文/新浪財經(jīng)專(zhuān)欄作家 向小田
自始自終，銀行都在給同樣一批客戶(hù)發(fā)放貸款。而在資金端，無(wú)論是通過(guò)理財還是通過(guò)存款，銀行獲取資金的模式?jīng)]有根本性的變化。從結果上看，銀行不斷突破的是資本充足率、非標規模占比和風(fēng)險資本占比的諸多監管限制。這就是中國的金融創(chuàng )新！一言以蔽之，就是繞開(kāi)監管。
周末，老陳突然打電話(huà)過(guò)來(lái)，說(shuō)道：“田總，你有沒(méi)有民生銀行(7.56, 0.36,5.00%)的TRS學(xué)習資料？”金融圈的人就是刻苦，這不，周末都不休息，還要學(xué)習，我想這可能是為什么老陳去年就能在湯臣一品買(mǎi)房子的原因吧。
“TRS的東西，你要了做什么？”我自然是要問(wèn)一問(wèn)資料用途的。這種東西，許多銀行都保密，我自然也不可能有。只是在茶余飯后，聽(tīng)說(shuō)過(guò)幾個(gè)做業(yè)務(wù)的老朋友聊起過(guò)。
那是在3月份8號文下發(fā)的時(shí)間前后。有一次我在正大廣場(chǎng)吃飯，碰到幾個(gè)XX銀行的熟人。大家約在一起喝茶，其間，X先生告訴我，《中國銀監會(huì )關(guān)于規范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問(wèn)題的通知》下發(fā)了。這就是后面著(zhù)名的8號文。X先生負責運作銀行資金池的非標投資，很關(guān)心監管對于非標資產(chǎn)投放的管理。
8號文里面談到：“(商業(yè)銀行)理財資金投資非標準化債權資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限?！蔽募τ诜菢速Y產(chǎn)的管理，讓許多因很頭疼。
不投資非標，哪里去找那么多高收益率的資產(chǎn)。說(shuō)句實(shí)話(huà)，非標資產(chǎn)中，直接或間接基礎資產(chǎn)為房地產(chǎn)的占比量非常大。對許多銀行而言，不做房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，他們就幾乎不會(huì )做其他業(yè)務(wù)了。這么一限制，銀行的利潤壓力就會(huì )很大。大家都是上市公司，怎么給股東交代？高管的獎金從哪里來(lái)？
X先生也提到，不過(guò)也不用怕，上有政策下有對策，他們有個(gè)東西能夠規避監管。比如說(shuō)，設計A、B兩個(gè)產(chǎn)品。A是理財，募集資金投資保證金存款。B是則是買(mǎi)入返售項下的非標投資業(yè)務(wù)。A和B簽訂協(xié)議，A為B項下基礎資產(chǎn)的違約風(fēng)險提供擔保，作為回報，B將其部分浮動(dòng)收益轉讓給A。從交易結構上來(lái)看，相當于B向A買(mǎi)了一份保險，以對沖掉信貸違約的風(fēng)險。這個(gè)結構就是美國的CDS(credit default swap)很像了。
作為A而言，為什么會(huì )給B的信貸違約風(fēng)險進(jìn)行擔保呢？因為從產(chǎn)品設計上看，B的產(chǎn)品主要投資于買(mǎi)入返售項下的金融資產(chǎn)。這些資產(chǎn)均有金融機構兜底，違約風(fēng)險很小，從統計學(xué)意義上看，A相當于白賺一筆保險費。對于B而言，買(mǎi)了一份保險，對沖掉了信貸違約風(fēng)險，在產(chǎn)品設計上還能賺一點(diǎn)差價(jià)，何樂(lè )而不為呢？
對于銀行而言，推行這種產(chǎn)品的好處就更多了。首先就是擴大了非標的投資規模。A產(chǎn)品投資的是保證金存款，屬于標準資產(chǎn)。A的發(fā)行規模不計入理財資金投資非標的規模，反而算作理財資金投資標準資產(chǎn)的規模。A發(fā)行得越多，理財資金余額就越大，按照8號文可供于投資非標的余額就越多。
其次，上述產(chǎn)品結構不占用風(fēng)險資產(chǎn)。對銀行而言，買(mǎi)入返售項下的非標占用風(fēng)險資本的權重為25%，而保證金交易的風(fēng)險資本占用則為零。由于B的投資均由A來(lái)?yè)?，這樣根本不需要占用風(fēng)險資本。第三，增加銀行存款。發(fā)行A產(chǎn)品，投資于保證金存款，自然給銀行帶來(lái)了存款。對銀行來(lái)說(shuō)，增加了存款，增加了非標投資，非標投資還不占用風(fēng)險資本，簡(jiǎn)直是皆大歡喜！
原來(lái)這就是老陳說(shuō)的TRS(total return swap，總收益互換)！我不得不佩服起銀行的創(chuàng )新能力起來(lái)。最早銀行做自營(yíng)貸款，風(fēng)險資本占比為100%，還有資本充足率的限制。后來(lái)發(fā)明了買(mǎi)入返售投非標，各銀行之間互保，同樣的業(yè)務(wù)風(fēng)險資本占比就下降到了25%。此外，用理財資金，也突破了資本充足率的天花板。
現在做TRS，風(fēng)險資本占比也居然降為零了！自始自終，銀行都在給同樣一批客戶(hù)發(fā)放貸款。而在資金端，無(wú)論是通過(guò)理財還是通過(guò)存款，銀行獲取資金的模式?jīng)]有根本性的變化。從結果上看，銀行不斷突破的是資本充足率、非標規模占比和風(fēng)險資本占比的諸多監管限制。這就是中國的金融創(chuàng )新！一言以蔽之，就是繞開(kāi)監管。
想到這里，我不禁冒汗?；A資產(chǎn)沒(méi)變，資金來(lái)源沒(méi)變，說(shuō)起來(lái)好像大家都賺錢(qián)了，風(fēng)險全轉移了。那么，真正的風(fēng)險究竟在哪里呢？至于老陳說(shuō)找我要TRS的資料，要推廣到其他行，我更是膽顫心驚了。大家都這么做，最終風(fēng)險誰(shuí)來(lái)承擔？我不敢想得太細。
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