每年在10月低谷農業(yè)板塊后會(huì )有一輪上漲
根據我們多年數據分析，農業(yè)板塊基本上在每年10月份處于低谷，11月份后會(huì )有較好表現，這種規律性或將再現，提請投資者關(guān)注。
農產(chǎn)品價(jià)格上漲，我們認為是多種因素綜合作用的結果，預計10月份CPI會(huì )創(chuàng )新高，農產(chǎn)品價(jià)格繼續上漲不可避免。
種子
早秈稻早秈米今年三季度以來(lái)維持高位，稻谷大米出口價(jià)基本穩定，出口量減少，進(jìn)口量略有增長(cháng)，進(jìn)口價(jià)格基本穩定。預計水稻種子公司會(huì )因國家支持糧食生產(chǎn)而業(yè)績(jì)改善，可關(guān)注隆平高科、荃銀高科、豐樂(lè )種業(yè)等種子公司。
棉花
棉花價(jià)格在三季度明顯上漲，國內棉花現貨價(jià)、期貨價(jià)都快速攀升，國際棉花期貨價(jià)也在穩步上漲。國際棉花產(chǎn)需基本平衡，庫存維持在正常水平。我國9月份棉花進(jìn)口量200806噸，同比增加96.57%。今年前9個(gè)月，中國棉花進(jìn)口總量為215萬(wàn)噸，同比增加99.67%。根據有關(guān)專(zhuān)家預測，我國棉花產(chǎn)需缺口將加大，中棉協(xié)預測今年國內產(chǎn)量低于650萬(wàn)噸，供需缺口300萬(wàn)噸，今后幾年棉花進(jìn)口依存度將達到35%左右，國儲棉在拋儲60萬(wàn)噸后儲備量低于正常水平，國內棉花供給緊張形勢難以逆轉，棉花價(jià)格將維持高位。投資者可重點(diǎn)關(guān)注棉價(jià)上漲主要受益公司：新賽股份、新農開(kāi)發(fā)。
玉米
受益豬價(jià)在三季度反彈，玉米需求增加，加上夏糧減產(chǎn)等原因，玉米價(jià)格在三季度維持高位，玉米進(jìn)口大量增加，國際玉米產(chǎn)需平衡，庫存正常。同時(shí)由于今年?yáng)|北玉米抽雄孕穗期遭遇暴雨天氣，有減產(chǎn)預期，國內玉米將會(huì )繼續維持高價(jià)，可關(guān)注玉米種子公司：敦煌種業(yè)、登海種業(yè)。
糖
由于年初南方干旱導致甘蔗受損，蔗糖產(chǎn)量隨之減產(chǎn)，國內糖供給缺口加大。2010年國內產(chǎn)糖1070萬(wàn)噸，消費1450萬(wàn)噸，供需缺口360萬(wàn)噸，因此我國三季度糖進(jìn)口量大幅增長(cháng)，國內糖價(jià)高企，糖期貨價(jià)屢創(chuàng )設立以來(lái)新高；國際糖價(jià)由于主要糖出口國巴西暴雨出口受阻、中國大量進(jìn)口，自6月份以來(lái)快速上漲。由于巴西出口形勢可能會(huì )在近年好轉，國際糖價(jià)在明年有一定不確定性。糖價(jià)如保持上漲形勢，可關(guān)注南寧糖業(yè)、中糧屯河、貴糖股份。
大豆
國內大豆產(chǎn)量逐年降低而需求持續增長(cháng)，致使近3年大豆進(jìn)口以10%~20%速度增長(cháng)，國內豆價(jià)在9月份顯著(zhù)上漲，期貨價(jià)漲幅遠高于現貨價(jià)漲幅，進(jìn)一步漲價(jià)預期強烈，國際大豆期貨價(jià)格也有顯著(zhù)上漲，國際大豆庫存消費比創(chuàng )歷史新低，我國進(jìn)口成本也在上漲。我國2010年1月~9月份進(jìn)口大豆4016萬(wàn)噸，同比增加24%；美國農業(yè)部發(fā)布的9月供需報告預測，中國2010年~2011年度大豆進(jìn)口預估為5500萬(wàn)噸，而國內大豆產(chǎn)量卻一直穩定在1500萬(wàn)~1600萬(wàn)噸左右，很難突破1700萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度逐年升高?？申P(guān)注正邦科技、海大集團、東凌糧油。
水產(chǎn)品
大宗水產(chǎn)品方面，大帶魚(yú)價(jià)格基本穩定略有上漲，海參、扇貝價(jià)格在三季度有所回落，但仍略高于去年同期水平，鮑魚(yú)價(jià)格則稍微恢復性上漲，高于去年同期水平?？傮w水產(chǎn)品價(jià)格形勢好于去年，關(guān)注獐子島、壹橋苗業(yè)、好當家等。
生豬
由于前期豬價(jià)持續低迷，生豬、母豬存欄量下降，豬肉供給趨緊，豬肉價(jià)格在7月初反彈到豬糧比盈虧平衡線(xiàn)(6:1)以上，生豬養殖企業(yè)開(kāi)始盈利，同時(shí)由于秋冬季是肉類(lèi)消費旺季以及中秋節和國慶節因素，共同帶動(dòng)豬仔、牛肉、羊肉、雞肉、雞蛋等價(jià)格同時(shí)上漲。受益企業(yè)有順鑫農業(yè)、雛鷹農牧、圣農發(fā)展、益生股份、新希望等。
