德銀是歐洲最大經(jīng)濟體的旗艦銀行，也是歐洲資產(chǎn)規模最大的銀行，其總資產(chǎn)達到2.2萬(wàn)億歐元。如今許多銀行都在收縮，而德銀的資產(chǎn)在過(guò)去兩年中卻增長(cháng)了44%。德銀收購了德國客戶(hù)數量最多的零售銀行德國郵政銀行(Postbank)，一舉成為歐洲最大的吸儲銀行之一。
德銀的資產(chǎn)規模是與其最接近的國內競爭對手的三倍。在美國、歐洲和快速增長(cháng)的亞洲市場(chǎng)，只有少數幾家銀行集團在交易驅動(dòng)的投行業(yè)務(wù)的各個(gè)細分領(lǐng)域都占據著(zhù)領(lǐng)先地位，德銀便是其中之一。簡(jiǎn)言之，德銀一舉一動(dòng)的影響力，遠遠超出了其位于法蘭克福的雙子塔總部或位于倫敦的交易大廳。眼下，德銀正置身于十年來(lái)第一次領(lǐng)導層更迭的風(fēng)口浪尖。
今年6月1日，安舒?賈恩(Anshu Jain)和尤爾根?菲茨岑(Jürgen Fitschen)將接替約瑟夫?阿克曼(Josef Ackermann)，擔任德銀聯(lián)合首席執行官(CEO)，這種不同尋常的舉動(dòng)與該行上世紀80年代之前經(jīng)常采用聯(lián)合CEO制的做法類(lèi)似?，F年49歲的賈恩是德銀企業(yè)與投資銀行業(yè)務(wù)主管，而63歲的菲茨岑則是該行國內業(yè)務(wù)主管。讓這二人聯(lián)袂，德銀董事會(huì )發(fā)出了一個(gè)信號，即更年輕的賈恩很可能在合適的時(shí)候獨掌大權。
在某種意義上，賈恩獲任德銀CEO正是德銀二十多年國際化歷程的必然頂點(diǎn)。二十多年來(lái)，德銀已經(jīng)從一家德國公司變身為一家全球性機構，投行業(yè)務(wù)構成其主要利潤來(lái)源，英語(yǔ)成為董事會(huì )會(huì )議語(yǔ)言。但從長(cháng)期來(lái)看，賈恩的成功將取決于他在德國的被接受程度。賈恩的獲任，以及他的一批最親密的國際盟友在德銀獲得提升，再度引起德國民眾的擔心——德銀仍將由喜歡冒險的投行家主導，而國內業(yè)務(wù)將會(huì )被弱化。
分析師和內部人士認為，隨著(zhù)競爭對手在危機后的落敗，只有少數幾家銀行集團（包括高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JPMorgan Chase)和巴克萊(Barclays)）能主導投行業(yè)利潤最大的領(lǐng)域，如固定收益產(chǎn)品交易和匯率或利率產(chǎn)品等“流”業(yè)務(wù)。德銀就是其中之一。
除了投行業(yè)務(wù)，賈恩對德銀的設想是，德銀應建立在龐大、堅實(shí)的零售業(yè)務(wù)基礎上，同時(shí)全面涵蓋交易、咨詢(xún)和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，最終跨越“純粹”的投行業(yè)務(wù)與普通的消費者業(yè)務(wù)之間的種種界限?！艾F在，依靠單純模式再也不能成為具有相當規模的全球性銀行，”賈恩2010年在法蘭克福一次罕見(jiàn)的公開(kāi)露面中表示，“當前，長(cháng)期、穩定的零售銀行存款比以往任何時(shí)候都重要?！?/p>
有些銀行家表示，德銀和賈恩需要效仿摩根大通及其CEO杰米?戴蒙(Jamie Dimon)。摩根大通被視為當今最為成功的投行，戴蒙將摩根大通旗下投行、零售及其他業(yè)務(wù)成功地融合為一個(gè)有機的整體?！澳Ω笸ň褪菢I(yè)界的標桿，”一位與德銀關(guān)系密切的人士表示，“德銀面臨的挑戰是既要抓住機遇，又要確保不會(huì )與其德國根基以及德國社會(huì )和政界完全脫節?！?/p>
