2011-02-27 09:58:14|
國際信用指一個(gè)國家或地區的政府、銀行及其他自然人或法人對別國或地區的政府、銀行、法人、自然人所提供的信用。
國際信用與國內信用不同，國際信用表示的是國際間的借貸關(guān)系，債權人與債務(wù)人是不同國家的法人，直接表現資本在國際間的流動(dòng)。
目錄
定義
背景
種類(lèi)
社會(huì )主義的國際信用
資本主義的國際信用
對貸款國與借款國經(jīng)濟的作用
信用評級
定義
背景
種類(lèi)
社會(huì )主義的國際信用
資本主義的國際信用
對貸款國與借款國經(jīng)濟的作用
信用評級
定義
國際信用international credit，是指一個(gè)主權國家或地區的政府、銀行及其他自然人或法人對別國或地區的政府、銀行及其他法人、自然人所提供的信用。
背景
國際信用是國際貨幣資金的借貸行為。最早的票據結算就是國際上貨幣資金借貸行為的開(kāi)始，經(jīng)過(guò)幾個(gè)世紀的發(fā)展，現代國際金融領(lǐng)域內的各種活動(dòng)幾乎都同國際信用有著(zhù)緊密聯(lián)系。沒(méi)有國際借貸資金不息的周轉運動(dòng)，國際經(jīng)濟、貿易往來(lái)就無(wú)法順利進(jìn)行。
國際信用同國際金融市場(chǎng)關(guān)系密切。國際金融市場(chǎng)是國際信用賴(lài)以發(fā)展的重要條件，國際信用的擴大反過(guò)來(lái)又推動(dòng)國際金融市場(chǎng)的發(fā)展。國際金融市場(chǎng)按資金借貸時(shí)間長(cháng)短可分為兩個(gè)市場(chǎng)，一是貨幣市場(chǎng)，即國際短期資金借貸市場(chǎng)；二是資本市場(chǎng)，即國際中長(cháng)期資金借貸市場(chǎng)。國際金融市場(chǎng)中規模最大的是歐洲貨幣市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)上的借貸資本是不受各國法令條例管理的歐洲貨幣。在歐洲貨幣市場(chǎng)中占主要地位的是歐洲美元，其次是歐洲馬克。此外還有亞洲美元市場(chǎng)。歐洲貨幣市場(chǎng)是巨額國際資金的供求集散中心，它和由其延伸出來(lái)的其他眾多國際金融市場(chǎng)及離岸金融市場(chǎng)，將世界各地的金融活動(dòng)都納入龐大的金融網(wǎng)絡(luò )，使借貸資金的國際化有了更深入的發(fā)展。
種類(lèi)
國際信用以領(lǐng)域劃分，可分為貿易信用和金融信用兩大類(lèi)：
貿易信用
貿易信用是以各種形式與對外貿易業(yè)務(wù)聯(lián)系在一起的信用。信用的提供以外貿合同的簽訂為條件，它只能用于為合同規定的商品交易供應資金。這種商業(yè)信用又可分為公司信用，即出口商以延期支付的方式出售商品，向進(jìn)口商提供信用和銀行信用，銀行向進(jìn)口商或出口商提供貸款（見(jiàn)出口信貸）。
金融信用
金融信用沒(méi)有預先規定的具體運用方向?？捎糜谌魏文康?，包括償還債務(wù)，進(jìn)行證券投資等。金融信用又可分為：銀行信用，即由銀行向借款人提供貸款；債券形式的信用，即由借款人發(fā)行債券以籌集資金。
國際信用按其期限可分為短期信貸、中期信貸和長(cháng)期信貸。不同國家的出口商與進(jìn)口商相互提供的商業(yè)信用，通常是短期的，但在市場(chǎng)競爭劇烈的情況下，這種信用往往也具有長(cháng)期的性質(zhì)。此外，商業(yè)銀行對進(jìn)口商和出口商提供的信用大多也是短期的。中期和長(cháng)期信用基本上用于購買(mǎi)工業(yè)裝備或支付技術(shù)援助等。第二次世界大戰前，動(dòng)員長(cháng)期資金多采用發(fā)行債券的方式，第二次世界大戰后，這種方式的作用降低了，而銀行信用和政府間信用的作用則提高了。
貸款人區分
國際信用還可按貸款人區分為：由私營(yíng)企業(yè)、銀行、經(jīng)紀人等提供的私人信用，由政府直接提供或通過(guò)國營(yíng)的信貸機構提供的國家信用，以及國際金融組織與區域性金融組織的信用。
第二次世界大戰后資本主義國際信用領(lǐng)域的發(fā)展，不僅表現在量的增長(cháng)上，而且出現了一些新的現象：
?、?lài)H信用領(lǐng)域里國家壟斷資本主義獲得了明顯的發(fā)展。這方面的一個(gè)突出表現是，國家成為國際信用的積極參加者。
?、趪H化向深度和廣度發(fā)展。第二次世界大戰后，在生產(chǎn)、資本國際化和跨國公司發(fā)展的基礎上，出現了銀行的國際化和資本市場(chǎng)的國際化。
?、郯l(fā)展中國家在國際信用領(lǐng)域中的地位和作用正在提高。
國際間的借貸行為，主要由對外貿易信用和為資本輸出服務(wù)的國際長(cháng)期信用所構成。
對外貿易信用，有商業(yè)信用和銀行信用兩種形式。
商業(yè)信用
商業(yè)信用發(fā)生于下列情況：
?、兕A付款信用。出口信用的一種方式，進(jìn)口商向外國出口商預付的貨款，將來(lái)由出口商供貨償還。
?、诠拘庞?。進(jìn)口信用的一種方式，進(jìn)口商從外國出口商方面以商品形態(tài)獲得的信用，然后定期清償債務(wù)。
銀行信用
銀行信用可分為：
?、巽y行對出口商提供的短期信用。如商品抵押貸款或商品憑證抵押貸款。即在商品運到指
定地點(diǎn)，等待推銷(xiāo)的過(guò)程中，以商品或商品憑證為抵押取得國外銀行的貸款。
