債務(wù)上限“談攏”的三種可能性：

　　方案一：麥康納-里德方案；

　　方案二：大幅減赤方案；

　　方案三：不提高債務(wù)上限方案，美債技術(shù)性違約

　　留給美國的時(shí)間已經(jīng)不多了：離8月2日這一最后期限只剩一周時(shí)間，到時(shí)，美國財政部的各種融資方式都將黔驢技窮。美國信貸評級遭下調的風(fēng)險每一秒鐘都在攀升。

　　然而，截至美國時(shí)間7月25日，美國總統奧巴馬上周末與國會(huì )、共和黨之間的談判再次破裂，未能就提高美國債務(wù)上限達成協(xié)議，引發(fā)人們對美國信用評級將遭下調的恐懼，并導致全球股市下滑，金價(jià)創(chuàng )歷史新高。

　　擺在美國面前的選擇只有三種：麥康納-里德（McConnell-Reid）方案、大幅減赤方案或者就是不提高債務(wù)上限而導致美債技術(shù)性違約。

　　分析人士認為，兩黨之間的巨大分歧使得大幅減赤的方案已經(jīng)不太可能，為了在8月2日最后期限以前達成協(xié)議，參議院本周可能將開(kāi)始推進(jìn)McConnell-Reid方案。盡管存在違約風(fēng)險，但市場(chǎng)普遍對兩黨在最后一分鐘達成協(xié)議保持樂(lè )觀(guān)。

　　債務(wù)上限談判再次宣告破裂

　　上周日晚上，美國眾議院院長(cháng)博納在會(huì )議召開(kāi)通知中告訴共和黨法律制定者，與奧巴馬達成提高債務(wù)上限的“重大一致”是不可能的。

　　同時(shí)，參議院民主黨領(lǐng)導里德稱(chēng)共和黨人的“不妥協(xié)”正“將美國的信心和信用推至違約的邊緣”。

　　白宮官員和共和黨領(lǐng)導人努力尋求途徑彌合在一系列問(wèn)題上的分歧，包括是否增稅、削減社會(huì )項目開(kāi)支以減赤，以及就共和黨希望在短期內上調舉債上限進(jìn)行協(xié)商，此計劃將迫使奧巴馬在2012年初再次要求提高舉債上限。

　　奧巴馬和博納最近達成的有關(guān)債務(wù)問(wèn)題的共識是一項在10年內削減3萬(wàn)億美元赤字的計劃。但是，雙方談判的分歧之處就在于稅收：民主黨人希望在削減赤字的同時(shí)增稅，而共和黨人則不愿增加稅收。

　　7月22日，博納決定不再與白宮一起尋求削減赤字的重大協(xié)議，并與奧巴馬展開(kāi)了一場(chǎng)互相指責的口水戰。

　　然而，23日雙方再度會(huì )面，但談判在持續50分鐘后再度宣告破裂。美國白宮發(fā)表聲明稱(chēng)，奧巴馬重申反對短期提高債務(wù)上限，同時(shí)敦促?lài)鴷?huì )結束危險的政治游戲，以免美國政府出現違約。

　　債務(wù)上限是否能“談攏”的三種可能性

　　陷入僵局，也終究會(huì )有結局。美國債務(wù)上限的談判究竟將何去何從？

　　方案一：麥康納-里德方案。這是一項多階段的計劃，短期內立即提高債務(wù)上限1000億美元，然后再分階段更大幅度地提高債務(wù)上限，伴隨著(zhù)相應的開(kāi)支削減。增加金額總計達到2.5萬(wàn)億美元。如果長(cháng)期方案談判陷入僵局，本周參議院就將開(kāi)始推進(jìn)這一計劃。

　　分析人士認為，若采取該方案，由于短期內掃除了一些不確定性因素，股市或將上漲，風(fēng)險貨幣有望一定程度上受到追捧，而美元短期大幅下挫的風(fēng)險也會(huì )降低，評級機構將會(huì )重新評估美國主權債信評級，而非直接動(dòng)手調降。