在阿克曼的帶領(lǐng)下，德銀成功地度過(guò)了金融危機，沒(méi)有讓政府出資相助，并鞏固了其國際領(lǐng)先投行的地位。內部人士和外部分析師都表示，賈恩和菲茨岑將不會(huì )給德銀帶來(lái)一場(chǎng)革命，而會(huì )把更多精力投到追求業(yè)績(jì)上?！暗裸y將發(fā)生重大的變化——這會(huì )體現在經(jīng)營(yíng)方式而不是戰略上，”一位分析師表示。這兩位繼任者還可能更多地關(guān)注亞洲，目前德銀持有中國華夏銀行(Huaxia Bank)的股份，還在印度擁有50萬(wàn)客戶(hù)。
一位德銀內部高層人士表示，賈恩認同德銀應保持強大的德國根基，不認為重視德國與保護股東利益相矛盾。該人士表示：“根植于德國是一種非常重要的商業(yè)優(yōu)勢。這會(huì )給德銀帶來(lái)一種責任感和對德國國家利益的認同感，我們如果意識不到這一點(diǎn)，那將是非常愚蠢的?！?/p>
但德銀的領(lǐng)導層交替遇到了抵觸。一些消息靈通人士對首席風(fēng)險官胡戈?本齊格(Hugo B?nziger)的離職表達了不安。原定今年4月召開(kāi)的一次管理層高級會(huì )議已被取消。一位前德銀高管表示，德銀“目前是一個(gè)非常令人不愉快的地方”。另一位接近德銀的人士表示，“公開(kāi)自亂陣腳、彼此大肆抨擊在過(guò)去是難以想象的。德銀必須回到‘客戶(hù)、公司、自我’的正確順序上來(lái)?！?/p>
將賈恩一路提拔上來(lái)的阿克曼，本身似乎對賈恩是否適合掌舵德銀也心里沒(méi)底。這位即將離任的CEO，去年好像還在大力贊揚?？巳麪?韋伯(Axel Weber)的領(lǐng)導才能。韋伯已離開(kāi)德國央行(Bundesbank)，即將出任瑞銀(UBS)董事長(cháng)。
一個(gè)令人尷尬的阻礙來(lái)自德國聯(lián)邦金融監管局(Bafin)，該局強令德銀取消提升投行部門(mén)風(fēng)險與資本優(yōu)化主管比爾?布勒克斯密特(Bill Broeksmit)接替本齊格職位的計劃。監管官員認為布勒克斯密特管理經(jīng)驗不足，但德銀內部認為他是一位“市場(chǎng)風(fēng)險”（利率或股價(jià)等因素對銀行資產(chǎn)的影響）方面的專(zhuān)家。德銀只好轉而提升本齊格的副手斯圖爾特?劉易斯(Stuart Lewis)，此人的經(jīng)驗更多側重于貸款的信用風(fēng)險領(lǐng)域——人們認為這個(gè)領(lǐng)域對德銀構成的威脅較小。
我們已知的有關(guān)德銀管理層結構的信息表明，賈恩仍將負責管理該行的主要利潤中心——投行部門(mén)——以及資產(chǎn)與財富管理部門(mén)。菲茨岑將把更多精力放在零售業(yè)務(wù)和國內事務(wù)上。對于賈恩而言，前一年半要解決的主要問(wèn)題將是資產(chǎn)與財富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展不力。德銀打算出售其大部分資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
另一個(gè)主要問(wèn)題是投行業(yè)務(wù)?！栋腿麪枀f(xié)議III》(Basel III)國際規則將意味著(zhù)，對于一些交易業(yè)務(wù)，除了最大的幾家投行外，所有其他投行的回報率都會(huì )降低。對于賈恩而言，這意味著(zhù)需要占領(lǐng)占主導地位的市場(chǎng)份額。一位內部人士表示：“五年前，如果你（在市場(chǎng)上）的排名是第8名或第10名，仍舊可以獲得百分之二十幾的股本回報率?，F在，如果你排到第5名，幸運的情況下才能達到12%；但你要是排到第7名，就要虧損了?！钡裸y表示，去年德銀投行營(yíng)收排在第3位，僅次于摩根大通和美國銀行(Bank of America)，并且在半數以上的市場(chǎng)和業(yè)務(wù)領(lǐng)域都進(jìn)入了前三名。但一位了解德銀的人士表示：“安舒?賈恩不明白的是，監管機構不會(huì )允許他擴張。他們想讓銀行收縮規模，而德銀的資產(chǎn)負債表規模正再次急劇膨脹?！?/p>