?、谟少u(mài)方（出口方）銀行提供給出口商的中長(cháng)期信貸，稱(chēng)為賣(mài)方信貸。這與大型成套設備及技術(shù)的出口密切相關(guān)。出口商（賣(mài)方）以分期付款和賒銷(xiāo)的方式將主要機器或成套設備賣(mài)給進(jìn)口商，然后根據協(xié)議由進(jìn)口商分期償付貨款。由于出口商要在全部交貨若干年后才能陸續收回全部貨款，因此為保持企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，往往需向當地銀行借取這種信貸。
?、坫y行對進(jìn)口商提供的信用。又分為：a.承兌信用。即當出口商提供商業(yè)信用給進(jìn)口商時(shí)，出口商往往要求由銀行承兌票據。在這種情況下，進(jìn)口商必須先取得銀行方面承兌出口商匯票的同意。這樣，出口商就不再向進(jìn)口商提出匯票，而是向進(jìn)口商委托的銀行提出匯票，并由銀行在匯票規定的期限內兌付匯票。b.票據貼現。如果出口商在匯票到期前需要現款，可以將已經(jīng)進(jìn)口商或其銀行承兌的匯票拿到銀行中去貼現。c.買(mǎi)方信貸。即賣(mài)方（出口方）銀行提供給買(mǎi)方企業(yè)（進(jìn)口方）或買(mǎi)方銀行的中長(cháng)期信貸。
國際長(cháng)期信用，為資本輸出服務(wù)的國際信用。
資本輸出的方式有：
?、俳栀J資本的輸出。利用對外貸款的形式來(lái)實(shí)現，國際信用就是資本輸出的方式；
?、诠I(yè)資本的輸出。主要是通過(guò)在輸出國金融市場(chǎng)上發(fā)行或推銷(xiāo)外國企業(yè)有價(jià)證券的方式來(lái)實(shí)現。工業(yè)企業(yè)所以舉借外債，或是由于國內資本缺乏，或是由于外國金融市場(chǎng)利率較低，在國外取得借款較為有利。
第二次世界大戰以后，國際信用關(guān)系除了雙邊提供的各種貸款外，還通過(guò)一些國際的或地區性的金融組織
提供信貸。
社會(huì )主義的國際信用
第二次世界大戰后的國際信用領(lǐng)域中，除了資本主義國際信用外，還出現了與之并存的社會(huì )主義國際信用關(guān)系。戰后，一系列歐洲、亞洲國家擺脫了資本主義體系，走上了社會(huì )主義道路，為發(fā)展新型的社會(huì )主義國際信用關(guān)系創(chuàng )造了前提。社會(huì )主義國家不僅相互之間提供信用，而且也對發(fā)展中國家提供信貸和援助。社會(huì )主義國家所提供的信用不是以追求高額利潤為目的的，而是加強國際經(jīng)濟合作的重要形式。它遵循平等互利和尊重借款國主權的原則，在信貸協(xié)定中不附帶任何政治、經(jīng)濟條件。這種國際信用基本上用于經(jīng)濟建設。它具有期限長(cháng)以及低息或無(wú)息的優(yōu)惠條件，并可以用借款國的商品供應來(lái)償還。
戰后，社會(huì )主義國家與資本主義國家之間的信用關(guān)系 ，隨著(zhù)冷戰時(shí)期的結束和東西方經(jīng)濟聯(lián)系的增長(cháng)，也獲得了發(fā)展。在這種關(guān)系中，社會(huì )主義國家主要作為借款人，利用資本主義國家的信用作為社會(huì )主義經(jīng)濟建設的輔助的資金來(lái)源，用以擴大輸入西方先進(jìn)的技術(shù)與裝備，加快建設速度，增強經(jīng)濟實(shí)力；而西方國家則通過(guò)這種信用關(guān)系擴大其商品的出口和資本的運用。這對雙方都是有利的。
資本主義的國際信用
國際信用作為資本主義國際經(jīng)濟聯(lián)系的一個(gè)組成部分，對后者的發(fā)展有著(zhù)重要的作用：
?、?lài)H信用是對國際貨幣領(lǐng)域進(jìn)行調節的工具。
?、趪H信用是促進(jìn)國際貿易的手段。
③國際信用是實(shí)現資金在各國之間再分配的形式。
?、?chē)H信用是支持跨國公司發(fā)展和生產(chǎn)國際化的因素。
但是，資本主義國際信用在促進(jìn)國際經(jīng)濟聯(lián)系發(fā)展的同時(shí)，也促進(jìn)了資本主義國際經(jīng)濟領(lǐng)域矛盾的加深。一方面，它被帝國主義國家用來(lái)作為反對自己的競爭者，奪取國外市場(chǎng)和投資場(chǎng)所的工具，加劇了帝國主義國家之間的矛盾；另一方面，它被用來(lái)作為控制與剝削經(jīng)濟不發(fā)達國家，推行新殖民主義的工具，從而促使這些國家與帝國主義國家之間的矛盾更加尖銳化。
國際信用對貸款國和借款國的經(jīng)濟也有巨大影響。對于貸款國來(lái)說(shuō)，對外貸款會(huì )給它們帶來(lái)利息，帶動(dòng)商品輸出，從而有助于維持國內經(jīng)濟繁榮；但是，另一方面，對外貸款會(huì )減少?lài)鴥荣Y本供應，從而在某種程度上引起經(jīng)濟發(fā)展停滯的趨勢。此外，不適當的、過(guò)量的對外貸款還會(huì )破壞貸款國的國際收支平衡，產(chǎn)生不良后果。對于借款國來(lái)說(shuō)，應區分發(fā)達的資本主義國家和發(fā)展中國家兩種情況。發(fā)達資本主義國家在一定條件下也還借助于國際信貸作為進(jìn)行國內經(jīng)濟建設的資金來(lái)源。當然，借款國要為此付出一定代價(jià)（如支付利息，接受某些條件等），但由于它們本身具有一定的政治與經(jīng)濟實(shí)力，不至于在總體上形成被貸款國控制的局面。對于發(fā)展中國家來(lái)說(shuō)，國際信用過(guò)去曾是帝國主義國家對它們進(jìn)行掠奪與控制的工具。由于對債權國在財政上的依賴(lài)，使它們不僅在經(jīng)濟上受剝削，而且被迫接受各種奴役性的條件，從而加深了在政治、經(jīng)濟上的依附性，并最終淪為、附屬?lài)?
