財力雄厚且為人仗義的出資人；被譽(yù)為“夢(mèng)之隊”的管理團隊；2000年便登陸美國納斯達克股市；坐鎮中國這個(gè)廉價(jià)勞動(dòng)力基地，輕而易舉把產(chǎn)品賣(mài)往全球規模最大、利潤率最高的市場(chǎng)——UT斯達康有著(zhù)太多令競爭對手羨慕的資質(zhì)。更讓人稱(chēng)道的是，這家公司的領(lǐng)導者抓住了一次千載難逢的發(fā)展機遇，依靠小靈通業(yè)務(wù)，5年時(shí)間達到了國內電信設備企業(yè)收入排名第三的規模。最鼎盛時(shí)期，小靈通為公司帶來(lái)了25.93億美元之巨的年收入。
在2002年小靈通業(yè)務(wù)還處于飛速上升的階段，UT領(lǐng)導者就已經(jīng)意識到依靠單一業(yè)務(wù)的隱憂(yōu)，并且隨后展開(kāi)一系列多元化嘗試。而領(lǐng)導者的人格魅力、自由而人性化的管理風(fēng)格，更是一度使UT榮膺“亞洲最佳雇主”和“中國最受尊敬的企業(yè)”等稱(chēng)號。但如今，成立11年、經(jīng)歷近8年高速增長(cháng)的UT卻不得不面對生死攸關(guān)的困難時(shí)期：高層相繼離職、大幅裁員；財務(wù)報表今非昔比、險被資本市場(chǎng)摘牌。多數人同意，UT現在面臨的首先是生存的問(wèn)題，而不是成長(cháng)的問(wèn)題。更有分析師放言：“UT在三年之內不會(huì )翻身！”
一家抓住機遇成長(cháng)起來(lái)的企業(yè)為何之后屢屢喪失機遇？處于“大而強”和“小而專(zhuān)”兩種競爭對手之間的企業(yè)為何沒(méi)能擠出“夾縫”尋找到自身的發(fā)展空間？以“Open”（開(kāi)放）文化致力打造一家好公司的UT領(lǐng)導者，又該如何防治由此導致的內生“虛火”？
“吳鷹的胡根都白了。”在2004年第四季度UT斯達康公司出現有史以來(lái)第一次虧損之時(shí)，有人如此感慨到。盡管此后46歲的大胡子吳鷹在公開(kāi)場(chǎng)合不斷表示出對于未來(lái)的信心，但2005年裁員震蕩和業(yè)績(jì)的大幅下滑，都讓他不得不繼續四處充當“救火”隊員的角色。
6月22日，UT斯達康終于向美國證券交易委員會(huì )提交了姍姍來(lái)遲的2006年第一季度財報。與早些時(shí)候遞交2005年財報時(shí)一樣，國內各大網(wǎng)站在第一時(shí)間發(fā)布了這一消息。
由此，UT斯達康的“摘牌危機”得以完全解除。在眾多關(guān)心UT的人松了一口氣的同時(shí)，UT財報所表現出來(lái)的運營(yíng)現狀卻不容樂(lè )觀(guān)。這意味著(zhù)它在2006年的處境依然十分尷尬。
繼續虧損
對于此次延交兩份財報的原因，UT斯達康方面的解釋是公司需要重新確認與印度一家客戶(hù)的合同。但UT已經(jīng)不是第一次面對被摘牌的厄運。
由于未能在去年3月31日前向美國證券交易委員會(huì )遞交其2004年財報，UT就被交易所給予摘牌警告。當時(shí)推遲公布其年度財報的理由同樣是公司稱(chēng)仍在處理一些棘手的財務(wù)問(wèn)題。從當年4月7日起，其股票代碼交易從“UTSI”變更為“UTSIE”。直到2005年4月16日UT遞交2004年財報后，股票才回復正常交易。
2006年3月23日，UT斯達康再度宣布已經(jīng)收到納斯達克股票市場(chǎng)的摘牌令，由于未能按時(shí)提交截至2005年12月31日的年度財務(wù)報告，納斯達克將在3月29日對其摘牌。UT隨后提交了舉行聽(tīng)證會(huì )的申請，并被允許其保留資格一直到2006年6月15日。5月19日，由于未能按時(shí)提交截止到2006年3月31日的2006年第一季度財務(wù)報告，UT再次接到納斯達克的警告，
