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延續近期反彈勢頭，昨日滬深股指繼續走升，并雙雙創(chuàng )下本輪反彈新高，前者更已實(shí)現“六連陽(yáng)”。
據統計，截至11月26日的最新融資融券數據顯示，融資融券余額也首次突破8000億元，達8118.35億元，再創(chuàng )歷史新高。
分析人士認為，尤其是融資余額的持續增長(cháng)，是近期股指持續上漲的重要推動(dòng)力：同樣截至11月26日，僅融資余額便高達8061.78億元，約占“兩融”余額總量的99.3%。
加杠桿促牛市
近期，兩市成交量已經(jīng)超過(guò)了2006年時(shí)的大牛市。上海某私募負責人分析稱(chēng)，這主要就是由于融資融券業(yè)務(wù)的不斷壯大。
融資融券交易是指投資者向券商借入資金買(mǎi)入證券(融資)或借入證券并賣(mài)出(融券)的行為?？梢杂脕?lái)放大資金的利用率與做空機制，但同時(shí)也會(huì )放大風(fēng)險。
上述私募負責人表示，盡管成交創(chuàng )出天量，但并不意味著(zhù)市場(chǎng)已經(jīng)到了高位。目前很多人還是熊市思維，認為市場(chǎng)已經(jīng)出現泡沫，如果按照牛市思維，泡沫并沒(méi)有出現。
有業(yè)內人士分析稱(chēng)，隨著(zhù)市場(chǎng)風(fēng)格轉換到大盤(pán)藍籌股，可以發(fā)現，很多大盤(pán)股股價(jià)還低于凈資產(chǎn)，PE(市盈率)、PB(市凈率)也都還比較低。在這么多增量資金進(jìn)入的情況下，必然還需要有一定的上漲空間，預計這輪行情可維持一年甚至更長(cháng)時(shí)間。
根據對A股最新PB的統計，截至昨日收盤(pán)，剔除虧損類(lèi)上市公司，仍有39家上市公司PB低于1，即其股價(jià)低于最近一期披露的公司每股凈資產(chǎn)。這其中除了多數鋼鐵板塊上市公司外，還有交通銀行(601328.SH)、中國銀行(601988.SH)等多只估值較低的銀行板塊個(gè)股，以及中國建筑(601668.SH)、中煤能源(601898.SH)等大盤(pán)藍籌股。
另有華東某券商策略分析師也認為，A股剛剛起來(lái)，大盤(pán)股甚至還存在價(jià)值洼地，加之市場(chǎng)信心已經(jīng)恢復，這輪牛市不會(huì )輕易結束。即使短期出現回調，也不必太緊張。
在這名分析師看來(lái)，“兩融”余額，尤其是融資余額的不斷增長(cháng)，說(shuō)明市場(chǎng)正在加杠桿，這對股指的拉升作用是顯而易見(jiàn)的。目前券商的“兩融”規模做得都非常大，券商也都在想辦法繼續擴大融資規模，比如近期欲發(fā)行H股的華泰證券(601688.SH)，其再融資也主要是為了拓展創(chuàng )新業(yè)務(wù)，增加一部分資金在融資融券業(yè)務(wù)上。
實(shí)際上，很多券商在2015年投資策略報告中也顯示出更積極的看法。昨日，中銀國際證券就在其研報中認為，在無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)收益率下行、居民權益資產(chǎn)配置比例較低、海外資金流入加大背景下，市場(chǎng)資金面改善趨勢有望延續。同時(shí)，伴隨上市公司盈利增速小幅上行，A股市場(chǎng)整體估值水平有望繼續抬升。
此前，國泰君安也在其2015年投資策略報告中分析稱(chēng)，無(wú)風(fēng)險利率下降推動(dòng)了DDM(股利貼現模型)估值模型中的分母減小，內在改革提速提升了風(fēng)險偏好，從而系統性地推升股票市場(chǎng)的估值中樞。A股將迎來(lái)增量資金入市與風(fēng)險偏好提高的雙輪驅動(dòng)，二者之間正反饋效應將放大牛市思維。
“兩融”風(fēng)險控制？
隨著(zhù)“兩融”余額的不斷增長(cháng)，關(guān)于監管層或對“兩融”余額進(jìn)行總量控制的說(shuō)法，也開(kāi)始在坊間出現。
深圳某大型券商融資融券部總經(jīng)理表示，目前還沒(méi)聽(tīng)說(shuō)這種說(shuō)法。因為“兩融”規模不斷增大，可能會(huì )積聚一些風(fēng)險，不排除監管層可能會(huì )出于風(fēng)險考慮，對券商融資余額進(jìn)行適當控制。其實(shí)，從融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)始試點(diǎn)時(shí)，監管層就非常審慎，因此總體來(lái)講，目前“兩融”的風(fēng)險是可控的。除非股指出現大幅下跌，大量融資客戶(hù)需要被平倉。
實(shí)際上，在“兩融”標的股方面，早有相關(guān)風(fēng)險控制。如上證所在11月26日的一份關(guān)于一拖股份(601038.SH)的融資風(fēng)險提示中稱(chēng)：“根據2014年11月25日各證券公司上報和信用賬戶(hù)持有數據，我所發(fā)現一拖股份融資監控指標達到20.853%。依照《上海證券交易所融資融券業(yè)務(wù)實(shí)施細則》第六章第四十九條的相關(guān)規定，單只股票的融資監控指標達到25%時(shí)，本所可以在次一交易日暫停其融資買(mǎi)入，并向市場(chǎng)公布。請投資者注意投資風(fēng)險?！?/p>
而此前也出現過(guò)達到融資監控指標而暫停融資買(mǎi)入標的股票的情況，如寧波建工(601789.SH)曾在8月份被暫停融資買(mǎi)入。
不過(guò)，有券商策略分析師認為，如果監管層對“兩融”余額進(jìn)行總量控制，是非常消極的做法，反而會(huì )直接打壓市場(chǎng)，令市場(chǎng)出現資金鏈斷裂的情況，并造成恐慌性下跌。即使需要提示風(fēng)險，可以采取其他較為溫和的方式，比如對開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的券商出個(gè)指導性意見(jiàn)，來(lái)控制不適當的融資融券。
在截至11月26日的融資余額變動(dòng)中，同樣值得關(guān)注的一點(diǎn)是，當日1004.34億元的融資買(mǎi)入額并非最高，而是低于11月24日的1048.90億元；而截至11月26日的融資期間償還額則繼續創(chuàng )出新高，為874.58億元。
(責任編輯：DF145)