番茄醬
番茄醬出口價(jià)格在三季度有所回升，出口量較去年提高，出口形勢明顯好轉，因番茄醬主要用于出口，出口量?jì)r(jià)齊升，公司業(yè)績(jì)將好轉；蘋(píng)果汁出口價(jià)格保持穩定，出口量同比略有下降。關(guān)注中糧屯河。
受自然災害以及農產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)等因素的影響，部分企業(yè)前三季度經(jīng)營(yíng)上受到一定程度的影響，但隨著(zhù)政策密集發(fā)布期到來(lái)以及上市公司管理經(jīng)營(yíng)水平的不斷提高，行業(yè)利潤增速有望提高。截至11月5日，20家農林牧漁公司發(fā)布2010年度業(yè)績(jì)預告，其中15家公司預喜。
八成業(yè)績(jì)預告公司預喜
據《證券日報》市場(chǎng)研究中心與財匯資訊最新統計，農林牧漁（申萬(wàn)一級）行業(yè)中有20家公司發(fā)布2010年度業(yè)績(jì)預告，其中，16家公司預喜，占該行業(yè)上市公司總數的27.12%，占該行業(yè)已公布業(yè)績(jì)預告公司的80.00%，在農產(chǎn)品漲價(jià)的大背景下，該行業(yè)利潤有望顯著(zhù)提高。
今年前三季度，農林牧漁行業(yè)每股收益為0.1508元、每股凈資產(chǎn)2.7297元、每股營(yíng)業(yè)總收入3.9431元、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為0.1339元、凈資產(chǎn)收益率為5.5156%；以11月5日收盤(pán)價(jià)計算，農林牧漁板塊動(dòng)態(tài)市盈率為93.278倍（行業(yè)數據均為加權平均所得）。
具體來(lái)看，該行業(yè)預喜的個(gè)股中，包括豐樂(lè )種業(yè)、中水漁業(yè)、登海種業(yè)、獐子島、山下湖等5家預增股。其中，豐樂(lè )種業(yè)由于多重原因業(yè)績(jì)大增，公司三季報預測，年初至下一報告期期末累計凈利潤的預計數11,358.18萬(wàn)元——14,698.82萬(wàn)元,增長(cháng)70.00%——120.00%，董事會(huì )認為業(yè)績(jì)發(fā)生大幅增長(cháng)的原因是公司全資子公司豐樂(lè )房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司開(kāi)發(fā)的“豐樂(lè )世紀公寓”項目6月底前全部交付，增加公司凈利潤;公司主要產(chǎn)品種子銷(xiāo)售收入、香料產(chǎn)品銷(xiāo)售與毛利較上年同期增加。
由于市場(chǎng)回暖，獐子島全年業(yè)績(jì)將大幅增長(cháng)。2010年三季報披露，預計2010年凈利潤同比增長(cháng)100-120%（09年凈利潤2.07億元），原因是市場(chǎng)需求持續回暖、公司主要產(chǎn)品銷(xiāo)量同比大幅增長(cháng)、銷(xiāo)售價(jià)格同比明顯改善、毛利率大幅提高。
另外，該行業(yè)中有8家公司略增；還有綠大地、民和股份、榮華實(shí)業(yè)等3家公司扭虧，其中，民和股份主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格回升，促使今年業(yè)績(jì)大幅扭虧，2010年三季報披露，預計2010年度扭虧為盈，凈利潤為2500-3000萬(wàn)元。上年同期凈利潤：-4243.92萬(wàn)元。業(yè)績(jì)變動(dòng)的原因是公司主營(yíng)產(chǎn)品雞肉及雞苗價(jià)格回升，并趨于穩定，因此預計公司2010年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)扭虧。
價(jià)格普漲后再逢政策機遇
多因素支撐農產(chǎn)品價(jià)格上行前期小宗農產(chǎn)品綠豆、大蒜、生姜價(jià)格的大幅上漲傳導到棉花、白糖、玉米等大宗農產(chǎn)品價(jià)格上漲；是多種因素綜合作用的結果，既有生產(chǎn)成本推動(dòng)、需求增長(cháng)拉動(dòng)、品種結構矛盾方面的原因，也有通脹預期、流動(dòng)性過(guò)剩、國際市場(chǎng)傳導和資金炒作等方面的原因，預計10月份CPI會(huì )創(chuàng )新高。
