè)人投資者若想參與“四板市場(chǎng)”，需要在一定時(shí)期內擁有符合中國證監會(huì )規定的金融資產(chǎn)價(jià)值不低于人民幣50萬(wàn)元，且具有2年以上金融產(chǎn)品投資經(jīng)歷或者2年以上金融行業(yè)及相關(guān)工作經(jīng)歷的準入門(mén)檻。
南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院負責人田利輝認為，相對于場(chǎng)內交易市場(chǎng)，區域股權市場(chǎng)具有簡(jiǎn)單快捷、成本低、效率高的特點(diǎn)。典型的區域股權市場(chǎng)掛牌企業(yè)每次融資時(shí)間基本為2至3個(gè)月。融資方式有股權質(zhì)押、股權、私募債和其他（包括銀行貸款、資管計劃、信托計劃和資產(chǎn)收益權等）。
齊魯股權交易中心首席研究員高鵬飛表示，目前“四板市場(chǎng)”面臨一些發(fā)展問(wèn)題。一是雖然掛牌企業(yè)多為創(chuàng )新成長(cháng)型企業(yè)，但由于多數仍處于發(fā)展初期，并未形成明顯的行業(yè)競爭力，上市遙遙無(wú)期，與投資機構所要求的投入企業(yè)后幾年內就實(shí)現上市退出要求差距較大。二是區域性市場(chǎng)因受政策限制，掛牌企業(yè)價(jià)值很難通過(guò)市場(chǎng)交易體現，通過(guò)區域市場(chǎng)退出渠道并不暢通。三是我國私募股權類(lèi)金融機構種類(lèi)偏少且主要集中在北京、上海、深圳等金融發(fā)達地區，這方面發(fā)展需要加強。
此外，與滬深交易所的債券承銷(xiāo)機構以券商為主不同，區域市場(chǎng)的債券承銷(xiāo)機構多為非券商的投資、擔保等機構，一般專(zhuān)業(yè)人員有限，承銷(xiāo)能力較差。中國證券業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布《證券公司參與區域性股權市場(chǎng)情況》報告顯示，2017年6月，證券公司參與區域性股權市場(chǎng)業(yè)務(wù)活躍程度仍然相對較低。本月，參與區域性股權市場(chǎng)證券公司數量無(wú)新增，截至月底存量為49家。
高鵬飛認為，普通投資者要參與“四板市場(chǎng)”投資應注意防控“退出”時(shí)間長(cháng)、交易知識欠缺、審批周期變化等潛在問(wèn)題和風(fēng)險。
