36.杠桿的危險。股票是實(shí)貨交易，沒(méi)有杠桿效應，或者說(shuō)杠桿系數為1。以后深滬300指數期貨以8%的保證金買(mǎi)100%的價(jià)值的期貨，那么杠桿系統為12。5，即用1元的錢(qián)可以買(mǎi)12。5元的貨，盈利按上漲跌點(diǎn)乘300。股票滿(mǎn)倉與不滿(mǎn)倉沒(méi)有太大的區別，也沒(méi)有太大的風(fēng)險。進(jìn)入了有杠桿效應的期貨市場(chǎng)才知道什么叫風(fēng)險。權證雖然是1：1的實(shí)貨交易，但由于漲停板限制在30%，而期貨通常停板定在3%，那么3%*12。3=36。9%，所以期貨與權證的波動(dòng)大小相當。沒(méi)有炒過(guò)期貨的人，想想權證的波動(dòng)程度和風(fēng)險程度就會(huì )明白杠桿系數的風(fēng)險。無(wú)論操作水平有多高，只要不是100%的成功，那么在有杠桿效應的市場(chǎng)里沒(méi)有資金管理，不把倉位控制好，只有一個(gè)字：死。股民沒(méi)有環(huán)境和條件體會(huì )資金管理的好處和意義。
37、好機會(huì )要重拳出擊?；蜥t生在科恩的交易單里發(fā)現，他100%的收益幾乎來(lái)自5%的交易?？贫鞅救肆顺姓J只有55%的交易是盈利的，即交易成功率只有55%。當人敢重倉大賭時(shí)通常是正確的。當有一個(gè)好的想法而輕倉操作是個(gè)錯誤。當人們發(fā)現有個(gè)好的機會(huì )，成功率又高時(shí)，風(fēng)險又能控制在某個(gè)范圍內，信心比較足，通常會(huì )重倉狙擊。這種情況下出錯的概率反而較小。
38、復雜性不是成功的必要因素。瓜佐尼成功基金時(shí)采取了一個(gè)簡(jiǎn)單的想法：以很低的折扣購買(mǎi)受限制的股份。盡管這個(gè)想法非常簡(jiǎn)單，但它實(shí)現了高回報和低風(fēng)險。
注：剛發(fā)行上市的股票中的法人股三年內不能上市，瓜佐尼以市場(chǎng)30%~50%的價(jià)格去收夠，然后三年以后再賣(mài)出。
39、把交易看成是職業(yè)而不是愛(ài)好。愛(ài)好是一種消費。只有全力追求才容易取得成功。
40、交易像其它工作一樣都要付出努力，要求有一個(gè)業(yè)務(wù)計劃。
41、能夠定論和辨別具有高獲利的機會(huì )。大師們有不同的交易方式，但他們都有方法辨別高獲利的大機會(huì )。
42、尋找低風(fēng)險機會(huì )。瓜佐尼說(shuō)：“每段時(shí)期都有機會(huì )，可以發(fā)現非常廉價(jià)的能防范下跌的好投資?！?br>
43、確定你對任何一次交易都有一個(gè)好理由。因為股份低而買(mǎi)入或者因為股價(jià)高而拋出都不是交易的好理由。彼得林奇的原則：如果你不能用4句話(huà)概括你為什么擁有一只股票，也許就能該擁有它。
44、用平常心來(lái)投資。彼得林奇為了找出線(xiàn)索，簡(jiǎn)單地試用一一個(gè)公司的產(chǎn)品，或者訪(fǎng)問(wèn)零售商的銷(xiāo)售地點(diǎn)。
45、購買(mǎi)很難買(mǎi)的股票。準備上漲的股票是很難買(mǎi)到的。追漲策略在T 0時(shí)是適當的，但 T 1中就要注意分析周期大小。
46、平倉失誤，不要阻礙你在更高的價(jià)格買(mǎi)回平倉的股票。當平倉以的股票繼續上漲，經(jīng)過(guò)分析發(fā)現平倉錯誤。這時(shí)應該在更高的價(jià)位買(mǎi)回來(lái)。不然股票再上漲50%或者100%時(shí)只能當作一個(gè)旁觀(guān)者。
47、用于不上漲的股票或者下跌通道的股票上的資金如果可以用在更有效的地方，持有它就是一個(gè)錯誤，即使能反彈。被套牢的股票如何出局是許多投資者困惑的事情。淺套時(shí)心想有一個(gè)小反彈就能出局，深套時(shí)想已經(jīng)下跌了這么多了還能下跌到哪兒去？所以套牢的股票經(jīng)常由于猶豫而不能動(dòng)彈。運氣好可能很快出局，運氣不好可能會(huì )要多年的時(shí)間。所以大師們都有這樣的習慣，對于長(cháng)期不上漲的股票，或者下跌通道上的股票，或者不知道什么時(shí)候上漲的股票，可以把資金先平出來(lái)，使用在更有效的投資之中，這樣虧損很快就會(huì )找回來(lái)。沃爾頓談到在他的股票下跌了30%以后會(huì )平倉了結。他說(shuō)：“清理我的投資組合，重新投資上漲堅挺的股票，比我仍然呆在虧損股中等待無(wú)期的反彈要賺回更多的錢(qián)?！?br>