對此，諾盛電信咨詢(xún)公司高級咨詢(xún)顧問(wèn)劉軍對《商務(wù)周刊》表示，出現合同的統計疏漏在業(yè)內屬于很普遍的現象。他說(shuō)：“一份合同往往持續一年以上，付款方式千差萬(wàn)別，確定在哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)計入財務(wù)數據的確比較困難。這種統計的前后不一致在各個(gè)公司都有。”
但UT的兩年財報數據都同樣表現欠佳。2004年，雖然營(yíng)收額同比增長(cháng)38%,7340萬(wàn)美元的利潤額卻遠低于2003年的2.155億美元。進(jìn)入2005年，UT斯達康的財務(wù)狀況壞上加壞：第一季度凈銷(xiāo)售額為9.018億美元，同比增長(cháng)44.9%，但凈利潤為3800萬(wàn)美元，同比下滑30%；第二季度凈虧損7470萬(wàn)美元，營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)也開(kāi)始放緩，7.23億美元較去年同期的6.896億美元僅增長(cháng)5%；第三季度，UT繼續處于虧損當中，凈虧損的數字更變?yōu)榱钊苏ι嗟?.027億美元。
根據6月1日UT公布的 2005年10-K報告，2005年，UT凈收益為29.29億美元，持續運營(yíng)虧損4.87億美元。這其中，CDMA 手機業(yè)務(wù)收入13.7億美元，比2005年大增11億美元，寬帶業(yè)務(wù)收入增加了2.7億美元，小靈通設備收入則從2004 年的將近14億美元減少了近9億美元。由于CDMA手機業(yè)務(wù)的推動(dòng)，2005年美國市場(chǎng)收入占到其總收入的 46%，而小靈通的下降使得中國市場(chǎng)收入從79％下降到32%，主要是寬帶業(yè)務(wù)收入的日本市場(chǎng)占到16%。
2006年第一季度，UT也沒(méi)有走出虧損的泥潭，截至3月31日的第一季度凈銷(xiāo)售額為5.966億美元，低于去年同期的9.019億美元；營(yíng)收同比下滑34%，相比去年同期不太好看的3700萬(wàn)美元凈利潤，這次更干脆凈虧損1060萬(wàn)美元。
UT斯達康預計，其2006年第二季度的總收入在5.45億美元至5.75億美元之間；毛利潤率在15%至17%之間，符合美國公認會(huì )計準則的每股虧損約在0.45美元至0.55美元之間。
投資者的信心一旦被動(dòng)搖，再重新樹(shù)立并不容易，瑞士信貸第一波士頓銀行位于紐約的分析師Michael Ounjian對《商務(wù)周刊》表示，該投行對UT2006年的營(yíng)業(yè)收入預期已經(jīng)從29億美元調低至27億美元，每股收益從0.01美元調低至-1.18.美元。
運營(yíng)低迷
近幾個(gè)月來(lái)，UT斯達康的股價(jià)已經(jīng)持續下跌。3月17日，其股價(jià)跌至5.86美元，是UT上市以來(lái)最低收盤(pán)價(jià)。3月23日“摘牌令”公布當日，UT股價(jià)再度出現5.38%的跌幅。對比當年最高股價(jià)曾達到91.88美元的風(fēng)光時(shí)刻，目前UT股價(jià)跌幅已經(jīng)超過(guò)了90%。
與其說(shuō)投資者對UT延交財報敏感，不如說(shuō)是公司運營(yíng)狀況不佳對市場(chǎng)神經(jīng)的沉重打擊。從連續三年實(shí)現106%的增長(cháng)到2005年持續三個(gè)季度的虧損和全年4億多美元的巨虧，UT斯達康在經(jīng)歷黃金時(shí)期后迅猛衰退，其轉折速度之快已經(jīng)來(lái)不及給市場(chǎng)以任何心理預期。
