【方郁德的回答(35票)】:
Again, 我一年管理費比你基金整個(gè)都大，有什么可分析的～
PE和HF是放一起比的，現在小朋友只知道Ackman, Icahn而不知道Kravis, Schwarzman, Bonderman等等，也是呵呵，人家private jet to close deal的時(shí)候Ackman還長(cháng)青春痘呢～
VC就算了，以后話(huà)題單列吧～
【方郁德的回答(19票)】:
這兩個(gè)基本就是原因了，我總結一下好了。隨手搜的數據，不一定準確，但我都有標注，看看大概的數量級就行。
1. 行業(yè)大小: VC行業(yè)大概是HF的10分之一.
為了同時(shí)間比較，這都是2014年的數據?？梢钥吹?，整個(gè)PE行業(yè)才和HF差不多大，VC單獨拿出來(lái)也就只有300B左右吧，相比之下HF有3T。
所以要類(lèi)比你列舉的那些VC大佬的話(huà), 應該拿VC和單策略的HF大佬來(lái)比較，比如Ackman, Einhorn, Gundluch, Gross或者Kuhasu這種
2. Scalable business (容易擴大的行業(yè)性質(zhì)?)
這個(gè)主要解釋了為啥即使拿Multi-strategy PE大佬, 比如Schwarzman, Kravis, 也不是那些Multi-strategy HF大佬對手的原因.
PE:
Blackstone AUM: 300B. Employees: 2060(bloomberg, 這個(gè)比較特殊，因為AUM不止PE)
KKR: AUM: 98B. Employees: 1200(bloomberg)
Apollo: AUM: 170B. Employees: 945(apollo website)
Carlyle: AUM: 194B. Employees: 1700(Bloomberg)
Soros Fund Management: AUM 25B, Employees: 300(wiki)
Ren Tech: AUM: 65B. Employees: 290 (wiki)
Bridgewater: AUM: 178B. Employees: 1500 (wiki. 這個(gè)比較特殊，因為至少一半人都可以裁掉)
Paulson & Co: AUM: 18B. Employees: 120(wiki)
Brevan Howard AUM 37B. Employees: 400(wsj)
You get the point.
【方郁德的回答(11票)】:
風(fēng)險投資的盤(pán)子太小了，光盯著(zhù)初創(chuàng )期，早期的企業(yè)，就算這一行的錢(qián)全讓你掙了，也沒(méi)多少。一般來(lái)說(shuō)風(fēng)險投資在被投企業(yè)都是占小股，而風(fēng)險投資基金管理人在這只基金里也只能分不到20%的收益，這樣算下來(lái)，除非這只基金投的都是airbnb, dropbox, facebook一類(lèi)獨角獸，否則掙不了大錢(qián)才是正常的。
還有一點(diǎn)就是，除非真的骨骼清奇，早期投資階段不怎么加杠桿的。要想一夜暴富當然還是要用別人的錢(qián)來(lái)做，這也限制了風(fēng)險投資人的收入。
【方郁德的回答(4票)】:
這個(gè)可以從三個(gè)維度來(lái)分析，市場(chǎng)、人均AUM、運營(yíng)分配機制。
市場(chǎng)：對沖基金可以投資的市場(chǎng)太大了，股票、債券、外匯、期貨以及基于這些基礎資產(chǎn)創(chuàng )造的各種衍生品，這些加起來(lái)就是百萬(wàn)億美元級別的市場(chǎng)，而且杠桿是常態(tài)。對沖基金是一個(gè)筐，什么都可以往里面裝，有些多策略對沖基金還將觸角深入地產(chǎn)、私募股權、杠桿收購等傳統PE的業(yè)務(wù)。風(fēng)險投資主要投科技、醫療、新能源、而且以早期企業(yè)為主，這些投資市場(chǎng)的規模有多大？像黑石、KKR、TPG、泰豐、CVC、貝恩資本主要做LBO，但以股票市場(chǎng)為主，而且對行業(yè)有選擇，比如現金流充沛的服務(wù)業(yè)和制造業(yè)，對投資標的也有選擇，這只是對沖基金投資市場(chǎng)中其中一個(gè)的子集。中國的私募股權市場(chǎng)因為機制和工具的問(wèn)題，像鼎暉、弘毅這些PE主要投私人企業(yè)，而且也對市場(chǎng)和公司有要求。所以，從市場(chǎng)來(lái)看，對沖基金投資的市場(chǎng)要比私募股權和風(fēng)險投資大太多了。
人均AUM：這個(gè)可以從公司網(wǎng)站和部分上市資管公司年報里看到，看將AUM除以投研團隊的人數，一般對沖基金比私募股權基金大，風(fēng)險投資就不用提了。
運營(yíng)機制：
對沖基金有杠桿，杠桿變現周期較短，風(fēng)險大。并購基金也有杠桿，但變現周期長(cháng)，要buy，fix，sell，需要時(shí)間，甚至在行業(yè)景氣周期中擇時(shí)。有個(gè)雞湯的名字好像叫在正確的時(shí)候給自己的人生加杠桿，對沖基金加杠桿的時(shí)機更靈活，杠桿幅度也更靈活。
