有著(zhù)中國食品和酒類(lèi)行業(yè)“晴雨表”之稱(chēng)的全國糖酒商品交易會(huì )(下稱(chēng)“糖酒會(huì )”)4月7日至9日在成都舉行，到會(huì )的專(zhuān)業(yè)觀(guān)眾多達30萬(wàn)人，參會(huì )展商超過(guò)4000家。
本屆展會(huì )不僅吸引了國內外多家知名企業(yè)參展，也吸引了招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊、鵬華酒基金經(jīng)理張羽翔等基金經(jīng)理和二級市場(chǎng)機構人士的注意。
從一些業(yè)內人士對糖酒會(huì )的調研感受來(lái)看，白酒行業(yè)基本面趨勢向好，供需兩旺，消費明顯回暖。但目前市場(chǎng)的分歧在于，白酒行業(yè)的合理估值究竟在哪，行業(yè)何時(shí)達到或走出筑底區間。
白酒呈高端化趨勢
“舉目望去，大家品酒的品酒、談業(yè)務(wù)的談業(yè)務(wù)，很熱鬧?！边@是招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊在本屆糖酒會(huì )上的感受。本屆糖酒會(huì )讓他對白酒行業(yè)未來(lái)的趨勢更加有信心，他認為，高端化、品牌化、集中化以及量的增長(cháng)會(huì )在未來(lái)一段時(shí)間內隨著(zhù)行業(yè)景氣度而提升，這是一個(gè)非常好的方向。
正如侯昊所言，如期而至的第104屆糖酒會(huì )代表著(zhù)中國食品和酒類(lèi)行業(yè)最高水平的展會(huì )，更是貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等眾多名酒難得集中亮相的大好機會(huì )。
多位業(yè)內人士直言，本次糖酒會(huì )更加體現出酒類(lèi)行業(yè)的高端化趨勢。招商證券研報指出，渠道調研反饋行業(yè)整體需求向好，高端白酒景氣度高，春節開(kāi)門(mén)紅兌現概率大。次高端整體好于春節前預期，消費升級明顯，場(chǎng)景持續回補，需求處于反轉爬坡期，個(gè)別產(chǎn)品表現亮眼。行業(yè)整體呈供需兩旺特點(diǎn)。
招商證券指出，醬酒(醬香型白酒)熱潮持續，成為討論度最高的話(huà)題。從糖酒會(huì )各會(huì )場(chǎng)走訪(fǎng)情況看，本屆參展的醬酒酒廠(chǎng)數量明顯提升，且關(guān)注度高，場(chǎng)面較為火爆，經(jīng)銷(xiāo)商紛紛尋找醬酒合作機會(huì )。
奶酪基金董事長(cháng)、基金經(jīng)理莊宏?yáng)|向《國際金融報》記者表示：“高端白酒的確是一門(mén)難得的好生意，毛利高、競爭格局良好，現金流穩定，特別是品牌力強的酒企，長(cháng)期供不應求，具備強大的市場(chǎng)定價(jià)權。如果站在長(cháng)期投資的角度，深度回調后可以考慮介入?！?/p>
白酒股估值仍偏高
本屆糖酒會(huì )前后，食品飲料行業(yè)在二級市場(chǎng)的表現尚佳。截至4月8日收盤(pán)，食品飲料行業(yè)近一周上漲3.2%，在28個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)指數中排名第4。
即便短期出現回暖，但有關(guān)食品飲料板塊，尤其是白酒板塊的估值是否便宜一直是熱議話(huà)題。
鵬華酒基金經(jīng)理張羽翔觀(guān)察到整個(gè)白酒板塊的估值異動(dòng)情況。他認為，2020年白酒板塊估值持續上移，指數的估值上升較高，不斷創(chuàng )下歷史新高。以茅臺為例，其最高估值達到70倍，確實(shí)有些偏高。但是經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的下殺，當前估值在50倍左右。按照他的分析，預測2021年茅臺的估值大概在40-45倍。
張羽翔認為，白酒行業(yè)還有很大的市場(chǎng)空間。同時(shí)，白酒行業(yè)的競爭格局比較特殊，在各個(gè)酒類(lèi)價(jià)位的競爭范圍都有相應的龍頭。
君創(chuàng )基金投資總監商維嶺在接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，春節之后白酒板塊遭遇連續下跌，板塊估值得到階段性調整，雖然絕大多數公司短期看估值回歸到合理水平，但是板塊內的分化仍然較為激烈，這也給投資者帶來(lái)了較大的投資壓力。
東方財富Choice數據顯示，截至4月8日，有10只白酒股股價(jià)自春節之后(2月18日)出現超10%的較大幅度回調。其中，洋河股份股價(jià)下跌超30%，貴州茅臺股價(jià)下跌超20%。
