今年三季度，上證指數圍繞3000點(diǎn)反復震蕩，但以5G產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技板塊表現搶眼，帶領(lǐng)創(chuàng )業(yè)板指數以7.5%的漲幅領(lǐng)跑全球股市。那么，在這輪結構性行情中，公募基金是如何操作的？
根據最新披露的基金三季報，基金權益配置倉位總體變動(dòng)不大，但多位明星基金經(jīng)理對后市操作卻出現了較大分歧，有人降低倉位“落袋為安”，也有人在3000點(diǎn)附近大舉加倉，以進(jìn)攻姿態(tài)迎接年度“收官季”。
倉位變化透露基金分歧加大
在市場(chǎng)反復波動(dòng)的三季度，權益基金的總體倉位變化不大，但基金經(jīng)理對于A(yíng)股后市走向卻出現明顯分歧。部分基金選擇“落袋為安”的同時(shí)，也有基金經(jīng)理大幅提升倉位。
天相投顧數據顯示，截至三季度末，全部基金的平均倉位是71.58%，相較于二季度末的70.71%，三季度小幅提升0.88個(gè)百分點(diǎn)。分類(lèi)型看，在全部可比基金中，股票型基金三季度末平均倉位為86.88%，與二季度末水平基本持平；混合型基金三季度末平均倉位為69.48%，比二季度末小幅提升1.22個(gè)百分點(diǎn)。
年內漲幅近80%的交銀成長(cháng)30混合將股票倉位從二季度末的87.29%大幅降低至三季度末的64.8%，減倉幅度高達22.49個(gè)百分點(diǎn)。此外，“爆款”基金興全合宜在連續兩個(gè)季度加倉后，三季度將股票倉位由此前的77.25%降低為71.5%。
相較而言，中庚和睿遠基金兩位明星基金經(jīng)理丘棟榮和傅鵬博則采取了逆勢加倉的策略。其中，丘棟榮所管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航混合和中庚小盤(pán)價(jià)值股票兩只基金的最新倉位均超過(guò)94%，近乎滿(mǎn)倉運行；而傅鵬博管理的睿遠成長(cháng)價(jià)值混合股票倉位也由二季度末的79.96%大幅提升至89.30%。
丘棟榮在三季報中表示，當前無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)回報率吸引力不足，較難抵御通脹、利率波動(dòng)等風(fēng)險，其他大類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險不低、隱含收益率和風(fēng)險補償整體吸引力不高，A股權益類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險補償的吸引力持續提升?！耙虼?，我們在市場(chǎng)持續調整時(shí)積極提升倉位、力爭為投資組合建立積極的風(fēng)險敞口，以獲得更高的風(fēng)險補償?！?/p>
銀華中小盤(pán)精選混合基金經(jīng)理稱(chēng)，展望四季度，在政策穩增長(cháng)大背景下，作為市場(chǎng)經(jīng)濟的風(fēng)向標，二級市場(chǎng)風(fēng)險偏好將會(huì )維持。在不發(fā)生新的增量利空的情況下，基金會(huì )維持偏高的倉位，力爭給持有人帶來(lái)絕對收益。
四季度轉戰低估值板塊
從三季度末公募基金的行業(yè)配置情況來(lái)看，制造業(yè)、金融業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)在各行業(yè)中占比最高，分別為42.9%、7.49%和5.14%。
從加倉方向來(lái)看，制造業(yè)的配置比例從2019年二季度末的41.21%提升至三季度末的42.9%；科學(xué)技術(shù)和技術(shù)服務(wù)業(yè)的配置比例從二季度末的0.63%提升至1.03%；信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的配置比例由二季度末的4.86%提升至三季度末的5.14%。另一方面，金融、采礦、批發(fā)和零售業(yè)等均遭到公募基金的小幅減倉。
對于第四季度的配置方向，多位基金經(jīng)理表示，將會(huì )更多瞄準低估值板塊的投資機會(huì )。
交銀新成長(cháng)混合基金經(jīng)理王崇的表述頗有代表性。他表示，長(cháng)期邏輯通暢的新興產(chǎn)業(yè)(如醫療服務(wù)、創(chuàng )新藥以及半導體計算機等)經(jīng)歷了三季度大幅上漲后估值處于歷史高位，而以房地產(chǎn)為首相關(guān)傳統行業(yè)估值處于歷史低位，兩者比值接近歷史極值。未來(lái)究竟是高估值板塊下跌，還是低估值板塊補漲，值得關(guān)注。
“對于未來(lái)的市場(chǎng)走勢，我們認為，在經(jīng)歷了幾個(gè)季度結構化非常明顯的行情后，各行業(yè)的表現將會(huì )趨于均衡，部分估值顯著(zhù)處于歷史底部的板塊將有補漲動(dòng)力，其中的地產(chǎn)、傳媒、汽車(chē)、券商等行業(yè)公司是我們重點(diǎn)研究和關(guān)注的領(lǐng)域?！睎|方紅睿豐混合基金經(jīng)理林鵬稱(chēng)。
中歐價(jià)值發(fā)現混合基金經(jīng)理曹名長(cháng)也表示，過(guò)去兩年，市場(chǎng)表現最好的是與經(jīng)濟相關(guān)度較低的行業(yè)和個(gè)股，追逐安全資產(chǎn)、逆周期資產(chǎn)、核心資產(chǎn)。他認為，這類(lèi)資產(chǎn)的估值總體上已經(jīng)比較高，僅有少數個(gè)股低估，未來(lái)會(huì )更關(guān)注與經(jīng)濟相關(guān)度較高行業(yè)中低估值的個(gè)股。
（文章來(lái)源：上海證券報）
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