資本主義國際信用的不穩定性。第二次世界大戰后，資本主義國際信用雖然有了明顯的發(fā)展，但由于資本主義世界各種矛盾的日益加深，這種國際信用并不是穩定的。表現在：①資本主義經(jīng)濟、貨幣的動(dòng)蕩不定。②舊的國際經(jīng)濟秩序的存在。③短期國際資本的沖擊。④資本主義信用機構的盲目競爭與擴張。
這些不穩定因素平時(shí)處于潛伏狀態(tài)，然而，當政治、經(jīng)濟局勢發(fā)生動(dòng)蕩時(shí)，它們的破壞作用就會(huì )爆發(fā)出來(lái)，導致償債能力喪失、債務(wù)人破產(chǎn)、信用關(guān)系破裂，從而形成國際信用危機。
對貸款國與借款國經(jīng)濟的作用
國際信用對貸款國和借款國的經(jīng)濟也有巨大影響。
對于貸款國來(lái)說(shuō)，對外貸款會(huì )給它們帶來(lái)利息，帶動(dòng)商品輸出 ，從而有助于維持國內經(jīng)濟繁榮；但是，另一方面，對外貸款會(huì )減少?lài)鴥荣Y本供應，從而在某種程度上引起經(jīng)濟發(fā)展停滯的趨勢。此外，不適當的、過(guò)量的對外貸款還會(huì )破壞貸款國的國際收支平衡，產(chǎn)生不良后果。
對于借款國來(lái)說(shuō)，應區分發(fā)達的資本主義國家和發(fā)展中國家兩種情況。發(fā)達資本主義國家在一定條件下也還借助于國際信貸作為進(jìn)行國內經(jīng)濟建設的資金來(lái)源。當然，借款國要為此付出一定代價(jià)（如支付利息，接受某些條件等），但由于它們本身具有一定政治與經(jīng)濟實(shí)力，不至于在總體上形成被貸款國控制的局面。對于發(fā)展中國家來(lái)說(shuō)，國際信用過(guò)去曾是帝國主義國家對它們進(jìn)行掠奪與控制的工具。由于對債權國在財政上的依賴(lài)，使它們不僅在經(jīng)濟上受剝削，而且被迫接受各種奴役性的條件，從而加深了在政治、經(jīng)濟上的依附性，并最終淪為、附屬?lài)?
信用評級的一般形式
?。?）目的
充分揭示受評對象的特定違約風(fēng)險和違約的嚴重程度，為評級結果使用者提供客觀(guān)公正的信用信息。
?。?）評級要素
考察受評對象面臨的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)業(yè)背景、基本經(jīng)營(yíng)和競爭地位、管理水平及財務(wù)狀況等基本方面。
?。?）評級原則
均采用AAA-C的評級符號體系來(lái)表示信用風(fēng)險的大小，再用"+""-"號，或“1”“2”“3”，或“a” “aa”等來(lái)修正在主要等級內的相對高低。將BBB級以上的信用級別規定為投資級，其他信用級別為投機級。在很多情況下，評級下降多于上調，特別是在經(jīng)濟衰退的環(huán)境下，評級機構以下調信用等級作為基本思路。如，對公司的評級，在對公司等級進(jìn)行調整前，一般會(huì )通過(guò)先將公司放在“評級前景”及“觀(guān)察名單”上進(jìn)行審議，以此向外界發(fā)出公司評級將會(huì )調整的訊號。評級結果在短期內出現逆轉的情況很罕見(jiàn)。
?。?）分析方法
a 因素分析法
主要有下述幾種方法：5C要素分析法、 5P要素分析法、5W要素分析法、4F要素分析法、CAMPARI法、LAPP法、駱駝評估體系等。上述評級方法在內容上都大同小異，是根據信用的形成要素進(jìn)行定性分析，必要時(shí)配合定量計算。他們的共同之處都是將道德品質(zhì)、還款能力、資本實(shí)力、擔保和經(jīng)營(yíng)環(huán)境條件或者借款人、借款用途、還款期限、擔保物及如何還款等要素逐一進(jìn)行評分，但必須把企業(yè)信用影響因素的各個(gè)方面都包括進(jìn)去，不能遺漏，否則信用分析就不能達到全面反映的要求。
b.綜合分析法
主要有定性分析法與定量分析法、主觀(guān)評級方法與客觀(guān)評級法、模糊數學(xué)評級法與財務(wù)比率分析法、要素分析法與綜合分析法、靜態(tài)評級法與動(dòng)態(tài)評級法、預測分析法與違約率模型法等等結合運用，同時(shí)還有各行業(yè)的評級方法。這些方法相互交叉，各有特點(diǎn)，并不斷演變，更多地依賴(lài)于評級人員對受評對象的綜合判斷。
c. 多變量信用風(fēng)險二維判斷分析法
對信用狀況的分析、關(guān)注、集成和判斷是一個(gè)不可分割的有機整體，這也是多變量信用風(fēng)險二維判斷分析法的評級過(guò)程。多變量分析就是要從若干表明觀(guān)測對象特征的變量值中篩選出能提供較多信息的變量并建立判別函數，使推導出的判別函數對觀(guān)測樣本分類(lèi)時(shí)的錯判率最小。根據判別分值，確定的臨界值對研究對象進(jìn)行信用風(fēng)險的定位。運用此模型預測某種性質(zhì)事件發(fā)生的可能性，使評級人員能及早發(fā)現信用危機信號。
二維判斷就是從兩方面同時(shí)考察信用風(fēng)險的變動(dòng)狀況：一是空間，即正確反映受評對象在本行業(yè)(或全產(chǎn)業(yè))時(shí)點(diǎn)狀態(tài)所處的地位；二是時(shí)間，盡可能考察一段時(shí)期內受評對象發(fā)生信用風(fēng)險的可能性。
?。?）評級行業(yè)