48、如果不能決定是否從頭寸中賺取利潤，那么從部分頭寸中賺取利潤也是沒(méi)有錯誤的。
比如，1、如果在期貨中建立了頭寸，發(fā)現后市把握不了盈利，可以先減倉，無(wú)論后市證明了自己的感覺(jué)正確與否，都是沒(méi)有錯誤的。2、建立了頭寸以后盈利，發(fā)現后市不能把握了，可以平倉，就算后市仍然繼續上漲，也是沒(méi)有錯誤的。3、推廣之，如果建立了頭寸后發(fā)現建錯了，應該減小頭寸或者平倉，少輸等于“盈利”，就算后市反彈解套了，也是沒(méi)有錯誤的。
49、注意股票對消息的反應。沃爾頓尋找那些因為好消息而上漲的而對負面消息反應冷淡的股票。這說(shuō)明這只股票受到了主力的關(guān)照。
50、內部人士購股是一個(gè)重要的確認條件。上市公司管理者購買(mǎi)自己的股票也許不是我們購買(mǎi)股票的充分條件，但是提供了一個(gè)有力的證據，即公司的基本面向好的方面轉身，是一筆好的投資。許多大師都說(shuō)企業(yè)內部人士購買(mǎi)股票是他們選股的重要因素。特別當上市公司企業(yè)的管理層人員購買(mǎi)股票的金額超過(guò)了他們的年薪時(shí)，具有重大的市場(chǎng)意義。
51、掌握多數基金持有額。勞爾認為多數基金持有的重倉股票如果開(kāi)始減少，則在未來(lái)的幾個(gè)月里股票行情會(huì )表現低迷。反之多數基金持有的股票在增加，表明這只股票未來(lái)會(huì )上漲。
中國的基金許多是證券公司派人管理的，券商才是基金的婆家。當券商炒作的股票有難時(shí)基金可能會(huì )救主，出錢(qián)買(mǎi)入股票，這樣造成基金增持股票時(shí)反彈此股開(kāi)始下跌。在前幾天這種事情經(jīng)常發(fā)生。
52、希望是只是一個(gè)詞組。當人們說(shuō)“我希望這只股票反彈”時(shí)，就應該出局或者減倉。
53、多樣化投資組合的爭論。多樣化經(jīng)常作為一個(gè)用來(lái)降低風(fēng)險的工具而被在多數人認可。在一定范圍內它是有效的。把全部錢(qián)買(mǎi)入一只股票顯示不明智，投入到不同的股票上才能使賬戶(hù)更安全。當買(mǎi)入的股票太多了以后，多樣化也會(huì )有負面影響。
勞爾列舉了兩個(gè)立論來(lái)反對多樣化。第一，如果分散投資可以保證收益與大盤(pán)指數一致。如果一名操盤(pán)高手想超越大盤(pán)，多樣化投資顯然會(huì )受到限制。第二，為了從漲市和跌市中都賺到錢(qián)，有必要防止指數對收益的影響，這就意味著(zhù)要限制持有的股票數量。奧庫穆什是別一位反對多樣化的人，他解釋了把投資的股票限制在10種左右的道理：“有一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯，我的最優(yōu)秀的10想法總比我前面100個(gè)想法好?！?br> 其實(shí)有限度和有節制的多樣化是好的，是有積極意義的，是能夠減少投資風(fēng)險的。只有廣泛的多樣化或者大面積的多樣化才能在管理上出問(wèn)題，才能成為負面的效果。每個(gè)交易者都應該根據自己的實(shí)際情況考慮一個(gè)恰當的多樣化程度。道升自己喜歡同時(shí)炒作4~6只股票，最多不超過(guò)10只股票。炒得過(guò)多，在行情的關(guān)鍵時(shí)刻根本管理不過(guò)來(lái)，經(jīng)常成為非正常虧損的原因。
54、要小心精確的交易系統，它通常是一個(gè)陷阱。有些交易系統通過(guò)上億次的模擬和長(cháng)期的調整參數，最后獲得了對過(guò)去走勢具有非常精確描述的交易系統。這樣的交易系統經(jīng)常是毀滅性的，是一個(gè)無(wú)價(jià)值的交易系統。
