朱斌
過(guò)去10年，A股的指數沒(méi)有出現太大增長(cháng)，但是其中的個(gè)股，卻是精彩紛呈。大量個(gè)股走出了長(cháng)牛走勢，給投資者帶來(lái)了豐厚回報。究竟是怎么樣的個(gè)股容易成為10倍股？10倍股又有哪些規律可以總結，以便讓我們去把握未來(lái)的牛股呢？通過(guò)梳理統計A股10倍股的特征，我們試圖探尋A股長(cháng)牛公司成長(cháng)的奧秘。
我們以2007年以來(lái)的最低價(jià)作為基準價(jià)，以當前價(jià)格作為可比價(jià)，以?xún)烧弑戎涤嬎銤q幅，超過(guò)1000%就為“10倍股”。通過(guò)統計，我們可以發(fā)現一些比較明顯的規律。
民營(yíng)企業(yè)是10倍股中的主力，時(shí)間越往后，A股的市場(chǎng)化程度越高，高漲幅企業(yè)中民企的比例越高。從2007年至今的260家10倍股中，民營(yíng)企業(yè)有166家，占64%，國企有64家，約占25%。而與之相對應，在全體A股中，民企占比只有50%多一點(diǎn)。如果把時(shí)間區間往后移，統計最近5年的5倍漲幅股，則會(huì )發(fā)現，民企的占比進(jìn)一步提高。2012年以來(lái)，自低點(diǎn)到現價(jià)漲幅超過(guò)5倍的公司共有410家，占全部A股的12%，其中民企有333家，占比高達82%，比5年前上升了約20個(gè)百分點(diǎn)，而國企的比重下降到10%左右。民企占比的提高，顯示了民營(yíng)企業(yè)更具有活力。
在板塊分布上，A股的10倍股主要分布在中小板和創(chuàng )業(yè)板中，而且隨著(zhù)時(shí)間推移，這種趨勢越發(fā)明顯。這種變化，與A股市場(chǎng)化程度不斷提高有關(guān)：A股最初推出的主要目的是為了給國企解困，因而上市的也主要是國有企業(yè)。隨著(zhù)國企股權分置改革的推進(jìn)，A股的擴容改革也同步進(jìn)行。
2004年，深圳市場(chǎng)推出中小板，深市主板停發(fā)，2009年，深交所又進(jìn)一步推出創(chuàng )業(yè)板。這些板塊的推出，給A股吸納了大量具有成長(cháng)性的民營(yíng)企業(yè)，使A股的市場(chǎng)化程度和投資價(jià)值有了明顯提升。2007年至今的10倍股中，在2004年以后上市的105家公司，幾乎全部來(lái)自中小創(chuàng )，只有一家公司華友鈷業(yè)（603799）來(lái)自主板。這充分顯示了中小創(chuàng )企業(yè)的成長(cháng)性。實(shí)際上，主板在2004年以后上市公司多達570家，但都以國企為主，上市時(shí)的市值就很大，成長(cháng)性就略遜一籌。當前，A股創(chuàng )業(yè)板有650多家公司，中小板有880多家公司，兩者合計約1500家，已經(jīng)占據了A股的半壁江山。這些公司全是2004年以后上市的。
在地區分布上，長(cháng)三角、珠三角的公司在10倍股中占據了大半江山。從10倍股的地區分布來(lái)看，廣東、浙江、江蘇、北京、湖北五個(gè)省市排名前五，其中廣東、浙江、江蘇三省的10倍股數有105家，占40%。而5倍股的集中度更加高：廣東、浙江、江蘇三省5倍股合計將近200家，占比約一半，如果算上北京、上海、福建，則六省市的5倍股數量接近300家，占比超過(guò)七成。這些地區市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)達，企業(yè)的成長(cháng)也更加順暢。
在行業(yè)分布上，10倍股的行業(yè)分布比較分散，新興行業(yè)占比較高。2007年低點(diǎn)至今的260家10倍股共覆蓋了40多個(gè)中信二級行業(yè)，覆蓋面達到50%左右。其中，超過(guò)10家公司以上的行業(yè)有：傳媒、電子設備、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、化學(xué)制藥、其他元器件、汽車(chē)零部件、中藥生產(chǎn)。這些行業(yè)基本上包含了傳媒、電子、醫藥、汽車(chē)、房地產(chǎn)等過(guò)去10年大發(fā)展的行業(yè)。
公司業(yè)績(jì)增長(cháng)是10倍股實(shí)現的決定性因素。在2015年的市場(chǎng)高點(diǎn)時(shí)期，A股的10倍股數量高達1100多家，占全部公司的三分之一強，而經(jīng)過(guò)兩年的去泡沫過(guò)程，以現價(jià)計算時(shí)，10倍股就只剩下260家。在這些大浪淘沙留下來(lái)的10倍股中，業(yè)績(jì)增長(cháng)超過(guò)5倍的公司接近140家，占比達到54%，業(yè)績(jì)反轉的公司有34家，占比13%。而業(yè)績(jì)增長(cháng)不明顯或者倒退的公司只有26家，占比僅10%。這充分顯示業(yè)績(jì)依然是A股股價(jià)增長(cháng)的決定性支撐因素，尤其是經(jīng)過(guò)2015年的成長(cháng)股泡沫，業(yè)績(jì)更加成為股價(jià)的實(shí)質(zhì)性支撐。
通過(guò)對10倍股的梳理，我們可以發(fā)現，成長(cháng)于市場(chǎng)經(jīng)濟較發(fā)達的地區、業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)、初始市值較低的民營(yíng)企業(yè)，出現10倍股的概率較高。隨著(zhù)新股的常態(tài)化發(fā)行，越來(lái)越多處于成長(cháng)前期的公司將上市，可以按照這一思路去挖掘未來(lái)的牛股。
（作者系西南證券高級策略分析師）
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