國際信用評級行業(yè)在20世紀初的黎明中誕生，歷經(jīng)一百年經(jīng)濟危機與金融風(fēng)險的洗禮，已經(jīng)成就了它在全球資本市場(chǎng)不可動(dòng)搖的權威地位。美國是世界上資本市場(chǎng)最發(fā)達的國家，穆迪、標準普爾、惠譽(yù)國際三家公司是國際評級行業(yè)的壟斷者。據國際清算銀行(BIS)的報告，在世界上所有參加信用評級的銀行和公司中，穆迪涵蓋了80％的銀行和78％的公司；標準普爾涵蓋了37％的銀行和66％的公司，惠譽(yù)公司涵蓋了27％的銀行和8％的公司。
美國的評級業(yè)采用的是市場(chǎng)主導模式，歐洲的信用評級業(yè)是按照美國的模式發(fā)展起來(lái)的。法國信用評級的發(fā)展是由管理當局直接推動(dòng)的，法國政府規定絕大多數的證券發(fā)衍贓有信用評級。在英國，金融市場(chǎng)歷史悠久且規模較大，這使得英國的市場(chǎng)比歐洲其他國家更有可能和更愿意接受信用評級。在德國，信用評級主要開(kāi)展于國際性債務(wù)的發(fā)行。
亞洲的信用評級業(yè)起步于20世紀70年代。日本是在大批本土機構到海外資本市場(chǎng)發(fā)放債務(wù)的過(guò)程中，逐漸接受歐美的信用評級，之后隨著(zhù)股票交易和債券規模的擴大，評級業(yè)的地位逐漸確立。印度評級業(yè)始于1987年，在政府的支持下僅用了10多年就形成了全國統一的評級市場(chǎng)；1985年，韓國建立了本國的評級機構，政府對金融市場(chǎng)進(jìn)行積極的開(kāi)發(fā)和推進(jìn)，規定公司發(fā)行超過(guò)一定數額的商業(yè)票據就必須經(jīng)過(guò)信用評級。1982年菲律賓、1988年中國、1991年馬來(lái)西亞也相繼誕生了本國的評級行業(yè)。
2010年5月29日-7月8日，由中國北京銀聯(lián)誠信征信有限公司、亞洲信用評級協(xié)會(huì )、漢誠信用局、世界銀聯(lián)金融保險集團、德勤全球等53個(gè)國家投資創(chuàng )辦的國際信用評級組織“世界銀聯(lián)信用評級股份有限公司”在美國、香港、中國相繼誕生。
國際商業(yè)信用評級
國際商業(yè)信用評估中通用的是基于“五C”理論的五個(gè)方面的考察。
“五C”：
被考察對象的品質(zhì)或付款意愿(Character)；資本規模(Capital)；償付能力(Capacity)；抵押擔保狀況(Collateral)；環(huán)境或條件(Condition)。
企業(yè)的商業(yè)信用表現最終是由這五個(gè)方面綜合作用的結果。
?。?）品質(zhì)或付款意愿
指企業(yè)的品行、品質(zhì)，將直接影響其合同履約或付款的意愿。一般從企業(yè)的付款歷史記錄、管理層的素質(zhì)及管理規范程度來(lái)進(jìn)行考量。
?。?）資本規模
在其他條件相同的情況下，規模較大的企業(yè)抗風(fēng)險能力較強，而與商業(yè)信用最直接相關(guān)的規模即為資本規模。凈資產(chǎn)、營(yíng)運資金、銷(xiāo)售收入等是常用的考量指標。
?。?）償付能力
經(jīng)分析研究，全球范圍內導致較差信用表現的最主要因素還是償付能力缺乏，大企業(yè)因沒(méi)有償付能力而最終倒閉的案例比比皆是。償付能力風(fēng)險分短期風(fēng)險與長(cháng)期風(fēng)險，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)狀況的分析是研究?jì)敻赌芰Φ幕A。
?。?）抵押擔保
指企業(yè)提供的備用償債保證，通常需要對抵押資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)，對擔保人進(jìn)行信用分析來(lái)確定抵押擔保的價(jià)值。這一方面的考量對企業(yè)的商業(yè)信用是一個(gè)較好的保證措施，同時(shí)也需要考慮企業(yè)對第三方提供的擔保狀況。
?。?）環(huán)境或條件
事物是內因與外因共同作用的結果，在環(huán)境或條件這一部分，考慮一些系統風(fēng)險，如國家、地區、行業(yè)等特有的風(fēng)險對企業(yè)信用的影響。
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世界銀聯(lián) |
標準普爾 |
穆迪 |
惠譽(yù)國際 |
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長(cháng)期債券 |
短期債券 |
長(cháng)期債券 |
短期債券 |
長(cháng)期債券 |
短期債券 |
長(cháng)期債券 |
短期債券 |
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AAA AA+ AA AA- A+ A A- BAA1 BAA2 BAA3 BA1 BA2 BA3 B1 B2 B3 CAA1 CAA2 CAA3 CA C |
ACR-1+ ACR-1+ ACR-1+ ACR-1+ ACR-1 ACR-1 ACR-2 BCR-2 BCR-2/BCR-3 BCR-3 B CR1 B CR2 B CR3 B CR-1 B CR-2 B CR-3 C CR1 C CR2 C CR3 C CR0 C CR0-1 |
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC C |
