本文僅代表國金證券觀(guān)點(diǎn)，非每經(jīng)投資寶立場(chǎng)。據此入市，風(fēng)險自擔。
今年以來(lái)，國企改革概念股炒作如火如荼，如第一批六家改革試點(diǎn)央企旗下上市公司接連上漲，多只個(gè)股創(chuàng )出6月中旬暴跌以來(lái)的新高；每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，際華集團（601718）更是在最近6個(gè)交易日大漲71%，6天里有5天收盤(pán)漲停。
市場(chǎng)資金對于國企改革主題投資機會(huì )的布局力度明顯加大，而在第一批六家改革試點(diǎn)央企上市公司炒作之后，市場(chǎng)已陷入“無(wú)序”炒作之中，哪些國企類(lèi)上市公司具有炒作價(jià)值呢？
國金證券李立峰團隊認為，解決同業(yè)競爭是國企改革值得關(guān)注的主線(xiàn)之一，那些解決同業(yè)競爭承諾即將到期的個(gè)股具有更大的投資機會(huì )。中材集團此前曾承諾，將在2015年9月7日前解決集團內水泥業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭。從解決同業(yè)競爭角度出發(fā)，國金證券建議關(guān)注中材集團旗下的天山股份、國統股份、寧夏建材、祁連山、中材國際。
以下為正文：
1國企改革的一大主線(xiàn)：解決同業(yè)競爭
2015年7月國資委發(fā)布聲明稱(chēng)：國資委將進(jìn)一步推動(dòng)中央企業(yè)深化改革，加快企業(yè)重組整合步伐，提高市場(chǎng)化資源配置效率。國企改革作為全面深化改革的重要一環(huán)，是改革的深水區，受到國家各部委的高度關(guān)注，其重要性不言而喻。對于資本市場(chǎng)而言，由于本輪國企改革直指效率的提升，因而，資本市場(chǎng)對其的關(guān)注度也不曾減退。
對于國企改革，我們提出了七方面投資主線(xiàn)：1、第一批央企改革試點(diǎn)提供的經(jīng)驗；2、對央企改革第二批試點(diǎn)的猜想；3、從央企資產(chǎn)注入角度來(lái)挖掘投資機會(huì )；4、從央企整合方面來(lái)挖掘投資機會(huì )；5、央企的大集團小公司；6、以解決同業(yè)競爭為目的的投資機會(huì )；7、地方國企的進(jìn)展和投資機會(huì )。除解決同業(yè)競爭外，另外六大投資主線(xiàn)及推薦關(guān)注標的我們已經(jīng)在國企改革的系列報告中一一分析過(guò)，而本篇報告將重點(diǎn)探討國企改革中解決同業(yè)競爭的情況及投資機會(huì )。在國企改革頂層設計方案還未出臺、第一批試點(diǎn)改革動(dòng)作相對保守的背景下，我們認為國企改革后續仍存在頗多看點(diǎn)，而集團解決同業(yè)競爭將是國企改革值得關(guān)注的主線(xiàn)之一。
2013年8月20日，國資委與證監會(huì )印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)國有股東與所控股上市公司解決同業(yè)競爭規范關(guān)聯(lián)交易的指導意見(jiàn)》，意在進(jìn)一步規范國有股東與所控股上市公司關(guān)系，推動(dòng)解決同業(yè)競爭。重點(diǎn)提出了“要綜合運用資產(chǎn)重組、股權置換、業(yè)務(wù)調整等多種方式，逐步將存在同業(yè)競爭的業(yè)務(wù)納入同一平臺，促進(jìn)提高產(chǎn)業(yè)集中度和專(zhuān)業(yè)化水平”，可見(jiàn)國資委與證監會(huì )對于國有企業(yè)同業(yè)競爭問(wèn)題的關(guān)注。
具體而言，集團旗下若存在較多上市平臺，如中國中材集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中材集團”），其下上市平臺不可避免會(huì )出現同業(yè)競爭的情況，這會(huì )導致同一集團旗下出現惡性競爭等問(wèn)題。因而，集團為厘清旗下業(yè)務(wù)板塊，避免無(wú)序競爭，提升經(jīng)營(yíng)效率，規范經(jīng)營(yíng)秩序，通常會(huì )做出解決同業(yè)競爭的承諾，從這一角度出發(fā)，會(huì )對旗下上市公司帶來(lái)一定的積極影響，因而我們認為解決同業(yè)競爭也是國企改革值得關(guān)注的投資主線(xiàn)之一。