金融危機為德銀留下的遺產(chǎn)有數十億歐元難以估值的資產(chǎn)，從有毒的抵押貸款支持證券(MBS)到無(wú)人問(wèn)津的拉斯維加斯一家最大賭場(chǎng)的所有權。另一項遺產(chǎn)是因潛在的法律訴訟而產(chǎn)生的22億歐元未計提準備金的風(fēng)險，其中包括美國司法部(US Department of Justice)的指控。咨詢(xún)集團Hermes Equity Ownership Services的漢斯-克里斯托夫?希爾特(Hans-Christoph Hirt)，對德銀受到的調查和未決訴訟的數量和規模表示擔憂(yōu)，并稱(chēng)德銀可能擴張得太快了。
賈恩的另一項任務(wù)是要考量德銀的資本金水平。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師表示，德銀的一級杠桿率——即最高質(zhì)量的資本與總資產(chǎn)之比——低于4%，而摩根大通和高盛則接近7%。盡管德銀聲稱(chēng)，從風(fēng)險加權資產(chǎn)角度看，其資本金非常充足，去年末德銀核心一級資本充足率為9.5%，預計到2013年巴塞爾新規則開(kāi)始實(shí)施時(shí)仍可維持在這一水平，但有些分析師估計，德銀資本金缺口為100億歐元至120億歐元。
賈恩可能會(huì )通過(guò)出售危機遺留資產(chǎn)的方式改善資本狀況。一位分析師估計，出售資產(chǎn)，盡管可能在短期造成高達15億歐元的虧損，但將使資本金缺口縮減到50億歐元。這個(gè)缺口可以通過(guò)留存收益和出售其他非核心資產(chǎn)來(lái)彌補。
與德銀的資本狀況相比，它從德國政府的暗中支持中獲得的利益引起的爭議較小。與意大利或西班牙等財政較緊張國家的銀行相比，德銀的融資成本更低。但德銀與德國聯(lián)邦金融監管局在布勒克斯密特的問(wèn)題上產(chǎn)生的分歧表明，與重要官員不保持聯(lián)系是危險的。安聯(lián)(Allianz)董事保羅·阿赫萊特納(Paul Achleitner)與德國政府官員保持著(zhù)良好的關(guān)系。他將成為德銀監事會(huì )主席，預計將在加強德銀在德國國內的關(guān)系方面發(fā)揮重要作用。
但是，德國也必須接受德銀成為“全球玩家”的后果，這是阿克曼的前任羅爾夫?布魯爾(Rolf Breuer)在1999年收購美國信孚銀行(Bankers Trust)時(shí)提出的說(shuō)法。12年過(guò)去了，德國的大多數外籍企業(yè)領(lǐng)袖仍沒(méi)有脫離講德語(yǔ)的背景，比如瑞士出生的阿克曼，以及西門(mén)子(Siemens)來(lái)自?shī)W地利的羅旭德(Peter L?scher)（即將加入德銀監事會(huì )）。
如果賈恩獲得認可，可能會(huì )大大有助于改正一種觀(guān)念（羅旭德對西門(mén)子管理層也有類(lèi)似抱怨）：德國企業(yè)高層人士當中白人德國男性的比例太高，與全球化的企業(yè)界脫節?！拔覀冃枰蚋吖芏缄P(guān)注德國，并相信它將是歡迎他們前去的國家，”一位與德銀關(guān)系密切的人士表示，“社會(huì )需要做出這種飛躍。如果賈恩成功了，他就用行動(dòng)向其他人證明了，‘我也能成功’?！?/p>