春節后一個(gè)多月里，白酒股價(jià)的持續下探重挫了不少抱團基金的業(yè)績(jì)，也重傷了一部分基民的投資情緒，當前白酒估值是否繼續下探，或重新凸顯投資價(jià)值仍有待觀(guān)察。
私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理胡泊向記者分析稱(chēng)，當前白酒龍頭的整體估值水平仍然處于歷史相對高位，考慮到眼下流動(dòng)性充沛的情況，部分的溢價(jià)也可能是一個(gè)合理的水平，但若是投資者悲觀(guān)情緒繼續升溫，不排除白酒板塊會(huì )有繼續探底的可能性。當前白酒整體處于一個(gè)估值相對合理但又并不便宜的狀態(tài)，若繼續下跌，其投資價(jià)值肯定會(huì )得到進(jìn)一步凸顯。
莊宏?yáng)|也認為，當前白酒板塊經(jīng)過(guò)調整釋放了部分風(fēng)險，但板塊估值依舊偏貴。
白酒投資價(jià)值現分歧
作為大消費領(lǐng)域中的重要組成板塊，白酒在市場(chǎng)上的關(guān)注度依舊高漲，投資者更關(guān)注何時(shí)能買(mǎi)入白酒或相關(guān)主題基金。而與低估值的周期股相比，短期關(guān)于白酒股的投資價(jià)值，市場(chǎng)出現明顯分歧。
把脈投資總經(jīng)理許瓊娜認為，如果短期開(kāi)倉買(mǎi)入龍頭白酒，則有可能短期跑不過(guò)一些更低估的、未來(lái)1-3年成長(cháng)性更高的周期類(lèi)個(gè)股，“食品飲料處在筑底階段，畢竟整個(gè)板塊調整幅度已經(jīng)達到30%左右，但是這個(gè)底到底要筑多長(cháng)時(shí)間不確定，而且底部往往是一個(gè)區間，而不是一個(gè)精確的點(diǎn)?！?/p>
“很難界定白酒是否已經(jīng)筑底?！鼻f宏?yáng)|認為，白酒股前期調整更多是資金面原因，并非由基本面引起。過(guò)去兩年，資金抱團追高推高了股價(jià)，白酒板塊估值得以不斷刷新，這其中有調整的需求。
去年四季度末，眾多權益類(lèi)基金選擇重倉白酒股，一些基金甚至出現“風(fēng)格漂移”，部分投資者在去年嘗到白酒上漲帶來(lái)的甜頭，但今年春節后不得不為白酒重挫“埋單”。
數個(gè)社交平臺上依舊活躍著(zhù)眾多基民，他們討論的話(huà)題無(wú)非是白酒、醫藥、新能源、半導體等主題基金的投資。在業(yè)內人士看來(lái)，主題基金能否上車(chē)更多取決于投資者能承受的風(fēng)險波動(dòng)究竟有多大。
胡泊建議，投資者可從兩方面考慮買(mǎi)基金：一方面要從投資期限來(lái)考慮，如果站在長(cháng)周期的角度來(lái)投資，逢低逐步買(mǎi)入會(huì )是一個(gè)不錯的選擇；另一方面則需要從風(fēng)險承受能力來(lái)考慮，因為白酒板塊的整體估值并不具備優(yōu)勢，市場(chǎng)情緒和業(yè)績(jì)波動(dòng)都可能造成板塊的大幅震蕩，因此相關(guān)主題基金的波動(dòng)率肯定會(huì )加大，風(fēng)險承受能力較低的投資者不建議參與。
澤毅投資首席投資官李竟澤認為，白酒相關(guān)行業(yè)仍需要較長(cháng)時(shí)間消化過(guò)高的估值，調整不會(huì )在短期內結束。后市即使大盤(pán)震蕩走高，白酒等相關(guān)行業(yè)個(gè)股大概率會(huì )高位橫盤(pán)震蕩，暫未出現底部的跡象，配置相關(guān)基金可能不是最佳選擇。
飛旋兄弟投資總經(jīng)理陳旋則認為，從技術(shù)面看，食品飲料和白酒板塊正在筑底，預計二季度有望反復完成整體筑底行情。三四季度有望再次迎來(lái)一波上漲行情。相關(guān)主題基金近期可多觀(guān)察，可在五六月待板塊筑底完成，再積極參與。
莊宏?yáng)|對白酒等相關(guān)主題基金看法偏謹慎。他重點(diǎn)調研了白酒、調味品、醫藥等近期回調較多的板塊，從整體調研情況看，大部分公司基本面的復蘇情況都比較好。但包括高端白酒在內的大部分消費公司的估值依然偏高，也有小部分公司已經(jīng)跌出價(jià)值。
目前，在經(jīng)濟復蘇的趨勢下，莊宏?yáng)|更看好順周期低估行業(yè)的投資機會(huì )，例如保險、銀行、地產(chǎn)、家電等，這些行業(yè)中的龍頭公司長(cháng)期成長(cháng)確定性較強，目前估值處于合理和低估的位置，具有較好的投資性?xún)r(jià)比。
（文章來(lái)源：國際金融報）
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