　　方案二：大幅減赤方案。目前有數個(gè)類(lèi)似方案，包括參議院兩黨議員“六人幫”提出的3.7萬(wàn)億美元方案。白宮和國會(huì )領(lǐng)導人也正在緊鑼密鼓地進(jìn)行相關(guān)談判，但是由于時(shí)間緊迫，黨派之間的巨大分歧可能令這類(lèi)方案難以通過(guò)。

　　若采取該方案，那么未來(lái)十年內的美國長(cháng)期國內生產(chǎn)總值(GDP)很可能會(huì )被拖累。法國興業(yè)銀行的研究顯示，按照美國總統債務(wù)委員會(huì )的計劃，支出削減到2013年時(shí)將削弱美國經(jīng)濟增長(cháng)0.4~1.4個(gè)百分點(diǎn)，而到2020年時(shí)更甚，將達到1.4~5.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　這也同時(shí)意味著(zhù)，對于美聯(lián)儲未來(lái)緊縮政策的力度將有所放緩。

　　方案三：不提高債務(wù)上限方案，美債技術(shù)性違約。一旦不能及時(shí)提高債務(wù)上限，就將導致美國債務(wù)“技術(shù)性違約”，并伴隨著(zhù)信用評級機構下調美國債務(wù)評級。

　　在這種情況下，第一反應是美國國債將立刻遭到拋售。但目前的市場(chǎng)情緒似乎并不指向這一結果。分析人士認為，股市對財政狀況的敏感度已經(jīng)超出了債市。因此，在“技術(shù)性違約”的情況下，市場(chǎng)很可能會(huì )看到作為“避險天堂”的國債市場(chǎng)上漲，而股票市場(chǎng)遭到瘋狂拋售。

　　值得注意的是，在技術(shù)性違約的情況下，政府支出仍然將不得不縮水。這種支出減少如果持續到9月的話(huà)，將大大拖累美國GDP，甚至美國經(jīng)濟將陷入“二次衰退”。

　　最后一分鐘終將化險為夷？

　　法國興業(yè)銀行認為，盡管理想的結果是一項長(cháng)期的減持計劃加上大幅上調債務(wù)上限，但最可能的基本情景就是小幅提高債務(wù)上限。為了在8月2日最后期限以前達成協(xié)議，參議院本周可能首先由推進(jìn)McConnell-Reid方案開(kāi)始。

　　有趣的是，無(wú)論談判如何陷入僵局，評級機構如何威脅下調美債評級，市場(chǎng)分析師似乎堅信，兩黨總會(huì )在最后一分鐘達成協(xié)議，化險為夷。

　　這種信心并非毫無(wú)理由：一旦美國出現債務(wù)違約，則很可能威脅美元儲備貨幣地位，也會(huì )危及美國的核心國家利益，加之奧巴馬此前稱(chēng)會(huì )將麥康納-里德方案作為最后手段，故不提高債務(wù)上限的可能性較小。

　　“債務(wù)上限仍然是關(guān)鍵憂(yōu)慮。我們還是樂(lè )觀(guān)地認為，（兩黨）會(huì )在最后一刻達成方案，從而令市場(chǎng)平靜下來(lái)。”野村證券駐紐約分析師AaronKohli認為。

　　法國興業(yè)銀行的分析師團隊在7月25日的研報中也表示：“我們還是相信，最可能的情景就是最后一分鐘達成協(xié)議，上調債務(wù)上限，但削減的財政支出卻很少。”

　　不過(guò)，太平洋投資管理公司首席執行官埃里安則警告稱(chēng)，即使美國政府與國會(huì )共和黨議員達成調高法定舉債上限協(xié)議，僥幸躲過(guò)債務(wù)違約，但美國政府仍可能痛失AAA等級的債信評級。