農業(yè)部預計今年糧食有望再獲豐收，但從我國的耕地資源、糧食剛性需求、城鎮化、糧食最低收購價(jià)提高來(lái)看，農產(chǎn)品價(jià)格上漲不可避免。生豬業(yè)進(jìn)入盈利通道豬肉價(jià)格一改半年來(lái)的萎靡走勢，三季度明顯上漲重回豬糧比6：1的盈虧平衡線(xiàn)以上，由此帶來(lái)生豬、仔豬、牛羊肉、雞肉價(jià)格等一并走高，能繁母豬存欄量也在8月份觸底反彈，預計肉價(jià)在2011年2月份前將維持高位運行。受益公司有順鑫農業(yè)、雛鷹農牧、圣農發(fā)展、益生股份、新希望、大北農等。
水產(chǎn)品價(jià)格整體穩步上揚據對全國80家水產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)統計，2010年前三季度水產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)綜合平均價(jià)格為16.46元/公斤，同比漲9.94%。其中海水產(chǎn)品29.51元/公斤，同比漲13.91%；淡水產(chǎn)品
11.73元/公斤，同比漲4.91%。由于農業(yè)食品消費升級，水產(chǎn)品所蘊含的營(yíng)養將得到眾多消費者的青睞。
“十二五”規劃建議強化內需和現代農業(yè)“十二五”規劃建議：堅持擴大內需戰略，保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展，引導消費升級；推進(jìn)農業(yè)現代化，加快社會(huì )主義新農村建設。帶給農業(yè)食品行業(yè)蘊含的主要投資機會(huì )：一是現代種業(yè)公司如：隆平高科、豐樂(lè )種業(yè)、登海種業(yè)、敦煌種業(yè)等公司；二是通脹預期下成本壓力較小且引導消費升級的水產(chǎn)業(yè)上市公司如：獐子島、大湖股份。
浙商證券就此認為，未來(lái)農業(yè)股投資應遵循以下兩條邏輯：首先，“美元貶值—通脹預期—農產(chǎn)品漲價(jià)—盈利增長(cháng)”的主線(xiàn)下，農業(yè)板塊上游將受益于農產(chǎn)品漲價(jià)，盈利會(huì )有超預期表現；其次，即將出爐的農業(yè)扶持政策，基于“糧食安全”的考慮，大宗糧食種子、動(dòng)物原種、水產(chǎn)品原種等行業(yè)將有望獲得更多的政策傾斜?！巴涱A期”和“政策支持”將是農業(yè)股再次走強的催化劑，建議投資者在農業(yè)股下跌過(guò)程中逢低積極配置農業(yè)板塊個(gè)股。中長(cháng)線(xiàn)依然以種子和水產(chǎn)養殖為主，此外，通脹預期下民和股份業(yè)績(jì)有超預期可能，值得重點(diǎn)關(guān)注。
關(guān)注種子和糖棉油板塊
從三季報數據來(lái)看，種子、糖業(yè)和水產(chǎn)板塊業(yè)績(jì)增速最快。2010年1-9月農林牧漁行業(yè)營(yíng)業(yè)收入925.9億元，同比增長(cháng)19.93%，營(yíng)業(yè)成本760.77億元，同比增長(cháng)21.43%，投資收益調整后的合并報表凈利潤為36.99億元，同比增長(cháng)12.00%?？傮w上看，種子、制糖業(yè)、林木加工、水產(chǎn)養殖四個(gè)子行業(yè)扣除投資收益后的凈利潤同比增遮最快，同比增速均超過(guò)75%。此外，行業(yè)內上市公司的總體經(jīng)營(yíng)效率不斷提高，期間費用率同比持續下降。
繼美國農業(yè)部10月供需報告利多國際農產(chǎn)品市場(chǎng)，干旱、臺風(fēng)等天氣因素再次引發(fā)市場(chǎng)對水稻、大豆等供給的擔憂(yōu)，減產(chǎn)擴大以及逐步恢復的各類(lèi)需求將維持國際糧價(jià)上漲趨勢。國內秋糧收獲基本完成，小麥最低收購價(jià)較去年同期提高，綜合考慮新糧成本、下游需求、及困家政策等因素，全國糧價(jià)有望總體保持溫和上漲的走勢。豆油價(jià)格受成本推動(dòng)集體上調；供應面偏緊以及流動(dòng)性寬?？赡芾^續助推糖價(jià)上漲；季節性消費旺季來(lái)臨或將促豬價(jià)保持震蕩回升之勢。
中信證券認為，種子有望繼續領(lǐng)漲，制糖業(yè)、植物油板塊趨勢投資機會(huì )突出。受自然災害以及農產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)等因素的影響，部分企業(yè)前三季度經(jīng)營(yíng)上受到一定程度的影響，但隨著(zhù)政策密集發(fā)布期到來(lái)以及上市公司管理經(jīng)營(yíng)水平的不斷提高，行業(yè)利潤增速有望提高。隨著(zhù)行業(yè)景氣以及新產(chǎn)品對行業(yè)盈利能力提升貢獻增大，加上相關(guān)農產(chǎn)品價(jià)格預期上漲，種業(yè)、糖業(yè)、高端養殖業(yè)、動(dòng)物疫苗、家具制造等子行業(yè)的業(yè)績(jì)增長(cháng)仍有望持續，植物油壓榨行業(yè)盈利迅速恢復。