A-1+ A-1+ A-1+ A-1+ A-1 A-1 A-2 A-2 A-2/A-3 A-3 B B B B B B C C C C C |
Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa1 Caa2 Caa3 Ca C |
P-1 P-1 P-1 P-1 P-1 P-1 P-2 P-2 P-2/P-3 P-3 |
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC C |
F1+ F1+ F1+ F1+ F1+ F1 F1 F2 F2 F2/F3 F3 B B B C C C C C C C |
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等級 |
含 義 |
說(shuō)明 |
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AAA |
信譽(yù)極好，幾乎無(wú)風(fēng)險 |
表示企業(yè)信用程度高、資金實(shí)力雄厚，資產(chǎn)質(zhì)量?jì)?yōu)良，各項指標先進(jìn)，經(jīng)濟效益明顯，清償支付能力強，企業(yè)陷入財務(wù)困境的可能性極小。 |
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AA |
信譽(yù)優(yōu)良，基本無(wú)風(fēng)險 |
表示企業(yè)信用程度較高，企業(yè)資金實(shí)力較強，資產(chǎn)質(zhì)量較好，各項指標先進(jìn)，經(jīng)營(yíng)管理狀況良好，經(jīng)濟效益穩定，有較強的清償與支付能力。 |
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A |
信譽(yù)較好，具備支付能力，風(fēng)險較小 |
表示企業(yè)信用程度良好，企業(yè)資金實(shí)力、資產(chǎn)質(zhì)量一般，有一定實(shí)力，各項經(jīng)濟指標處于中上等水平，經(jīng)濟效益不夠穩定，清償與支付能力尚可，受外部經(jīng)濟條件影響，償債能力產(chǎn)生波動(dòng)，但無(wú)大的風(fēng)險。 |
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BBB |
信譽(yù)一般，基本具備支付能力，稍有風(fēng)險 |
企業(yè)信用程度一般，企業(yè)資產(chǎn)和財務(wù)狀況一般，各項經(jīng)濟指標處于中等水平，可能受到不確定因素影響，有一定風(fēng)險。 |
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BB |
信譽(yù)欠佳，支付能力不穩定，有一定的風(fēng)險 |
企業(yè)信用程度較差，企業(yè)資產(chǎn)和財務(wù)狀況差，各項經(jīng)濟指標處于較低水平，清償與支付能力不佳，容易受到不確定因素影響，有風(fēng)險。該類(lèi)企業(yè)具有較多不良信用紀錄，未來(lái)發(fā)展前景不明朗，含有投機性因素。 |
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B |
信譽(yù)較差，近期內支付能力不穩定，有很大風(fēng)險 |
企業(yè)的信用程度差，償債能力較弱，表示企業(yè)一旦處于較為惡劣的經(jīng)濟環(huán)境下，有可能發(fā)生倒債，但目前尚有能力還本付息。 |
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CCC |
信譽(yù)很差，償債能力不可靠，可能違約 |
企業(yè)信用很差，企業(yè)盈利能力和償債能力很弱，對投資者而言投資安全保障較小，存在重大風(fēng)險和不穩定性，幾乎沒(méi)有償債能力。 |
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CC |
信譽(yù)太差，償還能力差 |
企業(yè)信用極差，企業(yè)已處于虧損狀態(tài)，對投資者而言具有高度的投機性，沒(méi)有償債能力。 |
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C |
信譽(yù)級差，完全喪失支付能力 |
企業(yè)無(wú)信用，企業(yè)基本無(wú)力償還債務(wù)本息，虧損嚴重，接近破產(chǎn)。 |
企業(yè)信用評級的基本特點(diǎn)
1、綜合性。企業(yè)信用評級的內容比較廣泛，它是對企業(yè)資信狀況的一次全面評價(jià)，具有綜合性的特點(diǎn)。通常企業(yè)是指依法設立的以營(yíng)利為目的從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獨立核算的經(jīng)濟組織，不實(shí)行獨立核算或未得到國家法律認可的社會(huì )經(jīng)濟組織，都不能稱(chēng)為企業(yè)。企業(yè)信用評級要對借款企業(yè)借款的合法性、安全性和營(yíng)利性等作出判斷，并要承擔調查失誤和評估失實(shí)的責任，必須對企業(yè)進(jìn)行全面調查和綜合分析，包括領(lǐng)導素質(zhì)、經(jīng)濟實(shí)力、資金結構、履約情況、經(jīng)營(yíng)效益和發(fā)展前景等各方面因素。