2005年財報顯示，UT來(lái)自中國市場(chǎng)的銷(xiāo)售額在公司總銷(xiāo)售額中所占比例為32%，遠低于2004年的79%，這主要是由于中國小靈通市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和。小靈通基礎設施和手機產(chǎn)品在中國市場(chǎng)的銷(xiāo)售下滑十分驚人，其中，基礎設施產(chǎn)品銷(xiāo)售額比2004年下滑64%，小靈通手機產(chǎn)品銷(xiāo)售額比2004年下滑37%。另外有數據顯示，中國電信和中國網(wǎng)通2006年小靈通投資約為50億元人民幣，就算UT拿下一半份額，也不過(guò)3億美元。這對于UT來(lái)說(shuō)無(wú)異于杯水車(chē)薪。
在基礎設施出現大幅下滑的同時(shí)，個(gè)人通信部門(mén)已經(jīng)成為UT的主要收入來(lái)源。2005年，該部門(mén)營(yíng)收比2004年增長(cháng)11億美元，在公司總銷(xiāo)售額中所占比例為47%。
UT斯達康的個(gè)人通信部門(mén)是完成對Audiovox公司旗下的ACC（即CDMA手機業(yè)務(wù)）收購后成立的。UT的CDMA手機業(yè)務(wù)增加迅速是因為2004年11月收購了ACC，當年能計入的ACC收入很少，而2005年能計入全年的收入，所以個(gè)人通信部門(mén)兩年的收入差距很大。但一位長(cháng)期跟蹤電信產(chǎn)業(yè)的證券分析師對《商務(wù)周刊》分析到：“盡管該次收購使得UT的業(yè)務(wù)有了一個(gè)新的增長(cháng)點(diǎn)，但手機產(chǎn)業(yè)利潤率比較低，因此，盡管該部門(mén)2005年總體收入還在增加，但對公司的利潤貢獻率很低，僅為4%。”對此UT方面稱(chēng)，目前手機業(yè)務(wù)的利潤率正在提高。但是，這能否挽UT于危難還有待時(shí)間的證明。
另一方面，根據美國GAAP準則規定，上市公司對歷史的兼并收購所形成的商譽(yù)要定期做市場(chǎng)評估。UT斯達康在2005年商譽(yù)評估后的減值損失為約1.929億美元。“這意味著(zhù)UT斯達康在2004年用很高的市場(chǎng)溢價(jià)購買(mǎi)的海外公司雖然對收入有所貢獻，但那些公司的價(jià)值在當時(shí)是被大大高估的，這些資產(chǎn)并不值錢(qián)。”上述分析師表示。
投資陷阱
在2005年“壯士斷腕”，砍掉10多個(gè)曾投入巨資的研發(fā)項目后，UT斯達康已將戰線(xiàn)收縮至無(wú)線(xiàn)、寬帶和終端。與之相伴的是與吳鷹一同創(chuàng )造小靈通“神話(huà)”的創(chuàng )業(yè)伙伴紛紛淡出第一線(xiàn)或者離開(kāi)。
美國東部時(shí)間5月10日下午，UT宣布了換帥的消息，公司執行副總裁兼首席運營(yíng)官邁克·索菲（Mike Sophie）于5月5日正式辭職。而從2007年1月1日起，陸弘亮將辭去全球CEO職務(wù)，現任中國區總裁兼CEO吳鷹將接替陸弘亮。在此之前的2005年年中，在UT斯達康奮斗近10年之久，并帶領(lǐng)該公司創(chuàng )造輝煌業(yè)績(jì)的原UT斯達康中國區COO周韶寧已經(jīng)低調離職。
在此前的工作劃分中，陸弘亮在美國全球總部主要負責進(jìn)行資本運作，吳鷹在中國開(kāi)疆拓土完成初始積累后，便抽身出來(lái)負責公司的戰略導向和公關(guān)關(guān)系，尤其是處理政府關(guān)系，而周韶寧則埋頭負責具體業(yè)務(wù)和公司管理。
盡管創(chuàng )業(yè)伙伴的相繼離開(kāi)給UT不無(wú)打擊，但由此帶來(lái)的好處是UT未來(lái)的決策得以更加明晰——吳鷹的意圖會(huì )更清楚的出現在公司決策層面上。
