微子算是在中國股市被砍二刀未死的人了，第一刀砍在300點(diǎn)，第二刀在998點(diǎn)，所以憑著(zhù)15年的股齡可以在今天對小弟小妹們擺擺老，對他們說(shuō)說(shuō)前輩的甜酸苦辣，前篇文章講了三次股改的辛酸歷史（發(fā)表在上證報博客和新浪博客中，上篇文章和回帖中有鏈接），有些朋友看過(guò)后覺(jué)得非?？膳?，我覺(jué)得怕是好事，到股市上來(lái)就怕“不怕”。也許，有些官*員聽(tīng)了不中聽(tīng)的話(huà)，會(huì )生氣，感到微子的覺(jué)悟不高，有待教育，不過(guò)微子記得一句話(huà)有道理，那就是實(shí)踐是檢驗真理的標準，任何的理論要看實(shí)際結果是否正確。如果，我們發(fā)現這16年來(lái)的中國證券市場(chǎng)發(fā)展到頭來(lái)是90%的投資者皆輸的結果，則要嚴重質(zhì)疑證券市場(chǎng)為誰(shuí)服務(wù)的問(wèn)題。也許，有人說(shuō)股市8輸1平1贏(yíng)是很正常的事，用不著(zhù)大驚小怪，那么我要說(shuō)如果你是小老百姓你可以這樣認為，賭場(chǎng)不也是這樣嗎？但如果你是管理層官員這樣認為的話(huà)就可怕了。這股市有點(diǎn)符合物質(zhì)不滅定律，總財富是基本不變的（如果我們把政*府的一塊也算進(jìn)去的話(huà)），股市的本質(zhì)是財富再分配器，這種分配器如果是把全中國老百姓的大多數財富再分配到少數人手中的話(huà)，這個(gè)市場(chǎng)就會(huì )成為無(wú)源之水、無(wú)根之樹(shù)，早晚玩完，甚至引起社會(huì )動(dòng)蕩。有人會(huì )反駁說(shuō)，現在大多數人已經(jīng)輸了，不是也天下太平著(zhù)嗎？我要說(shuō)，這就是要引起管理層警惕的時(shí)候了，老毛之所以能夠得江山，是因為即使搞土改，打土豪分田地，是得到大多數人擁護的，是符合老百姓利益的，所以能夠得民心，即使用小米加步槍也能把大炮飛機的老蔣拉下馬。所以，老毛一直堅持走群眾路線(xiàn)不動(dòng)搖。得民心者得天下，這是最大的政治。以前微子砍的二刀沒(méi)有關(guān)系，第一次屬于“試點(diǎn)”，按老鄧的說(shuō)法，不好就關(guān)。第二刀，屬于試點(diǎn)發(fā)展階段，關(guān)已經(jīng)關(guān)不了了， 2千多萬(wàn)人，4500萬(wàn)賬戶(hù)(實(shí)賬)，規模仍然相對較少，痛了四年，對政治經(jīng)濟影響不大。正在砍的第三刀，可非同尋常，一則刀砍速度快，較痛，二則影響大，這影響可以這樣算一下，經(jīng)過(guò)2006和2007年的高速發(fā)展，有效a股賬戶(hù)增加到9280萬(wàn)戶(hù)，基金2600萬(wàn)戶(hù)?？梢哉f(shuō)大多數是新增的股民和基民。參與人數7、8千萬(wàn)，三口之家算的話(huà)就是影響2億人左右，中國有多少個(gè)2億人呢？在去年的瘋狂行情中，連根本不懂的老頭老太，下崗工人都參與了，就別說(shuō)中國最有實(shí)力的中產(chǎn)階級了，幾乎有錢(qián)人都囊括其中。這個(gè)規?？刹煌樟?，除了農民幾乎把中國的白領(lǐng)，知識分子、老板都帶進(jìn)來(lái)了，你說(shuō)影響大不大？
為什么說(shuō)管理層要提高警惕了呢？因為到了2500點(diǎn)，2007年參與的就肯定套深了，到了2000點(diǎn)，2006年參與的都要套深了，所謂套深就是痛苦的過(guò)程，處理不好，這上億人的情緒一定會(huì )找地方發(fā)泄的，所以這第三刀老百姓是輕易不會(huì )放過(guò)的。
不放過(guò)又會(huì )怎樣呢？老百姓就會(huì )找茬，找證券市場(chǎng)的體制缺陷，問(wèn)責領(lǐng)導。最近的太平洋證券上市事件放在行情好的時(shí)候誰(shuí)管你黑不黑，但現在就不行！建行廉價(jià)出售給美國銀行的事就會(huì )老賬翻出來(lái)搞，還會(huì )有人捅出新的內幕發(fā)泄情緒，總之，會(huì )促使這個(gè)市場(chǎng)向著(zhù)改革的方向發(fā)展。這改革就是要改變游戲規則，最終達到和諧的地步。