2、時(shí)效性。證券評估通常是在發(fā)行前評估，叫做“一債一評”，或“一票一評”，目的是為投資人或債權人提供信息，要以證券有效期為準。而企業(yè)信用評級不同，在資信等級評出以后，一般有效期為兩年，兩年以后要重新評級，它具有一定的時(shí)效性。
3、復雜性。由于企業(yè)的性質(zhì)不同，有工業(yè)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)、外貿企業(yè)、建筑安裝企業(yè)等等；不同的企業(yè)有著(zhù)不同的行業(yè)特點(diǎn)和資金結構，信用評級的重點(diǎn)和要求都不相同，因而企業(yè)信用評級要比證券信用評級復雜得多。
4、信息性。企業(yè)信用評級將為國家宏觀(guān)調控提供比較完整的有關(guān)企業(yè)資信狀況的信息，由于信用評級內容全面，方法科學(xué)，而且評估人員多為專(zhuān)業(yè)人才，因而評估結論具有相當的權威性，不僅可以為貸款銀行作為貸款依據，而且還可為各個(gè)方面的投資者提供資信信息，有助于對金融市場(chǎng)的宏觀(guān)管理。
5、簡(jiǎn)潔性。信用評級以簡(jiǎn)潔的字母數字組合符號揭示企業(yè)的信用狀況，是一種對企業(yè)進(jìn)行價(jià)值判斷的一種簡(jiǎn)明的工具。
6、可比性。各信用評級機構的評級體系使同行業(yè)受評企業(yè)處于同樣的標準之下，從而揭示受評企業(yè)在同行業(yè)中的信用地位。
7、服務(wù)對象的廣泛性。除了給評估對象自身對照加強改善經(jīng)營(yíng)管理外，主要服務(wù)對象有：
(1)投資者；
(2)商業(yè)銀行；證券承銷(xiāo)機構；
(3)社會(huì )公眾與大眾媒體；
(4)與受評對象有經(jīng)濟往來(lái)的商業(yè)客戶(hù)；
(5)金融監管機構。
8、全面性。信用評級就受評企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理素質(zhì)、財務(wù)結構、償債能力、經(jīng)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)效益、發(fā)展前景等方面全面揭示企業(yè)的發(fā)展狀況，綜合反映企業(yè)的整體狀況，非其他單一的中介服務(wù)所能做到。
9、公正性。信用評級由獨立的專(zhuān)業(yè)信用評級機構作出，評級機構秉持客觀(guān)、獨立的原則，較少受外來(lái)因素的干擾，能向社會(huì )提供客觀(guān)、公正的信用信息。
10、監督性。一是投資者對其投資對象的選擇與監督，二是大眾媒體的輿論監督，三是金融監管部門(mén)的監管。
11、形象性。信用評級是企業(yè)在資本市場(chǎng)的通行證，一個(gè)企業(yè)信用級別的高低，不但影響到其融資渠道、規模和成本，更反映了企業(yè)在社會(huì )上的形象和生存與發(fā)展的機會(huì )，是企業(yè)綜合經(jīng)濟實(shí)力的反映，是企業(yè)在經(jīng)濟活動(dòng)中的身份證。
12、社會(huì )信用的基礎性。當今社會(huì )信用基礎較為薄弱，通過(guò)信用評級，使社會(huì )逐步重視作為微觀(guān)經(jīng)濟主體的企業(yè)的信用狀況，從而帶動(dòng)個(gè)人、其他經(jīng)濟主體和政府的信用價(jià)值觀(guān)的確立，進(jìn)而建立起有效的社會(huì )信用管理體制。
一、什么是債券基金？
債券基金是指以固定收益證券市場(chǎng)為投資范圍的證券投資基金。目前我國的債券基金主要以國債、金融債、企業(yè)債和可轉換公司債為具體投資目標券種。
債券基金 - 投資目標是什么？
不同債券基金的投資目標并不完全相同，有的基金試圖在維持本金相對穩定的同時(shí)給投資者帶來(lái)定期的利息收入；有的基金則試圖利用市場(chǎng)變化來(lái)獲取投資組合由當期收入和資本利得構成的總回報最大化；還有一些基金則僅試圖復制某一固定收益證券市場(chǎng)的大市指數。通常，投資者需要根據自己的個(gè)人實(shí)際情況來(lái)選擇投資目標適合自己的債券基金。
二、債券基金主要有哪些風(fēng)險？
由于債券基金的投資組合主要以固定收益證券組成，其風(fēng)險主要來(lái)自于影響固定收益證券價(jià)格的以下風(fēng)險：
(1)利率風(fēng)險。整體利率水平的變化、不同到期期限利率結構的變化以及整體市場(chǎng)對利率的敏感度變化都屬于能夠對債券基金的投資組合帶來(lái)負面影響的風(fēng)險。
(2)信用風(fēng)險。無(wú)論是整體市場(chǎng)投資者的信用偏好變化，還是基金具體投資組合產(chǎn)品的信用惡化，都能對基金的回報帶來(lái)負面影響。
(3)信用評級調整風(fēng)險。當信用評級機構調低基金所持有的債券的信用級別時(shí)，債券的價(jià)格會(huì )下跌，從而導致基金的收益下降。
(4)債券發(fā)行人提前兌付風(fēng)險。當利率下降時(shí)，擁有提前兌付權的債券發(fā)行人往往會(huì )行使該類(lèi)權利。在此情形下，債券基金經(jīng)理不得不將兌付資金再投資到收益率更低的固定收益證券上，從而影響投資組合的整體回報率。