中信證券在11月策略中維持行業(yè)“強于大市”評級，維持“種子領(lǐng)漲農業(yè)”的基本觀(guān)點(diǎn)。種子、制糖、植物油等板塊上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)超預期，糧食、糖、豆油價(jià)格上漲，以及國家種子政策出臺預期，市場(chǎng)投資熱情有望維持高位。重點(diǎn)推薦的投資組合隆平高科、登海種業(yè)、豐樂(lè )種業(yè)、敦煌種業(yè)、荃銀高科、南寧糖業(yè)、金德發(fā)展、順鑫農業(yè)、中牧股份、圣農發(fā)展、獐子島、雛鷹農牧。
農林牧漁年報預喜個(gè)股一覽 代碼 證券簡(jiǎn)稱(chēng) 業(yè)績(jì)預告摘要 2010年三季度財務(wù)指標 收盤(pán)價(jià)（元） 市盈率(倍，TTM)
三季報營(yíng)業(yè)總收入 凈利潤 每股收益（元） 每股凈資產(chǎn)（元）
(萬(wàn)元） (萬(wàn)元）
000713 豐樂(lè )種業(yè) 凈利潤11,358.18萬(wàn)元~14,698.82萬(wàn)元,增長(cháng)70.00%~120.00% 95542.439 8962.087 0.332 2.488 18.880 45.363
000798 中水漁業(yè) 凈利潤約4000萬(wàn)元,增長(cháng)54.14% 24676.785 1857.169 0.059 2.028 11.770 121.454
002041 登海種業(yè) 增長(cháng)50%~100% 51283.700 19926.699 0.691 4.803 71.000 72.825
002069 獐子島 增長(cháng)100%~120% 157130.394 28868.640 0.640 3.433 49.610 60.377
002173 山下湖 業(yè)績(jì)約為2800萬(wàn)元~3300萬(wàn)元之間,增長(cháng)幅度為140.00%~180.00% 23733.456 2694.141 0.250 3.898 19.730 77.453
002200 綠大地 凈利潤2000萬(wàn)元~3000萬(wàn)元 27119.664 1840.514 0.120 3.910 38.240 -26.119
002234 民和股份 凈利潤2500萬(wàn)元~3000萬(wàn)元 70918.789 2638.006 0.217 5.545 21.830 -396.931
600311 榮華實(shí)業(yè) 扭虧 26325.842 751.342 0.011 1.333 19.800 -363.940
002086 東方海洋增長(cháng)30.00%~50.00% 41144.568 4305.523 0.175 4.629 21.410 79.644
002157 正邦科技增加0%~30% 497015.099 6452.891 0.200 3.378 21.730 102.301
002299 圣農發(fā)展 增長(cháng)0.00%~50.00% 139893.711 15041.874 0.367 4.040 31.920 62.201
002311 海大集團增長(cháng)10.00%~40.00% 578885.553 20129.890 0.670 7.513 33.680 49.799
002321 華英農業(yè)增長(cháng)10%~15% 92598.250 3359.056 0.230 6.260 21.930 84.191
002385 大北農 增長(cháng)0.00%~30.00% 364779.067 19370.813 0.510 7.417 50.870 68.138
002447 壹橋苗業(yè)增長(cháng)30.00%~50.00% 16149.604 4881.651 0.910 10.335 89.040 108.521
002477 雛鷹農牧 增長(cháng)30.00%~45.00% 45190.206 7383.218 0.740 11.430 60.700 81.822
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