2解決同業(yè)競爭重點(diǎn)關(guān)注中材集團
中材集團組建于1983年，為國資委直接管理的中央企業(yè)，是國務(wù)院首批56家大型試點(diǎn)企業(yè)集團之一，連續多年位居中國企業(yè)500強。集團的三大主業(yè)分別為：非金屬材料制造業(yè)、非金屬材料技術(shù)裝備與工程業(yè)、非金屬礦業(yè)，產(chǎn)業(yè)主要圍繞水泥制品、水泥裝備及工程、玻纖制品、工業(yè)陶瓷、復合材料等。
集團現有直屬單位及控股公司69家，其中1家H股和7家A股上市公司，國家級科研設計院所13家。H股上市公司為中材股份（1893.HK），7家A股上市公司分別為天山股份（000877.SZ）、寧夏建材（600449.SH）、祁連山（600720.SH）、中材科技（002080.SZ）、中材國際（600970.SH）、國統股份（002205.SZ）、中材節能（603126.SH）。其中天山股份（000877.SZ）、寧夏建材（600449.SH）、祁連山（600720.SH）、中材科技（002080.SZ）、中材國際（600970.SH）為港股上市公司中材股份（1893.HK）控股。
根據集團社會(huì )責任報告，截至2013年集團資產(chǎn)總額1116億元，同比增長(cháng)約為8%；營(yíng)業(yè)收入為737億元，同比增長(cháng)15%；利潤總額為10億元，同比大幅下降58%。中材集團資產(chǎn)證券化率較高，約為85%（按資產(chǎn)口徑計算）。集團資產(chǎn)及收入規模不斷擴大，但盈利逐步下滑。
集團經(jīng)營(yíng)水泥制品及水泥工程相關(guān)的公司主要有中材股份旗下的天山股份、寧夏建材、祁連山、中材股份的全資子公司中材水泥、國統股份以及中材國際。集團旗下八家上市公司中有6家業(yè)務(wù)與水泥制品及水泥工程相關(guān)，存在較為明顯的同業(yè)競爭問(wèn)題。
中材集團曾于2010年9月7日承諾：“中材集團將根據境內監管規則要求，本著(zhù)消除公司水泥業(yè)務(wù)潛在的同業(yè)競爭，促進(jìn)上市公司健康發(fā)展的原則，用5年的時(shí)間，逐步實(shí)現對水泥業(yè)務(wù)的梳理，并將水泥業(yè)務(wù)整合為一個(gè)發(fā)展平臺，從而徹底解決水泥業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭。”按照此承諾，2015年9月7日應是踐諾的截止日期。對此，中材集團表示，將根據各區域內水泥業(yè)務(wù)的市場(chǎng)、資產(chǎn)狀況、資本市場(chǎng)的認可程度，通過(guò)資產(chǎn)并購、重組等多種方式，制定具體操作方案，逐步推進(jìn)，最終消除下屬水泥企業(yè)之間已存在的或潛在的同業(yè)競爭。
據天山股份披露，早在2011年7月，公司控股股東中材股份就曾表示：“中材股份下屬水泥企業(yè)包括天山股份、中材水泥有限責任公司、寧夏建材和祁連山，為避免天山股份與其他三家水泥企業(yè)之間將來(lái)可能產(chǎn)生的同業(yè)競爭，公司水泥事業(yè)部對相應事宜作出規劃，天山股份水泥生產(chǎn)和銷(xiāo)售區域集中于新疆和江蘇省，中材水泥、寧夏建材和祁連山不在新疆和江蘇省新建水泥生產(chǎn)線(xiàn)，不將新疆和江蘇省作為目標市場(chǎng)?！?/span>另外，中材股份也曾于2014年提出階段性解決祁連山和寧夏建材之間同業(yè)競爭的方案，即“對祁連山和寧夏建材兩個(gè)公司在同一市場(chǎng)銷(xiāo)售管理方面進(jìn)行全方位協(xié)調，避免無(wú)序競爭”。中材股份旗下的中材科技自2015年4月21日起停牌，5月12日發(fā)布公告稱(chēng)正在籌劃的非公開(kāi)發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)事項，構成重大資產(chǎn)重組。
值得注意的是，集團的水泥同業(yè)競爭問(wèn)題已經(jīng)納入集團國企改革工作組討論內容，后續動(dòng)作值得期待。
從解決同業(yè)競爭角度出發(fā)，建議關(guān)注：天山股份/國統股份/寧夏建材/祁連山/中材國際。
其他風(fēng)險：由于其他原因承諾未兌現。
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