(5)基金經(jīng)理風(fēng)險?；鸾?jīng)理的市場(chǎng)判斷力、投資組合管理能力、職業(yè)操守和道德標準同樣都有可能對基金回報帶來(lái)負面影響。
債券基金 - 投資債券基金和直接購買(mǎi)債券有什么不同？
這兩者間有本質(zhì)的差別，這些差別包括但不限于：
(1)組織形式不同。債券基金是由基金管理公司和托管人負責募集的用于投資一攬子債券的集合理財產(chǎn)品；具體債券則只是由某個(gè)發(fā)行人承諾按某一期限安排支付利息和本金的合約。
(2)交易對象不同。債券基金投資者可以通過(guò)銀行、證券商或者直接向基金管理人申購和贖回份額；債券投資者必須通過(guò)證券商或者銀行來(lái)購買(mǎi)具體債券。而且，中國許多的債券僅限于在銀行間債券市場(chǎng)流通，意味著(zhù)即使有足夠的購買(mǎi)意愿和承擔能力，投資者也并不一定可以買(mǎi)到自己想持有的債券來(lái)投資。
(3)多樣化程度不一樣。債券基金的投資組合多樣化程度遠比一兩只債券要強得多。
(4)期限不同。債券基金存續期不固定；債券有明確具體的到期日。
(5)現金流收入的規模和時(shí)間安排不同。債券基金合同既可以約定到點(diǎn)分紅，又可以約定為視收益狀況分紅，其現金流規模不確定；債券的還本付息的具體數目和日期都是既定的。
(6)流動(dòng)性不同。債券基金的投資者可以在任意開(kāi)放日按照凈值減去適用費用的價(jià)格贖回基金份額；債券投資者需要通過(guò)二級市場(chǎng)交易才能賣(mài)出債券。
(7)再投資難易程度不同。債券基金的投資者可以輕松安排收入或者本金的再投資；債券投資者如想再投資，既需滿(mǎn)足市場(chǎng)的最低資金要求，又需要找到市場(chǎng)的有效供給。
(8)持有期成本不同。債券基金投資者需要付出昂貴的管理費、托管費、交易手續費等投資成本；債券投資者則可能僅需要支付一次交易手續費。
債券基金 - 如何投資債券基金？
對于中國投資者龐大的資金實(shí)力而言，市面上可供選擇的債券基金數目非常少，而且其可供投資者用來(lái)厚此薄彼的差異化特征并不明顯。這一方面是因為中國的債券市場(chǎng)不發(fā)達，基金管理公司在債券投資管理上難以有所作為，另一方面同投資者對債券基金的認同程度還比較低有關(guān)。但是，隨著(zhù)國家大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)的政策逐步付諸實(shí)行，不同債券基金的收益風(fēng)險差別將逐步擴大。所以，投資者必須逐步養成良好的投資習慣，掌握長(cháng)期投資債券市場(chǎng)的科學(xué)方法。具體而言，成功投資債券基金涉及以下幾個(gè)關(guān)鍵步驟：
(1)理解自己的投資目標和風(fēng)險承受能力，確定債券投資配置占全部資產(chǎn)的比例。
(2)理解債券基金的基本特征，尤其是債券投資組合在信用級別和期限上的分布構成。投資組合的信用級別越低，基金的收益率越高，但是債券發(fā)行人違約的風(fēng)險就越大。同時(shí)，投資組合期限越長(cháng)，基金面臨的利率變動(dòng)的風(fēng)險就越大。
(3)理解基金經(jīng)理的專(zhuān)長(cháng)，只將資金托付給那些具有良好風(fēng)險控制能力、歷史業(yè)績(jì)連貫持續的投資經(jīng)理。
(4)定期評審投資組合，并在必要時(shí)調整投資在債券基金上的資金配置。
三、債券基金主要種類(lèi)
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分類(lèi)方式 |
具體種類(lèi) |
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根據基金單位是否可增加或贖回 |
開(kāi)放式基金、封閉式基金 |
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根據組織形態(tài)的不同 |
公司型投資基金、契約型投資基金 |
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根據投資風(fēng)險與收益 |
成長(cháng)型投資基金、收入型投資基金、平衡型投資基金 |
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根據投資對象 |
股票基金、債券基金、信用擔?；?、貨幣市場(chǎng)基金、期貨基金、期權基金、指數基金、認股權證基金 |
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根據投資貨幣種類(lèi) |
美元基金、日元基金、歐元基金 |
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根據資本來(lái)源和運用 地域 |
國際基金、海外基金、國內基金、國家基金、區域基金 |
四、債券基金信用評級的作用
1、促進(jìn)基金市場(chǎng)的規范化發(fā)展根據國際成熟經(jīng)驗，基金分析和基金信息服務(wù)是發(fā)達基金市場(chǎng)不可分割的組成部分，而基金評級是其中的一項重要內容。
2、為基金投資者和基金持有人判斷基金的信用風(fēng)險提供參考