在金融怪杰中許多處都談到了交易系統的問(wèn)題。很有意思的是對過(guò)去模擬很精準的交易系統經(jīng)常是無(wú)價(jià)值的交易系統。粗略想來(lái)好像有些奇怪，仔細思考也有道理。市場(chǎng)不能完全重復，每一年的走勢都不相同。并且在現代高技術(shù)的調整發(fā)展中，新的手段不斷出現，過(guò)去經(jīng)常盈利的方式可能成為嚴重虧損的方式。炒作手法和概念的更迭周期也在縮短，概念的更換更加頻繁。期貨大師丹尼斯從400美元賺了2億美元，在連續14年的投資生涯中都賺了錢(qián)，可以最后一年卻虧損了總資金的50%，不得不宣布退休。一種交易系統顯然只能適應一種行情，對于不同性質(zhì)的行情同一個(gè)交易系統可能很難完全勝任。只有人才能更快地適應快節奏的變化。當交易系統與人的智慧相結合時(shí)經(jīng)常能發(fā)揮出更大的作用。但是制作和研制交易系統的目的就是為了防止操盤(pán)手的情緒化，嚴格按機械的操作系統做單，所以怎么樣找到把交易系統與人的智慧的結合點(diǎn)，才是長(cháng)期贏(yíng)利的保證。
55、單指標的無(wú)效性和多指標的有效性。單個(gè)指標的成功率是有限的，所以單個(gè)指標指標市場(chǎng)的漲跌通常是無(wú)效的。但多個(gè)無(wú)效的不相關(guān)的指標組合在一起就形成了有效的指標組合，顯示出了獲得機會(huì )。對于技術(shù)面和基本面的指標來(lái)說(shuō)，它們的指標沒(méi)有相關(guān)性，但組合在一起卻是一個(gè)更加可靠的獲得指標。
沒(méi)有相關(guān)性的單個(gè)指標即使成功概率不高，單個(gè)指數不能構成行情的指標器，但是把這些無(wú)相關(guān)性的低概率的指標組合起來(lái)使用將成為高可靠性的和高成功率的指標組合。
56、超級行情的延伸總有時(shí)限。人們堅信剛剛發(fā)生的事情也會(huì )在未來(lái)繼續發(fā)生，即使它們的根基正在發(fā)生改變。
行情的趨勢不會(huì )馬上消失。從這個(gè)觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，相信行情會(huì )繼續延伸是合情合理的。我們可以借用支撐線(xiàn)等手段來(lái)判定行情趨勢的強弱，以技術(shù)分析作為跟勢和出場(chǎng)的標準。
57、流行可以摧毀一個(gè)有效的盈利方法。過(guò)去的幾百年來(lái)，凡是一種有效的盈利方法一旦流行起來(lái)都將變成一種虧損的方式。唐能通的老鴨頭在出版了《短線(xiàn)是銀》以后市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有了老鴨頭。陳浩的籌碼低位密集是筑底的信號成為了主力出貨的形態(tài)。只要市場(chǎng)上流行什么樣的手法，主力都會(huì )拿來(lái)為自己服務(wù)，最后好的盈利方式變成了虧損方式。因為好的手法因為變熱而失效。正由于這個(gè)原因，道升才選擇了把帖子只掛在大陽(yáng)論壇里和自己的博客里，其它所有的論壇不再掛帖。如果道升的手法一旦流行，那么道升會(huì )把所有的手法推翻，重新構建一種新的投資理念和手法。
58、在股市市場(chǎng)中，做多頭和空頭是不對稱(chēng)的。
一、 股票每年有10%的增長(cháng)，股票的長(cháng)期趨勢是向上的，那么長(cháng)期投資空頭肯定不利。
二、股票投資空頭是借別人的籌碼出售，當出售股票以后可能客戶(hù)也要賣(mài)出股票，只好回被股票，這樣可能即使看準了和做對了空頭出會(huì )造成虧損。
三、做多頭有較大的上升空間，理論上沒(méi)有頂。而做空頭最多賺100%，除非股份跌破0。反過(guò)來(lái)講，空頭的虧損是無(wú)限的，而多頭的虧損最多為100%。
四、做空頭最大的劣勢在于心里.美國人認為做空頭違背了美國的價(jià)值觀(guān),失去了個(gè)人英雄主義的色彩.只有不正常的人或者不道德的人才做空頭.可以想象做空頭有一定的社會(huì )壓力.