對沖基金AUM可以scalable，管理一個(gè)十億美元的基金與管理一個(gè)三十億美元的基金的邊際成本投入要遠低于邊際收入，但私募股權和風(fēng)險投資就不同了。
在對沖基金行業(yè)創(chuàng )始人和員工將個(gè)人資產(chǎn)放入基金中的比例要遠高于PE和VC基金，像SAC就是典型。所以，福布斯每年發(fā)布對沖基金收入榜，有一些人收入超過(guò)20億美元，但這并不是只來(lái)自performance fee，按照20%的費率，基金凈值需要增加100億美元，而且還要分給其他團隊。其實(shí)這很大一部分來(lái)自創(chuàng )始人自己在基金里投資的增值。我認為創(chuàng )始人應該是基金中最大的個(gè)人投資者，雖然可能沒(méi)有一些機構投資者大。在VC領(lǐng)域，雖然也有團隊跟投基金，但無(wú)法全員參與。VC合伙人一般也會(huì )拿自己的錢(qián)做一些私人的風(fēng)險投資，但投資的階段要比自己管理的基金要早，行業(yè)也可能是其他的行業(yè)。
說(shuō)到最后還是風(fēng)險與收益的關(guān)系。整體而言，投資對沖基金要比投資股權基金風(fēng)險大，經(jīng)營(yíng)對沖基金也比經(jīng)營(yíng)股權基金風(fēng)險大。雖然對沖基金AUM比較大，但performance fee波動(dòng)率大，所以上市的資管公司中，HF的市值/AUM的比率要比PE低很多。
【方郁德的回答(17票)】:
如果投資回報率類(lèi)似的話(huà)，感覺(jué)是因為做二級市場(chǎng)的大佬們管理單位aum的邊際成本更低
管理1000億資金的二級fund可能只需要5個(gè)投資經(jīng)理，如果是做宏觀(guān)對沖量化啥的也就是算算數，管理1000億的pe資金需要的成本遠遠超過(guò)這個(gè)吧
而且如果一個(gè)二級市場(chǎng)策略有效的話(huà)，可能10億和100萬(wàn)都能做，到100億才遇到瓶頸，做一級市場(chǎng)就算是你的投資理念是無(wú)比正確的，融了好多錢(qián)，沒(méi)有好標的也投不出去啊
【方郁德的回答(1票)】:
ray dalio 和橋水管理的是養老金
vc那點(diǎn)市場(chǎng)被養老金等保險大資金一注資還hold得??？
【方郁德的回答(20票)】:
你不能把孫正義這種的不當VC從業(yè)者啊。。。。
【方郁德的回答(7票)】:
因為VC在一級市場(chǎng)，其實(shí)只是市場(chǎng)的初級玩家。直接看中國互聯(lián)網(wǎng)吧，最大的VC你以為是紅杉經(jīng)緯么？最大的其實(shí)是BAT，好公司都被巨頭收了，看fb和Google也差不多。你可以看看基金經(jīng)理和這些公司的老板們的財富對比，其實(shí)差不多的。
【方郁德的回答(1票)】:
馬云、馬化騰、李彥宏算VC嗎？
【方郁德的回答(1票)】:
pe多少有些人力資源瓶頸，雖然投行更嚴重
【方郁德的回答(1票)】:
1.盤(pán)子不一樣，對沖的資金體量遠非VC可比，雞再肥宰出的肉也比不上牛。
2.運營(yíng)方式不一樣，對沖基金是里的錢(qián)是活錢(qián)，各種杠桿各種交易變現非?？?，這點(diǎn)VC根本沒(méi)法兒比。
【方郁德的回答(1票)】:
AUM大是王道啊， 雖然HF的每年收益應該跑輸VC，誰(shuí)讓VC沒(méi)有流動(dòng)性呢？
【方郁德的回答(1票)】:
頂級對沖基金經(jīng)理，他所運作的是上千億的盤(pán)子，他們可以再二級市場(chǎng)頻繁交易，如果每天運作的好的話(huà)，一年掙百分之十幾是沒(méi)有問(wèn)題的，而vc不同，他是一個(gè)投資與創(chuàng )業(yè)公司的資本，對于他來(lái)說(shuō)，他的資本會(huì )長(cháng)期被創(chuàng )業(yè)公司所占用，對于自己的使用周轉率是很低的，第二就是創(chuàng )業(yè)公司的成功率低，往往會(huì )有投資了好幾年的企業(yè)一直無(wú)法成功，上不了市無(wú)法進(jìn)行股權轉讓退出，第三，即使是上市了他的股權也會(huì )有一定的鎖定期，所以他的資金盡管不少但是周轉率低，風(fēng)險性高，這就注定他們的收益不是特別的大
【方郁德的回答(1票)】:
你一級市場(chǎng)變現還是要通過(guò)二級市場(chǎng)的交易啊。。
【方郁德的回答(6票)】:
Besides AUM, all of these are also important.
【方郁德的回答(3票)】:
hf是金融業(yè)的金字塔尖，vc就是個(gè)沒(méi)有價(jià)值的行業(yè)，pe本質(zhì)上是資源變現的渠道，屬于政治行業(yè)。
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