當然這是有個(gè)過(guò)程的，本來(lái)市場(chǎng)的無(wú)形大手也在調節，但是市場(chǎng)調節的功能如同太極拳較慢。而在市場(chǎng)調節之間會(huì )發(fā)生一些非市場(chǎng)事件，比如救市、平息情緒等措施，但最終還是要靠市場(chǎng)的力量完成大業(yè)。
我時(shí)常關(guān)注專(zhuān)業(yè)人士的股市評論，但我注意到很多評論還是處于教科書(shū)水平，比如一再把中國股市的下跌歸罪于石油漲價(jià)、通貨膨脹、人民幣升值、道瓊斯指數下跌，這是講不通的。我講個(gè)最簡(jiǎn)單的道理，美國股市已經(jīng)牛了十幾年，與起漲指數相比漲幅絕對不低，同樣是在一個(gè)地球上，美國的油價(jià)比中國高出很多，但是道瓊斯才跌了多少？人民幣升值，經(jīng)濟環(huán)境開(kāi)始變壞，但是中國股市真的和經(jīng)濟有著(zhù)同步的關(guān)系嗎？2001年至2005年這四年的經(jīng)濟是以每年10%的gdp增長(cháng)的，股市卻從2245點(diǎn)跌至998點(diǎn)，是反其道而行之。2008年乃至2009、2010年的中國經(jīng)濟還是能保持8%gdp增長(cháng)的，比美國、歐洲高多了，但現在股市卻怎暴跌得如此地步呢？可見(jiàn)，我國的股市下跌不是因為這些宏觀(guān)的經(jīng)濟因素，它們可能是催化劑，加速惡化情緒，主因還是在證券制度缺陷上。既然是制度缺陷造成了市場(chǎng)的暴跌，那么，從道理上講，我們就不可用投機過(guò)甚等話(huà)來(lái)怪罪股民缺乏風(fēng)險意識，管理層是不是要自身檢點(diǎn)政策性差錯了呢？最明顯的是大小非問(wèn)題至今未能解決，但我們仍然要問(wèn)大小非問(wèn)題的思想根源是什么呢？
如果這個(gè)思想根源不解決，還會(huì )出現更多的問(wèn)題。微子認為，現在已經(jīng)到了反思這個(gè)市場(chǎng)是為國企和大股東服務(wù)還是為中小投資者服務(wù)的問(wèn)題，或者是說(shuō)以哪個(gè)為主的問(wèn)題。我可以說(shuō)，如果管理層仍然貫徹市場(chǎng)應該為國企服務(wù)為主，中小投資者為輔的路線(xiàn)，那么大小非問(wèn)題永遠解決不了，除了大小非，還會(huì )有其它問(wèn)題出來(lái)，會(huì )出現因體制缺陷的第四刀、第五刀，我們也永遠談不上價(jià)值投資。同樣是投資者，如果以中小投資者利益為主，在中小投資者絕無(wú)可能侵占大股東的情形下，就有希望讓大股東處處小心翼翼地處理好和小股東利益的平衡問(wèn)題。這樣我們中國的證券市場(chǎng)就大有希望，即使付出價(jià)格回歸的代價(jià)也值得。
由于在證券市場(chǎng)中中小投資者處于信息不對稱(chēng)狀態(tài)，容易受到大股東的利益侵犯，所以成熟市場(chǎng)中法律特別關(guān)注中小投資者的利益不受侵犯，大股東也沒(méi)有這種特權。那種大股東玩的各種侵占小股東的花樣是要得到制裁的。相比而言，中國股市的包括國企的大股東挪用公款、虛設股份、轉移資產(chǎn)、做假賬等現象經(jīng)常發(fā)生，而證監會(huì )僅有的手段就是公開(kāi)指責，非誠信記錄，行政性罰50萬(wàn)等小額罰款，這種監管與目前的市場(chǎng)規模并不相配。
我們再也不要在解決歷史遺留的大小非問(wèn)題時(shí)增加更大規模的國家法人股問(wèn)題，多為中小投資者想想吧。那種借著(zhù)市場(chǎng)化定價(jià)的幌子行政策性護航的高市盈率、高市凈率發(fā)行股票，制造原罪的做法可以休也。
石油、煤等礦產(chǎn)資源固然重要，但是中小投資者手中的財富資源更重要，缺了這種金融資源還談得上證券市場(chǎng)的大發(fā)展嗎，還談得上國富民強嗎？請不要掠奪這種資源，和諧開(kāi)發(fā)金融資源吧，有效開(kāi)發(fā)比過(guò)快開(kāi)發(fā)好得多！
最后，微子覺(jué)得市場(chǎng)到了情緒發(fā)泄的階段，可能媒體會(huì )有安慰的文章出來(lái)，管理層也會(huì )動(dòng)員力量維護這個(gè)市場(chǎng)，我覺(jué)得這是好事，但是我更愿看到管理層有實(shí)質(zhì)性?xún)热莩鰜?lái)，在此之前，微子基金仍然以觀(guān)望為主。
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