五、作多頭是我們的生活習慣.我們在現實(shí)生活中先買(mǎi)后賣(mài)已經(jīng)成為了我們的思維定式.大多數人根本沒(méi)有做空市場(chǎng)的概念和想法.一位高手應該具有常人不能的作空的手法和技能.
注：中國目前不能在股市中做空頭交易。我們說(shuō)的市場(chǎng)空頭是多頭平倉,不是真正意義上的空頭.
59、做空頭交易的原因。盡管在股市中做空頭交易有一些劣勢，但被采訪(fǎng)的14位對象中有13位涉及到空頭交易。顯然空頭交易一定有自己的重要性。空頭頭寸的最大功能是扣倉功能。當買(mǎi)入了一只股票(多頭)以后如果出現了下跌走勢，可以適當反向開(kāi)空倉來(lái)抵消多頭頭寸的損失。在投資組合中，這種做法可以降低風(fēng)險而且還不會(huì )降低收益。一種單一多頭的投資的年收益率為20%，那么另一種有空頭頭寸作為保護的投資組合的年收益率也是20%，它們之間的賬戶(hù)風(fēng)險是不一樣的。有空頭頭寸保護的投資組合在一跌市場(chǎng)中由于空頭的收益可以減少損失,從而使賬戶(hù)更加穩定地呈線(xiàn)性增長(cháng)。
空頭頭寸的風(fēng)險主要來(lái)自單獨的長(cháng)期投資。由于股市中的特殊性，長(cháng)期固定的盈利有利于多頭，這種長(cháng)線(xiàn)投資空頭的作法無(wú)形中隱藏著(zhù)巨大的風(fēng)險。所以空頭頭寸一旦虧損要嚴格止損不能半點(diǎn)大意。如果把放空作為做多頭頭寸的一個(gè)防止風(fēng)險的補充措施,做空也是有利可圖的.國目前不能放空,但可以在下跌市中適當減倉也能做到減少風(fēng)險的目的,其道理是一樣的。
60、做空頭交易的原則?？疹^頭寸在多頭的投資組合中可以降低風(fēng)險，但任何獨立的空頭頭寸都蘊藏著(zhù)巨大的風(fēng)險。如果不限定空頭頭寸的止損，原理上空頭頭寸的虧損可以超過(guò)100%，會(huì )讓賬戶(hù)破產(chǎn)。所以要在投資組合中限制空頭頭寸規模最好不要超過(guò)多頭頭寸，只把空頭交易當成多頭交易的風(fēng)險防止措施。除此以外，還要有止損的限定。
一、沃森說(shuō)，他不會(huì )讓空頭頭寸的損失達到5%。只在投資組合中站1%的空頭頭寸。當空頭頭寸到了止損位時(shí)，即使行情仍然是熊市，平倉沒(méi)有商量，這就是大師們對空頭頭寸的嚴格要求。
二、要制定空頭頭寸要組合投資中的最大份額。當行情上漲時(shí)要減少空頭頭寸以保證有更多的收益。
三、空頭頭寸被視為短線(xiàn)行為，原因就是空頭交易只是多頭交易的一個(gè)風(fēng)險防范措施。有些交易者持多頭頭寸會(huì )持6個(gè)月或者12個(gè)月，而持空頭頭寸通常在2周以?xún)然蛘吒獭?br> 期貨交易中空頭頭寸與多頭頭寸的不對稱(chēng)關(guān)系沒(méi)有了。所以當多數人天生習慣多頭市場(chǎng)時(shí)，習慣做空頭市場(chǎng)會(huì )賺錢(qián)更快和更多。就算在多頭市場(chǎng)中，短線(xiàn)的下跌使用空頭倉位少量扣倉鎖住一些利潤也能賺取更多的收益。學(xué)會(huì )開(kāi)空倉或者培養做空頭的習慣有利于改良多頭習慣中的平倉手法，更容易看到和把握好多頭的減倉點(diǎn)和平倉點(diǎn)，無(wú)論在股票交易或者期貨交易中都比較重要。
61、華爾街的研究報告有推銷(xiāo)股票的趨向性
做過(guò)多年分析師的勞爾指出，分析身上的壓力就是發(fā)行推薦和承銷(xiāo)股票，使股票容易銷(xiāo)售，根本不考慮這只股票是否具有最好的投資回報前景。
美國股市與中國股市根本沒(méi)有多大的區別。那些一天抱怨中國股市的人其實(shí)不了解股市的本質(zhì)。股市的本質(zhì)就是博弈、欺騙和圈錢(qián)。成天打聽(tīng)消息的人可要小心，你們手拿的評論有多少是真實(shí)的？