從目前看，吳鷹顯然把IPTV看作公司擺脫困境的“重中之重”。他在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)聲稱(chēng)，IPTV在3年內將為UT斯達康帶來(lái)10億美元級別的收入。“今年是元年，明年有一個(gè)大的突破，有一個(gè)大的發(fā)展。”吳鷹說(shuō)，“我不指望它兩年就能賺錢(qián)，我的計劃是3年后達到有規模的贏(yíng)利。”
但業(yè)內人士認為，UT依然在“劍走偏鋒”，寄希望于IPTV成為下一個(gè)小靈通一樣的黃金稻草，但這看起來(lái)困難極大：群狼環(huán)伺的IPTV領(lǐng)域遠不似小靈通早期那“豐美的草地”。一些人擔心，對于一家規模達到數千人的國際化大公司而言，即使IPTV在今后幾年給UT帶來(lái)數億美元的收入，“仍然養不起UT”。
從2003年開(kāi)始，UT營(yíng)業(yè)費用不斷上升。財報顯示，UT的營(yíng)業(yè)費用中，研發(fā)費用和行政費用是最重要的兩部分，其中研發(fā)費用2003年較上年同期增長(cháng)80%，2004年增長(cháng)41%；行政管理費用2003年較上年同期增長(cháng)70%，2004年增長(cháng)67%。對于一家科技公司，尤其是因技術(shù)領(lǐng)先而獲得市場(chǎng)的科技公司來(lái)說(shuō)，研發(fā)費用的持續投入是保證公司持續發(fā)展的必要條件，并且這部分投入在短期內難見(jiàn)收益。2005第二季度，UT斯達康收入較上季度下降20%，毛利下降54%，營(yíng)業(yè)虧損8200萬(wàn)美元，凈利潤虧損為7400萬(wàn)美元，幾乎是全線(xiàn)亮起紅燈。更值得一提的是，這已是UT連續第三個(gè)季度不再加大對研發(fā)費用的投入。不排除UT為了保全當期財務(wù)表現，不得不暫時(shí)犧牲公司未來(lái)發(fā)展動(dòng)力的可能。
UT在2005年財報中表示，在去年重新評估了各項業(yè)務(wù)預期，并根據“小靈通用戶(hù)人數增長(cháng)減緩、中國和日本推遲發(fā)放3G牌照、在一些重要市場(chǎng)營(yíng)收和利潤率的降幅超過(guò)預期”等因素，計入了2.181億美元的減損支出，此外公司去年第二季度啟動(dòng)的重組計劃導致公司費用支出增加3530萬(wàn)美元。
UT相關(guān)人員對《商務(wù)周刊》強調：“公司在2005年第三季度就已經(jīng)實(shí)現了正向現金流，2005年底賬上有超過(guò)6億美金的現金，現有業(yè)務(wù)完全可以支撐起對未來(lái)業(yè)務(wù)的現金流保障。”但市場(chǎng)分析人士指出，UT斯達康在IPTV業(yè)務(wù)的前期運營(yíng)和研發(fā)正處在投入期，這必然會(huì )導致運營(yíng)支出持續大幅上升。
在熊彼特的產(chǎn)業(yè)周期理論中，只有那些富有冒險精神，勇于率先把創(chuàng )新活動(dòng)付諸實(shí)踐的創(chuàng )新者，才會(huì )是在競爭市場(chǎng)中賺得利潤的企業(yè)家。10年前順應當時(shí)市場(chǎng)環(huán)境創(chuàng )造出一個(gè)小靈通市場(chǎng)，使UT斯達康賺取了車(chē)載斗量的利潤。但身處這個(gè)充滿(mǎn)不確定性的市場(chǎng)，對于UT這樣資源有限的企業(yè)來(lái)說(shuō)，過(guò)于富有冒險精神有可能成為一種危險。
“UT斯達康任何一個(gè)時(shí)期作為案例都值得我們研究與反思。”一位業(yè)內資深人士如此評價(jià)到。