債券基金的投資目標一般都定位為：在確保本金安全的情況下，追求基金的高收益。保證債券基金本金安全的主要途徑是采取各種措施防止因基金資產(chǎn)（主要是債券）的信用風(fēng)險導致的損失，為此，在某些基金的投資風(fēng)格中還規定了基金資產(chǎn)組合的最低平均信用等級。對于偏好債券基金投資的基金持有人和基金投資者來(lái)說(shuō)，首先關(guān)注的是基金投資組合實(shí)際上對基金安全的保護程度，債券基金信用評級提供了這方面的參考。
五、債券基金信用評級的基本觀(guān)點(diǎn)
1、債券基金信用評級結果不是投資人購入、賣(mài)出或持有基金的建議，因為評級結果沒(méi)有考慮市場(chǎng)價(jià)格、收益、投資偏好等因素。
2、債券基金信用評級是在基金管理公司提供的信息通過(guò)其他渠道獲得的公開(kāi)信息的基礎上做出的，但評級機構并不因為開(kāi)展基金評級而對基金及基金管理公司審計，在某些情況下，評級也采用非審計信息。
3、在上述有關(guān)信息發(fā)生變化或得不到這些信息以及其他環(huán)境因素發(fā)生重大變化的情況下，債券基金信用評級結果可能會(huì )變更、停止使用，甚至撤銷(xiāo)。
六、企業(yè)債券基金信用等級的劃分及含義
世界銀聯(lián)債券基金信用評級標準
債券基金的信用質(zhì)量等級劃分為7個(gè)級別：AAAcr、AAcr、Acr、BBBcr、BBcr、Bcr、CCCcr，其中AAcr~CCCcr級可用“+”或“-”進(jìn)行調整，最高級別為AAAcr。各級別的含義如下：
AAAcr級：基金投資組合對因基金資產(chǎn)信用風(fēng)險導致的損失的保護最強。
AAcr級：基金投資組合對因基金資產(chǎn)信用風(fēng)險導致的損失的保護很強。
Acr級：基金投資組合對因基金資產(chǎn)信用風(fēng)險導致的損失的保護較強。
BBBcr級：基金投資組合對因基金資產(chǎn)信用風(fēng)險導致的損失的保護一般。
BBcr級：基金投資組合對因基金資產(chǎn)信用風(fēng)險導致的損失的保護存在不確定性。
Bcr級：基金投資組合對因基金資產(chǎn)信用風(fēng)險導致的損失的保護較差。
CCCcr級：基金投資組合對因基金資產(chǎn)信用風(fēng)險導致的損失的保護最差。
七、債券基金信用評級內容
債券基金信用質(zhì)量評級包括三個(gè)方面：一是基金管理公司的投資風(fēng)險管理能力分析；二是基金投資的有關(guān)規定、制度及實(shí)際執行情況分析；三是基金投資組合的信用等級分析。
1、基金管理公司的投資風(fēng)險管理能力
主要包括：
?、倩鸸芾砉镜闹卫斫Y構；
?、诠镜膶?zhuān)業(yè)經(jīng)驗與專(zhuān)業(yè)知識水平；
?、酃靖鞑块T(mén)職責劃分及運營(yíng)的獨立性；
?、苎芯糠治霾块T(mén)的能力與獨立性；
?、輧炔啃畔⒐芾硐到y的構成與及時(shí)性；
?、藁鸸芾砉镜呢攧?wù)狀況；
?、呋鹨幠?，基金經(jīng)理的權限、個(gè)人誠信狀況，內部風(fēng)險控制機制。
2、基金投資的有關(guān)規定、制度主要包括債券投資基金針對投資目標、范圍、理念、風(fēng)格、策略、決策、程序、組合、禁止行為等方面的規定、制度及其執行情況。
3、基金投資組合的信用等級基金投資組合的信用質(zhì)量是由其中各項資產(chǎn)的質(zhì)量、類(lèi)型以及之間的關(guān)系所決定的，表示該投資組合對信用風(fēng)險損失的保護能力。
八、確定債券基金投資組合的信用等級，按如下幾個(gè)步驟進(jìn)行：
第一步，基金資產(chǎn)的信用等級歸類(lèi)按長(cháng)期債信用等級的劃分和含義，即AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC，分別將基金資產(chǎn)按信用等級歸類(lèi)，其中現金、國債和特種金融債券按AAA信用等級歸類(lèi)；金融機構、企業(yè)和公司等發(fā)行的長(cháng)短期債券、可轉換債券等按評級機構對其評級的信用等級歸類(lèi)，未接受評級的，會(huì )重新對其進(jìn)行信用等級歸類(lèi)；基金其他資產(chǎn)按涉及的交易對手的整體長(cháng)期債務(wù)信用等級歸類(lèi)，對未接受整體債務(wù)評級的交易對手重新評級的信用等級歸類(lèi)；短期債券根據短期債信用等級與長(cháng)期債信用等級的對應關(guān)系（如A-1+對應AAA，A-1 對應AAA或AA等），按其信用等級對應的長(cháng)期債信用等級歸類(lèi)。
第二步，計算基金資產(chǎn)的信用分數（S）
S=∑R*W，其中R代表評級機構設定的各長(cháng)期債信用等級AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC等所對應的分數，W代表AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC類(lèi)基金資產(chǎn)在基金資產(chǎn)總額中所占比重。
第三步，測算基金資產(chǎn)的信用等級根據評級機構設定的基金資產(chǎn)的信用分數（S）與債券基金資產(chǎn)信用等級AAAcr、AAcr、Acr、BBBcr、BBcr、Bcr、CCCcr之間的關(guān)系，確定基金的信用等級。
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