潤東汽車(chē)（1365.HK），一家港股上市的豪車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商，正在經(jīng)歷“斷臂求生”之痛。
2018年公司營(yíng)收下滑逾三成，利潤更是大幅下滑680%至虧損15.14億元。
近日，公司公告擬出售4家全資附屬公司的全部股權，換取流動(dòng)資金以求自保。
2018年新車(chē)銷(xiāo)量降三成，凈利潤虧損逾15億
潤東汽車(chē)是一家以豪華高端汽車(chē)品牌為主導的綜合服務(wù)商，也是華東地區規模最大的豪華/超豪華汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商之一。目前公司授權經(jīng)營(yíng)馬莎拉蒂、法拉利、寶馬、路虎及別克等豪華及中高端汽車(chē)品牌。
根據公司財報，2018年公司營(yíng)收127.13億元，同比下滑33.5%，歸母凈利潤虧損15.14億元，同比由盈轉虧，2017年同期公司盈利約2.53億元。
具體來(lái)看，公司汽車(chē)銷(xiāo)售收入約109.48億元，同比下降35.3%。其中豪華及超豪華汽車(chē)銷(xiāo)售收入83.36億元，同比下降34.5%。此外，公司報告期內新車(chē)銷(xiāo)量同比下滑33.8%，約至4.96萬(wàn)輛。其中，豪華及超豪華汽車(chē)銷(xiāo)量2.65萬(wàn)輛，同比下滑27.3%。簡(jiǎn)單計算，公司旗下的中高端汽車(chē)銷(xiāo)量下降近40%，成為公司總銷(xiāo)量下滑的最大原因。
另外，公司于報告期內出現了資金短缺。根據財報，潤東汽車(chē)通過(guò)短期銀行貸款及其他借貸以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量來(lái)滿(mǎn)足公司持續經(jīng)營(yíng)資金需求。截止2018年12月31日，公司的短期貸款及其他借款，與應付賬款及票據同比分別減少16.7%和49.9%。此外，公司報告期內經(jīng)營(yíng)性現金凈流入約2.39億元，同比減少44.7%。
資金短缺致使公司減少了新車(chē)采購量，進(jìn)而在一定程度上導致了公司新車(chē)銷(xiāo)量及收入減少。此外，新車(chē)銷(xiāo)售的減少還引起了公司售后及金融保險業(yè)務(wù)的同步下滑。報告期內，公司售后服務(wù)及金融代理業(yè)務(wù)收入同比分別下降19.7%和39.0%。
收購標的業(yè)績(jì)不及預期，公司計提4.88億商譽(yù)減值
2018年公司大幅虧損的另一原因系公司于報告期內計提了大額商譽(yù)減值。
翻閱往期財報，2017年潤東汽車(chē)“通過(guò)審慎收購繼續擴大在華東沿海富裕地區的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )”，總投資6.5億元完成了對揚州華為汽車(chē)投資管理公司等汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的并購。并購完成后，公司新增4S店22家。
此輪收購使潤東汽車(chē)增加了約6.57億的賬面商譽(yù)。公司表示這些收購有助于進(jìn)一步拓展公司在華東區域的市場(chǎng)占有率及影響力。不過(guò)財務(wù)數據顯示，收購事項在并表當期（2017年）給公司帶來(lái)的營(yíng)收總計約1.72億元，同時(shí)帶來(lái)綜合利潤虧損約1049.7萬(wàn)元。
而經(jīng)過(guò)了一年的整合，上述收購事項依然未給公司帶來(lái)預期的收益。
2018年，公司對上述收購事項整體計提了約4.88億的商譽(yù)減值。截止2018年12月31日，公司賬面商譽(yù)凈值約8.69億，仍占公司總資產(chǎn)的6.47%，凈資產(chǎn)的41.32%。
出售65%的4S店面，補血求生
2019年以來(lái)，汽車(chē)市場(chǎng)整體延續下行趨勢，經(jīng)銷(xiāo)商庫存壓力持續增長(cháng)。汽車(chē)流通協(xié)會(huì )最新數據顯示，2019年3月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫存預警指數為55.3%，環(huán)比下降8.3個(gè)百分點(diǎn)，同比上升3.2個(gè)百分點(diǎn)，位于警戒線(xiàn)之上。換句話(huà)說(shuō)，自2018年1月以來(lái)，該指數始終位于警戒線(xiàn)之上，經(jīng)銷(xiāo)商壓力有增無(wú)減。
嚴峻的市場(chǎng)環(huán)境和自身業(yè)績(jì)壓力下，2019年4月4日，潤東汽車(chē)公告擬以34億元的交易對價(jià)向昆明彥恒出售潤東汽車(chē)集團有限公司、徐州潤東汽車(chē)營(yíng)銷(xiāo)管理有限公司、徐州悅美汽車(chē)營(yíng)銷(xiāo)管理有限公司及徐州潤東交廣汽車(chē)營(yíng)銷(xiāo)管理有限公司這四家全資子公司100%股權。
資料顯示此次交易標的直接及間接持有著(zhù)潤東汽車(chē)62家附屬子公司，并經(jīng)營(yíng)著(zhù)公司56家汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)店。截止2018年12月31日潤東汽車(chē)旗下共有85家汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)店面，也就是說(shuō)，此次交易完成后，潤東汽車(chē)旗下的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)店將大幅縮減至29家，數量減少逾65%。
潤東表示此次出售有助于公司“將重點(diǎn)由汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)轉向個(gè)別品牌組合及擴大其它業(yè)務(wù)分部”，并“有效帶來(lái)現金流入”。
事實(shí)上，這并非潤東汽車(chē)首次出售資產(chǎn)。2017年，潤東曾以830萬(wàn)元出售了一家附屬公司；2018年，潤東汽車(chē)又出售了凱迪拉克、上汽大眾和現代4S店各1家，交易總價(jià)約2.55億元。
但是，一家企業(yè)不能一直靠“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”來(lái)維系自己的生命。面對持續下行的市場(chǎng)和日漸走高的資金壓力，潤東“斷臂求生”的續命方式又能維持多久？(GCH)
本文作者：面包財經(jīng)
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