文 | 楊萬(wàn)里
“兩融”完整名稱(chēng)是融資融券，融資指“買(mǎi)多”，融券指“賣(mài)空”，兩者皆具有杠桿。具有代表性的主要是融資余額指標，它是衡量投資者做多情緒高低的風(fēng)向標之一。
隨著(zhù)股指上漲，市場(chǎng)對融資余額變化以及融資買(mǎi)入的行業(yè)板塊和個(gè)股保持較高關(guān)注度。
據尺度統計，在6月30日至7月8日七個(gè)交易日內，滬深融資余額從11313.74億元飆升至12606.99億元，增加了1294.25億元，增幅達11.43%。融資余額增加反映出投資者做多情緒高漲。
與此同時(shí)，融資余額上升對大盤(pán)指數有所影響，兩者變動(dòng)呈現正相關(guān)性。這背后的邏輯是，融資余額上升--買(mǎi)入股票并推動(dòng)上漲--股指呈現上漲狀態(tài)。
具體看，2019年8月，融資余額上升時(shí)，期間股指處于上漲階段；今年1月，融資余額突然下降，期間股指處于下跌狀態(tài)；今年3月，融資余額再次下滑，股指處于下跌階段；今年7月，融資余額急速上升，股指處于快速上漲階段。
杠桿資金在市場(chǎng)內點(diǎn)燃了一把火，讓A股躁動(dòng)起來(lái)。那么，這些融資客們近期都在買(mǎi)哪些行業(yè)和個(gè)股呢？
在6月30日至7月8日期間，融資凈買(mǎi)入前三的板塊為制造業(yè)、金融業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。住宿和餐飲業(yè)是唯一被“冷落”的行業(yè)，融資凈賣(mài)出數額達4530.73萬(wàn)元，原因可能是該行業(yè)前期漲幅偏大以及屬于防御性板塊，并不適合杠桿資金拉升。
而這期間表現最亮眼的屬于大金融板塊，例如銀行板塊期間漲幅達22.8%，保險板塊期間漲幅達33.2%，券商信托板塊期間漲幅達34.3%。杠桿資金之所以“青睞”大金融，一方面是估值偏低，另一方面A股牛市來(lái)臨，開(kāi)戶(hù)數和交易量擴大，大金融最先受益。
數據由尺度整理
個(gè)股方面，在6月30日至7月8日期間，滬深兩市融資買(mǎi)入排名靠前的個(gè)股包括東方財富、京東方A、中國平安、中信證券、中興通訊、貴州茅臺等20家公司。買(mǎi)入的特征有兩點(diǎn)，一是市值大，因為流動(dòng)性適合杠桿資金進(jìn)出；二是市場(chǎng)關(guān)注度較高，成交量活躍適合杠桿資金交易。
數據由尺度整理
從融資客們的操盤(pán)動(dòng)向判斷，未來(lái)被市場(chǎng)追捧的或許是市值大、有概念、市場(chǎng)熱度高的個(gè)股。
值得關(guān)注的是，當融資余額在增長(cháng)之際，兩融余額更是連續4個(gè)交易日突破1.2萬(wàn)億，分別是7月3日、7月6日，7月7 日以及7月8日。
數據由尺度整理
其中，兩融交易額占A股成交量比重整體呈現上升趨勢。從6月30日的12.03%上升至7月8日的12.48%，兩融交易活躍反映出股民交易情緒較高。截至發(fā)文，A股已經(jīng)連續第六個(gè)交易日成交量破萬(wàn)億，而兩融交易對市場(chǎng)成交量影響較大。
有市場(chǎng)人士表示，借鑒海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗，融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展到成熟階段時(shí)，融資融券余額規模占總市值的2%-4%左右。截至7月8日，A股的總市值約為80.69億元。假設融資融券余額占比3%對應的規模約為2.42萬(wàn)億元，4%對應的規模是3.22萬(wàn)億元。
現在滬深兩市的兩融余額規模剛站上1.3萬(wàn)億，一定程度上說(shuō)明A股的兩融余額規模還有較大增長(cháng)空間。
目前，滬深兩市兩融余額占流通市值的比重在2.25%附近，而2014年7月22日行情啟動(dòng)時(shí)，兩融余額占兩市流通市值的比重在2.08%上下波動(dòng)，兩者僅相差0.17個(gè)百分點(diǎn)。另外，2015年6月份牛市末期兩融余額達2.26萬(wàn)億元，而目前滬深兩市兩融余額在1.3萬(wàn)億左右，還未突破2萬(wàn)億。這兩組數據背后透露出的信號是，市場(chǎng)有較大概率繼續上漲。
對于投資者而言，判斷市場(chǎng)的走向可持續關(guān)注兩融余額特別是融資余額變化。A股接下來(lái)的兩融余額是否會(huì )持續增長(cháng)以及對股市的影響，我們將繼續保持關(guān)注！更多文章
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